Відкриті фонди ветеранів йдуть у приватний сектор: чи на рівну дорогу чи через терни? Лише 29 з них створили власну платформу та увійшли до топових.

Запитай AI · Як особисті здібності перетворюються на конкурентоспроможність приватної інвестиційної компанії?

Caixin News (3/23), повідомлення кореспондента У Юци) Новини про те, що Чао Мінчжан заснував приватний інвестфонд, знову повернули в центр уваги індустрії тему «з приватного в публічне» (公奔私). Упродовж останніх років відхід керівників пайових фондів (公募) у приватні структури не є чимось новим, але щоразу, коли на ринок виходить відомий ветеран, ринок знову ставить те саме запитання: після виходу з платформи публічних фондів чи може керівник фонду справді перетворити свої особисті здібності на конкурентну перевагу приватної інвесткомпанії.

З одного боку, раніше «公奔私» часто мала відтінок сольної історії — «зліт» зіркового керівника фонду. Накопичені в період публічних фондів результати, слава та впізнаваність клієнтами справді допомагають на старті після «втечі в приватне»; з іншого боку, приватні та публічні фонди — все ж не одна й та сама траєкторія. Публічні фонди більше схожі на стандартизовані операції на зрілій платформі, тоді як приватні фонди значно більше перевіряють загальну спроможність компанії в низці процесів — залученні коштів, інвестдослідженнях, ризик-менеджменті, операціях тощо.

І водночас керівників фондів, які змогли утриматися в приватній індустрії та далі перейти в лави лідерів, через «公奔私» не так уже й багато. За даними, «公奔私» не є рідкістю, але досягти рівня лідерів вдається лише небагатьом. Платформа Privates 排排网 показує, що станом на кінець лютого 2026 року керівників фондів із траєкторією «公奔私» було 859 осіб. З них у головних приватних фондах — тобто в компаніях з активами під управлінням понад 5B — працювали 87 осіб. Серед них хтось обирає відкрити власну справу, стартуючи з нуля та збираючи команду, створюючи бренд і «витягуючи» результати; а хтось обирає приєднатися до приватної платформи, використовуючи вже наявні системи та продовжуючи власний інвестиційний підхід.

«公奔私» зі створенням самостійної справи та масштабом понад 5B — лише 29 компаній

Теперішній вихід Чао Мінчжана на ринок зовнішні спостерігачі насамперед бачать як історію «підприємництва ціннісного табору» відомого ветерана. Проте приватні фонди, які після самостійного старту швидко нарощують масштаб, — все ще рідкість.

Станом на кінець лютого 2026 року приватних інвесткомпаній, які перейшли з публічних фондів у приватний сектор, заснували власну справу та довели масштаб управління до понад 5B, було 29 компаній. Це стосується 31 керівника фонду.

Якщо дивитися крізь призму часу створення компанії, ці 29 організацій найраніше були засновані у 2007 році, а найновіша хвиля — у 2022 році. Серед них 18 компаній було створено в період з 2014 по 2017 рік — це понад шістдесят відсотків. Причому лише 2015 року — 9 компаній. Саме в ті роки «公奔私» відбувалася доволі інтенсивно: кадрова мобільність у сфері публічних фондів прискорилася, приватний сектор перебував на етапі розширення, і чимало відомих керівників фондів вирішили піти у створення бізнесу саме тоді.

Серед більш ранніх прикладів Даньшуйцюань — Чжао Цзюнь — і Сіньши інвестментс — Цзян Хуей — розпочали у 2007 році; приватний фонд «泓湖» (Хунху) — Лян Веньтао — заснував компанію у 2010 році, і сьогодні її масштаб уже перевищує 5B. Далі, приблизно в 2015 році, компанії «公奔私», створені в той період, уже поступово пройшли етап від «сольного польоту зіркового менеджера» до «формування приватної компанії». Наприклад, Фухшєн (复胜资产) — Лу Хан, за останній рік із 6 продуктів, де є показники прибутковості, середнє значення становить 59.54%; Ханжун інвестментс (翰荣投资) — Нє Шоухуа, за останній рік із 2 продуктів із показниками прибутковості середнє значення досягло 77%.

Упродовж останніх років прикладів, які швидко переходили в табір понад 5B, не так багато. Засновані у 2022 році Цінчень Ґаньцзи (勤辰资产), Хеюань Джіба (合远基金) та Шанхай Юньчжоу (上海运舟) можна вважати новими зразками, які доволі швидко дісталися до зони лідерів. Серед них Шанхай Юньчжоу, засновником якого є Чжоу Інбо, нині має масштаб управління в межах від 50 до 10B; у складі компанії продукт «运舟致远1号1期» станом на кінець лютого 2026 року, за близько 1 рік до цього, показав прибутковість 24.23%.

