Після коливань та корекції золото отримує можливість для розміщення «золотого ями»?

Питай AI · Як слабкість доларової кредитної системи підтримує довгострокову цінність золота?

Нещодавно ринок золота пережив різку корекцію, після чого поступово стабілізувався й перейшов до висхідного руху. Спотова ціна золота в Лондоні відскочила з мінімуму близько 4100 доларів до понад 4500 доларів. Головний драйвер цієї корекції — подвійне стиснення через шок ліквідності та відтермінування очікувань щодо зниження ставки, а не спростування (доказ псевдологіки) довгострокової логіки золота.

У міру того як ринкові ризики поступово вивільняються, ознаки послаблення негативного шоку стають дедалі помітнішими; у середньо- та довгостроковій перспективі ключові тези залишаються міцними: слабкість доларової кредитної системи, глобальний тренд «де-доларизації», а також постійні закупівлі золота центральними банками. Натомість короткострокова корекція відкриває вікно для середньо- та довгострокового розміщення капіталу; можна звернути увагу на золоті ETF Guotai (518800) та ETF Guotai на акції золотодобувних компаній (517400), щоб скористатися довгостроковими можливостями для золота.

【Сигнал ринку: послаблення негативного шоку, цінність розміщення в золото повертається】

Золото й нафта ростуть синхронно — це ознака того, що фінансова криза ліквідності підходить до кінця; рух золота й ризикових активів демонструє розбіжність (відхилення). Довгі гроші в період корекції нарощують позиції всупереч ринку; технічно ціна золота вже повернулася до ключових рівнів підтримки. Ознаки ослаблення негативного шоку стають дедалі помітнішими.

Сигнал перший: золото й нафта ростуть разом, криза ліквідності добігає кінця: Від початку конфлікту між США та Іраном минулого тижня вперше з’явилося явище, коли золото й індекс долара одночасно зростали, а також золото і ціни на нафту зростали разом. За аналізом CITIC Futures, продажі, спричинені погіршенням ризик-апетиту впродовж останніх двох тижнів, а також скорочення позицій з боку частини центральних банків і ETF сформували концентрований негативний шок, однак наразі ціна золота поступово демонструє «десенсибілізацію» щодо показників акцій і облігацій. Синхронне зростання золота й нафти свідчить, що криза ліквідності добігає кінця; після поступового закриття кредитного плеча (лівериджу) відновлення захисної (hedging/避險) властивості золота можливе. Також у «Hua Fu Securities» зазначають, що геополітична ситуація навряд чи стане м’якшою; угоди з хеджування та торгівля на сценарії стагфляції (滞胀) залишаються ключовими для торгівлі золотом.

Сигнал другий: довгі гроші нарощують позиції всупереч ринку: Згідно з оприлюдненим звітом Комісії США з торгівлі товарними ф’ючерсами щодо позицій трейдерів, у звітному тижні з 17 березня до 24 березня кількість відкритих контрактів за ф’ючерсами на золото незначно зменшилася, але основне прирощення з боку лонг-позиціонерів надходило від групи трейдерів «інші, що можуть бути повідомлені» — насамперед це пенсійні фонди, благодійні фонди та інші великі інвестиційні фонди, які додали 1,55 тис. лотів лонг-контрактів. Таке нарощування позицій цією групою всупереч ринку відображає її позитивне ставлення до золота в довгостроковій перспективі та забезпечує цінову підтримку у вигляді стабільного довгострокового попиту на купівлю.

【Макрологіка: очікування зниження ставки на мінімумі, ослаблення доларової кредитної системи забезпечує довгострокову підтримку】

Fed Watch показує, що протягом року й надалі зберігається очікування без зниження ставки; очікування зниження ставки вже на «крижаній точці», тож у короткостроковій перспективі ціні золота складно чекати додаткових негативних ефектів. У середньостроковій перспективі завдяки передачі від «інфляції» до «спаду» сценарій стагфляції (滞胀) надалі підтримуватиме золото.

