【ХуаЧуань інвестиції в транспорт*оцінка результатів】China National Aviation: 2025 річний чистий прибуток, що належить акціонерам, -1,77 млрд юанів, у короткостроковій перспективі тиск з боку цін на нафту, у середньостроковій перспективі все ще очікують вигідну гнучкість попиту та пропозиції

（Джерело: Хуачуань Цзяотун）

Компанія оприлюднила звіт за 2025 рік:

1、Фінансові показники:

1）2025: Виручка 1.77B, р/р +2.9%; чистий прибуток, що відноситься до власників -240M, у 2024 було -2.4 млрд; прибуток без урахування одноразових статей -2.54B, у 2024 було -2.05B; операційний прибуток -1.38B, р/р зменшення збитків на 13.8 млрд. За 2025 рік річний прибуток від курсових різниць 3.3 млрд.

2）2025Q4: Виручка 330M, р/р +8.1%; чистий прибуток, що відноситься до власників -3.64B, у 24Q4 було -1.6B; прибуток без урахування одноразових статей -41.3 млрд, у 24Q4 було -29.7 млрд. Операційний прибуток -4.13B, р/р зменшення збитків на 9.9 млрд. Q4 розрахунковий прибуток від курсових різниць 0.8 млрд.

3）Інші доходи: За 2025 рік отримано інші доходи 45.2 млрд юанів, р/р +5.2%; Q4 інші доходи 80M юанів, р/р -0.9%.

4）2025 витрати на податок на прибуток 19.3 млрд, під впливом, пов’язаним із відстроченим податком на прибуток, р/р збільшення на 11 млрд.

2、Операційні показники:

1）2025: ASK р/р +3.2%, RPK р/р +5.9%, коефіцієнт завантаження 81.9%, р/р +2.0 п.п.

2）2025Q4: ASK р/р +4.4%, RPK р/р +9.6%, коефіцієнт завантаження 83.6%, р/р +3.9 п.п.

3、Рівень доходів:

1）2025: розрахунковий дохід за пасажиро-кілометр 0.514 юаня, р/р -3.6%; дохід за місце-кілометр 0.421 юаня, р/р -1.2%.

2）2025Q4: розрахунковий дохід за пасажиро-кілометр 0.482 юаня, р/р -0.4%; дохід за місце-кілометр 0.403 юаня, р/р +4.5%.

4、Витрати та витрати на оплату праці:

1）2025 операційні витрати 1B, р/р +2.8%. У періоді внутрішні витрати на цілокомплектну видобувну вуглевидобувну/комбіновану розробку на базі нафтових цін р/р -9.4%, витрати на авіаційне пальне 1.93B, р/р -6.8%. Вирахувані витрати на нафту 1.1B, р/р +7.8%. Витрати на місце-кілометр 0.44 юаня, р/р -0.4%; вирахувані витрати на нафту на місце-кілометр 0.31 юаня, р/р +4.4%.

2）2025Q4 операційні витрати 4.68B, р/р +9.2%. У періоді внутрішні витрати на цілокомплектну видобувну/комбіновану розробку на базі нафтових цін р/р +1.4%, розрахункові витрати на авіаційне пальне 124 млрд, р/р +3.3%. Вирахувані витрати на нафту 1.77B, р/р +11.9%. Витрати на місце-кілометр 0.46 юаня, р/р +4.6%; вирахувані витрати на нафту на місце-кілометр 0.32 юаня, р/р +7.2%.

3）2025 три статті витрат разом (вирахування курсових) становлять 179.6 млрд, р/р -2.6%, ставка трьох статей витрат з урахуванням вирахувань курсових 10.5%; 2025Q4 три статті витрат разом (вирахування курсових) 46.8 млрд, р/р -5.4%, ставка трьох статей витрат з урахуванням вирахувань курсових 11.2% (Примітка: не включає витрати на R&D).

5、Введення авіапарку: Прогнозований чистий приріст літаків у 26-28 рр. становить 20, 49, 59 одиниць відповідно, що відповідає темпам приросту 2.1%, 5.0% та 5.7% відповідно.

6、Інвестиційна рекомендація:

З урахуванням поточного рівня цін на нафту ми очікуємо, що у 26-28 рр. чистий прибуток, що належить власникам, становитиме 22, 87 та 138 млрд, відповідні PE — 54, 14 та 9 разів. У короткостроковій перспективі авіаційна галузь зазнає впливу з боку зростання цін на нафту; у середньо- та довгостроковому вимірі, з огляду на жорсткі обмеження з боку пропозиції, високий коефіцієнт завантаження, як очікується, забезпечить подальше вивільнення цінової еластичності. Продовжуємо підкреслювати рейтинг «Рекомендуємо».

Попередження про ризики: різке погіршення економіки, різке зростання цін на нафту, різка девальвація курсу валют.

Інвестиційна рекомендація та конкретний зміст див. у звіті від 31 березня 2026 року, опублікованому Інститутом досліджень Хуачуань Цзіньчжэн Сек’юритіз: «China Southern Airlines: чистий прибуток, що належить власникам, за весь 2025 рік -17.7 млрд, у короткостроковій перспективі тиск з боку цін на нафту, у середньостроковій — все ще позитивний погляд на еластичність попиту та пропозиції»

Юридичне повідомлення:

Ці матеріали підготовлені Інститутом досліджень Хуачуань Цзіньчжэн Сек’юритіз; це вже опублікований дослідницький звіт. Якщо під час витягання або підсумовування звіту виникнуть неоднозначності, слід орієнтуватися на повний зміст звіту на дату його публікації. Слід також пам’ятати, що ці матеріали відображають лише оцінки на день публікації звіту; відповідні аналітичні думки та припущення можуть бути змінені з боку Інституту досліджень Хуачуань Цзіньчжэн Сек’юритіз без попереднього повідомлення у разі подальшої публікації дослідницьких звітів. Інші бізнес-підрозділи або дочірні установи Хуачуань Цзіньчжэн Сек’юритіз можуть приймати незалежні рішення щодо інвестицій, що не узгоджуються з думкою або рекомендаціями, викладеними в цих матеріалах. Ціна, вартість і дохід за тими цінними паперами або фінансовими інструментами, на які посилаються ці матеріали, можуть як зростати, так і знижуватися; попередні результати не повинні розглядатися як показник та гарантія майбутніх результатів. Ці матеріали призначені лише для ознайомлення підписників і не є (і не повинні вважатися) офертою або запрошенням до оферти щодо продажу, купівлі або підписки на цінні папери чи інші фінансові інструменти. Підписник не повинен замінювати власне незалежне судження лише інформацією з цих матеріалів; він має самостійно ухвалити інвестиційне рішення та нести власні інвестиційні ризики. Хуачуань Цзіньчжэн Сек’юритіз не несе відповідальності за будь-які прямі або непрямі збитки, що виникли у зв’язку з використанням інформації, наведеної в цих матеріалах, або іншими збитками, пов’язаними з цим.

Потоки великого обсягу новин і точне тлумачення — усе в додатку Sina Finance