Ринкова капіталізація зменшилася більш ніж на 27 мільярдів, і акції Dongpeng Beverage, що зробили ставку на мотоцикл Zhang Xue, сильно впали

Вступ: Dongpeng Drinks (東鹏饮料) влучив у ставку на Джан Сюе на гоночному мотоциклі. Хто наважиться робити ставку на Dongpeng Drinks?

Dongpeng Drinks щойно розіграла надто роз’єднану “сценку”.

Кілька медіа повідомили, що Джан Сюе на гоночному мотоциклі здобув дві поспіль перемоги в WSBK (Світовому чемпіонаті супербайків) на етапі в Португалії. Це прямо зламало монополію європейських і американських, а також японських брендів на цю категорію, яка тривала десятки років; водночас Джан Сюе на гоночному мотоциклі одразу піднявся на гарячі теми в топі, заповнивши весь інтернет.

А нічний злет Джан Сюе на гоночному мотоциклі також підштовхнув спонсора — “Dongpeng Te Yin” (东鹏特饮). Користувачі мережі прямо заявляють: “Dongpeng цього разу зробив круту вигоду”.

Але саме тоді, коли весь інтернет святкував, Dongpeng Drinks на двох великих ринках капіталу A+H раптом “провалився”: 31 березня акції компанії на A-акціях пішли суцільним стоп-ордерам; фондова біржа Гонконгу також продовжила падіння, а капіталізація двома шляхи разом різко скоротилася.

У той день акції Dongpeng Drinks на A-ринку відкрилися нижче й весь час рухалися вниз: у якийсь момент вони впали більш ніж на 9%, а під кінець дня — теж на стоп-лінію. Ціна закриття становила 205.27 юаня за акцію, падіння — 9.97%; загальна ринкова капіталізація знизилася до 115.9B юанів.

Показники на ринку Гонконгу також були “слабкими”. 3 лютого Dongpeng Drinks (9980.HK) дебютував на Гонконгській фондовій біржі: у перший день ціна акцій зросла лише на 1.53%, того дня загальна ринкова капіталізація становила приблизно 114B гонконгських доларів. Але після зростання протягом двох безперервних торгових днів компанія почала входити в низхідний тренд. Станом на 31 березня на закритті акції Dongpeng Drinks у Гонконзі закрилися на рівні 201.8 гонконгського долара за акцію; найнижча ціна протягом дня вже сягнула 200 гонконгських доларів за акцію. Загальна капіталізація становила приблизно 20.88B гонконгських доларів — на 4.42B гонконгських доларів менше, ніж у перший день лістингу.

Станом на момент публікації 1 квітня Dongpeng Drinks на A-ринку дещо відскочив на 2.5%: ціна — 210.4 юаня за акцію; на ринку H акції піднялися до 217.2 гонконгського долара за акцію.

Фінансова звітність показує, що у 2025 році компанія досягла доходу 50k юанів, що на 31.8% більше, ніж торік. Нерозподілений прибуток для власників компанії — 50k юанів, зростання на 32.72%. Компанія все ще зберігає темп високого зростання; однак після розбору структури назовні поступово виходять проблеми: уповільнення темпів зростання ключового основного товару, друга “крива” ще не повністю підхопила естафету, а закордонні ринки все ще перебувають на стадії інвестицій.

Паралельно тиснуть на ринкові очікування проблеми з грошовими потоками, високе боргове навантаження й високі дивіденди, а також продаж частки акціонерами. Dongpeng Drinks, яка “виграла по трафіку”, чому ж на ринку капіталу зазнала “провалу по трафіку”?

Dongpeng “підчепив” “глобальну” дивовижу з трафіком

Якщо оцінювати маркетингові кейси 2026 року за принципом “найкраща удача”, спонсорування Джан Сюе на гоночному мотоциклі Dongpeng Te Yin, ймовірно, потрапить у топ-3.

Зачин історії навіть має щось від “жарту”. У листопаді 2025 року Джан Сюе на гоночному мотоциклі публічно шукав спонсора, а користувачі мережі масово в соціальних платформах “вказували пальцем” на Dongpeng Te Yin. І як виявилося, компанія справді взяла цю угоду. Поширювані чутки: спонсорський внесок нібито становив лише 50k юанів, але результат виявився таким — “пряма зустріч” з історично епохальною подією.

28 і 29 березня 2026 року Джан Сюе на гоночному мотоциклі на етапі WSBK у Португалії в групі SSP здобув дві поспіль перемоги. Китайські мотоциклетні бренди вперше зламали тривалу монополію Європи, США та Японії. Ще важливіше: у кадрі неодноразово з’являвся не лише гоночний мотоцикл — там був і логотип Dongpeng Te Yin.