Одна з осіб, яка довго відстежувала процес збору коштів приватними фондами, прямо зазначила: тепер ринок ставиться до «стартапу від зіркового керівника фонду» набагато спокійніше, ніж у попередні роки. На стартовому етапі, безперечно, важливі фонова публічних фондів і минулі результати, але кошти насамперед звертають увагу на інше: чи може ця людина перетворити власний підхід на здатність компанії, чи зможе тримати під контролем волатильність і просадки, чи вдасться зібрати команду. Якщо сказати ще пряміше: слава дає увагу, а результати — щоб утримати гроші.

Повертаючись до Чао Мінчжана: як представник «ціннісного табору», він залишив виразні «сліди» як у 新华基金 (Сіньхуа Фонд), так і в 中欧基金 (Цзун’оу Фонд), а масштаб управління колись навіть перевищував 20B. Нині, починаючи знову в 上海璞桥 (Шанхай Пуцяо), ринок більше фокусується вже не на тому, чи він обиратиме акції, а на тому, чи його інвестиційна рамка зможе «запрацювати» в умовах приватного середовища, чи зможе, якщо раніше його особиста компетенція була компетенцією одного керівника фонду, перетворитися на здатність, яку компанія може безперервно та стабільно використовувати.

Хто ще серед інвестиційних ветеранів здійснював «公奔私»?

Якщо самостійне відкриття підриває виклик — «з 0 до 1», то інший шлях, який зустрічається значно частіше, — це приєднатися до вже сформованої приватної платформи.

Станом на кінець лютого 2026 року у топових приватних фондах «公奔私»-керівників фондів налічувалося 87 осіб (включно з 31, які відкрили власну справу). Серед них у фондах із масштабом у сотні мільярдів — 50 осіб, у квазісотні (приблизно до сотні) — 37.

Спочатку розглянемо фонди з масштабом у сотні мільярдів. За даними Privates 排排网, серед керівників фондів у сотенних приватних фондах «公奔私»-керівників фондів було 50. З погляду ключової стратегії: більшість — керівники з акційною стратегією, їх 31; за стажем роботи: тих, хто працює щонайменше 20 років, — 29, а щонайменше 30 років — 5. Коли сотенні приватні фонди обирають талант для «公奔私», перевага надається саме тій групі ветеранів, які роками «місили» ґрунт публічної індустрії та пройшли повний цикл ринку.

З точки зору розподілу за установами, у компаній Gao Yi Asset (高毅资产) і Rui Jun Asset (睿郡资产) «公奔私»-керівників фондів найбільше: у кожній по 6 осіб; у Qin Chen Asset (勤辰资产) і Rui Pu Investments (睿璞投资) — по 3. Серед них компанія Gao Yi Asset — найтиповіший зразок: вона була заснована у 2013 році. У її складі є 6 керівників фонду, які походять із публічного сектору; засновник Цю Голяцзу (邱国鹭) був інвестиційним директором у 南方基金, а головний інвестиційний директор Ден Сяофен (邓晓峰) раніше був директором із equity-інвестицій у підрозділі 博时基金 (Боши Фонд) та генеральним директором відділу акціонерних інвестицій. Крім того, Чжуо Лівей (卓利伟), Сун Ціньжуй (孙庆瑞), У Женьхао (吴任昊) і Хань Хайфен (韩海峰) також раніше працювали в установах публічного типу.

Окрім Gao Yi Asset, компанія 景林资产 (Цзінлін Аcсет) також зібрала чимало публічних ветеранів. Зокрема, досвідчений керівник фонду та партнер Цзянь Тун (蒋彤) — інвестиційний ветеран зі стажем понад 30 років. Перед тим як приєднатися до Цзінлін, Цзянь Тун працював у таких відомих установах, як 嘉实基金, 南方基金, 建信基金. Тянь Фен (田峰) наразі є директором-генеральним директором (董事总经理) Цзінлін Аcсет; до цього він обіймав посаду директора-генерального директора в 华安基金.

Далі розглянемо квазі-сотенні приватні фонди: «公奔私»-керівників фондів там — 37 осіб. З них керівників із акційною стратегією — 18; серед них зі стажем щонайменше 20 років — 16. З точки зору компаній: GeFeiNuoBao (歌斐诺宝) має 4 особи, а 望正资产 (Ван Чжен), 相聚资本 (Сянцзю Цзицзюань), 睿扬投资 (Руйян Інвестментс) і 华安合鑫 (Хуаань Хешінь) — по 3.

Узагальнюючи, нині «公奔私» вже чітко поділено на два напрями. Перший — як у Чао Мінчжана та Чжоу Інбо: вони, залишивши публічні фонди, запускають власний бізнес і напряму проходять подвійне випробування ринком — і особистого бренду, і інституційної спроможності. Другий напрям — коли більше керівників фондів переходять у вже сформовані приватні фонди та на наявній платформі продовжують робити продукти, будувати результати й масштаб. Перший напрям більше перевіряє комплексну спроможність, другий — відповідність платформи та пристосування особистого стилю. Якщо говорити про реальний результат, то другий напрям явно є більш частим вибором.

(Кореспондент Caixin News У Юци)