Березневі дані з non-farm — «ілюзія процвітання» за 177,8 тисяч

Дані щодо зайнятості в США за березень щойно вийшли: додано 17,8 тисяч нових робочих місць, що значно перевищує ринкові очікування у 6 тисяч, рівень безробіття знизився до 4,3%, що є найбільшим місячним приростом з грудня 2024 року. Здається, на перший погляд, це звіт «на диво сильний»: індекс долара різко пішов вгору та прорвав позначку 100, а дохідність американських облігацій одразу пішла вгору. Але що ці цифри насправді означають — що економіка США повністю процвітає?

⚠️ Три сигнали, які не можна ігнорувати:

Перше: дані за лютий були істотно переглянуті у бік зменшення до -13,3 тисяч, а коливання були надекстремальними. Дані за січень були переглянуті у бік збільшення до 16 тисяч, але в сумі за два місяці все одно менше на 0,7 тисяч порівняно з попередніми показниками. Така екстремальна динаміка «перегляд вниз — сплеск — перегляд вниз» сама по собі ставить під сумнів стабільність ринку праці.

Друге: галузь охорони здоров’я «одна тримає всю картину на собі». У березні в секторі охорони здоров’я додано 7,6 тисячі, що більш ніж удвічі перевищує 2,9 тисячі місячного середнього за 12 місяців. Це в основному «компенсаційний відскок» після того, як були вирішені страйки медичних працівників у Каліфорнії та на Гаваях, а не реальне розширення робочих місць.

Третє: рівень участі в робочій силі впав до 61,9%, що є найнижчим рівнем з 2021 року. Частина зниження рівня безробіття пояснюється тим, що 39,6 тисячі людей вийшли з ринку праці. Також знижується участь у робочій силі серед людей основного працездатного віку: зростає кількість тих, хто через економічні причини працює на умовах неповного робочого дня. Цей сигнал означає не «у всіх є робота», а «багато хто вже припинив шукати роботу».

🔥 Найважливіше інше — цей звіт узагалі не відображає реальний удар від конфлікту на Близькому Сході!

Goldman Sachs чітко зазначає, що передавання впливу війни зазвичай відбувається із затримкою 4–8 тижнів. Опитувальний тиждень у березневих даних відображає лише настрої наприкінці лютого — на початку березня, тоді як ескалація американо-ірансько-ізраїльського конфлікту, блокування проходу через Ормузьку протоку та стрибок цін на енергоносії проявляться поступово в даних за квітень і травень. Після заяви Трампа 1 квітня про те, що він нібито здобув над Іраном «вирішальну перемогу», а також після того, що він знову сказав, що продовжить «суворі удари», суперечливі сигнали ще більше посилюють економічну невизначеність. Економісти прогнозують, що якщо конфлікт триватиме, компанії можуть відкласти найм або скорочення персоналу через зростання цін на енергоносії та слабший попит.

📉 Вплив на політику ФРС: очікування зниження ставки «майже зникли»

Після оприлюднення даних CME «Fed Watch» показало, що імовірність зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів у червні різко впала з 7,8% до 2,0%, а ймовірність утримання ставки без змін зросла до 97,5%. Ринок практично повністю прибрав із ціни залишкові очікування щодо зниження ставок у 2026 році. Раніше Міжнародний валютний фонд зазначав, що хоча в США інфляція має тенденцію до зниження, простору для зниження ставок у політиків майже немає цього року.

Коли «зайнятість сильна» стикається з «нафта виходить з-під контролю», ФРС потрапляє в найкрутішу пастку стагфляції: економіка не руйнується, але інфляцію можуть підштовхнути ціни на енергоносії. Підвищувати ставки не наважуються, знижувати — неможливо: лишається «утримувати без змін і рухатися вперед, спостерігаючи».#Gate廣場四月發帖挑戰

🎯 Ключовий висновок:

«Процвітання» березневого non-farm — це радше технічний відскок після екстремальної погоди в лютому та затухання страйків, а не сигнал про те, що ринок праці справді прискорюється. Інвесторам потрібно пильнувати насамперед інше — справжня ударна хвиля Близького Сходу ще не відображена ні в яких даних. Наступне ключове вікно для спостереження — CPI за квітень і звіт про зайнятість за травень. До цього часу ринок буде затиснутий у двійний стиск — «сильні дані знижують очікування щодо зниження ставок» і «геополітичні ризики підвищують очікування щодо інфляції».
#三月非農數據來襲