Одна гонка — і бренд потрапив у поле зору глядачів понад 150 країн і регіонів.

За оцінками фахівців, вартість цієї експозиції перевищує 50 млн юанів, що збільшило показники у 1000 разів. Ще “неймовірніше” було далі: пов’язана тема на платформах коротких відео набрала понад 50k переглядів, у стрімах з’являлися тисячі людей, лімітована сувенірна продукція розкупилася миттєво, а дехто з користувачів навіть самостійно розробив дизайн спільного пакування.

У коментарях усі “злетіли з глузду” — “ці 115.9B витратили, а ефект як 50 млн”, “хотів просто скористатися хайпом, а вийшов головний герой”, “Dongpeng цього разу просто сів за стіл”.

Для функціонального напою, у якого ключовий образ — “втомився, заснув, випий Dongpeng Te Yin”, така природна відповідність змаганням “швидкість, драйв, екстрим” і є ідеальним носієм. Але раніше подібний рівень міжнародних турнірів майже повністю контролювали міжнародні бренди на кшталт Red Bull.

І ось цього разу Dongpeng увійшов майже “підчепивши фортуною” — способом “встигнути в останній момент”.

Окрім несподіваного хіта “114B мінус 50 млн”, який приніс Джан Сюе на гоночному мотоциклі, Dongpeng Drinks насправді вже давно використовує спортивний маркетинг як довгострокову головну лінію.

Протягом останніх кількох років ця компанія майже зробила з принципу “де тренуються молоді — там і розмістити бренд” системний проєкт.

На гоночних трасах Dongpeng Te Yin уже мав спонсорську прив’язку до міжнародної FIA F4 China Championship, тобто бренд був вмонтований у ключову розповідь про швидкість та адреналін. А в баскетбольному середовищі естафету підхоплювало “Dongpeng поповнює рідину” — від професійної ліги CBA до молодіжних змагань на кшталт NYBO і CHBL, а також до масових міських баскетбольних турнірів. Dongpeng практично завершив покриття всієї ланки — від підготовки юних талантів до професійного рівня.

Ключ цієї стратегії — “зайняти позицію”: з одного боку — енергетичні напої під високонапружені сцени протистояння, з іншого — електролітні напої, що заходять у потребу спортивного поповнення рідини. По суті, в різні моменти споживання компанія знову й знову формує умовний рефлекс: “спорт $1 Dongpeng”.

Натомість тривалі інвестиції у бадмінтон, марафони, теніс тощо радше схожі на доповнення мозаїки сцен — щоб бренд постійно був у полі зору аудиторії, яка тренується. За допомогою густих, довгих і відносно стриманих вкладень спортвставляється як канал у бізнесі.

Саме тому “випадкова” популярність Джан Сюе на гоночному мотоциклі виглядає особливо цікавою: це не ізольована подія, а “важіль трафіку”, який упав на всю систему спортивного маркетингу.

Коли бренд уже заклав базову присутність у різних спортивних сценаріях, випадковий збіг із глобальною подією масштабує не лише покази, а й швидкість стрибка впізнаваності бренду. Ось де ці 15.6B юанів у Dongpeng були найдорожчими.

Удача Dongpeng також проявляється в тому, що цього разу він потрапив у “глобальну точку входу”.

З стратегічної точки зору, дії Dongpeng не були випадковими. Ще під час просування IPO на ринку Гонконгу компанія чітко заявляла, що частину коштів буде спрямовано на розширення за кордоном, а також планувала відкривати дочірні компанії в таких регіонах, як Південно-Східна Азія. У 2025 році продукція компанії вже була представлена у 32 країнах і регіонах, і в таких ринках, як Індонезія, В’єтнам, Dongpeng поступово вибудовував системи локалізованого операційного керування; водночас він також досяг співпраці з групою Sanlin Group в Індонезії.

Але раніше ці кроки здебільшого лишалися на етапі “розкласти канали”, а сила бренду була ще слабкою.

Перемога Джан Сюе на гоночному мотоциклі певною мірою допомогла Dongpeng “засвоїти урок впізнаваності бренду”. Порівняно з компаніями, які також обирають шлях “низька ціна + висока вигода + проникнення каналами”, ця стратегія, яка підсилює гучність через міжнародні турніри, фактично є копією вже зрілого підходу.

Проблема в тому, що така хвиля трафіку — чи зможе вона перетворитися на довгострокові обсяги продажів?

Трафік вибухнув, але акції обвалилися

Поки тема “Dongpeng виграв по трафіку” заполонила стрічки, ринок капіталу дав зовсім іншу відповідь.

