Ринкова різка падіння не є ціною застою! Глибокий аналіз HSBC: ринок враховує ризик рецесії, але наразі існує структурна диспропорція та перепроданість

Після ударів, завданих Ірану Сполученими Штатами та Ізраїлем, світові фондові ринки впали на 5%. Аналітики HSBC вважають, що з погляду макроекономічних драйверів ця корекція «в цілому є обґрунтованою». Але в одному з дослідницьких звітів банк зазначив, що «під поверхнею ринку існує суттєве структурне зміщення», а фондові ринки багатьох країн уже були перепродані відносно фундаментальних показників.

Модель HSBC показує, що нещодавня ротація ринку «більше відображає те, що ринок оцінює ризик рецесії, а не ризик стагфляції». Наразі ймовірність економічної рецесії зросла до 35% — із 10% двома тижнями раніше.

Керівник напряму досліджень щодо emerging markets та глобальних акцій у HSBC Global Investment Research Alastair Pinder зазначає, що прихована ринком ймовірність стагфляції майже не змінилася — і залишається на рівні 8%. Дані банку вказують, що ця зміна дуже узгоджується з динамікою, коли циклічні сектори відставали від оборонних на 9% починаючи з середини лютого.

Pinder також додає, що «найбільше в історії нафтового ринку реальне переривання фізичних поставок», спричинене фактичним закриттям Ормузької протоки, стало головним больовим пунктом для фондового ринку.

Згідно з аналізом чутливості фондових прибутків до шоків на нафту, якщо вузькі місця в постачанні й надалі підвищуватимуть ціни на нафту, ринки Німеччини, Нідерландів, Бельгії, Франції та інших країн Європи, імовірно, показуватимуть гірші результати, тоді як ринки з вищою часткою енергетики — зокрема Норвегія, Саудівська Аравія, Велика Британія, Канада, Бразилія — мають шанси проявити більшу стійкість.

HSBC також виявив, що деякі emerging markets у цій хвилі волатильності зазнали «несправедливого заниження»: перепроданість у Південній Кореї, Південній Африці та Індонезії становить 5–10%.

Стратеги зазначають, що оцінки цих ринків демонструють «все більш помітну привабливість», і, зокрема, аналітика показує, що їхня підразкритість зростанню цін на нафту відносно обмежена.

Команда дослідження також згадує, що у ринку ОАЕ 23% падіння, із яких близько 10% неможливо пояснити фундаментальними факторами — хоча цей розрив, імовірно, відображає премію за геополітичні ризики, яку закладає нинішній ринок.

Для інвесторів, які прагнуть коригувати позиції, HSBC радить звернути увагу на сектори сировини, промисловості та фінансів, вважаючи, що в нинішніх умовах у цих напрямах є переваги.

Банк рекомендує інвесторам «в першу чергу розміщуватися в циклічних секторах, здатних зберігати стійкість у середовищі стагфляції», і, спираючись на свою рейтингову шкалу захисту від стагфляції, робить акцент на підсекторах, зокрема метали та видобуток корисних копалин, промисловість, а також банки.