Генеральний репозиторій Шанхайської фондової біржі GC004 протягом торгів знизився до 0.01% В галузі: у квітні фінансовий сектор був досить вільним

Щоденний економічний репортер｜Чжан Шулін    Редактор｜Чень Цзюньцзе

3 квітня Загальною біржовою інструментальною репо GC004 на Шанхайській фондовій біржі за системою загального забезпеченого зворотного викупу закриття склало 0.965%, а протягом дня мінімум було 0.01%. Ця ціна навіть нижча за нічну облікову ставку за відповідним строком. У той же день GC001 на Шанхайській фондовій біржі мінімум протягом дня було 0.630%, закриття того ж дня — 0.995%, що на 11.56% менше порівняно з попереднім днем. На Шеньчженьській фондовій біржі ставка R-001 протягом дня опускалася до 0.630%, закриття — 0.975%, що на 11.36% менше порівняно з попереднім днем.

Насправді, за ціною угоди з річною дохідністю 0.01% і після відрахування торговельних комісій, виходить навпаки — збиток. Але навіть така «справа в мінус» комусь, як і раніше, під силу.

«Раніше я вже помічав таку ситуацію: клієнти, які займаються цим бізнесом, можливо, взагалі не розуміють, як береться комісія за торгівлю». Про це розповів кореспонденту «Щоденного економічного новинного видання» один із досвідчених інвесторів у приватні боргові фонди.

GC004 — це 4-денна угода зворотного викупу під загальне забезпечення для Шанхайської фондової біржі. Згідно з річною дохідністю 0.01%, у прикладі позики коштів станом на 3 квітня, через те, що припадають три дні законних свят, після видачі позики фактичний період нарахування відсотків становить 6 днів, тож фактична ставка інвестування за цією угодою дорівнює 0.01%×6/365=0.00016%. При цьому торговельна комісія брокера за операціями GC004 становить 0.004%, тож за ціною 0.01% інвестиційний результат — не в прибуток, а в компенсацію втрат.

За такої надзвичайно низької річної дохідності зазвичай відмовляються від торгів. Але трапляється саме така угода, яка виглядає як збиткова.

З огляду на біржову картину торгів за 4 квітня для GC004, того дня, близько до закриття, починаючи з 15:27, є багато угод, що укладалися за ціною 0.01% ; аж до наближення 15:29, коли ціна почала зростати, і в підсумку закриття склало 0.965%.

Насправді, починаючи з квітня, протягом кількох днів поспіль ціни на грошовому ринку мають тенденцію до зниження; нині ціна коштів на нічний строк уже опустилася нижче 1%.

4 квітня закриття GC001 — 0.995%, тоді як попередній день закінчився на 1.125%. 4 квітня закриття R-001 — 0.975%, попередній день — 1.1%.

Зниження ціни на кошти вказує на те, що ринкові кошти є відносно в надлишку. Команда Мінь Мінь з Інституту економіки Citic, головний економіст, повідомила кореспондента, що зі входом у квітень умови з ліквідністю є досить розслабленими: з одного боку, завершився перехід через місяць і водночас закінчилося певне оцінювання банківської квартальної ліквідності, тож зобов’язання відносно забезпечені; з іншого боку, квітень часто є «малим» місяцем за кредитуванням, а план випуску особливих державних облігацій протягом усього року ще не оприлюднений, тож зберігається структура «дефіциту боргових активів» на ринку облігацій.

Кореспондент звернув увагу: починаючи з квітня, у міру зниження потреб у банківських коштах на початку місяця, ліквідність грошового ринку стає ще більш вільною, а обсяги операцій зворотного викупу через відкритий ринок протягом багатьох днів тримаються нижче 1B юанів.

Головний макроаналітик компанії «Орієнтальний цзинь-чень» Ван Цінь проаналізував: 1 квітня на відкритому ринку було проведено 7-денну зворотну угоду репо на 500M, що є найменшим обсягом, зафіксованим з часу, коли в 2015 році операції зворотного викупу було переведено на регулярний режим; того ж дня відповідно до терміну погашення припадало 78.5B у зворотних угодах репо, тож розрахунок показує, що чисте вилучення коштів за день становило 78B.

Ван Цінь вважає, що проведення Народним банком Китаю 1 квітня 7-денного репо у мінімальному за понад 10 років масштабі безпосередньо пов’язане з тим, що в останні періоди кошти постійно перебували у стані «стабільно-помірно вільному», а також на початку місяця ліквідність має напрямок до ширшого розподілу; водночас це також передає сигнал щодо спрямування ліквідності ринку на стабільність і запобігання надмірному зниженню основних ринкових ставок порівняно з рівнем відсоткової політики, що допомагає стабілізувати ринкові очікування.

У цілому Ван Цінь зазначає, що нещодавня ситуація «стабільно-помірно вільних коштів» пов’язана головно з тим, що в січні—лютому Народний банк здійснив великомасштабне чисте нетто-постачання середньострокової ліквідності на 1.9 трлн юанів із використанням MLF та викупу у формі buy断式逆回购, а також із тим, що у березні чистий обсяг нетто-залучення урядових облігацій був нижчий; у переддень кінця місяця та кварталу НБК збільшував ін’єкції короткострокових коштів через репо під заставу, і це також ефективно згладжувало коливання ліквідності. Ван Цінь оцінює: у процесі різкого зростання зовнішньої невизначеності, спричиненої еволюцією ситуації на Близькому Сході, на цьому етапі основною метою внутрішньої монетарної політики буде підтримувати достатність ліквідності та стабілізувати ринкові очікування. Це може бути тлом того, що на кінець місяця і кварталу кошти не «затягуються», а навпаки — стають більш вільними.

Ван Цінь нагадує: варто звернути увагу на те, що в останній період, попри «стабільно-помірно вільну» ліквідність, у березні Народний банк здійснив чисте вилучення середньострокової ліквідності на 19k юанів, маючи на меті скеровувати коливання основних ринкових ставок у межах розумного діапазону навколо рівня ставки політики. Звідси не виключається, що в квітні buy断式逆回购 може й надалі здійснюватися у форматі чистого вилучення; можлива також стабілізація назад або навіть незначне підвищення середніх рівнів основних ринкових ставок, зокрема дохідностей до погашення DR007 і 1-річних банківських депозитних сертифікатів (AAA).

Ван Цінь сказав, що з кінця лютого зміна ситуації на Близькому Сході підштовхнула міжнародні ціни на нафту до суттєвого зростання, і в березні загальний рівень цін у країні продемонстрував сильну тенденцію до підвищення; водночас це також може створювати певні перешкоди для імпульсу зростання економіки. У короткостроковій перспективі, за різкого зростання зовнішньої невизначеності, внутрішня монетарна політика, зберігаючи достатню ліквідність на ринку, водночас може тимчасово зміщувати акцент у бік стабілізації цін; тому терміни зниження ставок і зниження резервних вимог можуть бути відкладені. У разі, якщо у майбутньому зовнішні шоки посилять вплив на економічне зростання всередині країни, монетарна політика відповідно посилить адекватну міру пом’якшення.

Джерело обкладинкової ілюстрації: медіа-архів «Щоденного економічного новинного видання»

Величезні обсяги новин і точний розбір — усе в застосунку Sina Finance