Після Monster Run, чи все ще варто володіти Micron?

Micron Technology (MU 0.49%) забезпечила одне з найбільш вибухових ралі в секторі напівпровідників за останні місяці. За останній рік акції Micron зросли на 324% — переконливо обійшовши більших конкурентів у сфері штучного інтелекту (AI), зокрема Nvidia, Advanced Micro Devices, Taiwan Semiconductor Manufacturing і Broadcom.

У чому був каталізатор? Пам’ять і зберігання стали новими вузькими місцями на тлі різкого зростання попиту на потужності для AI. Та після такого параболічного злету розумні інвестори вже замислюються, чи ще є куди розганяти хвилю зростання Micron, або ж акції вже досягли піку й фактично «оцінені до досконалості».

Джерело зображення: Micron Technology.

Чому акції Micron так різко злетіли минулого року?

Злету Micron не сприяли туманні хайпові наративи. Натомість компанія відіграє дуже конкретну, хоча й дедалі важливішу, роль у ланцюжку створення вартості AI-чипів.

Кластери для навчання моделей, побудовані на графічних процесорах (GPU) та AI-акселераторах, потребують колосальних обсягів надшвидкої пам’яті, розміщеної поруч із процесорами чипів загального призначення. Паралельно гіперскейлери роблять ставку на сервери для інференсу та високомісткі твердотільні накопичувачі (SSD), щоб зберігати свої величезні бібліотеки навчальних даних.

Раніше ринок пам’яті був циклічним, але зараз він раптом почав виглядати як двигун зростання, готовий скористатися багаторічними структурними попутними вітрами, підкріпленими прискоренням розвитку AI-інфраструктури. Це означає, що продукти Micron для високої пропускної здатності пам’яті (HBM) швидко переходять із формату «приємно мати» до формату «має бути».

Таким чином, Micron нарощує колосальну цінову силу для своїх продуктів DRAM і NAND — що забезпечує стійке зростання доходів разом із розширенням валової маржі.

Дані від YCharts.

Наскільки стійким є суперцикл AI-пам’яті?

Попит на пам’ять традиційно реагував на цикли оновлень у ПК та смартфонах. Попит на AI структурно відрізняється, адже він прив’язаний до експоненційного зростання розмірів моделей і обсягів даних.

Кожне нове покоління моделей вимагає на порядки більше параметрів даних і навчальних токенів, ніж попереднє. Тим часом масштабування інференсу потребує доступу з низькою затримкою до цих величезних навантажень.

Ці чинники формують «підлогу» під тренди споживання пам’яті, якої раніше не існувало. Поки великі технологічні компанії й надалі інвестуватимуть сотні мільярдів у AI-інфраструктуру щороку, суперцикл пам’яті має залишатися на підвищеному висхідному тренді.

Розгорнути

NASDAQ: MU

Micron Technology

Зміни сьогодні

(-0.49%) $-1.82

Поточна ціна

$366.03

Основні показники

Капіталізація ринку

$413B

Діапазон за день

$340.50 - $366.90

Діапазон за 52 тижні

$61.54 - $471.34

Обсяг

2M

Сер. обсяг

41M

Валова маржа

58.54%

Дивідендна дохідність

0.14%

Чи є акції Micron купівлею?

Хоча попит на рішення для пам’яті виглядає стабільним, є помітний ризик саме для тих, хто інвестує в акції Micron. І я не маю на увазі погоню за імпульсом перед масштабним розпродажем.

Alphabet нещодавно досягла прориву в безвтратному стисненні даних, що спричинило різкий тиск продажів на акції Micron протягом останнього тижня. Алгоритм Google TurboQuant продемонстрував, як ефективність програмного забезпечення може замінити масштабування апаратного забезпечення без втрати навчальних даних моделі чи точності.

В основі ведмежого наративу лежить теза, що потреба в NAND і DRAM може почати знижуватися, оскільки нова здатність Google до стиснення зменшує рівень «сирих» даних, які потрібно зберігати та передавати між кластерами GPU.

Втім, я й надалі розглядаю Micron як можливість із високою мірою впевненості на тлі триваючих нарощувань AI-інфраструктури. Застереження, звісно, полягає в тому, що інвестори мають уміти витримувати волатильність. Хоча грандіозне ралі Micron було реальним, я очікую, що наступний крок угору буде здобути значно важче.