Поточні інвестиції на південь прискорюють «купівлю» гонконгських акцій, чистий обсяг купівлі за рік перевищує 228B гонконгських доларів

Якщо ви торгуєте акціями, дивіться аналітичні огляди аналітиків «Золотого КіриЛіна» — авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно. Допоможіть вам розкрити потенційні теми й можливості!

Підготував наш кореспондент Мао Їжун

З початку цього року Наньсянські кошти постійно нарощували позиції на ринку біржових акцій Гонконгу, дедалі більше ставши важливим джерелом додаткового капіталу для ринку акцій Гонконгу. Дані Wind показують, що станом на закриття 2 квітня чистий обсяг купівель з початку року досяг 47.64B. гонконгських доларів.

З погляду загальної динаміки, розміщення Наньсянських коштів демонструє чітку галузеву спрямованість. Зокрема, за галузевою класифікацією рівня Hang Seng (перший рівень), п’ять найбільших галузей за обсягом чистих купівель Наньсянських коштів протягом року — це ІТ-послуги, товари не першої необхідності, фінансовий сектор, енергетика та нерухомість/будівництво: відповідно 21.97B. гонконгських доларів, 23.31B. гонконгських доларів, 7.69B. гонконгських доларів, 219.72 млрд. гонконгських доларів та 6.28B. гонконгських доларів. П’ять найбільших за обсягом окремих акцій: Tencent Holdings, Xiaomi Group, Meituan, Kuaishou та PupuMart; чисті купівлі становили відповідно 6.11B. гонконгських доларів, 233.09 млрд. гонконгських доларів, 3.1B. гонконгських доларів, 1.71B. гонконгських доларів та 61.08 млрд. гонконгських доларів.

З огляду на майбутнє, головний макроаналітик CITIC Jian Zhuang Securities Чжоу Цзуньчжи зазначає, що Наньсянські кошти є одним із важливих джерел додаткового капіталу на ринку акцій Гонконгу в останні роки; пайові фонди та страхові кошти є важливою складовою Наньсянських коштів. У майбутньому страхові кошти продовжать збільшувати частку на ринку акцій Гонконгу, а основний фокус, імовірно, залишатиметься на банківському, а також інших секторах із високими дивідендними доходами. Водночас, зараз в материковому Китаї багато якісних компаній A-акцій, що мають риси нової якості продуктивних сил, і відповідні нішеві лідери обирають вихід на ринок Гонконгу. Структура складу «активного пулу» ринку акцій Гонконгу зазнає фундаментального оптимізування, а лістинг якісних активів, як очікується, зможе привабити глобальні кошти для нарощування позицій у активах ринку Гонконгу.

Перевага традиційним «блакитним фішкам»

Якщо дивитися на окремі акції, то з початку року донині компанії Country Garden, Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China, China Construction Bank та Rongchuang China отримали більш високі обсяги докупівель з боку Наньсянських коштів; відповідно вони отримали докупівлю 1.49B. акцій, 17.14 млрд. акцій, 1.25B. акцій, 12.45 млрд. акцій та 453M. акцій.

У тій, що стоїть за «гарячістю» докупівель окремих акцій, логіка галузевого розміщення також стає ще більш виразною. З точки зору галузей, з початку року донині банки, а також нафтогазові та інші традиційні «блакитні фішки» привернули підвищену увагу з боку Наньсянських коштів. Наприклад, PetroChina Company Limited отримала докупівлю 86.15M. акцій.

Особливо з березня місяця характер розміщення Наньсянських коштів проти ринку стає особливо очевидним. Дані показують, що починаючи з березня Наньсянські кошти здійснювали найбільші чисті купівлі в галузях ІТ, енергетики та товарів не першої необхідності.

Звертає на себе увагу те, що деякі окремі компанії, хоча й отримали не дуже великі обсяги докупівлі з боку Наньсянських коштів, водночас демонструють істотне зростання ринкової капіталізації. Дані показують, що Tencent Holdings отримав докупівлю 8614.70 млн. акцій; з початку року капіталізація в межах періоду зросла на 41.49B. гонконгських доларів; Meituan отримав докупівлю 1.03 млрд. акцій; капіталізація в межах періоду зросла на 87.26 млрд. гонконгських доларів; Industrial and Commercial Bank of China отримав докупівлю 103M. акцій; капіталізація в межах періоду зросла на 115.53 млрд. гонконгських доларів.

За умов довгострокового системного розміщення також відбувається реальне поглиблення глибини позицій у «Stock Connect» для Гонконгу. Наразі частка акцій Наньсянських коштів у загальній кількості акцій ринку Гонконгу в 45 компаніях уже перевищує 50%. Наприклад, Dazhong Public, China Telecom, Shandong Molong та Greenway Environmental відповідно становлять 74.92%, 71.31%, 69.01% та 68.87%.

Крім того, з початку року ETF-продукти також суттєво купували Наньсянські кошти. Наприклад, за Southern Hang Seng Tech у межах періоду було докуплено 31.18 млрд. паїв; за ETF FXI (iShares) — 1.94 млрд. паїв; за Hang Seng Tech ETF у межах періоду — 9810 млн. паїв. Кошти, що розміщуються через ETF, щоб охопити великі акції ринку Гонконгу або технологічний сектор, відображають посилення тренду на пасивне інвестування.

