Тенденції ведмежого ринку

Кожен ведмежий ринок помітно відрізняється від попереднього. Категорії проєктів, які «впали» (imploding), і найзначущіші можливості — різні, але проступає спільна нитка.

«Жарка річ» попереднього бичачого ринку зазвичай отримує екзистенційний удар. Цей момент, який «запускає» процес, забезпечує виживання проєкту чи індустрії, а згодом його невдовзі замінює наступна «жарка річ» наступного бичачого ринку.

Криптовалютний ринок відомий своїми різкими коливаннями, і ведмежі ринки часто спричиняють масову паніку та значні втрати. Хоча про поширені тенденції під час таких спадів написано багато — як-от падіння цін і зменшення торговельних обсягів — кілька менш очевидних трендів так само важливо розуміти.

Коротка історія ведмежого ринку

Перший ведмежий ринок (11 січня 2012 — 11 липня 2012) поставив під загрозу майбутнє Bitcoin через те, що рання біржа TradeHill припинила роботу через регуляторні проблеми, а також через хак Bitcoinica, унаслідок якого було втрачено 18,000 BTC.

Ethereum було засновано у 2013 році програмістом Віталіком Бутеріним, а додатковими засновниками стали Ґевін Вуд, Чарльз Госкінсон, Ентоні Ді Іоріо та Джозеф Любін.

Учасники «Ethereum Mafia» відокремилися у власні проєкти:

• Чарльз Госкінсон запустив Cardano у 2017 році.
• Ґевін Вуд заснував Polkadot у 2016 році та Kusama у 2019 році.
• Джозеф Любін заснував ConsenSys у 2014 році, допомагаючи створювати когорти dApps у різноманітних нішах, де застосовуються смарт-контракти.
• Ентоні Ді Іоріо запустить гаманець Jaxx у 2014 році.

Bitcoin пережив ще один екзистенційний шок, що породив «криптозиму» (29 листопада 2013 — 7 січня 2015); закриття Silk Road і хак Mt. Gox 2014 на 740,000 bitcoin були ключовими інцидентами. Хак Ethereum DAO у 2016 році не був достатньо масштабним, щоб спричинити хвилі серед усіх криптоактивів, але його варто згадати.

Вибух ICO-пузиря часто називають причиною, що прискорила ведмежий ринок 2018 року; це був час, коли проєкти проводили масові продажі токенів із vaporware whitepapers і роадмапами — не надто відмінно від хвилі NFT у 2020 та 2021 роках. DeFi-проєкти на кшталт Compound і MakerDAO дозріли саме на цьому ведмежому ринку, а нові DeFi-експерименти на кшталт Curve, Aave і Terra були запущені.

Крім того, бум NFT почався з маркетплейсів на кшталт OpenSea, які забезпечили зручний фронтенд, а також із того, що навколо концепції NFT будувалися інші Layer-1, як-от Solana.

1. Зсув у активності розробників

Під час бичачих ринків значна частина уваги зосереджується на спекуляціях щодо цін і швидкому запуску проєктів. Однак на ведмежих ринках часто відбувається зміщення акценту в бік більш змістовної діяльності розробників.

Крім просто зростання активності розробників, ведмежі ринки стимулюють переформатування та спеціалізацію всередині спільноти розробників. Розробники починають зосереджуватися на нішевих напрямах, створюючи спеціалізовані субспільноти навколо конкретних технологій або проблем.

Наприклад, одні можуть зосередитися на рішеннях для масштабування — як-от шардінг або rollups, тоді як інші можуть зануритися в покращення приватності чи міжланцюгову сумісність.

Ця спеціалізація приводить до багатої й диверсифікованої екосистеми, де інновації стимулюються глибокою експертизою, а не широкими універсальними підходами.

Це час, коли розробники можуть зосередитися на створенні та вдосконаленні технології без тиску «осідлати хвилю хайпу».

