Linqto подає на банкрутство на тлі федеральних розслідувань та юридичних наслідків щодо пропозицій приватного капіталу

Відкрийте для себе найкращі новини та події з фінтеху!

Підпишіться на розсилку FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та інших

Linqto, приватна інвестиційна платформа зі США, відома тим, що пропонує роздрібним інвесторам акціонерний капітал до IPO, подала заяву про банкрутство за главою 11 8 липня до U.S. District Court for the Southern District of Texas. Заява з’явилася після багатьох місяців регуляторного пильного нагляду, внутрішніх розслідувань і звинувачень у порушеннях законодавства про цінні папери, пов’язаних із її діяльністю та інвестиційними структурами.

Компанія, яка дозволяла окремим інвесторам отримувати доступ до приватних фірм через серійні товариства з обмеженою відповідальністю (LLC), розмістила понад $500 млн цінних паперів, що утримувалися через її інвестиційний інструмент LiquidShares. Серед цих активів — оцінно 4,7 млн акцій Ripple, блокчейн-компанії, яка наразі бере участь у власній судовій боротьбі з U.S. regulators.

Злам платформи та графік зупинки

Linqto закрила свою платформу 13 березня, припинивши всі операції, орієнтовані на клієнтів, і генерацію доходу. Крок було зроблено після посилення операційного та юридичного тиску на тлі повідомлень про нерегулярності в практиках компанії.

З того часу судові документи та внутрішні перевірки показали, що Linqto не забезпечила переоформлення права власності на цінні папери на окремих клієнтів і потенційно вводила роздрібних інвесторів в оману щодо їхніх прав власності. Інвестори, які користувалися платформою, вважали, що вони купують напряму частки в гучних приватних компаніях. Натомість активи зберігалися в об’єднаних інструментах, керованих Linqto, залишаючи користувачів під ризиком контрагента.

Посилюються регуляторні та юридичні розслідування

Наразі Linqto розслідують Securities and Exchange Commission (SEC) і U.S. Department of Justice. Орган з регулювання фінансової індустрії Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) завершив огляд афілійованого брокера-дилера компанії, Linqto Capital, наприкінці 2024 року. Регуляторна увага зосереджена на тому, чи продавала Linqto цінні папери не придатним для цього інвесторам і чи порушувала обмеження щодо ціноутворення, встановлені федеральним законодавством про цінні папери.

Повідомлення стверджують, що компанія пропонувала своїм користувачам акції приватних фірм, включно з Ripple, за цінами, що значно перевищували собівартість. В одному випадку, як повідомляється, акції Ripple продавалися з преміями понад 60% від ціни придбання — це викликає занепокоєння щодо коректного розкриття інформації та захисту інвесторів.

Інвестиційна структура фірми спиралася на серійні LLC, які акумулювали кошти інвесторів і купували акції в приватних компаніях, що не котируються. Ці інструменти тепер досліджують на предмет потенційних порушень структурування, включно з невиконанням отримання схвалення емітента на передачу акцій.

Роль Ripple та спроби дистанціювання

Ripple — одна з найбільш «публічних» компаній, пов’язаних із Linqto через інвестиційну діяльність, — публічно заявила про відсутність будь-яких ділових відносин із платформою. Хоча Linqto й надалі є акціонером Ripple, володіючи акціями через свою сутність LiquidShares, Ripple заявила, що вона не була залучена до раундів фінансування Linqto і не партнерила з компанією в будь-якій операційній ролі.

Попри дистанціювання, ім’я Ripple залишалося помітно згаданим у судових документах і записах про банкрутство через її значимість у портфелі активів Linqto.

Ширші наслідки для платформ вторинного акціонерного капіталу

Справа Linqto піднімає ширші занепокоєння щодо захисту інвесторів на ринку нових платформ вторинного акціонерного капіталу для приватних компаній. Хоча такі платформи стверджують, що вони демократизують доступ до акціонерного капіталу на ранніх стадіях, регуляторна база залишається фрагментованою. Питання щодо зберігання, прав на передачу, прозорості ціноутворення та дотримання вимог у багатьох юрисдикціях досі не вирішені.

Використання Linqto опосередкованих інструментів та непрозорих структур власності тепер наводять як застережний приклад того, що може піти не так за відсутності чіткого нагляду. Занепад компанії також підкреслює, як фінтех-фірми, орієнтовані на роздрібних клієнтів, що працюють поза традиційними фінансовими каналами, можуть стикатися з підвищеним юридичним ризиком під час керування цінними паперами, пов’язаними з непублічними фірмами.

Невизначене відновлення для користувачів платформи

Інвестори, які користувалися платформою Linqto, включали понад 11,000 індивідуальних клієнтів, які купували частки в приватних компаніях через серійні LLC. Ці клієнти тепер проходять процедури банкрутства за умов обмеженої ясності щодо того, як буде розглянуто їхні вимоги.

Багато користувачів вважали, що вони мають напряму частки в компаніях до IPO, зокрема в технологічних і криптоорієнтованих компаніях. Процес реструктуризації тепер визначить, чи ці інтереси перетворяться на будь-яку відшкодовувану цінність, або ж чи вимоги будуть підпорядковані в межах ширших планів врегулювання вимог кредиторів.

Поєднання регуляторних дій, нагляду з боку суду у справі про банкрутство та внутрішніх розслідувань поставило майбутнє Linqto — і результати інвестицій для клієнтської бази — у руках юридичних та фінансових адміністраторів.

Перспективи

Зруйнування Linqto підкреслює ризики, пов’язані з інвестиційними каналами, що слабо регулюються та пропонують доступ до приватного акціонерного капіталу. Наразі справу уважно відстежують учасники ринку, політики та представники фінтех-індустрії як потенційний тестовий кейс того, як U.S. authorities можуть застосовувати правила до платформ, що сприяють вторинним інвестиціям у приватні компанії.

Поки триває процес банкрутства, ще належить з’ясувати, як кредитори, регулятори та контрагенти, включно з тими, що пов’язані з Ripple-linked holdings, врегулюють конкуруючі вимоги щодо активів, які рекламувалися як доступні для пересічних інвесторів, але врешті-решт залишалися поза їхнім юридичним контролем.