26 фінансових компаній у 2025 році інвестиції у цінні папери перевищать 5000 мільярдів, а аналітики прогнозують, що цього року фінансові послуги можуть "вливати" у фондовий ринок 3000 мільярдів

Цайляньшунь 2 квітня, новини (редактор Ван Вей) У 2025 році фондовий ринок демонстрував сильні результати під впливом вибухового розвитку індустрії штучного інтелекту, державної підтримки та інших факторів: індекс Shanghai Composite зріс на 18,41%, індекс Shenzhen Component — на 29,87%.

Як одного з основних постачальників коштів на ринку, якою є ситуація з інвестуванням у власний капітал компаній з управління активами (wealth management) у 2025 році?

Згідно з не повним узагальненням Цайляньшунь, станом на 2 квітня серед 32 компаній з управління активами, що вже розпочали діяльність, 26 компаній оприлюднили звіт про бізнес з управління майном за 2025 рік. Наньін Сяань-лі (Nanyin Wealth), Ніньін Сяань-лі (Ningyin Wealth), Бейін Сяань-лі (Beiyin Wealth), Юй-Нуншаньшань Сяань-лі (Yunongshang Wealth), Goldman ICBC Wealth та Schroders Bank of Communications Wealth — ці 6 компаній наразі не оприлюднили.

У цілому, у 2025 році інвестиції компаній з управління активами у власний капітал не збільшилися помітно: загальний обсяг інвестицій у власний капітал 26 компаній на кінець року становив 300B юанів, що на 6,5% менше, ніж на кінець 2024 року; крім того, обсяг і частка інвестицій у власний капітал 14 компаній з управління активами, зокрема Нуньін Сяань-лі (Agricultural Bank Wealth), Чжаоін Сяань-лі (CMB Wealth) та інші, станом на кінець 2024 року також зменшилися.

З огляду на 2026 рік, багато установ дотримуються оптимістичних поглядів на ринок інвестування коштів з управління активами у власний капітал та прогнозують, що це може забезпечити ринку акцій додатковий приплив 1500–500B юанів.

26 компаній з управління активами: інвестиції у власний капітал перевищують 8B юанів у 2025 році

Хоча в 2025 році ринок A-акцій в цілому демонстрував сильні результати, абсолютні масштаби та частка розміщення коштів компаній з управління активами в акціонерні інструменти не зросли разом із загальною ринковою динамікою — навпаки, спостерігалася поширена тенденція до скорочення. Нижче наведено дані щодо інвестицій у власний капітал компаній з управління активами, які вже оприлюднили звіти про бізнес за 2025 рік, як показано на рисунку:

Джерело даних: звіти про бізнес з управління майном, підготовлено Цайляньшунь

У цілому, сумарна сума інвестицій у власний капітал 26 компаній з управління активами на кінець 2025 року становила 243M юанів, що на 6,5% менше, ніж на кінець 2024 року.

Крім того, серед банківських великих компаній з управління активами зменшилися і обсяг, і частка інвестицій у власний капітал Нуньін Сяань-лі, Гуньін Сяань-лі, Цзяоін Сяань-лі та Чжунйоу Сяань-лі; серед акціонерних компаній з управління активами зменшилися і обсяг, і частка інвестицій у власний капітал у п’яти компаніях: Чжаоін Сяань-лі, Піньін Сяань-лі, Сіньін Сяань-лі, Пінань Сяань-лі та Гуанін Сяань-лі.

Інвестиції у власний капітал Хенфен Сяань-лі у 2025 році зросли на 252,69%; це пояснюється тим, що початкова база була невеликою, а абсолютна сума інвестицій на кінець 2025 року становила 85.16B юанів. У той же час Ботин Сяань-лі, Цзяньсінь Сяань-лі, Чжунін Сяань-лі, Сіньсінь Сяань-лі та Ханчжоу Сяань-лі скористалися ринковими тенденціями та суттєво збільшили масштаб інвестицій у власний капітал: абсолютний приріст у 2025 році в усіх випадках перевищив 50%.