Очікування зниження ставки вже повністю закладені: Згідно з інструментом CME FedWatch, станом на 29 березня ринок очікує зниження ставки протягом 2026 року вже до «крижаного мінімуму», а зниження ставки у 2027 році перенесено на грудень. За аналізом CITIC Futures, очікування зниження ставки перебувають на «крижаній точці», тож у короткостроковій перспективі це навряд чи створить додатковий тиск на ціну золота. У короткостроковому періоді додатковим фактором є поєднання ситуації на Близькому Сході та вагань щодо очікувань зниження ставки ФРС США, тому в цілому формується сценарій «легше зростати, ніж падати».

Джерело даних: CME, дослідницький відділ CITIC Futures

Ослаблення доларової кредитної системи — це довгостроковий наратив: У аналізі BOC Securities зазначають, що глобальна система нафто-доларової кредитності, сформована в межах минулого кондорського (Кондратьєвського) циклу, наразі проходить через поступову руйнацію. Порівняно з 1970–80-ми роками: війни на Близькому Сході призвели до перебоїв у постачанні нафти, що спричинило кризу стагфляції, енергетичні та цінові показники золота тривалий час були на високих рівнях, коливання ризикових активів зросли, а долар послабшав. Зараз, судячи з усього, ринок демонструє схожий тренд, і з точки зору грошових потоків логіка тривалого ослаблення долара сприяє переосмисленню (re-скалюванню) оцінок для A-акцій. CITIC Futures також зазначає: якщо США загрузнуть у «трясовині» тривалої війни, це може ще більше посилити тиск на боргове навантаження та прискорити процес де-доларизації на ринках, що розвиваються; напрям зниження ролі доларової кредитної системи може знову підсилитися, а ключова логіка довготривалого «бичачого» ринку золота залишатиметься незмінною та стабільною.

Закупівлі золота центральними банками забезпечують міцний попит на купівлю: У аналізі Hua Fu Securities зазначають: на тлі невизначеності глобальної тарифної політики та геополітики торгівля через хеджування та на сценарії стагфляції (滞胀) залишається ключовою для торгівлі золотом; довгострокова цінність розміщення не змінюється. Закупівлі золота центральними банками залишаються основною силою, що підтримує глобальні ціни на золото. Хоча нещодавно Туреччина скористалася частиною своїх золотовалютних резервів через тиск на внутрішню економіку, це радше короткострокова операція, а не змінa напрямку на тривалу перспективу; в довгостроковій перспективі тренд «де-доларизації» все ще прискорюється.

【Короткостроковий тиск: зміни на маржі, а не розворот тренду】

Ключовий драйвер корекції золота в цьому циклі — подвійне стиснення через шок ліквідності та відтермінування очікувань зниження ставки, а не спростування (доказ псевдологіки) довгострокової логіки золота. Наразі ознаки послаблення негативного шоку стають дедалі помітнішими.

Шок ліквідності поступово «перетравлюється»: У аналізі Guotai Haitong Securities зазначають: золото раніше, під впливом спекулятивного попиту, зросло дуже сильно; однак у разі загострення геополітичних конфліктів та зниження ризик-апетиту, воно легко піддається шоку ліквідності через відтік коштів. Але за даними CITIC Futures, продажі, спричинені погіршенням ризик-апетиту протягом останніх двох тижнів, а також скорочення позицій з боку частини центральних банків та ETF уже сформували концентрований негативний шок; наразі ціна золота поступово демонструє «десенсибілізацію» відносно акцій і облігацій. Після поступового закриття плеча (лівериджу) захисна (避險) властивість золота має всі шанси відновитися.

ФРС не обов’язково підвищуватиме ставку: Хоча дохідність 2-річних казначейських облігацій США нині вища за ставку федеральних фондів і це деякі учасники ринку розглядають як сигнал до підвищення ставок ФРС, у періоді процентного циклу 2007–2008 років траплялося подібне, а в підсумку ставки залишалися без змін. Guotai Junan Futures зазначає: ФРС на засіданні в березні (FOMC) підвищила прогноз щодо PCE-інфляції, але нещодавні заяви посадовців також лишаються переважно «яструбиними»; ринкове ціноутворення на зниження ставки протягом року ще більше скоротилося, однак очікування підвищення ставок протягом тижня трохи скоротилися, що відображає позицію ринку та очікування/спостереження.

