2B юанів фінансування не принесли річний звіт: таємниця відновлення торгівлі після передоплати у 14,8 мільйонів доларів США від Міруї

2026年4月2日, 米里（02629.HK）發布公告，披露了停牌背後的核心細節：審計機構畢馬威在審核2025年年報時發現14筆、總額約14.8M美元的預付款事項，其中已有約9.5M美元被相關服務方退還，剩余約5.3M美元為已完成或正在進行的工作相關的預付款。公司同時宣布成立獨立調查委員會，委任律師行及專業機構協助審查。

就在前一日，4月1日上午9時, 這家上市尚未滿一年的生物科技公司因未能如期發布經審核年報, 被港交所正式停牌。14.8M美元的「審計之問」由此成為市場焦點。這家2025年5月23日剛剛登陸港交所主板的18A新秀，上市尚未滿一年，便因「年報難產」踩上了停牌紅線，與諾輝健康前後映照，再度將腫瘤早篩賽道的財務合規焦慮推至臺前。

這並非孤例，當日超20家港股公司因同樣原因暫停交易。在審計環境全面收緊的當下，米里停牌更像是一場系統性合規壓力測試的縮影。

14.8M美元核查內幕

2026年4月1日上午9時起，米里股份在聯交所暫停買賣。公司公告稱，由於核數師需要更多時間評估公司向服務提供商及供應商支付的部分預付款，無法於3月31日截止日前刊發2025年年度業績。據港交所《上市規則》，未按期刊發經審核年報即強制停牌，若停牌持續超過18個月，將面臨摘牌風險。

次日，米里發布的公告披露了更多細節：畢馬威在審計過程中發現14筆預付款事項，涉及公司向服務提供商及供應商支付的款項，大部分發生於2025年下半年，總價值約14.8M美元。截至公告日，已有約9.5M美元由相關服務提供商及供應商退還，剩余約5.3M美元為已完成或正在進行的工作相關的預付款。與此同時，米里董事會批准成立獨立調查委員會，由兩名獨立非執行董事林倩麗及方曉牽頭，並委任律師行及專業調查機構協助審查。公司方面強調，本次需額外審核的交易事項，與公司研發、商業運營及相關技術平臺沒有直接關係。目前，公司日常運營正常推進，沒有受到影響。

值得注意的是，米里並非唯一一家在年報季「踩雷」的公司。數據顯示，4月1日當天，超過20家港股上市公司因未能按期刊發2025年度業績而集體暫停交易，名單涵蓋中慧生物-B、當代置業、上海小南國、盛禾生物-B、合生創展集團等多個行業。這一現象背後，是港股審計環境正在經歷的顯著收緊。受此前普華永道辭任部分港股企業審計工作等事件影響，包括畢馬威在內的「四大」審計機構普遍加大了審核合規要求，對預付款、關聯交易等關鍵財務科目的核查力度明顯加強。業內人士指出，審計機構不再滿足於合同及流水的賬面核對，而是轉向更為嚴苛的跨境穿透式詢證，預付款審查已成為導致年報延遲的常見原因之一。

米里的停牌不可避免地引發了市場與諾輝健康的聯想。昔日市值超30B港元的「早篩第一股」諾輝健康，因2023年遭做空機構質疑銷售造假，隨後審計師德勤拒絕出具年報意見直指收入真實性，最終於2025年10月被強制摘牌。然而多位市場人士指出，兩者有本質區別：諾輝健康的核心問題在於「收入真實性」，屬於虛構業績的惡性財務造假；而米里本次核查聚焦於「預付款」這一支出端科目，屬於企業經營性預支，僅因審計機構在監管趨嚴背景下需要更多時間核驗資料而導致延遲，性質截然不同。

不過，一個值得追問的細節是：米里為何會出現近千萬美元的項目取消及預付款退款？公司給出的解釋是「有些項目取消了」。這引出了更深層的問題：公司於2025年5月上市，募資1.09B港元，上市後項目節奏驟然加快，為何短短半年內就有多個新項目遭遇取消？背後是立項審批過於草率，還是外部商業環境發生了未披露的重大變化？這或許正是獨立調查委員會需要重點審閱的14筆交易所指向的核心疑點。

