Підвищення прибутковості основний бізнес демонструє різноспрямованість. 星帅尔 очікує до 2026 року досягти доходу приблизно 2.3 мільярда юанів | Аналіз фінансової звітності

Цайляньшє 3 квітня (репортер Ван Бінь) Під впливом двох факторів — політики для побутової техніки «обмін зі списанням старої на нову» та покращення співвідношення попиту й пропозиції в фотовольтаїчній галузі — компанія Сіньшуайєр (002860.SZ) у 2025 році досягла приросту прибутку, що суттєво перевищив приріст виручки. Втім, на тлі поліпшення показників прибутковості привертають увагу те, що дебіторська заборгованість компанії різко зросла, фотовольтаїчний бізнес «збільшив виручку, але не збільшив прибуток», а запаси залишаються на високому рівні.

Звіт, опублікований компанією минулого вечора, — річний звіт за 2025 рік — показує: за підсумками всього року компанія отримала виручку від реалізації 2,155 млрд юанів, що на 3,73% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, становив 2 млрд юанів, збільшившись на 38,86% у річному вимірі; чистий грошовий потік від операційної діяльності зріс на 174,60% і досяг 86,68 млн юанів.

Цайляньшє виявило, що в звітному періоді компанія суттєво наростила обсяги продажів фотовольтаїчних модулів: у річному вимірі продажі зросли на 38,38%, а виручка — на 12,26%, і саме це стало основним драйвером зростання виручки. При цьому різке зростання прибутку не було наслідком повного вибуху основного бізнесу, а стало результатом накладання кількох факторів.

Якщо розкласти звіт про прибутки за статтями, то найпомітніша змінна — це фінансові витрати: минулого року фінансові витрати компанії становили лише 8,24 млн юанів, що на 70,96% менше в річному вимірі; головна причина — нарахування відсотків за конвертованими облігаціями, зроблене в попередньому періоді. Крім того, адміністративні витрати та витрати на збут також продемонстрували невелике зниження.

За умов того, що виручка зросла лише незначно — на 3,73%, темп приросту собівартості реалізації компанії було утримано на рівні 2,37%, а валова рентабельність підвищилася з 16,57% минулого року до 17,66%. Зокрема, валова рентабельність у сегменті побутової техніки зросла на 3,62 відсоткового пункту — до 32,72%, ставши ключовим драйвером покращення показника.

Одночасно в звітному періоді сума разових (позареалізаційних) доходів/витрат компанії становила 27,2366 млн юанів; при цьому до складу входили прибуток від зміни справедливої вартості фінансових активів 20,0488 млн юанів і урядові субсидії 14,9308 млн юанів, що певною мірою сприяло формуванню чистого прибутку.

Основний бізнес Сіньшуайєр — це розробка, виробництво та продаж теплових захисників, пускових пристроїв, герметичних клем для холодильних компресорів різних типів, терморегуляторів для малої побутової техніки, продуктів для електродвигунів, а також сонячних фотовольтаїчних модулів. Варто зазначити, що два ключові сегменти компанії демонструють виразну диференціацію: частка виручки від фотовольтаїки знову перевищила 50%, однак внесок у прибуток значно менший, ніж у побутової техніки.

У 2025 році дохід фотовольтаїчної галузі компанії становив 1,094 млрд юанів, збільшившись на 12,26% у річному вимірі; валова рентабельність становила лише 6,32%, що в річному вимірі збільшилося на 1,31 відсоткового пункту. Дохід у сегменті побутової техніки — 968 млн юанів, що на 6,40% менше; частка виручки в цьому сегменті знизилася до 44,94%.

За регіонами: минулого року виручка компанії в межах країни становила 2,085 млрд юанів, зростання на 4,16% у річному вимірі, а її частка в загальній виручці — 96,78%, тобто ринок максимально концентрований. Виручка за кордоном — 69,3697 млн юанів — знизилася на 7,81% у річному вимірі та становила лише 3,22%.

Варто зазначити, що на кінець звітного періоду дебіторська заборгованість компанії становила 1,031 млрд юанів, що на 39,5% більше в річному вимірі; частка дебіторської заборгованості в структурі загальних активів підвищилася з 20,88% до 28,21%. У річному звіті це пояснюють «зростанням фотовольтаїчного бізнесу», однак темп приросту виручки фотовольтаїчного бізнесу становив лише 12,26%, тоді як темп приросту дебіторської заборгованості значно перевищив темп приросту виручки. Крім того, концентрація дебіторської заборгованості серед п’яти найбільших клієнтів становила 75,70%, з яких перший клієнт сам по собі забезпечує 57,38%.

Щодо запасів: минулого року обсяг запасів у фотовольтаїчному сегменті компанії зріс з 54,05 MW до 170,77 MW, збільшившись на 215,95% у річному вимірі. Компанія пояснює це «розширенням масштабів продажів, що збільшує закупівлі (підготовку) запасів».

Набагато більш заслуговує на увагу тонка зміна стратегічного напряму. Проєкт, куди компанія спрямовувала кошти з розміщення — «будівництво проєкту з виробництва 2GW високоефективних сонячних фотовольтаїчних модулів», — уже офіційно припинено; залишок залучених коштів у розмірі 2,34 млрд юанів буде безстроково спрямовано на поповнення оборотного капіталу. У річному звіті компанія прямо визнає: причиною припинення стали «дисбаланс у співвідношенні попиту та пропозиції в фотовольтаїчній галузі, посилення конкуренції в ланцюгу постачання, а також те, що інвестиційна віддача від проєкту може не відповідати очікуванням».

У річному звіті Сіньшуайєр зазначає, що в майбутньому компанія зосередиться на розміщенні/формуванні ланцюгів «зверху та знизу» у таких сферах: високоефективні двигуни з постійними магнітами, серводвигуни, електродвигуни для нових енергетичних автомобілів, фотовольтаїчний бізнес, сенсорні модулі, а також ланцюг у сегменті малої побутової техніки. У 2026 році для сегменту побутової техніки характерні одночасно ринкове коригування та структурні можливості; фотовольтаїчна галузь, хоча й надалі стикатиметься з багатьма викликами, має шанс завдяки власним перевагам зайняти на ринку більш вигідну позицію.

Виходячи з стратегічного планування та прогнозу розвитку бізнесу, компанія прогнозує, що у 2026 році загальна виручка становитиме близько 23 млрд юанів. За таких розрахунків виручка компанії цього року зросте приблизно на 6,74% у річному вимірі.

Потік величезних даних і точний аналіз — усе в мобільному застосунку Sina Finance APP