У день публікації фінансового звіту 31 березня акції Dongpeng Drinks на A-ринку прямо пішли у стоп-ліміт, ціна становила 205.27 юаня, а ринкова капіталізація впала до 3.27B юанів. На ринку Гонконгу також була слабкість: з масштабу близько 3.4B гонконгських доларів на старті лістингу капіталізація знижувалася аж до приблизно 1.23B гонконгських доларів; за короткі два місяці зникло понад 1.37B гонконгських доларів.

Джерело зображення: Tonghuashun

Чи означає це, що ринок переоцінює логіку зростання Dongpeng Drinks?

У 2025 році Dongpeng Drinks у 2025 році загалом отримав виручку 740M юанів, що на 31.80% більше; серед цього Dongpeng Te Yin забезпечив виручку 155.99 млрд юанів, домінуючи над усією структурою. Але проблема в тому, що цей “двигун” почав знижувати швидкість: темп зростання у четвертому кварталі становив лише 8.5%, тоді як у тому ж періоді минулого року він усе ще був близько 20%.

Для компанії, яка довго покладається на один ключовий вибуховий продукт, цей сигнал дуже важливий. Він прямо зачіпає нерв ринку капіталу, який найбільше турбує: чи є це ознакою того, що головний продукт Dongpeng Te Yin почав спадати у темпах?

З точки зору галузі це не дивно. Ринок функціональних напоїв у Китаї вже перейшов у зрілу стадію. Частка Dongpeng продовжує зростати, але вона все більше наближатиметься до “стелі” ринку. Коли простір для збільшення частки звужується, природно спадає й темп зростання.

Тому компанія почала робити ставку на “другу криву”.

Електролітний напій “Bupu shuilа” (补水啦) у 2025 році показав відмінні результати: виручка 6.17B юанів, що майже на 120% більше; частка зросла до 15.7%. Крім того, швидко зростають продукти Guo zhi cha та Dongpeng Dada.

Але проблема теж очевидна: обсяги замалі.

Масштаб “Bupu shuilа” — лише п’ята частина Dongpeng Te Yin. У короткостроковій перспективі він не зможе заповнити прогалину, яку створює уповільнення в ключовому продукті. Найменше, чого хотіла б Dongpeng Drinks — це потрапити в фазу “зелено-жовтого не стикування” (коли старий двигун сповільнився, а новий ще не повністю підхопив естафету).

Ще більш приземлений виклик надходить з боку витрат.

Щоб просувати нові продукти, у 2025 році витрати на продажі Dongpeng Drinks сягнули 5.68B юанів, що на 27% більше; з них витрати на просування в каналах — 12.26 млрд юанів, приріст аж на 57.55%. Саме компанія пояснює зростання цієї статті тим, що було збільшено вкладення в інвестиції в холодні вітрини (ice cabinets).

Ці кілька років інтенсивність промо в каналах справді була дуже високою: вона вже охоплює багато малих міст. Автор бачить це на власні очі в одному маленькому повітовому містечку провінції Хебей: там невеликі кіоски з сигаретами й напоями також виклали “Dongpeng Te Yin” та інші продукти; і за словами власника крамниці, кілька років тому вони не обирали саме цей напій, але впродовж останніх двох років він почав продаватися краще. Втім, “Red Bull” досі лишається для цього власника варіантом-конкурентом.

Окрім зростання канальних витрат, у Dongpeng Drinks витрати на зарплати працівників становили 13.72 млрд юанів, що на 23.04% більше. Це здебільшого стало наслідком того, що в межах загальнонаціональної стратегії для розширення обсягів продажів збільшили кількість працівників відділу продажів.

Зарубіжний ринок — це ще один “далекий запас води”.

Хоча Dongpeng уже продає свою продукцію у 32 країнах і регіонах, за часткою продажів за територіальним розподілом виручка від зарубіжних ринків та інших каналів у 2025 році була лише 7.4 млрд юанів — що становить 3.55% від усіх регіональних продажів.

Інше: головним чином включає онлайн, зарубіжні та канали HoReCa (напої в закладах)

Високі дивіденди, високі борги та зменшення частки: інша сторона грошового потоку

З точки зору бухгалтерських книг, Dongpeng Drinks досі є компанією з дуже сильними здібностями “заробляти”. У 2025 році чиста маржа становила понад 21%, а чистий операційний грошовий потік — 2.71B юанів.

Але борговий тиск Dongpeng Drinks також не можна ігнорувати.

