Юго-західна цінна паперова компанія: перше покриття компанії QinGang і надання рейтингу "збільшити позицію"

ТОВ «Південно-західні цінні папери» (Co., Ltd.) Ху Гуан’ї, Ян Жуї нещодавно провели дослідження акцій QinGang Co., Ltd. (QingGang Co., Ltd.) і опублікували дослідницький звіт «Огляд річного звіту за 2025 рік: основна діяльність працює стабільно, просуваємо узгодження трьох портів і модернізацію шляхом трансформації», уперше розпочавши покриття з рекомендацією «покупка/hold with increase» для QinGang Co., Ltd.

QinGang Co., Ltd. (601326)

Ключові інвестиційні моменти

Подія: компанія опублікувала річний звіт за 2025 рік. У 2025 році за всіма видами вантажних номенклатур компанія загалом виконала перевалку 433 млн тонн. З них: перевалка вугілля — 217 млн тонн, металевих руд — 162 млн тонн, нафтопродуктів і рідких хімічних продуктів — 21,7 млн тонн, перевалка контейнерів — 1,69 млн TEU, інші вантажі та тарно-штучні — 32,17 млн тонн. У 2025 році компанія отримала операційний дохід 6 986 млн юанів, що на 1,75% більше в рік до року; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, склав 1 606 млн юанів, що на 2,64% більше. Компанія планує виплатити дивіденди за підсумками поточного року: 1,15 юаня на 10 акцій (з урахуванням податку).

Компанія є одним із найбільших у світі операторів публічних портів для насипних і навалочних вантажів. З 2013 року та 2017 року компанія була розміщена на біржах Гонконгу (ХКEX) та Шанхая (SSE), ставши державною компанією — першою в провінції Хебей, яка створила двоплатформну модель капіталу A+H. Компанія надає клієнтам високоінтегровані комплексні портові послуги, включно з навантаженням і вивантаженням, складуванням, зберіганням, перевезенням і логістичними послугами; основні вантажні номенклатури включають вугілля, металеві руди, нафтопродукти та рідкі хімічні продукти, контейнери, а також інші вантажі. З боку доходів частка вугілля становить 67,43%, частка руд — 20,73%. З боку валової маржі внесок вугілля становить 81,56%, внесок руд — 16,02%.

Компанія є дочірньою контролюючою структурою портової групи Хебей. Інтеграція портових ресурсів у провінції Хебей створює для нашої компанії нові можливості для подальшого розвитку. Станом на кінець 2025 року, акціонер, який контролює компанію, володіє 61,55% акцій компанії напряму та опосередковано, а фактичним контролером є Держрада державного майна провінції Хебей (Управління державними активами провінції Хебей). Після інтеграції портових ресурсів у провінції Хебей контролюючий акціонер Портова група Хебей здійснила ефективне об’єднання ресурсів трьох портів — Циньхуандао, Таншань і Цанжоу, — уникаючи безладної конкуренції, що забезпечує підґрунтя для подальшого підвищення якості та ефективності діяльності компанії.

Компанія працює стабільно. У 2025 році компанія отримала операційний дохід 6 986 млн юанів, що на 1,75% більше в рік до року. Підтримка зниження витрат безперервно посилюється, а валовий прибуток стабільно зростає. У 2025 році валовий прибуток склав 2 911 млн юанів, що на 11,30% більше в рік до року; валова рентабельність становила 41,67%, що на 3,58 п.п. більше в рік до року. Оскільки валова рентабельність постійно підвищується, загальний чистий прибуток компанії стабільно зростає: у 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам, склав 1 606 млн юанів, а рентабельність чистого прибутку, що належить акціонерам, додатково зросла до 23%.

Прогноз прибутків і інвестиційна рекомендація. Очікується, що у 2026-2028 роках операційний дохід компанії становитиме 7 16 млрд юанів, 7 34 млрд юанів і 7 52 млрд юанів відповідно, а чистий прибуток, що належить акціонерам, — 1 69 млрд юанів, 1 74 млрд юанів і 1,8 млрд юанів відповідно. З огляду на те, що зростання обсягів вантажів компанії зберігає відносну стабільність, а також на те, що через зниження витрат і підвищення ефективності компанія може краще контролювати витрати, прибуток і надалі стабільно зростатиме. У майбутньому, завдяки можливостям у межах усієї групи, є потенціал додатково підвищувати якість і ефективність. Перший розгляд покриття: рекомендація «тримати/hold».

Попередження про ризики: ризики, пов’язані з тим, що фактичні обсяги перевалки не відповідатимуть очікуванням; коливання макроекономіки; посилення конкуренції з боку інших способів транспорту тощо.

Найновіші деталі прогнозу прибутків наведені нижче:

Вищезазначений матеріал підготовлено Securities Star на основі відкритої інформації; згенеровано за допомогою AI-алгоритму (реєстрац. №310104345710301240019 згідно з поданням «мережеві обчислення та реєстрація»), і не є інвестиційною рекомендацією.