Історично склалося так, що ведмежі ринки — це періоди, коли виконують фундаментальну роботу над великими проєктами блокчейну, зокрема розробку Ethereum 2.0 або Lightning Network для Bitcoin.

2. Стратегічні придбання та перерозподіл талантів

Ведмежі ринки часто призводять до консолідації проєктів у криптосфері. Слабші проєкти без надійних фундаментальних показників або стійких бізнес-моделей, як правило, зазнають невдачі, тоді як сильніші проєкти набувають цінні активи та таланти з цих провальних ініціатив.

Однак консолідація на ведмежих ринках — це не лише про те, що сильніші проєкти поглинають слабші. Часто це включає стратегічні придбання, спрямовані на отримання конкретних технологічних можливостей або вихід на нові ринки.

Великі компанії можуть викупати менші стартапи, щоб отримати доступ до передових технологій або придбати талановиту команду, яка здатна змінити стратегію компанії-покупця. Такий перерозподіл талантів часто призводить до несподіваних синергій, коли поєднана експертиза прискорює інновації способами, які раніше були неможливими.

Цей природний процес відбору допомагає зміцнити загальну екосистему, відсіюючи нежиттєздатні проєкти та підсилюючи ті, що мають реальну користь — або принаймні глибокі кишені, щоб стимулювати розробників.

3. Підвищений фокус на дотриманні регуляторних вимог

У розпалі ведмежого ринку часто зростає увага до дотримання регуляторних вимог.

Чому?

Регуляції рухаються повільно. Те, що під час бичачого ринку піднімало «червоні прапорці», нарешті отримує свій час на сонці.

Проєкти, які могли раніше обходити регуляції в гонитві за виходом на ринок під час bull run, тепер опиняються в ситуації, коли їм потрібно більш тісно узгоджуватися з юридичними стандартами, щоб вижити.

Цей період посиленого нагляду й комплаєнсу може призвести до більш зрілої та регульованої індустрії, що в підсумку приносить користь довгостроковому зростанню та довірі інвесторів.

4. Поява нішевих ринків

Ведмежі ринки можуть стимулювати появу нішевих ринків у ширшій криптоекосистемі.

Наприклад, під час криптозими 2018 року security token offerings (STOs) набрали обертів як комплаєнтна альтернатива первинним розміщенням монет (ICOs).

Аналогічно, децентралізовані фінанси (DeFi) та незамінні токени (NFT) зазнали значного розвитку в періоди ширших ринкових спадів, що вказує: інновації тривають навіть тоді, коли загальний ринковий настрій є ведмежим.

5. Агрегація або компілювання сервісів:

Вам буде важко знайти добре відомого централізованого криптовалютного гравця, який не пропонує широкий спектр функцій — від криптобіржі, гаманця, NFT-маркетплейсу та можливостей генерувати дохід, вбудованих в один-єдиний застосунок.

Так само клієнтам не хочеться завантажувати десяток криптовалютних застосунків, щоб «дістатися» до крипти; «super-apps» пропонують біржові сервіси, гаманці, можливості заробляти дохід, відкриття нових проєктів і навчання.

У DeFi ми бачимо колекції розрізнених частин — як-от DeFi-агрегатори, конектори для NFT-маркетплейсів тощо. DeFi — це власний лабіринт взаємопов’язаних застосунків і ланцюгів, і ми прогнозуємо подальший розвиток або поглинання інструментів «aggregation».

Наприклад, 1inch — це децентралізована біржа, яка еволюціонує до формату one-stop shop для різноманітних механізмів заробітку (pools, staking, farming), а також містить посилання на мости для міжланцюгового переказу активів.

Aave — це децентралізований протокол ліквідності, який дає змогу людям заробляти відсотки та позичати активи на різних ланцюгах.

Крипто-super-apps і агрегатори здебільшого «не прив’язані до конкретних функцій» і налаштовані поглинути якнайбільше користувачів. Ми й надалі бачитимемо комерційні ролики «Fortune Favors the Brave», спрямовані на масову роздрібну аудиторію.