2B港元融資與3.7B港元市值的鴻溝

在停牌風波之前，米里2025年中期業績不乏亮點。上半年實現收入10.47M美元，同比增長9.4%；毛利達7.1M美元，同比增長51.1%；權益股東應占虧損為28.35M美元，較上年同期的44.45M美元顯著收窄，毛利率由49%提升至67.6%。業績增長主要得益於早期檢測及精准多組學業務的表現，核心產品GASTROClear™及LUNGClear™在亞洲癌症診斷市場中銷售表現強勁。

然而拉長視角來看，米里的財務狀況存在明顯波動。2021年因新冠檢測產品Fortitude銷售高峰，全年營收高達60.65M美元；此後隨著疫情轉好，2022年營收驟降至17.76M美元，2023年回升至24.19M美元，2024年又降至20.28M美元。與此同時，公司虧損持續擴大，2022年至2024年分別虧損56.2M美元、69.57M美元、92.21M美元，三年累計虧損約218M美元。2025年上半年虧損雖有收窄，但仍處於近30M美元的高位。

令人玩味的是，就在停牌前三個月，米里還在資本市場上演了一場「高光時刻」。2026年1月29日，公司完成新股配售，募集資金約711M港元，配售價格每股32.5港元，較2025年5月IPO發行價23.30港元溢價近40%。加上IPO募資1.09B港元，米里上市8個月累計融資規模近2B港元，這在近年來港股生物科技公司中頗為亮眼。然而光鮮的融資成績單並未能撐住股價。截至停牌前一交易日（3月31日），米里股價收報12.41港元，總市值約3.7B港元，較上市初期逾8B港元的市值幾近腰斬。更嚴峻的是，這一市值已大幅跌破港股通對恒生綜合小型股5B港元的日均市值底線，意味著公司已徹底無緣內地資金通過港股通配置，後續融資和交易流動性將面臨進一步壓力。

從產品管線的角度來看，米里在miRNA液體活檢領域確實構建了差異化的技術壁壘。截至2025年6月30日，公司擁有核心產品GASTROClear™（全球首款獲批用於胃癌篩查的分子診斷IVD產品）、兩款其他商業化產品LUNGClear™及Fortitude™，以及六種處於臨床前階段的候選產品。GASTROClear™於2019年5月在新加坡獲批上市，2025年10月獲得中國NMPA第三類醫療器械註冊證，成為國內首個針對胃癌早篩適應症的無創檢測產品。2026年3月，公司成功中標江西省九江市濂溪區胃癌篩查和早期干預項目，標誌著核心產品在中國市場正式進入落地階段。然而技術壁壘並不等同於商業成功。在當前港股嚴監管環境下，財務真實性與內控合規已比管線故事、商業化增速更成為企業的生存底線。

畢馬威的結論，才是真正的變量

米里復牌的最大不確定性，在於核數師「額外評估」的最終結論。湖南旷真律師事務所律師、證券訴訟專家曾斯喬指出：「對於某些關鍵財務數據，核數師和公司的審計口徑必定存在一定分歧，而這進而可能影響米里全年的業績數據的真實可靠性。」中國企業資本聯盟副理事長柏文喜則分析認為，復牌最大的不確定性在於核數師結論是單純的會計處理調整，還是發現更嚴重的內控失效或舞弊跡象，「若屬後者，可能觸發港交所紀律調查、甚至轉介證監會，復牌之路將遙遙無期。此外，公司能否在停牌期間維持營運資金（尤其是剛完成配售，資金充裕度本應是優勢）也是關鍵。」

截至發稿，米里的獨立調查仍在進行中，畢馬威的審計工作尚未完成。從積極的一面看，米里在事件發生後主動成立獨立調查委員會，這在港交所監管規則中並非強制性要求，體現了公司推動盡快復牌的決心。然而，獨立調查和審計均未塵埃落定，停牌狀態仍在持續，而投資者的耐心是有限的。據港交所規則，停牌超18個月將被摘牌。「復牌的前提是米里必須刊發經審核年報，且審計師對預付款事項不再出具保留意見或無法表示意見；證明預付款項具有商業實質、可回收性及內控整改完成；若涉及資金占用或關聯交易，需完成追償及披露整改。」柏文喜強調，這些條件的滿足情況，將成為決定米里能否在短期內復牌的核心變量。

針對以上問題，《華夏時報》記者試圖聯繫米里進行採訪，但截至發稿未獲回覆。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP