Група Лан Юе Лян (06993.HK) скоротила збитки більш ніж на 56%: покращення операційної діяльності, глибока цінність відкривають новий цикл зростання

У 2025 році, на тлі загального тиску на споживчі сегменти та уповільнення зростання багатьох брендів, група Blue Moon (06993.HK) всупереч тенденції представила комплексний щорічний звіт, що поєднує «стабільність, поступ і новизну». Компанія не лише успішно підтвердила логіку зростання «короткострокові збитки в обмін на довгострокові бар’єри», а й чітко вивільнила сигнали фундаментального розвороту, передвіщаючи прискорення руху до моменту виходу в прибутковість і старт нового циклу якісного розвитку.

I. Зменшення збитковості підтверджує господарську стійкість, нові криві зростання відкривають межі розвитку

(1) Постійне зміцнення «стабільної» операційної бази.

Спершу розглянемо сторону доходів: у 2025 році компанія досягла виручки 8.41B гонконгських доларів. Її три основні бізнес-напрями демонструють модель зростання «єдине стабільне ядро + активізація двох флангів». Зокрема, сегмент догляду та прання для одягу (cleaning & care) забезпечив виручку 7.4B гонконгських доларів, продовжуючи відігравати роль «якоря»; два інші сегменти — особиста гігієна та домашній клінінг — прискорили нарощування обсягів, досягнувши відповідно 578M гонконгських доларів і 4,30 млрд гонконгських доларів, зростання склало 12,8% і 3,3%, формуючи нову точку зростання результатів.

Станом на кінець 2025 року загальна сума банківських депозитів і грошових коштів становила приблизно 430M гонконгських доларів, коефіцієнт поточної ліквідності — близько 4,16 разів. Компанія й надалі зберігає нульовий борг; достатні грошові резерви та високий рівень ліквідності забезпечують достатній запас енергії для подальшого якісного розвитку. За умов консервативного фінансового стану компанія продовжує стабільну політику дивідендних виплат, активно винагороджуючи акціонерів: рада директорів рекомендує виплатити заключні дивіденди в розмірі 10,0 гонконгських центів на акцію.

(2) «Поступ» у темпах прибутковості помітно пришвидшується.

Щодо прибутковості, у 2025 році збиток, що підлягає розподілу між власниками компанії, суттєво скоротився на 56,1% до 329 млн гонконгських доларів; валова маржа збереглася на стабільному рівні приблизно 59,7%. Якість прибутку значно покращилася. З одного боку, це відображає, що стратегічні інвестиції компанії на попередніх етапах, зокрема в промоцію продуктів і розвиток каналів, починають давати плоди; з іншого — демонструє ефективність контролю витрат і стратегії ощадливого управління, що сприяє вивільненню операційного важеля. У звітному періоді продажні та дистрибуційні витрати компанії зменшилися на 11,5% р/р, а загальні та адміністративні витрати — на 12,8% р/р; структура витрат помітно покращилася.

Якщо розглядати логіку покращення прибутковості в тривалішій часовій перспективі, вона залишається чіткою: з боку доходів — за рахунок опори на інновації продуктів, знаннєвий маркетинг і прискорення інтеграції всіх каналів для посилення проникнення на ринок «рішення для домашнього прибирання в усіх сценаріях»; з боку витрат — завдяки підвищенню операційної ефективності та оптимізації контролю витрат, що забезпечує подальше розмивання граничних витрат. Отже, покращення прибутковості має високу стійкість.

(3) «Нове» — криві зростання безперервно розширюються.

У сфері бізнесу Blue Moon демонструє характерні риси «апгрейду наявних продуктових ліній + відкриття нових кривих зростання». У звітному періоді компанія послідовно посилювала проникнення на ринок фірмової серії прального порошку/засобу «концентрат+» (至尊 «浓缩+») та одночасно просувала вузькосегментні бестселери, зокрема спеціальний засіб для прання білизни, засіб для прання з антибактеріальним ефектом і усуненням запахів, а також засіб для спортивного одягу тощо. Це здобуло широке визнання як у споживачів, так і в галузі. За інформацією, пральний засіб Blue Moon Supreme Biological (至尊生物科技洗衣液) завдяки функціям «розчинення у воді за 1 секунду», «1 помпа — 8 речей» і «концентрованість та ефективність» безперервно отримує позитивні відгуки споживачів; з моменту виходу на ринок кумулятивний рівень позитивних відгуків тримається на рівні понад 98%.

Особливо варто відзначити, що бізнес у сегменті догляду за собою (особиста гігієна) перетворюється на другу криву зростання компанії. У 2025 році Blue Moon представила новий продукт для душу «净享泡沫沐浴露水润型» (зволожувальний тип), який продовжує розширювати продуктовий портфель у сфері особистої гігієни. Цей продукт використовує технології мікрорівневої піни, багатокомпонентних амінокислотних активних речовин (multi amino acids surfactants тощо); середній рівень утримання вологи перевищує 98%. Його можна адаптувати під потреби зволоження протягом усіх сезонів, посилюючи конкурентоспроможність продуктів компанії в сегменті догляду за собою.