З огляду на абсолютну суму: станом на кінець 2025 року серед 26 компаній з оприлюдненими даними найбільший обсяг інвестицій у власний капітал мала Нуньін Сяань-лі — 64.9B юанів, частка 3,81%; далі йшла Гуанін Сяань-лі — 62.25B юанів, частка 3,14%; Чжаоін Сяань-лі посіла третє місце — 55.45B юанів, частка 2,12%; Гуньін Сяань-лі — 554,46 млрд юанів, частка 2,59%.

Згідно зі щорічним звітом Індустріально-комерційного банку (ICBC), у 2025 році Гуньін Сяань-лі взяла участь більш ніж у 30 угодах з новими продуктами, зокрема в IPO на Гонконгській фондовій біржі та публічних REITs для участі у первинних розміщеннях.

З точки зору частки, найбільш виразною є Сусільн Сяань-лі (Su Yin Wealth): інвестиції у власний капітал — 533,45 млрд юанів, що становить 6,11% від сукупних активів усіх продуктів; також компанія реалізує стратегію розміщення на ринку власного капіталу за допомогою двох коліс: «самостійні інвестиції + інвестування через залучені кошти».

На противагу цьому, інтерес коштів з управління активами до непрямої участі в ринку капіталу через публічні фонди зріс безпрецедентно. За оприлюдненими даними з China Wealth Management Network (China Financial Services?), станом на кінець 2025 року масштаб інвестицій банківських продуктів з управління активами у публічні фонди становив 1,81 трлн юанів, частка — 5,1%. Натомість на кінець 2024 року цей показник становив лише 0,93 трлн юанів, частка — 2,9%.

Чому у 2025 році зросла потреба у делегованому (委外) попиті на публічні фонди з боку бізнесу з управління активами? У своєму дослідницькому звіті компанія CICC зазначила: через те, що частина установ з управління активами все ще перебуває в «вікні» формування можливостей у сфері управління акціонерними інвестиціями та дослідження (equity投研), у середовищі бичачого ринку вони на ранньому етапі не схильні напряму збільшувати частку прямих інвестицій у акції. Натомість вони поступово нарощують експозицію власного капіталу через розміщення публічних фондів, що забезпечує кращу гнучкість у розподілі.

Конкретніше, у четвертому кварталі бізнес з управління активами продовжував збільшувати частку змішаних вторинних облігаційних фондів (混合二级债基) та продуктів ETF щодо акцій (equity ETF). Загальний обсяг збільшення для змішаних категорій фондів становив 249 млрд юанів — до 53.35B юанів (включно з QDII); для змішаних вторинних облігаційних фондів — 313 млрд юанів — до 18.1k юанів.

Аналітик Захі Сек’юритіз (West China Securities) у своєму дослідницькому звіті проаналізував: у майбутньому співпраця з публічними фондами може й надалі поглиблюватися. Публічні фонди, водночас виконуючи роль інструмента управління ліквідністю, також стануть важливим каналом для того, щоб компанії з управління активами шукали можливості в багатокласових (multi-asset) сферах і нарощували довгострокову дохідність. З одного боку, нові правила щодо зборів при погашенні (赎回费) мають обмежений вплив, тож публічні фонди, імовірно, залишаться ключовим інструментом для управління ліквідністю. З іншого боку, бізнес з управління активами також може використовувати публічні продукти для побудови «фіксованого доходу +». Крім того, біржові ETF завдяки низьким тарифам та гнучкому механізму подання заявок на купівлю/погашення можуть бути важливим інструментом для досягнення диверсифікації розподілу активів з боку управління майном.

У 2026 році інституції прогнозують, що управління активами зможе принести ринку акцій 1500–9.3k юанів коштів на розміщення

Об’єктивно кажучи, на поточному етапі банківська індустрія управління активами у процесі просування розміщення коштів у інструменти власного капіталу все ще стикається з викликами. Їхня суть — у структурній «сумісності» під час трансформації галузі після впровадження нових правил для активів (资管新规). Це в першу чергу проявляється в двох площинах: відповідності сприйняття клієнтів та узгодженні строків коштів.