Потік ліквідності на ринку помітно зріс

Надходження Наньсянських коштів стало одним із важливих факторів покращення ліквідності на ринку акцій Гонконгу. Скоординований менеджер з досліджень у відділі досліджень Haitai Securities Лі Юйцзе вважає, що «взаємне підключення» (connectivity) ще більше покращило екосистему ринку акцій Гонконгу. У 2025 році чисті купівлі Наньсянських коштів склали 1.4 трлн. гонконгських доларів, що сприяло різкому зростанню середньоденного обсягу біржових угод на ринку акцій Гонконгу з 194M. гонконгських доларів у 2024 році до 98.1M. гонконгських доларів. Частка обороту індексу Hang Seng Hong Kong Stock Connect зросла приблизно до 0.8%, а розрив із CSI 300 (CSI 300 Index) скоротився. Завдяки позитивному циклу «хороші активи + кошти» ситуація з нестачею ліквідності на ринку акцій Гонконгу значно покращилась.

Goldman Sachs вважає, що у 2026 році обсяг чистих купівель Наньсянських коштів становитиме близько 14k. доларів США. Основна причина — сильний попит інвесторів з материкового Китаю на розміщення в активах ринку акцій Гонконгу.

Зараз на ринку акцій Гонконгу сформувався сценарій паралельної присутності Наньсянських коштів і коштів іноземних інвесторів. Головний економіст CITIC Jian Zhuang Securities Хуан Веньтао зазначає, що з погляду структури коштів головні сили на ринку акцій Гонконгу зараз формуються двома типами учасників: іноземні кошти та Наньсянські кошти. При цьому іноземні кошти всередині поділяються на торговельні (transactional) кошти та кошти для розміщення (allocation), тоді як Наньсянські кошти переважно формуються за рахунок пайових фондів та страхових коштів.

Кілька інституцій вважають, що ліквідності на ринку акцій Гонконгу в подальшому буде достатньо. Goldman Sachs вважає, що у 2026 році ринок акцій Гонконгу користуватиметься сприятливим середовищем ліквідності; фактори підтримки включають: стійку тенденцію до подальшого послаблення середньострокової доларової ринкової кон’юнктури, стабільний темп випусків під IPO, сильні купівлі Наньсянських коштів, а також більш обережну тенденцію іноземних інвесторів щодо розміщення в акціях Китаю. Крім того, останніми роками інвестори з Близького Сходу завжди були важливою підтримкою капіталу в сферах приватного акціонерного капіталу та публічних акцій.

«Певні ознаки свідчать, що міжнародні кошти можуть уже надходити до Гонконгу. Ставка міжбанківського кредитування між банками в Гонконзі впала до мінімуму за сім місяців, частка торгів Наньсянських коштів зберігає стабільність, обсяг торгів на ринку акцій Гонконгу дещо зріс, і ринок нерухомості рухається до подальшого відновлення». Так сказав головний аналітик Goldman Sachs з стратегії щодо акцій Китаю Лю Цзіньцзун журналістам《Securities Daily》。

З погляду оцінки (valuation) видно, що перевага ринку акцій Гонконгу з точки зору «ціни для розміщення» (відносної привабливості) продовжує чітко проявлятися. Головний стратегіаналітик XINGYE Securities Чжан Ці’яо вважає, що порівняно з іншими ринками в усьому світі поточна оцінка ринку акцій Гонконгу є нижчою, а масштаб впливу шоків ліквідності може бути відносно меншим. Одночасно, у міру наближення завершення сезону звітності, ринок акцій Гонконгу, як очікується, зможе «легше дихати». Станом на 27 березня частка компаній, які вже оприлюднили звітність за 2025 рік, у ринку акцій Гонконгу становить майже 70%; частка їхньої капіталізації — 88.5%. Особливо для провідних «ядерних» лідерів більшість уже розкрила результати, тож негативний вплив від того, що подальші результати не виправдають очікувань, для ринку є відносно обмеженим.

На думку Хуан Веньтао, у середньостроковій перспективі квітень стане ключовим періодом перевірки того, чи ринок акцій Гонконгу перейде від «купівлі через настрої» до «купівлі через результати діяльності». Звітність за перший квартал і річні орієнтири інтернет- та AI-лідерів визначать, чи зможе цей раунд відновлення перейти від корекції схильності до ризику до стадії «зростання на прибутковості» (main upswing), що підживлюється прибутками.

Глянувши ширше, у глобальному масштабі кошти також нарощують позиції в акціях Гонконгу. «З огляду на глобальні потоки капіталу, міжнародні хедж-фонди та довгострокові кошти також поступово компенсують (повертають) позиції в акціях Гонконгу». — зазначає Хуан Веньтао. Певні глобальні установи з управління активами починають переводити капітал з ринків з високою оцінкою, таких як США, до більш диверсифікованих розміщень у всьому світі; ринок акцій Гонконгу стане одним із важливих напрямів вигоди. Водночас, у міру відновлення ринку IPO в акціях Гонконгу та покращення показників таких секторів як технології та ресурси, частка участі міжнародного «розумного капіталу» помітно зростає, відображаючи покращення на межі схильності до ризику.

Масив інформації, точна інтерпретація — усе в додатку Sina Finance

Відповідальний редактор: Гао Цзя