Немає нестачі в придбаннях за принципом «великі риби їдять маленьких».

5. Нудна робота з управління нарешті робиться

Ведмежі ринки змушують проєкти посилювати структури управління спільнотою та робити кроки до децентралізації — ви знаєте, ті речі в whitepaper, які звучать круто, але проєкти рідко ставлять у пріоритет під час шаленої метушні бичачого ринку.

Більш сильний фокус на побудові надійних механізмів управління дозволяє реальну й змістовну участь спільноти. У цей період часто з’являються більш досконалі механізми голосування, краща прозорість у процесах ухвалення рішень, а також ініціативи щодо розподілу governance tokens більш рівномірно серед активних учасників, а не серед пасивних інвесторів.

6. Стандартизація криптодоходності

Дезпег 2022 UST був ураганом, який протягом тижня тероризував криптоспільноту; найслабша та найбільш залежна інфраструктура залишилася розірваною в шматки, а крихкі бізнеси, які маскувалися під безпечні операції, були викриті.

Швидко нагадаємо про вплив дезпегу UST на криптодоходність: Anchor Protocol, dApp на Terra, надавав користувачам близько 20% APY за їхні UST. Це тривало приблизно два роки — достатньо тривале «вікно» для запуску цілої низки стартапів, щоб спробувати арбітражити доходність

Celsius, BlockFi, 3AC та багато інших пішли в історію з ганьбою.

Але є світла сторона — Anchor Protocol залишався значною мірою невивченим для переважної більшості споживачів і інституцій. Це був нішевий продукт, упакований у дуже нову екосистему, тож його побічна шкода була обмеженою. Він також слугує уроком для криптових підприємців: будувати й для ведмежих ринків, і належним чином розкривати ризики цифрових активів своїм користувачам, якщо вони приймають кошти користувачів.

І якщо вони цього не роблять — дозвольте нам бути першими, хто попередить вас: криптовалюта — це дуже волатильна екосистема; не інвестуйте в те, що ви не можете дозволити собі втратити.

Справа не в тому, що ці стартапи запускалися зі зловмисними намірами (принаймні порівняно з деякими NFT rug pulls, які є буквальним викраденням), але відсутність регуляторної ясності або рамок для розкриття ризиків у криптовому підприємництві призводить до поширення стартапів — небезпечного, коли маєш справу з чужими грошима.

7. Психічне здоров’я та поведінка інвесторів

Часто недооцінений аспект — вплив на психічне здоров’я та поведінку інвесторів. Ведмежі ринки можуть бути неймовірно стресовими для інвесторів з очевидних причин.

На психологічному рівні ведмежі ринки виховують стійкість і довгострокове мислення серед інвесторів та учасників.

Ті, хто залишається залученим під час спадів, часто розвивають більш нюансоване розуміння циклічної природи ринку та стають вправнішими в тому, щоб керувати емоційними реакціями на волатильність.

Інакше кажучи, це трансформаційний момент для будь-якого HODLer.

Ця психологічна стійкість має вирішальне значення для того, щоб зберегти тверду руку під час майбутніх потрясінь на ринку, і може призвести до більш зрілої, менш реакційної бази інвесторів.

Наприклад, мінімуми Bitcoin, як правило, ніколи не бувають нижчими за попередні мінімуми — це сигналізує, що багатьох людей не лякає те, що вони сприймають як тимчасові просідання ведмежого ринку.

Фінальні думки: ведмежий ринок

Ведмежий ринок криптовалют — це більше, ніж просто колективна паніка «ох ні, число падає!». Це погляд на ландшафт, багатий на стратегічні перефокусування, багато з яких стають очевидними лише тоді, коли на наступному бичачому ринку з’являються найуспішніші проєкти.

Ці періоди — це не лише спади, а етапи консолідації, інновацій і дозрівання, які закладають основу для наступної хвилі зростання.