Геополітична ситуація ще може коливатись: У аналізі Hua Fu Securities зазначають: на тлі накладання ситуації на Близькому Сході та вагань щодо очікувань зниження ставки ФРС США загалом формується модель «легше зростати, ніж падати». Хоча в короткостроковому періоді з’явилися сигнали послаблення конфліктів, ситуація щодо блокади Ормузької протоки (Гормузької протоки) лишається вкрай складною; ринкові настрої справді не отримали якісного заспокоєння, а ціни на енергоносії продовжують залишатися на високих рівнях, стримуючи простір для відскоку цін на дорогоцінні метали. Геополітична ситуація не виглядає такою, що може бути швидко пом’якшена, і угоди з хеджуванням залишаються ключовими для торгівлі золотом.

【Золоті ETF Guotai (518800), ETF Guotai на акції золотодобувних компаній (517400) — щоб скористатися довгостроковими можливостями для золота】

У короткостроковій перспективі золото, ймовірно, перейде в період бокової корекції та відновлення; у середньо- та довгостроковій перспективі завдяки передачі від «інфляції» до «спаду» сценарій стагфляції (滞胀) надалі підтримуватиме золото. А якщо США загрузнуть у «трясовині» тривалої війни, це може ще більше посилити тиск на боргове навантаження та прискорити процес де-доларизації на ринках, що розвиваються; тоді ключова логіка довготривалого «бичачого» ринку золота залишиться чинною.

Як ключовий інструмент проти знецінення грошей («знецінення валюти») та ризику кредитної системи долара, довгострокова цінність золота як активу для розміщення не послабилася через короткострокову корекцію. З історичного досвіду видно, що глибокі відступи під час бичачого ринку золота часто є вікном можливостей для середньо- та довгострокового розміщення.

Для інвестування в золото існують різні способи: фізичне золото, золоті прикраси та зливки, ф’ючерси на золото, золоті ETF тощо; при цьому золотий ETF Guotai (518800) наразі має суттєві інвестиційні переваги. Причина в тому, що в листопаді минулого року держава запровадила нову податкову політику щодо золота. Її ключове положення передбачає: при вилученні фізичного золота через біржу сплачується податок на додану вартість (ПДВ); натомість при нематеріалізованому інвестуванні через золотий ETF Guotai (518800) відповідні золоті активи так само зберігаються в сховищі біржі, і фактичне вилучення не здійснюється, тому ПДВ не нараховується.

Золотий ETF на акції Guotai (517400) як інструментальний продукт для розміщення капіталу в ланцюжку виробництва/галузі золота поєднує пружність цін на золото та переваги ліквідності фондового ринку; він підходить інвесторам, які хочуть брати участь у ціновій динаміці золота через ринок акцій — для поетапного розміщення або середньо- чи довгострокового плану.

Для інвесторів між короткостроковими коливаннями та довгостроковою визначеністю формується вікно для розміщення в золотовому секторі. Розміщуючи капітал через золоті ETF Guotai (518800) та ETF Guotai на акції золотодобувних компаній (517400), ви можете як скористатися торговими можливостями, що виникають через каталізатори короткострокового геополітичного конфлікту, так і використати їх як ключові інструменти для довгострокового розміщення в ланцюжку золотої галузі.

Попередження щодо ризиків: згадка окремих акцій використовується лише для аналізу подій у галузі та не є жодною рекомендацією щодо конкретних акцій або інвестиційною порадою. Короткострокові коливання індексів тощо наведені лише для довідки та не відображають їх майбутні результати, а також не є обіцянкою чи гарантією результативності фонду. Міркування можуть коригуватися залежно від ринкових умов і не є інвестиційною порадою чи зобов’язанням. Ризиково-доходні характеристики згаданих фондів є різними; просимо інвесторів уважно прочитати юридичні документи фонду, повністю зрозуміти параметри продукту, рівні ризику та принципи розподілу доходу, обрати продукт, що відповідає власній здатності до ризику, і здійснювати обережні інвестиції. За питанням ставок комісій фондів звертайтеся до юридичних документів.

Щоденні економічні новини