Аналітик Го-сінь Сек’юритіз (Guo Sheng Securities) Чжу Гуаньюе у своєму дослідницькому звіті зазначив, що після впровадження нових правил для управління активами банківське управління активами повністю переходить до управління на основі чистої вартості (净值化). Акціонерні активи мають оцінюватися строго за методикою ринкової вартості (市值法). Коливання цін активів напряму відображатимуться на чистій вартості продукту. Ця вимога комплаєнсу створює суперечність щодо адаптації з традиційним розумінням клієнтів щодо управління активами в перехідному періоді.

Крім того, природна суперечність між управлінням ліквідністю продуктів з управління активами та їхньою атрибутивністю активів, а також подвійні обмеження — контроль ризиків і оцінювання результатів, — додатково звужують простір для розміщення у власний капітал. Частина продуктів обмежена політиками щодо допуску активів: їм складно диверсифікувати ризики та підвищувати дохідність через багатокласові комбінації активів. Додатково накладається тиск короткострокового оцінювання ефективності, тому установи й надалі діють обережно у розподілі інвестицій у власний капітал.

Чжу Гуаньюе вважає, що для індустрії управління активами підвищення спроможності в розміщенні коштів у частку власного капіталу — це не лише необхідний крок у відповідь на заклики політики та виконання вимог щодо залучення довгострокових коштів на ринок, а й ключова «точка опори» для подолання залежності від бізнесу з фіксованим доходом і реалізації підвищення рівня бізнесу з управління статками. Це має принести приріст вартості для галузі та відповідного сектора.

У короткостроковій перспективі провідним напрямом на етапі переходу стануть продукти «фіксований дохід + власний капітал» (固收+权益). Вони здатні нарощувати дохідність продукту, зберігаючи контроль над коливаннями чистої вартості, ефективно підвищуючи «липкість» клієнтів. Також це узгоджується з великою тенденцією, за якою добробут мешканців переходить «від депозитів до багатокласових активів», допомагаючи банкам завойовувати частку ринку управління статками.

У довгостроковій перспективі, у міру того як частка розміщення банківських коштів у власний капітал поступово зростатиме, а інвестиційно-дослідницькі (投研) можливості посилюватимуться, це сприятиме переходу банків від ролі «управителів традиційними активами з фіксованим доходом» до «комплексних сервісів із управління статками». Буде сформовано модель бізнесу з двома рушіями «фіксований дохід + власний капітал», що допоможе зламати «вузьке місце» оцінювання традиційного бізнесу та відкриє нові можливості оцінки для банківського сектору.

Компанія Гуанчжоу Сек’юритіз (Everbright Securities) зазначила: у 2026 році запит на продукти з участю в капіталі (含权) з боку клієнтів продовжить розширюватися, і мультикласові розміщення активів, представлені продуктами з участю в власному капіталі, і надалі стануть важливим інструментом підвищення дохідності в бізнесі управління активами. У частині інвестицій у власний капітал, крім акціонерних активів, на які звертає особливу увагу ринок, бізнес з управління активами може входити через різні методи, зокрема стратегічне розміщення, участь у підписці на нові випуски поза біржею тощо. І розрахунки показують, що у 2026 році управління активами може принести ринку акцій 1500–24.9B юанів коштів на розміщення.

CICC також зазначила: у сценарії повільного бик’ячого ринку (慢牛行情) очікуються прирости коштів з управління активами у власний капітал. У міру того як китайський ринок капіталу переходить до розвитку високої якості, регулятор, застосовуючи інструменти на кшталт операцій з ETF, а також залучаючи довгострокові кошти, намагається сформувати повільний бик’ячий ринок. На цьому тлі інтерес інвесторів з управління активами отримує сприятливі умови, щоб більш «тримати» (тобто триваліше утримувати) наявні в них активи власного капіталу;

Крім того, деякі інституції з управління активами з вищим рівнем ринкової орієнтації також почали більш активно досліджувати компонування продуктів з участю в капіталі. Додається підтримка з боку банківського каналу. CICC повідомила, що розглядає як позитивну можливість простір для нарощування розміщення активів у власний капітал на тлі повільного бик’ячого ринку, і прогнозує: у 2026 та 2027 роках фактична частка розміщення коштів у власний капітал з боку управління активами може зрости до 2,1% і 3,0% відповідно, що дасть приблизно 175.9B юанів і 31.3B юанів приросту коштів на ринку власного капіталу.

(редактор: Цянь Сяору)

Ключові слова：