Крім того, через інтеграцію з програмами CCTV News для створення тематичних активностей та завдяки «зірковому ефекту» від залучення амбасадора — Тань Цзінці (檀健次) — для підсилення просування продуктів компанія досягла подвійного прориву в силі бренду та продажах. За відомостями, спільноіменований подарунковий набір (іменний боксовий набір) з’явився на позиції Top1 у рейтингах продажів нових продуктів для душу на кількох провідних платформах електронної комерції в день релізу. У 2025 році дохід у сегменті догляду за собою компанії зріс на 12,8% р/р до 578M гонконгських доларів — найшвидший темп зростання серед трьох бізнес-напрямів.

II. Знаннєвий маркетинг посилює брендову енергію, інтеграція всіх каналів підвищує ефективність охоплення

На стратегічному рівні компанія визначила «досягнення повного охоплення концентрованого прального порошку та інших нових продуктів у всіх каналах» як один із ключових напрямів витрат. Компанія продовжує поглиблювати розміщення знаннєвого маркетингу, посилюючи брендову енергію, і спирається на матрицю каналів із онлайн- та офлайн-інтеграцією, багатьма точками контакту та повним охопленням для прискорення охоплення споживачів.

У 2025 році Blue Moon провела понад 380 імерсивних заходів «Supreme Clean Journey» («Подорож до верховної чистоти») протягом усього року. Через формати, зокрема відвідування музею технологій прання, безпосереднє спілкування з досвідченими науковцями у сфері прання та участь у практичному навчанні, компанія безперервно доносила наукові ідеї прання, посилюючи розуміння споживачами функцій продуктів і цінності бренду, а також довіру до них.

Водночас компанія створила бренд IP «Неймовірна майбутня пральна технологія» («了不起的未来洗衣科技»), посилюючи емоційний зв’язок із поколінням Z через різноманітні формати поширення, зокрема музичні MV, креативні короткометражні мінісеріали (мікросеріали) та легкі за вагою мікро-відеошоу/мікрозетіві (micro varieties).

На рівні каналів компанія активізує інтеграцію онлайн- і офлайн-каналів. У 2025 році виручка онлайн-каналів Blue Moon та виручка від продажів офлайн-дистриб’юторам загалом залишилися на рівні, близькому до показників аналогічного періоду минулого року. У прогнозах на майбутнє в річному звіті Blue Moon також прямо зазначає, що в онлайн-каналі компанія фокусно оптимізуватиме продуктові структури, підвищуватиме ефективність точного таргетованого розміщення, а також посилюватиме проникнення соціального електронного бізнесу та на нові платформи. У офлайн-каналі компанія впроваджує більш точне дистрибуційне управління, посилює «занурення» каналів у регіони, розширює широту охоплення регіонів і ефективність виконання на кінцевих точках. У підсумку це забезпечує більш точне охоплення цільових груп клієнтів і більш ефективну конверсію.

Якщо розглядати в ширшому макроекономічному контексті, загальний обсяг споживання у 2026 році й надалі стабільно розширюватиметься, але структура споживання демонструє очевидну диференціацію. Зокрема, у сфері догляду та клінінгу для дому потреби споживачів уже не обмежуються «лише функцією видалення забруднень», а еволюціонували в бік комплексних запитів щодо досвіду використання, безпеки складу, енерго- та водозбереження, а також зелених характеристик.

Підвищення споживчих запитів узгоджується з орієнтирами політики та формує резонанс. У 2026 році урядова доповідь про роботу країни й надалі відносить розширення внутрішнього попиту та стимулювання споживання до числа пріоритетних завдань, висуваючи, зокрема, заходи для поглибленого впровадження спеціальних дій з підтримки споживання, що безперервно підсилюватиме внутрішній цикл. Водночас у період «15-ї п’ятирічки» («十五五») продовжуватиметься поглиблення орієнтації на зелене зростання, послідовно просуватимуться заходи з боротьби із забрудненням, прискорюватиметься формування зелених моделей виробництва та життя, щоб забезпечити досягнення цілі з піку викидів вуглецю вчасно.

Це повністю відповідає передбачальному позиціонуванню Blue Moon за напрямами концентрованого прального засобу, водо- та енергозбереження, зеленої упаковки, цифрового виробництва тощо. За умов багатьох «спільних резонансів» — вивільнення політичних вигод, посилення відновлення внутрішнього попиту та поглиблення диференціації запитів — передбачлива стратегічна розстановка Blue Moon отримає більш повну матеріалізацію цінності. Компанія рухатиметься у високоякісний коридор розвитку, де реалізуються прибутки та зростає оцінка (valuation), продовжуючи забезпечувати інвесторам довгострокову цінність.