Огляд п’яти провідних страхових компаній у річних звітах: як додати цінності через інвестиції у цінні папери

薛瑾 Китайська газета про цінні папери

Частина річних звітів акцій страхових компаній у КНР завершується: якщо горизонтально розглянути інвестиції п’яти найбільших страховиків у 2025 році, то в умовах низьких ставок гасло «відшкодовувати за рахунок інструментів власного капіталу» стало реальністю, а не просто словом. Зведений аналіз звітів про результати діяльності за 2025 рік показує, що сумарно China Life, China Property & Casualty Insurance, New China Insurance, China Taiping та Ping An реалізували сукупний прибуток, що відноситься до материнської компанії, понад 200k юанів, зростанням більш ніж на 20%. Якщо розглянути структуру прибутку, внесок інвестиційних доходів, зокрема від інвестицій у акції, є особливо неочевидним. При цьому всі страховики додають до інвестицій у власний капітал: з одного боку, зростають інвестиційний масштаб і частка в портфелі, з іншого — удосконалюється інвестиційна стратегія, і рух відбувається в напрямку більш точного управління.

Керівники багатьох страховиків заявляють, що вони надаватимуть великого значення цінності розміщення та стратегічному значенню власного капіталу в цілому інвестиційному портфелі, активно відповідатимуть на політичні орієнтири щодо виходу на ринок довгострокових коштів і нарощуватимуть зусилля для залучення на ринок акцій. Водночас, з урахуванням власних потреб ALM (управління активами та зобов’язаннями) та змін ринкового середовища, вони узгоджуватимуть темпи й масштаби розміщення активів власного капіталу, а також через диверсифікаційні та багатокутні стратегії підвищуватимуть стійкість інвестиційного портфеля й безперервність дохідності.

ПІДВИЩЕННЯ ВАГИ ІНВЕСТИЦІЙ У ВЛАСНИЙ КАПІТАЛ

В умовах низьких ставок найбільша частка в розміщенні страхових коштів припадає на активи з фіксованим доходом, дохідність яких складно перекриває витрати за зобов’язаннями — тому збільшення частки активів власного капіталу стає обов’язковим вибором. Ключова зміна інвестицій страхових коштів, що яскраво проявилась у річних звітах за 2025 рік, — це нарощування активів власного капіталу. За оцінками фахівців, це водночас результат регуляторного спрямування та вибір, що відповідає ринковим тенденціям.

З погляду даних, інвестиції у власний капітал п’яти страховиків не лише зросли за масштабом, а й підвищили свою частку в структурі портфеля. Станом на кінець 2025 року сумарні інвестиційні активи п’яти страховиків перевищили 20 трлн юанів, з яких інвестиції в акції становили 2,5 трлн юанів, що на понад 1 трлн юанів більше, ніж на кінець 2024 року; темп приросту сягнув 75%. Частка акціонерних активів у інвестиційних активах підвищилась з 7,8% до 12,2%, тобто на 4,4 відсоткових пункти.

Якщо додати інвестиції в фонди власного капіталу, тенденція до нарощування стає ще виразнішою. Наприклад, China Life оприлюднила, що масштаб інвестицій у власний капітал на відкритому ринку перевищив 1,2 трлн юанів, а частка розміщення зросла майже на 5 відсоткових пунктів; Ping An — залишки інвестицій у акції та фонди власного капіталу становили 1,24 трлн юанів, частка розміщення підвищилась на 9,3 відсоткових пункта — до 19,2%.

Відновлення капітального ринку у 2025 році дало страховим коштам доволі щедрі прибутки від нарощування позицій у власному капіталі, відкривши хороше «вікно» для отримання прибутку, а також забезпечивши висхідну гнучкість для результатів — у багатьох страховиків загальна норма інвестиційного доходу сягнула нових максимумів за багато років: New China Insurance — 6,6%, China Life — близько 6,1%.

Генеральний директор China Property & Casualty Insurance Чжао Пен розповів: у 2025 році нетто-нарощування A-акцій China Property & Casualty Insurance перевищило 400 млрд юанів; частка капіталу на вторинному ринку зросла на 4,3 відсоткових пункти — до 13,3%, а сума інвестицій у акції та фонди збільшилась до понад 25k юанів. Для компанії TPL (прибуток/збиток від зміни справедливої вартості, що включається до прибутку/збитку поточного періоду) комплексна норма доходності акцій і фондів акцій та змішаних фондів (股基) становила 30,4%; для OCI (зміни справедливої вартості, що включаються до іншого сукупного доходу) комплексна норма доходності за акціями — 19,2%.

«Коли ринок був пригніченим, ми здійснили розміщення всупереч тенденції. У 2025 році ми стратегічно підвищили частку власного капіталу майже на 5 відсоткових пунктів; зокрема, ми сконцентрувалися на технологічних акціях, що відображають напрям розвитку нової якості продуктивних сил Китаю. Інвестування відповідає історичним трендам, а рух вслід за хвилею часу є першопричиною зростання результатів». Заступник генерального директора China Life Лю Хуей відверто зазначив: «У наших інвестиціях у власний капітал у 2025 році ми скористалися структурними можливостями ринку, вловили «головну висхідну хвилю» для стилю росту, а комплексна норма інвестдоходності TPL за власним капіталом становила майже 30%.»

ТОЧНІШЕ УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЯМИ У ВЛАСНИЙ КАПІТАЛ

У дедалі складнішому ринковому середовищі керівники багатьох страховиків вважають, що в майбутньому інвестиціям у власний капітал потрібно вчасно оцінювати ситуацію та здійснювати ще точніше управління.