Станом на кінець 2025 року грошові кошти компанії становили 6.01B юанів, але короткострокові зобов’язання — 66.3 млрд юанів. Ліквідні ризики, зокрема за векселями до сплати, рахунками до сплати тощо, також не малі; коефіцієнт активів/зобов’язань — 64.73%. Ще важливіше: залишок готівки та еквівалентів готівки знизився до 27.41 млрд юанів — найнижчого рівня за останні три роки.

Паралельно Dongpeng зберігає високу частку дивідендів. Згідно з проєктом розподілу прибутку за 2025 рік, готівкові дивіденди — приблизно 27.12 млрд юанів; чистий прибуток, що належить власникам, — близько 44.15; частка дивідендів — 61.42%. Якщо рахувати за останні три роки, сукупні готівкові дивіденди — приблизно 3.26B юанів; середній чистий прибуток за останні три звітні роки — близько 4.15B юанів. Отже, частка готівкових дивідендів, яку визначила Dongpeng Drinks, досягає 184.39%.

Джерело зображення: фінансова звітність компанії

Висока частка дивідендів і стабільний графік — це типовий профіль “грошової корови” (cash cow). Але на тлі зростання зобов’язань це може викликати в ринку занепокоєння щодо можливостей компанії реінвестувати.

Більш тонко проявляються дії на рівні акціонерів: після зняття обмеження на продаж частки (розблокування) багато акціонерів продовжили зменшувати свої позиції.

Згідно з повідомленням “Changjiang Business Daily” (《长江商报》), після зняття дворічного/зазначеного терміну обмежень на продаж з 2022 року кілька акціонерів Dongpeng Te Yin почали активні продажі.

Серед них другий найбільший акціонер Junzheng Venture (君正创投), який мав частку 9%, уже завершив чотири раунди зменшення позицій. Разом він отримав виторг (конвертував у гроші) 1.07B юанів. У 2023 році Dongpeng YuDao, Dongpeng ZhiYuan і Dongpeng ZhiCheng зменшували свої частки через вторинний ринок; сумарний виторг становив 7.17M юанів. При цьому Dongpeng YuDao, Dongpeng ZhiYuan і Dongpeng ZhiCheng — це платформи працівницького акціонерного володіння в Dongpeng Drinks, а частки внесків Лінь Му Цин (林木勤) становили відповідно 33.83%, 1.32% і 4.31%.

У лютому 2025 року Dongpeng Drinks оприлюднила інформацію, що партнерство з інвестиційного розвитку в Яньтаї — “Куньпэн Інвесмент” (烟台市鲲鹏投资发展合伙企业（有限合伙）（скорочено “鲲鹏投资”)) планує зменшити позицію в сумі не більше ніж на 716.89 тис. акцій. А основний акціонер “Куньпэн Інвесмент” — це Лінь Юйпэн (林煜鹏), син Лінь Му Цин. Їхні батько й син мають сукупно приблизно 63% акцій у “Куньпэн Інвесмент”.

У травні 2025 року Dongpeng Drinks знову повідомила: “Куньпэн Інвесмент” достроково припинив план зменшення позицій, але вже продав 716.78 тис. акцій; загальна сума продажів — приблизно 19.08 млрд юанів; частка зменшення — близько 1.38%.

Крім того, як сказано вище, Dongpeng Drinks після лістингу на A-ринку зберігав звичку до високих дивідендів, але компанія з максимальною часткою володіння все одно лишається у родини Лінь Му Цин. Тому основна частина дивідендів природно йде в їхній сімейний “гаманец”.

Якщо накласти на це зміну ціни акцій, то й коливання статків теж було різким. У 2025 році акції Dongpeng Drinks на A-ринку піднімалися до піку 336 юанів, а зараз вони вже скоротилися приблизно на 39%. Статки фактичного контролера Лінь Му Цин також знизилися.

5 березня 2026 року дослідницький інститут Hurun випустив “2026 Hurun Global Rich List”. Лінь Му Цин і Лінь Юйпэн як батько та син посіли 299 місце з капіталом 7.17M юанів. А 28 жовтня 2025 року в “2025 Hurun Rich List” від Hurun 百富 капітал Лінь Му Цин і Лінь Юйпэн тоді становив 1.91B юанів — лише за трохи більше ніж 4 місяці капітал скоротився на 140 млрд юанів.

Це також найреальніший аспект ринку капіталу: він не винагороджує “попереднє зростання”, а лише оцінює “майбутні очікування”.

На трасі Джан Сюе на гоночному мотоциклі Dongpeng виграв, витративши 91B юанів, у гарному “обгоні”; але на цій довшій трасі ринку капіталу гра лише щойно під’їхала до повороту.