Посилення мокрої технології! Zhongwei придбає за 1,5 млрд, роблячи хід; лідер у сфері обладнання для напівпровідників знову розкладає фігури на дошці

Питай AI · Як Micro досягає узгодження технологій сухого та мокрого процесів у злитті та поглинанні “Hangzhou Zhonggui” (杭州众硅)?

Журналіст видання «21世纪经济报道» Чжан Сай-нань

Увечері 30 березня Micro (688012.SH) оприлюднила результати за 2025 рік: виторг від реалізації становив 12.39B юанів, що на 36,62% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становив 2.11B юанів, що на 30,69% більше.

Паралельно Micro також оприлюднила інформацію щодо угоди з придбання: вона має намір придбати контрольний пакет у вітчизняного провідного постачальника обладнання для хімічно-механічного полірування (CMP) — Hangzhou Zhonggui Electronic Technology Co., Ltd. (далі — “Hangzhou Zhonggui”), щоб прискорити перехід до глобальної компанії з платформним підходом у напівпровідниковому обладнанні.

Це перший випадок за понад двадцять років існування Micro, коли компанія здійснює придбання контролю через випуск акцій. Також це перший серед публічних компаній у сфері напівпровідникового обладнання приклад придбання активів шляхом випуску акцій після виходу таких політик, як “вісім правил для STAR Market” (“科创板八条”), “шість правил для злиттів і поглинань” (“并购六条”).

Micro як лідер у вітчизняному обладнанні для сухого травлення плазмою та осадження тонких плівок уже запустила серійне виробництво в діапазоні 65 нм до 3 нм і більш передових технологічних процесах, а її технологічна сила є на рівні міжнародних гігантів. Проте в галузі мокрих процесів, зокрема в обладнанні для хімічно-механічного полірування (CMP), яке разом із травленням і осадженням тонких плівок вважається ключовим процесом у фронт-енд, у Micro раніше були прогалини.

Hangzhou Zhonggui — саме той ключовий елемент, що заповнює цю прогалину. Як одна з небагатьох компаній у країні, що володіє базовими ключовими технологіями для високотехнологічного CMP-обладнання на 12 дюймів і змогла досягти серійного виробництва, Hangzhou Zhonggui була заснована у 2018 році доктором У Хай-яном (顾海洋), досвідченим фахівцем із напряму CMP-обладнання. Її власна інноваційна 6-позиційна конструкція (6盘设计) істотно підвищує продуктивність виходу обладнання; рівень потужності (WPH) може краще відповідати потребам клієнтів на нижчих етапах ланцюга поставок.

За допомогою цієї угоди Micro стане виробником, який матиме чотири ключові можливості фронт-енд: “травлення + осадження тонких плівок + вимірювання/контроль якості + мокрий процес”. Таким чином, досягається ключовий стрибок від “сухих” до “сухих + мокрих” комплексних рішень. Це означає, що Micro зможе надавати клієнтам більш високий рівень узгодження, більш систематизовані комплексні рішення з набору обладнання; є підстави вважати, що це скоротить цикл налагодження та верифікації процесів для клієнтів, посилить їхню “прилипання” (лояльність/закріплення), а також прискорить масштабне проникнення вітчизняного обладнання в основні виробничі лінії.

Для Hangzhou Zhonggui включення в екосистему Micro також означає перехід від “самостійного прориву” до “системного підсилення”. На етапі R&D, завдяки інтелектуалізації, моделюванню даних та можливостям AI-симуляції Micro, Hangzhou Zhonggui може пришвидшити темпи безперервних удосконалень та ітерацій існуючих CMP-установок і переосмислити процес розробки продуктів наступного покоління; на етапі ринку — підключивши продажі та сервісно-післяпродажну мережу Micro, Hangzhou Zhonggui зможе ефективно уникнути повторного створення, прискорити впровадження продуктів для ключових клієнтів, зокрема великих виробників пам’яті, та забезпечити швидке розширення ринкової частки.

У повідомленні зазначено, що Micro також допоможе Hangzhou Zhonggui знизити витрати на закупівлю ключових комплектуючих і загальні операційні витрати шляхом інтеграції закупівельних потреб, спільного використання ресурсів постачальників і розгортання власної платформи управлінського ПЗ, розробленої власними силами. Це забезпечить підвищення ефективності по всьому ланцюгу — від R&D до постачання.

Зокрема, Micro планує придбати у 41 сторони угоди, включно з Hangzhou Zhongxin Silicon, Ningrong Haichuan, Lin’an Zhongxin Silicon, Lin’an Zhonggui, Hangzhou Xinjiang, Hangzhou Zhongcheng Xin та іншими, сумарно 64,69% акцій Hangzhou Zhonggui, якими вони володіють, через випуск акцій і додаткову оплату готівкою, а також залучити додаткові кошти (配套资金) на супровід угоди.

Сумарна вартість угоди становить 1.58B юанів: 1.52B юанів сплачується шляхом випуску акцій; 52.59M юанів — шляхом оплати готівкою.

У частині випуску акцій компанія має намір направити додаткове залучення коштів на супровід угоди шляхом випуску акцій для не більше ніж 35 визначених кваліфікованих інвесторів; загальна сума додаткових коштів для супроводу не перевищує 1,5 млрд юанів і не перевищує 100% ціни угоди на придбання активів, яку планується оплатити шляхом випуску акцій у межах цієї угоди. Ціна розміщення в цьому випуску становить 216,77 юанів/акцію,

Варто зазначити, що ця угода злиття та поглинання використовує диференційовану схему ціноутворення.

Станом на дату оцінювального базису ринкова вартість 100% акцій Hangzhou Zhonggui становить 2.5B юанів; після узгодження сторонами угоди вартість операції для 64,69% акцій компанії-об’єкта визначено на рівні 1.58B юанів, що відповідає загальній вартості всіх прав власності акціонерів компанії-об’єкта за загальною сумою операції 2.44B юанів.

За повідомленнями, диференційоване ціноутворення у цій угоді комплексно враховує такі фактори, як початкові інвестиційні витрати різних сторін угоди, вибір способу платежу, участь чи невключення в угоду щодо підтвердження показників (业绩对赌) тощо. Диференційоване ціноутворення визначається сторонами угоди за їхнім власним узгодженням; диференційоване ціноутворення є результатом комерційних переговорів між сторонами угоди на основі ринкових принципів.