Які галузі втратили найбільше з початку війни в Ірані?

Ключові висновки

• Акції знижуються від початку війни в Ірані: найбільше постраждали назви в металах і гірничодобуванні, іпотечному фінансуванні, житловому будівництві та пакуванні.
• У межах метелів і гірничодобування Coeur, Hecla та Southern Copper зафіксували найбільш різкі втрати, тоді як Graphic Packaging, Silgan та Amcor очолили падіння акцій пакувального сектору.
• Через чутливість до процентних ставок в іпотечному фінансуванні та житловому будівництві Rocket і Champion Homes впали найбільше.

Навіть попри те, що наслідки війни в Ірані для економіки США залишаються надзвичайно невизначеними, деякі сегменти фондового ринку зазнали відчутного удару. Індекс Morningstar US Market Index знизився на 4,3% від початку війни 28 лютого, причому деякі галузі падають ще сильніше. Сектори металів і гірничодобування — особливо золото та мідь — відчули найгірше. Також суттєвих втрат зазнали акції іпотечного фінансування, житлового будівництва та пакування.

Спільною рисою в цих галузях є пряма або опосередкована вразливість до інфляції та зростання процентних ставок. Оскільки ціни на нафту стрімко зросли через війну, побоювання щодо інфляції повернулися. Крім того, дохідності облігацій зростали, і інвестори готуються до можливих підвищень ставок з боку провідних центральних банків.

Натомість енергетично пов’язані галузі, що стосуються нафти й газу, виграли від стрімкого зростання цін на енергоносії. Індекс Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index показав особливо хороші результати, піднявшись на 11,4% від початку війни. Індекс Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index зріс на 8,6%, тоді як Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index — на 3,6%.

Акції металів і гірничодобування «хлистом» ідуть вниз

Після зростання на 22,6% упродовж перших двох місяців року індекс Morningstar Global Metals and Mining Index повернув усі свої здобутки з моменту початку війни і тепер знижується на 22,8%. Ціна золота впала приблизно до $4,400 станом на 24 березня — з понад $5,400 на початку березня.

Серед активів індексу US Market Index найгірші показники серед гірничодобувних акцій за той період мали Coeur Mining CDE — мінус 34%, Hecla Mining HL — мінус 28% і Southern Copper SCCO — мінус 27%. Серед акцій, котрі торгуються в США та перебувають під аналітичним охопленням Morningstar, Newmont NEM знизився на 24%, а Freeport-McMoRan FCX — на 19%.

Розгортаються дві різні динаміки: одна — для базових металів на кшталт міді, які дуже чутливі до економічних циклів, і інша — для дорогоцінних металів, таких як золото, які зазвичай працюють як «захисні активи» в періоди невизначеності, за даними аналітика з акцій Morningstar Джона Міллса (Jon Mills).

Побоювання щодо інфляції вдарили по акціях металів

Для базових металів «зростання цін на нафту внаслідок війни в Ірані означає, що інфляція зростатиме, а центральні банки, реагуючи, підвищуватимуть процентні ставки, щоб повернути інфляцію під контроль», — каже Міллс. «Це ведмежий фактор для попиту на сировинні товари, який зумовлюється економічним зростанням і промисловим виробництвом, і саме тому базові метали на кшталт міді впали від початку бойових дій».

Дорогоцінні метали на кшталт золота зазвичай вважаються безпечними гаванями в періоди геополітичної або макроекономічної невизначеності. Але нещодавній ривок золота — потроєння з початку 2024 року — значно випередив фундаментальну підтримку, за словами Міллса. «Ми вважаємо, що війна забезпечила здорове зниження спекулятивної лихоманки, яка підштовхувала ціну золота (і також срібла) вгору, тож фундаментальні показники попиту й пропозиції почали знову виходити на перший план», — каже він.

Коротко кажучи, циклічні базові метали слабшають через побоювання щодо зростання, тоді як золото охолоджується, оскільки дворічне ралі, підживлене спекуляціями, повертається до фундаментальних показників.

Акції пакувального сектору просідають через зростання енергетичних витрат і побоювання рецесії

Ще один сегмент ринку, що зазнав відчутного удару, — індустрія пакування: індекс Morningstar Global Packaging and Containers Index обвалився на 4% від початку війни. У межах індексу US Market Index найгірші показники акцій пакування та контейнерів за цей період мали Graphic Packaging Holding GPK — мінус 23%, Silgan Holdings SLGN — мінус 19% і Amcor AMCR — також мінус 19%. Серед акцій, котрі торгуються в США та перебувають під аналітичним охопленням Morningstar, найгірше показалися Amcor та International Paper IP — мінус 18%. Ball BALL — мінус 13% і Packaging Corporation of America PKG — мінус 9% також перебувають під аналітичним охопленням Morningstar.

Аналітик з акцій Morningstar Кржиштоф Смалець (Krzysztof Smalec) каже, що розпродаж в акціях пакування, ймовірно, відображає суміш зростання енергетичних витрат і занепокоєння щодо уповільнення економіки. «Пакування — енергоємна галузь, тож стрибок цін на енергоносії може стиснути маржі», — каже він. «Наприклад, вищі ціни на нафту збільшують витрати на пластикове пакування».

Водночас він зазначає, що інвестори можуть хвилюватися щодо уповільнення економіки, яке особливо вплине на циклічні галузі на кшталт пакування. Крім того, Смалець вказує на можливі збої в ланцюгах постачання, збої в перевезеннях і вищі витрати на фрахт як на ризики для галузі на тлі війни.

Акції іпотечного фінансування та житлового будівництва також падають

Інші сегменти, що зазнали найбільшого удару, — іпотечне фінансування та житлове будівництво, галузі, вразливі до зростання процентних ставок. Індекс Morningstar Global Mortgage Finance Index — який відстежує результати компаній, що працюють з іпотечними кредитами на житло та позиками під власний капітал — впав на 17,0% від початку війни, на чолі з вузькоконкурентними (narrow-moat) Rocket Companies RKT — мінус 21,6%. Тим часом індекс Morningstar Global Residential Construction Index знизився на 16,0%: Champion Homes SKY — мінус 19,5%, Lennar LEN — мінус 19,4%, а Meritage Homes MTH — мінус 18,1%.