Голова银哥: Вплив іранської війни на ринок вже не такий значний, а інфляція та капітальні витрати на AI — це дві найважливіші лінії розвитку.

Іран вже вводить плату за прохід для частини торговельних суден, що проходять через Ормузську протоку, з максимальною ставкою 200 000 доларів США за кожен рейс, і називає це новим способом управління суверенітетом. Деякі судна вже здійснили оплату. Це важче, ніж блокада — блокада є короткостроковим ударом, тоді як стягнення плати, якщо воно триватиме, безпосередньо змінить структуру глобальних морських перевезень, що спричинить ланцюг: витрати на морські перевезення → ціни на нафту та газ → інфляційні очікування → повторне переоцінювання активів.
Інфляція: найважчий "хвіст", щоб його позбавитись
Це найстійкіша сила, що вплине на фондовий ринок у майбутньому.
Декілька накладних факторів:
Структурне підвищення енергетичних витрат: плата за прохід через Ормуз безпосередньо підвищує ціни на нафту для імпортерів енергії. За оцінками JPMorgan, якщо ціни на нафту залишаться високими, інфляція в США зросте приблизно на 0.8%
Дилема Федеральної резервної системи: нобелівський економіст Ханк попереджає, що ФРС вже знизила ставки на 75 базисних пунктів, припинила кількісне звуження, посилила вимоги до капіталу банків, і грошова маса продовжує розширюватися. У 2026 році ФРС не зможе досягти цілей щодо інфляції.
Комбіновані митні тарифи: політика тарифів адміністрації Трампа додатково підвищує імпортну інфляцію, а прибутковість підприємств зазнає тиску через зростання зарплат і цін на сировину.
Такий застійно-інфляційний сценарій створює найскладніше середовище для ціноутворення на фондовому ринку, коли важко одночасно купувати облігації та акції.
Капітальні витрати на AI: бульбашка чи фундамент?
Ще одна ключова суперечність на ринку.
До 2026 року капітальні витрати чотирьох гігантів технологій на AI сягнуть або перевищать 750 мільярдів доларів.
Проблема полягає не в тому, що ринок сумнівається в попиті на AI, а в тому, що сумнівається у термінах повернення інвестицій — коли таке масштабне капіталовкладення перетвориться на видимий приріст прибутку? Якщо інфляція залишатиметься високою і не дасть знизити ставки, тиск на дисконтування високовартісних технологічних акцій збережеться.
Наступна логіка ринкових процесів, наразі найчіткіша, — це:
Плата за прохід через Ормуз → структурне підвищення енергетичних витрат → посилення інфляційної клейкості → труднощі ФРС з зниженням ставок → тривале збереження високих ставок → тиск на високовартісні технологічні акції AI → одночасно високі капітальні витрати гігантів AI зменшують вільний грошовий потік → ризик зниження короткострокових очікувань прибутковості
Прямий геополітичний ризик-преміум від війни дійсно зменшується, і після зняття напруженості ризикові активи можуть відновити зростання, а долар послабитися, але новий фактор — плата за прохід — ускладнює зменшення інфляційного "хвоста".
Коротко: геополітика — це фон, інфляція — головна сцена, а ROI капітальних витрат на AI — ключовий змінний для технологічних акцій.