Прогноз ринку акцій на другий квартал 2026 року: Не панікуйте, переоцінка

Огляд фондового ринку США на 2 квартал 2026 року. Ключові висновки

• Фондовий ринок США торгується зі знижкою 12% до сукупності наших оцінок.
• Акції недооцінені, але з причини — попереду особливо хмарна перспектива та послаблення макродинаміки.
• Ця волатильність створює можливості фіксувати прибутки й перерозподіляти кошти в недооцінені сектори та акції.

У нашому Огляді на 2026 рік ми відзначали численні ключові причини, чому очікували, що 2026 рік буде більш волатильним, ніж 2025. Ми й не знали, як швидко це стане реальністю. Хоча широкий фондовий ринок торгувався в межах менш ніж 7% діапазону, цей діапазон приховує суттєве ротаційне переміщення між секторами, що відбувається під поверхнею.

На основі сукупності наших внутрішніх оцінок понад 700 акцій, які ми покриваємо та які торгуються на біржах США, станом на 23 березня 2026 року, ми розрахували, що ринок акцій США торгується за оцінкою ціни/справедливої вартості 0.88. Це означає, що ринок торгується зі знижкою 12% до наших оцінок справедливої вартості.

		Ціна/Справедлива вартість покриття US Equity Research від Morningstar на кінець місяця

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Недооцінений фондовий ринок США — але з причини

Ринок акцій США привабливо оцінений зі знижкою 12% до наших оцінок і неодноразово демонструє ознаки бажання рухатися вгору щоразу, коли вживаються кроки до пом’якшення конфлікту з Іраном. Однак доки не буде публічного сигналу з боку Ірану про те, що він готовий до переговорів, ми вважаємо, що ці ралі будуть обмеженими.

Хоча бум інвестицій в штучний інтелект є суттєвим позитивним чинником упродовж останніх двох років, значна частина цього оптимізму вже відображена в цінах. Щоб зробити наступний крок угору в цих акціях, ми вважаємо, що інвестори шукають кращу видимість того, як капітальні витрати на ШІ транслюються в зростання нових доходів і підвищення ефективності, що стимулюватиме розширення операційної маржі.

Попереду стартує сезон квартальної звітності за перший квартал — на тижні, що починається 13 квітня. Якщо ціни на нафту залишаться підвищеними, управлінські команди можуть публікувати більш консервативні прогнози, щоб закласти «подушку» на тлі зростання невизначеності. Водночас макроумови послаблюються: зростання сповільнюється, інфляційний тиск відновлюється, а процентні ставки поступово зростають. Це ставить Фед у незручне становище: неможливо знижувати ставки, не підживлюючи інфляцію, і неможливо підвищувати їх, не наражаючи на ризик уповільнення економіки.

		Ціна/Справедлива вартість за стилями від Morningstar

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

За капіталізацією великі компанії стали значно привабливішими після їхнього падіння в першому кварталі, і тепер вони торгуються зі знижкою 13% до справедливої вартості. Компанії середньої капіталізації втримали свою вартість і мають лише 6% знижки. Акції компаній малої капіталізації залишаються найбільш привабливими: вони торгуються зі знижкою 17% до нашої оцінки справедливої вартості.

За стилем зростання акцій стали значно привабливішими. У цьому році найбільше постраждали саме акції зростання, однак ми підвищили свої оцінки щодо кількох акцій зростання; тому сектор став більш недооціненим порівняно з минулим кварталом. За поточної знижки 21% акції зростання торгувалися з такою великою знижкою лише менш ніж у 5% випадків з 2011 року. Аналогічно, розпродаж серед «core»-акцій разом із кількома підвищеннями до справедливої вартості довів «core»-акції до 10% знижки порівняно з оціненим як справедливо вартим минулим кварталом. Оцінка акцій value трималася стабільною, оскільки наші оцінки зростали синхронно з дохідністю категорії.

Де ми бачимо цінність за секторами

Технологічні акції, особливо софтверні, сильно постраждали за період з початку кварталу до дати, що ми розглядаємо, однак ми підвищили кілька наших оцінок справедливої вартості, оскільки гіперскейлери оприлюднили плани капітальних витрат на 2026 рік навіть вищі, ніж очікувалося, тим самим підштовхнувши бум розгортання ШІ ще вище. Поєднання нижчих цін і вищих оцінок справедливої вартості довело сектор до 23% знижки. Починаючи з 2011 року технологічний сектор торгувався з такою великою знижкою лише тоді, коли ринок опускався на дно в 2022 році, і на піку кризи суверенного боргу та європейського банківського кризу в 2011 році.

Протягом 2025 року інвестори майже не виявляли інтересу до енергетичного сектору, однак ми радили інвесторам мати надвагу в ньому, оскільки він був одним із найбільш недооцінених, мав привабливу дивідендну дохідність і виступав би природним хеджем проти інфляції та/або геополітичних проблем. Сектор виправдав цю репутацію: він зріс на 34% цього року. Після цього ралі він тепер є найбільш переоціненим сектором. Нещодавно ми почали рекомендувати «збирання» прибутків.

У минулому кварталі фінансові компанії були найбільш переоціненим сектором, але після найбільшого падіння сектор тепер має лише незначну знижку. Аналогічно, переоцінені споживчі циклічні акції були другим найгіршим сектором за результатами і тепер оцінені привабливо.

