МВФ попереджає, що токенізовані фінанси можуть змінити — і дестабілізувати — світові ринки

Міжнародний валютний фонд попередив, що зростання токенізованих фінансів може фундаментально змінити глобальну фінансову систему, водночас запроваджуючи нові форми системного ризику, пов’язані зі швидкістю, автоматизацією та структурою ринку.

У записці, опублікованій 1 квітня, МВФ заявив, що токенізація — це не просто поступове покращення фінансової інфраструктури, а структурний зсув, який «переналаштовує архітектуру» того, як працюють ринки.

Попередження надходить на тлі того, що токенізовані реальні активи [RWAs] продовжують стрімко зростати, сигналізуючи, що впровадження вже відбувається, а не є лише теоретичною ідеєю.

    AD

Токенізація переходить від концепції до ринкової реальності

Нещодавні дані показують, що токенізовані RWA досягли приблизно $27.5bn станом на початок квітня, підкреслюючи масштаб капіталу, який уже розгорнутий ончейн.

Значна частина цієї вартості зосереджена в продуктах на базі казначейських облігацій США, на які припадає понад $12bn від загальної суми. Далі йдуть товарні інструменти та кредитні інструменти, тоді як токенізовані акції та венчурні активи залишаються відносно невеликими.

Склад свідчить про те, що токенізація наразі зумовлена інституційним попитом на продукти, які приносять дохід, та інструменти з фіксованою дохідністю, а не на активи, орієнтовані на роздрібних інвесторів, такі як акції.

Цей зсув узгоджується з ширшими тенденціями на фінансових ринках, де традиційні інструменти дедалі частіше адаптуються до систем розрахунків на основі блокчейну.

Нова фінансова архітектура, побудована на коді

Згідно з МВФ, токенізовані фінанси змінюють основу довіри у фінансових системах.

Замість того щоб покладатися на посередників, таких як банки та клірингові установи, транзакції виконуються через смарт-контракти та спільні реєстри. Це дає змогу здійснювати майже миттєві розрахунки та забезпечує безперервну активність ринку 24/7.

Хоча це може зменшити тертя та ризик контрагента, це також усуває багато буферів, які існують у традиційних фінансах.

Швидкість і автоматизація створюють нові ризики

МВФ застеріг, що ті самі характеристики, які роблять токенізовані ринки ефективними, можуть також посилювати нестабільність.

Автоматизовані маржинальні вимоги, розрахунки в реальному часі та програмовані фінансові потоки можуть пришвидшити напруження з ліквідністю в періоди ринкової волатильності.

На відміну від традиційних систем, де затримки можуть працювати як амортизатори шоку, токенізовані системи можуть передавати напруження миттєво між учасниками.

У звіті також висвітлено ризики, пов’язані з вразливостями коду та дизайном системи. Помилки в смарт-контрактах або інфраструктурі можуть швидко поширюватися, впливаючи на кількох учасників одночасно.

Фрагментація та регуляторні виклики

Ще одна проблема — потенційна фрагментація фінансових систем між різними токенізованими платформами, кожна з яких працює за власними правилами та стандартами.

МВФ зазначив, що транскордонна координація може стати складнішою. Складність виникає через те, що стейблкоїни, токенізовані депозити та цифрові валюти центральних банків конкурують за те, щоб бути основним рівнем розрахунків.

Балансування інновацій зі стабільністю

МВФ підкреслив, що хоча токенізація забезпечує очевидні вигоди з точки зору ефективності, її довгостроковий вплив залежатиме від того, як управлятимуться ризики як на технічному, так і на регуляторному рівні.

У міру зростання впровадження політикам може знадобитися переглянути існуючі рамки.

Підсумок

• МВФ попереджає, що токенізовані фінанси можуть фундаментально змінити глобальні ринки, змістивши довіру від інституцій до систем, керованих кодом.
• Хоча впровадження прискорюється, швидкість і автоматизація токенізованих систем можуть спричинити нові форми системного ризику.