Чому China Duty Free Group зазнала значних втрат на ринку Шанхаю?

Журналіст | Лоу Юйцін

Редактор | Сюй Юе

Один показник у річному звіті China Duty Free за 2025 рік особливо різко кидається в очі: у регіоні Шанхай виручка впала з 16.04B юанів до 12.01B юанів, що в річному вимірі становить падіння на 25,10%. Лише за цим регіоном, порівняно з попереднім роком, продали на 53.69B юанів менше.

Для порівняння: якщо подивитися на загальну картину, у 2025 році загальна виручка China Duty Free знижувалася. Її річна виручка становила 13.39B юанів, у річному вимірі — падіння на 4,92%. Але в провінції Хайнань її виручка знизилася лише на 1,23%. То як же “зникли” 4 млрд юанів доходу?

Споживачі, які цікавляться China Duty Free, з першого враження можуть подумати, що це пов’язано зі втратою бізнесу зі “шопінгу без мита в аеропорту Шанхая” компанією Yishang у Шанхаї. Але насправді тендер на відповідний аеропортовий duty free-бізнес відбувся наприкінці 2025 року, тому вплив на річну виручку China Duty Free за 2025 рік є обмеженим.

Найбільший вплив припав на регіон Шанхай, а далі він потягнув за собою всю річну виручку China Duty Free.

Звуження операцій з оподатковуваними товарами.

Продажі оподатковуваних товарів China Duty Free у 2025 році склали лише 370M юанів, що в річному вимірі на 21,69% менше. Шанхай є саме “опорною базою” компанії в сегменті з оподатковуваними товарами: наприклад, онлайн-платформи на кшталт “cdf членська покупка Шанхай”, які з’явилися під час пандемії, є ключовою складовою цього бізнес-напряму.

Офіційне пояснення China Duty Free звучить так: “Конкуренція в онлайн-каналах продажу стає дедалі жорсткішою, тож обсяг продажів оподатковуваних товарів скорочується”. Але ззовні вважають, що звуження бізнесу з оподатковуваними товарами також є її свідомим вибором.

Адже в цього сегмента маржа валового прибутку, і це також впливає на імідж бренду. Як орієнтир можна взяти маржу валового прибутку China Duty Free за 4 квартал 2025 фіскального року: вона зросла до 33,4%, у річному вимірі — на 5%. Фактично, хоча China Duty Free ніколи “офиційно” і “формально” не повідомляла, що збирається припинити цей сегмент, у соцмережах можна побачити, що багато споживачів обговорюють непомітні коригування онлайн-каналів, зокрема “cdf членська покупка Шанхай”. Наприклад, один із споживачів у 2025 році скаржився, що в мініпрограмі “cdf членська покупка” дедалі частіше натрапляють на відсутність товарів, і навіть уже немає можливості купувати.

Джерело зображення: офіційний сайт China Duty Free

Окрім цього, на виручку China Duty Free в Шанхаї також впливають слабкі показники Yishang Shanghai.

До кінця 2025 року Yishang Shanghai вела основний duty free-бізнес у ключових аеропортах Шанхаю. У 20205 фіскальному році дохід цього сегмента становив 6,87 млрд юанів, що в річному вимірі на 19% менше; при цьому чистий прибуток, що належить материнській компанії, досяг 3,7 млрд юанів, зростання — 18%. “Зростання прибутку без зростання виручки” насправді є проявом загального стратегічного повороту China Duty Free. Логіка цього узгоджується зі скороченням бізнесу з оподатковуваними товарами: China Duty Free в цілому прагне більшої маржі прибутку. Об’єктивно ж на частину споживчого потоку вплило й введення в експлуатацію T3 в аеропорту Пудун: хоча в T3 також є duty free-магазини брендів, що належать China Duty Free, ці точки ще перебувають на етапі нарощування бізнесу, їхні показники є відносно нестабільними, тож внесок у загальне зростання результатів є обмеженим.

Крім того, показники каналу аеропорту в Шанхаї значною мірою залежать від міжнародного пасажиропотоку. Після пандемії його відновлення відбувалося повільніше. У поєднанні з такими факторами, як те, що споживачі порівнюють ціни за кордоном, і відтік покупок через посередників з Кореї та Японії, продаж duty free товарів у аеропорту Шанхая відчуває тиск.

З огляду на перспективи на майбутнє, загалом China Duty Free, з одного боку, робить активні коригування, а з іншого — вимушено реагує на зміни різних макросередовищ. Така тенденція є стійкою.

Як зазначалося раніше, наприкінці 2025 року було оприлюднено результати тендера на нову хвилю прав на операції duty free в аеропорту Шанхаю. Хоча термінальний комплекс Пудун T1 виборов конкурент, China Duty Free зберегла права на операції duty free в термінальному комплексі Пудун T2 та в S2-сателітному терміналі, а також права на duty free в аеропорту Хунцяо. Більше того, щодо бізнесу терміналу Пудун T2, який було збережено, China Duty Free перейшла на спільну (квазі-спільну) операцію з Шанхайським аеропортом: China Duty Free має 51% частки, а Шанхайський аеропорт — 49%. До цього duty free-магазини співпрацювали з Шанхайським аеропортом переважно за моделлю “відрахувань” (commission/points). Ця зміна означає, що аеропорт із ролі орендодавця перетворюється на партнера.

Для China Duty Free, хоча вона передала частину часток аеропорту, натомість отримала більш стабільні партнерські відносини та нижчі операційні ризики. У певному сенсі це дозволяє China Duty Free спокійніше гнатися за прибутком, а не розширювати виручку лише заради виконання цілей зарахувань/відрахувань, бездумно женучись за низькими цінами, промо-акціями чи іншими методами. Як дані, на які можна звернути увагу разом, у 4 кварталі 2025 року витрати на продажі China Duty Free в річному вимірі знизилися на 1,8%.

Джерело зображення: офіційний сайт China Duty Free

Варто зазначити, що з погляду багатьох вимірів China Duty Free прагне урізноманітнити джерела зростання виручки.

Згідно з фінансовим звітом, у 2025 році China Duty Free досягла кращих результатів на ринку Хайнань. Обсяг продажів duty free на острові Хайнань із 9 місяця почав стабільно зростати в річному вимірі. Протягом місяця після запуску закриття всього острова в роботі 12 місяця, сума покупок duty free “на від’їзд” зросла в річному вимірі на 46,8%. Поєднання політичних стимулів із оновленням операційної моделі “duty free + культурний туризм” дозволило ринку Хайнань швидко відновитися.

Розробницькі витрати зросли на 352,74% — до 900 млн юанів — і це також дає зрозуміти, що China Duty Free спрямовує ресурси на цифровізацію, систему членства та ланцюг постачання, намагаючись за допомогою технологічних інструментів зменшити залежність від одного-єдиного каналу.

Дуже багато інформації та точна аналітика — все в додатку Sina Finance APP