		Ціна/Справедлива вартість від Morningstar за секторами

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Акції value виграють від «втечі до безпеки», тоді як core та зростання скорочуються

Індекс Morningstar US Market Index знизився на 3.49% за період до 23 березня 2026 року.

Категорія value обійшла просідання ринку, адже понад 34% прибутку в енергетичному секторі виявилося більш ніж достатньо, щоб компенсувати втрати в інших частинах категорії value.

Категорія core була «притиснута» через високі ваги в технологіях, споживчих циклічних і фінансових акціях — у трьох секторах із найгіршою динамікою. Серед окремих позицій падіння одних лише Microsoft (MSFT) дало 38% втрат категорії.

Технологічний сектор становить 42% категорії зростання та був найбільшим стримувачем до дохідності. Втрати в Nvidia (NVDA), Meta Platforms (META), Broadcom (AVGO) та Oracle (ORCL), а також у колишнього переоціненого «високольотного» гравця Eli Lilly (LLY) забезпечили найбільші втрати, однак втрати були поширеними по всій категорії зростання.

Так само, як акції мегакапу мали непропорційно великий вплив на підвищення впродовж кількох попередніх років, втрати в цих самих акціях цього року змістили великі компанії нижче. Найбільшими гальмівними факторами були Microsoft, Apple (AAPL), Nvidia, Amazon (AMZN) і Tesla (TSLA).

Середні компанії пішли проти тренду вгору: комбінація їхньої експозиції до енергетичних і акцій обладнання для ШІ виявилася більш ніж достатньою, щоб компенсувати втрати в інших сегментах.

Не було нічого дивного в тому, що малі компанії зберегли результативність із лише мінімальною втратою, адже, згідно з нашими оцінками, це була найбільш привабливо оцінена частина ринку, коли рік розпочинався.

		Індекс Morningstar US Market Index знизився на 3.49% за квартал до дати

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Ротація в бік енергетики та захисних акцій зумовлює особливо широкий діапазон дохідностей по секторах

Акції енергетики різко зросли, коли ціни на нафту підскочили після бомбардувальної кампанії США в Ірані. Промислові акції, пов’язані з обороною та бумом розгортання ШІ, показали хороші результати.

Настрій «відхід від ризику» також спонукав до ротації в захисні акції, що спричинило зростання в секторах споживчих захисних і комунальних послуг. Охорона здоров’я впала, однак одна третина цього зниження була безпосередньо зумовлена втратою в переоцінених Eli Lilly.

За умови обмеженості постачання нафти на Близькому Сході виграють компанії, сировина яких надходить з джерел на території країни, таких як американські хімічні та добривні компанії, — за рахунок конкурентів на міжнародному рівні, що опиняться в гіршому становищі, і це підштовхне сектор основних матеріалів вище.

Минулого кварталу ми зазначали, що фінансові компанії були другим за величиною переоціненим сектором, оскільки ринок завищував зростання чистого процентного доходу. За умов, коли Фед поки що робить паузу на найближчий прогнозований період, банківські акції впали.

Вищі ціни на нафту та вищі процентні ставки стримуватимуть дискреційні витрати — тож відступ спостерігається в споживчих циклічних.

		Дохідності за секторами: квартал до дати (%)

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Popереду ще більше волатильності — перерозподіли, які варто розглянути, та ключові ризики, за якими треба стежити

Ми підозрюємо, що навіть після того, як конфлікт з Іраном пом’якшиться, волатильність залишатиметься підвищеною, оскільки існує кілька ключових ризиків, які можуть реалізуватися.

Серед них:

• Високі ціни на нафту ведуть до стагфляції:
  • Сповільнення темпів економічного зростання
  • Інфляція гарячіша, ніж очікувалося
• Акціям ШІ потрібне ще більш сильне зростання, щоб підтримувати високі оцінки
• Новий голова візьме кермо в Феді
• Наближення проміжних виборів
• Відновлення переговорів з торгівлі та тарифів
• Послаблення фундаментальних показників на ринку приватного кредитування
• Економіка Китаю слабша, ніж очікувалося/прискорення уповільнення
• Державні облігації Японії зазнають втрат, оскільки прибутковості зростають, а єна слабшає

Отже постає питання: як інвесторам зайняти позицію, щоб скористатися волатильністю?

З огляду на рух ринку та секторів ми бачимо низку можливостей для корекції портфелів, щоб скористатися змінами оцінок.

Наприклад, у 2025 році ми радили інвесторам мати надвагу в енергетичному секторі, оскільки він був недооціненим, мав високу дивідендну дохідність і виступав би природним хеджем для портфеля проти інфляції чи геополітичних проблем, які можуть виявитися вищими за очікувані. Цей хедж спрацював, тож зараз — добрий час принаймні частково зафіксувати той прибуток і перерозподілити кошти в інші сектори, які постраждали надто сильно.

Минулого кварталу ми також рекомендували портфель у формі «білбару», щоб зберегти додатковий висхідний потенціал, який ми бачимо в технологічних і акціях ШІ, але водночас використати якісні акції value, щоб збалансувати ці позиції з потенційно підвищеною волатильністю в 2026 році. Оскільки акції value торгувалися вище, а акції ШІ та технологій — зазнали розпродажу, зараз — хороший час зафіксувати частину прибутку по цих акціях value та перерозподілити кошти в недооцінені й переcуджені (oversold) акції зростання.