Коментар компанії швидко｜Чистий прибуток знижується сім років поспіль у поєднанні з негативним грошовим потоком від операцій, Дая Сансянжян терміново потребує перебудови логіки зростання

Кожноденне редакційне видання | Ду Юй

Щоденний коментар редактора Ду Юй

30 березня Daya Shengxiang (SZ000910) опублікувала річний звіт за 2025 рік. Компанія отримала дохід від реалізації в розмірі 4,575 млрд юанів, що на 14,49% менше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, становив лише 13,337 млн юанів, що на 90,41% менше порівняно з попереднім роком. Такий результат відсунув цю «королівську компанію з покриття підлоги» до межі запровадження спеціального режиму нагляду за ризиками делістингу, а також змусив інвесторів серйозно сумніватися в її здатності до безперервної діяльності.

Падіння Daya Shengxiang триває вже не перший день. Варто звернути увагу на те, що чистий прибуток Daya Shengxiang зменшується вже сьомий рік поспіль: у 2019—2025 роках він знижувався на 0,72%, 13,07%, 4,86%, 29,38%, 20,84%, 58,22% та 90,41% відповідно, демонструючи тенденцію до прискореного погіршення.

Стан грошових потоків викликає ще більше занепокоєння. За звітний період чистий грошовий потік від операційної діяльності становив -34,5476 млн юанів, що на 104,70% менше порівняно з попереднім роком. Водночас 4 дочірні компанії компанії перебувають у збитках, а основна дочірня компанія зі 100% участю Shengxiang Group має збиток за чистим прибутком у розмірі 1,33 млрд юанів, при цьому зниження становить 825,16%, і саме вона стала головним «інкубаційним тягарем», який тягне результати вниз.

Неврівноважена структура бізнесу та скорочення інвестицій у розробки (R&D) створюють порочне коло. За сегментами: дохід від ключового бізнесу з дерев’яних підлогових покриттів становив 2,751 млрд юанів, що на 16,11% менше порівняно з попереднім роком; дохід від середньої та високої щільності деревоволокнистих плит становив 1,123 млрд юанів, що на 18,26% менше порівняно з попереднім роком; хоча бізнес із дерев’яних дверей і гардеробних/гардеробних кімнат зріс на 96,63%, його масштаби ще замалі, аби переламати спад. Щоб протидіяти падінню продажів, компанія скоротила витрати на R&D у річному вимірі на 29,08% до 72,5639 млн юанів, тоді як адміністративні витрати навпаки зросли на 10,75% до 6,12 млрд юанів; при цьому загострюється протиріччя в контролі витрат.

Наразі Daya Shengxiang потрапила в подвійний складний стан: згортання прибутковості та виснаження грошових потоків. Традиційний основний бізнес нарощує обсяги недостатньо, частка збиткових дочірніх компаній розширюється, операційний грошовий потік змінився з додатного на від’ємний, а інвестиції в R&D вимушено скорочуються. Чи зможе компанія зупинити спад, що триває сім років поспіль, відновити власну здатність до самогенерації грошових коштів і повернути конкурентоспроможність бренду «Shengxiang» — залежить від подальшої перевірки коригування бізнес-структури, управління збитковими дочірніми компаніями та результативності контролю витрат і адміністративних видатків. Інвесторам слід уважно відстежувати прогрес відновлення її основного бізнесу та покращення грошових потоків, а також обережно оцінювати інвестиційні ризики.

На мою думку, на тлі спаду в галузі та багатьох викликів у внутрішньому управлінні Daya Shengxiang потрібно якнайшвидше вжити системних заходів, щоб прорватися крізь труднощі. По-перше, компанії слід рішуче оптимізувати структуру дочірніх компаній: провести реструктуризацію бізнесу або стратегічний перехід для Shengxiang Group та інших, що постійно зазнають збитків, зупинити «витік» і скоротити збитки, щоб послабити тиск на результати. По-друге, необхідно перебудувати систему контролю витрат: скоротити частку адміністративних витрат, спрямувати ресурси в розробки та інновації, щоб «оптимізація витрат» не нашкодила ключовій конкурентоспроможності. Крім того, слід прискорити розвиток напрямів зростання, зокрема дерев’яних дверей і гардеробних/гардеробних кімнат, оптимізувати структуру продуктів і зменшити залежність від одного-єдиного бізнесу з підлогових покриттів; водночас посилити управління дебіторською заборгованістю, покращити стан операційних грошових потоків і забезпечити надійний «запас міцності» для безпечної роботи компанії.

Потік великого обсягу новин і точні тлумачення — усе на Gate.io