Міжнародна ціна на мідь увійшла у новий етап коливань та корекції

Питай АІ · Чому через високі залишки не вдається приховати довгостроковий дефіцит міді?

Наразі основними факторами, що в основному впливають на ситуацію, є загострення геополітичної напруженості на Близькому Сході, зміцнення долара та інфляційні побоювання, спричинені зростанням цін на енергоносії. Міжнародні ціни на мідь загалом знижуються. 20 березня, Лондонська біржа металів (LME) за мідь із терміном 3 місяці завершила день на рівні 11930 доларів/т, що на близько 2500 доларів нижче від піку у січні — падіння приблизно на 18%. Після того, як ціна на мідь на Лондонській біржі металів у кінці минулого року перевищила 12000 доларів/т, у січні 2026 року вона ненадовго торкнулася піку понад 14500 доларів/т, встановивши найвищий рівень з 2003 року.

Аналітики ринку вважають, що реальна ситуація на міжнародному ринку мідного спот-товару штовхає ціну на мідь до короткострокового відкату. По-перше, нещодавнє загострення напруженості на Близькому Сході, а також високі ціни на енергоносії посилюють побоювання щодо інфляції, зумовленої пропозицією, що, у свою чергу, пригнічує попит з боку обробної промисловості на мідь. По-друге, станом на середину–кінець березня загальний обсяг світових запасів міді перевищує 1,4 млн тонн і перебуває на абсолютних максимумах за відповідний період в історії, зокрема запаси міді на складах США постійно зростають. По-третє, за умов високих інфляційних очікувань Федеральна резервна система на засіданні у березні оголосила про збереження процентної ставки без змін і зберегла можливість підвищення, через що очікування щодо зниження ставок ФРС протягом року помітно охолодилися; зміцнення індексу долара робить мідь, номіновану в доларах, дорожчою для покупців з інших валют.

Попри це, протистояння між «ведмедями» та «биками» на міжнародному ринку міді лише посилюється. «Ведмеді» спираються на короткострокові фундаментальні очікування, такі як зростання запасів міді та уповільнення в обробній промисловості, тиснучи на ринок, тоді як «бики» й надалі бачать позитивні перспективи щодо численних потреб у модернізації національних електромереж багатьох країн, а також щодо великомасштабного будівництва дата-центрів як потужного довгострокового структурного попиту. Вони вважають, що поточні перспективи попиту та міжнародний ринок міді мають довгострокове структурне «розходження» з огляду на недостатність пропозиції. Дослідження Міжнародного енергетичного агентства (IEA) прогнозує, що до 2035 року міжнародний ринок міді може зіткнутися з 30% дефіциту пропозиції.

З боку пропозиції, міжнародний ринок міді має структурно звужувану пропозицію. По-перше, низька частка відкриттів мідних родовищ: з усіх мідних родовищ, виявлених за останні 35 років, лише 5% було знайдено протягом останніх 10 років; по-друге, падає вміст мідної руди на нових розробках: від 1991 року середній вміст міді у світових рудах знизився на 40%, тобто для видобутку тієї самої кількості міді потрібно більше руди; по-третє, витрати на розширення наявних проєктів з видобутку міді суттєво зросли і вже наближаються до рівня витрат на розробку нових проєктів; по-четверте, період від виявлення до введення в експлуатацію нових проєктів з видобутку міді триває до 17 років, і багато великих проєктів у процесі розробки стикаються із серйозними затримками та перевищенням витрат.

Станом на 21 березня, ключовий показник стану попиту і пропозиції на ринку мідного концентрату — спотова премія за переробку (TC/RC) — як і раніше перебуває в глибоко негативному діапазоні, досягаючи понад -60 доларів/т, і тенденція безупинного падіння важко зупиняється. Це є найпрямішим і найреальнішим відображенням напруженої структури дефіциту на верхній ланці постачання в міжнародній мідній промисловості, і це означає, що металургійні заводи не лише не можуть стягувати плату за переробку, а навпаки — мають платити копальням, щоб отримати сировину у вигляді мідного концентрату. Така крайня ситуація вказує на те, що поточні домінуючі на міжнародному ринку мідного концентрату очікування полягають у тому, що пропозиція є надзвичайно дефіцитною.

На стороні попиту очікування, що в середньо- та довгостроковому періоді попиту буде бракувати пропозиції, лишаються сильними. Хоча попит у традиційних галузях є відносно стабільним, перспективи сильного зростання забезпечуються новими сферами, зокрема інфраструктурою для штучного інтелекту (AI) та відновлюваною енергетикою. Мідь як метал із високою електропровідністю та стійкістю до корозії є важливим мінеральним ресурсом, що підтримує будівництво електрифікованих енергетичних систем та інфраструктуру для AI. Оскільки світ вступає в епоху електрифікації, енергетичний перехід стимулюватиме сильне зростання попиту на мідь у таких сферах, як будівництво електромереж, електромобілі, будівельні витратні матеріали, промислове виробництво та дата-центри. Сонячні електростанції, офшорні вітрові турбіни, електромережі, а також батареї та лінії електропередач залежать від міді з хорошими характеристиками провідності. Обсяги модернізації електромереж, заплановані в США та Європі, є безпрецедентними, і відповідні очікування щодо попиту на мідь також безпрецедентні. Додатково, на тлі вибухового зростання дата-центрів на базі AI у світі в останні роки, величезне споживання електроенергії суттєво підвищує очікування щодо споживання міді.

Ринок загалом прогнозує, що міжнародний ринок міді ввійде в «епоху структурного дефіциту». У звіті «Зазирок до переходу в металургії 2025: металевий прогноз» прогнозується, що до 2045 року попит на мідь, пов’язаний із енергетичним переходом, зросте в 3 рази. Якщо не буде інвестицій у запуск нових мідних рудників або не буде помітного прогресу у переробці брухту міді, то до 2050 року глобальний дефіцит міді може сягнути 19 млн тонн. Група UBS суттєво підвищила прогноз дефіциту глобального ринку міді у 2026 році з 8B тонн до 407k тонн. Прогноз щодо енергетики від S&P Global: глобальний попит на мідь до 2040 року збільшиться на 50% порівняно з поточним рівнем і навіть може виникнути дефіцит пропозиції в 10 млн тонн.

Узявши все до уваги, можна сказати, що нині ціни на міжнародну мідь уже перейшли в новий раунд коригування. У короткостроковій перспективі очікується, що міжнародний ринок міді триматиметься в слабкому боковому коливанні. Ключовий фокус ринку все ще зосереджений на ситуації на Близькому Сході та подальшій політиці Федеральної резервної системи, але будь-які «чорні лебеді» можуть спричинити подальше падіння цін. У середньостроковій перспективі вирішальним залишається інтенсивність процесу зниження запасів. Якщо запаси зможуть зменшитися швидше, ніж очікувалось, ціна на мідь отримає сильний імпульс для стабілізації та відновлення. У довгостроковому періоді більшість ринкових інституцій і надалі вважає, що структурне зростання попиту, спричинене енергетичним переходом, інфраструктурою AI для обчислювальних потужностей і модернізацією глобальних електромереж, у поєднанні з жорсткими обмеженнями з боку пропозиції мідної сировини, і надалі забезпечить міцну довгострокову підтримку цін на мідь. (Економічний щоденник, кореспондент Ван Баоґун)