«Інвестиції у власний капітал — це вирішальний «виграшний/програшний» фактор для стабілізації та підвищення інвестиційних результатів. Ми дотримуватимемося принципу «стабільність із прогресом», постійно звертатимемо увагу на розміщення високодивідендних акцій в OCI, а також зосереджуватимемося на можливостях зростання, закладених у «плані “十五五”» (15-5-річний програмний документ). Ми посилюватимемо дослідження ключових галузей і ключових сфер розвитку промисловості, обґрунтовано плануватимемо розміщення акцій у TPL та формуватимемо довгостроковий, стійкий до ринкових коливань і конкурентоспроможний портфель інвестицій у власний капітал, більш збалансований за структурою». Щодо майбутніх напрямів інвестицій у власний капітал заступник генерального директора China Property & Casualty Insurance Цай Чжівей заявив:

«Ми ефективно збільшимо частку інвестицій у власний капітал на відкритому ринку». Заступник генерального директора China Taiping Су Ган сказав, що China Taiping в довгу триматиметься стратегії «цінності дивідендів» як ключової, зосереджуватиметься на публічних компаніях, які одночасно мають і відносно високу спроможність щодо розподілу дивідендів, і стабільні перспективи зростання, та використовуватиме такі якісні активи як основний «якір» портфеля. Паралельно посилюватиметься загальний рівень стійкості інвестиційного портфеля у власний капітал до просідань, а також будуватиметься більш повна система супутникових (satellite) стратегій, що охоплює кілька ключових сфер, як-от технологічні інновації, велике здоров’я, велике споживання тощо.

Головний виконавчий директор Ping An Го Сяотао заявив: «У цьому році ключова інвестиційна логіка China Ping An полягає у “пошуку визначеності в умовах невизначеності”». «Для довгого циклу терплячого капіталу найважливіше, щоб інвестування узгоджувалося з напрямом розвитку національної економіки», — сказав він. За його словами, фактори визначеності включають нові продуктивні сили, базову інфраструктуру, медичне здоров’я та пенсійне забезпечення, фінанси — сильна країна, здоровий Китай тощо, і саме ці напрями є важливими для довгострокового розміщення Ping An.

«Ми знижуємо чутливість всього портфеля до волатильності одного конкретного ринку через наукове розподілення за великими класами активів і диверсифіковані інвестиції. Також коректно застосовуємо механізм класифікації активів за правилами нових фінансових інструментів, щоб належно управляти впливом коливань справедливої вартості активів власного капіталу на звіт про прибутки та збитки». Генеральний директор Xinhua Asset (新华资产) Чень Їцзян сказав: компанія активно створюватиме додаткові прибутки, відбираючи талановитих зовнішніх керуючих, максимально використовуватиме ринкові механізми для диверсифікації ризиків і зниження впливу волатильності однієї стратегії. Також особливий акцент робитиметься на посиленні кількох напрямів досліджень і інвестицій (投研), а завдяки активному управлінню компанія намагатиметься отримувати надприбуток у періоди коливань.

У БАЛАНСІ РУХАТИСЯ ДАЛІ РОВНО

Страхові кошти активніше входять у ринок власного капіталу; водночас на тлі того, що нові правила бухгалтерського обліку посилюють ефект коливань прибутку, вони намагаються зменшити вплив волатильності капітального ринку на звіт про прибутки. Керівники багатьох страховиків заявляють, що необхідно підвищувати загальну здатність портфеля до отримання доходу й стійкість шляхом розширення типів активів і збагачення інвестиційних стратегій.

Лю Хуей сказав: щодо альтернативних інвестицій, інвестування в акції та подібних напрямів компанія завжди приділяла цьому велику увагу. «За останні два роки наші альтернативні інвестиції в основному розподілялися серед боргових фінансових продуктів. Водночас ми також брали участь в інвестиціях у акції та приватні інвестфонди (private funds), а також у REITs, ABS тощо. Альтернативні інвестиції — це важливий інструмент для компанії, щоб відповісти на виклики загального низькоставкового середовища; ми й надалі підвищуватимемо спроможність у альтернативних інвестиціях, аби вони відігравали ще важливішу роль у інвестиційному портфелі».

«У 2026 році ми продовжимо системно посилювати розробку та розміщення інноваційних альтернативних продуктів, таких як сек’юритизація активів. І ми використаємо як основу приватні фонди акціонерного капіталу, які група China Property & Casualty Insurance вже заснувала і планує створити, фокусуючись на сферах, пов’язаних із ключовими національними стратегіями та розвитком страхового бізнесу, — активно перехоплюватимемо інвестиційні можливості, що закладені в будівництві стратегічно нових галузей та сучасної індустріальної системи». Так заявив Цай Чжівей.

Чень Їцзян сказав: Xinhua Insurance (新华保险) продовжить посилювати зусилля щодо диверсифікованого розподілу активів. Довгострокова інвестиційна природа страхових коштів органічно узгоджується з категоріями активів, такими як альтернативні інвестиції та інвестиції в акції. Компанія активно використовуватиме перевагу «терплячого капіталу», одночасно обслуговуючи національні стратегії та розвиток реальної економіки, а також поділятиметься довгостроковими інвестдоходами, які дає трансформація і модернізація економіки. Диверсифікація допомагає знижувати взаємну кореляцію різних типів активів, покращувати співвідношення ризику та доходності портфеля, а також підвищувати безперервність і стабільність інвестиційних результатів.

(Редактор: Цян Сяо-жуй)

Ключові слова: