Прогнози доповідей про інфляцію у серпні вказують на затяжну інфляцію та тиск тарифів

Очікується, що звіт Індексу споживчих цін (Consumer Price Index, CPI) за серпень 2025 року покаже інфляцію, яка вперто залишається підвищеною: економісти прогнозують, що тарифні витрати й надалі проникатимуть в економіку.

Економісти очікують, що CPI зросте на 0.3% щомісячно в серпні та на 2.9% у річному вимірі, згідно з останніми оцінками консенсусу від FactSet. Базовий CPI, який не включає волатильні ціни на продовольство та паливо, також, як очікується, становитиме 0.3% щомісячно в серпні та 3.1% у річному вимірі.

«Базовий CPI послідовно зростав у кожному з двох останніх показів, і ми очікуємо, що ця тенденція продовжиться для даних за серпень», — пише Крістофер Ходж, головний економіст для US у Natixis. «Накопичення запасів компаніями допомогло захистити споживачів від надмірного цінового тиску, а загальні показники інфляції за останні кілька місяців були доволі стриманими. Ці запаси зменшилися, тарифні надходження зросли більш ніж на 150% порівняно з минулим фіскальним роком, і компанії не можуть нескінченно перекладати витрати тарифів».

«Завдяки поетапному впровадженню тарифів має не допустити одного місяця зі стрибком цін, і натомість ми можемо очікувати, що це буде ще один показник інфляції з вищими, але не тривожно високими темпами зростання цін», — додає він.

Основні моменти звіту CPI за серпень

• Дата та час публікації звіту CPI: четвер, 11 вересня, о 8:30 ранку за східним часом.
• Очікується, що CPI зросте на 0.3% у серпні після зростання на 0.3% у липні.
• Очікується, що базовий CPI зросте на 0.3% у серпні після зростання на 0.3% у липні.
• Очікується, що CPI у річному вимірі зросте на 2.9% у серпні після зростання на 2.7% у липні.
• Очікується, що базовий CPI у річному вимірі зросте на 3.1% у серпні після зростання на 3.1% у липні.

Фактори, що зумовлюють зростання CPI за серпень

Расселл Price, головний економіст Ameriprise, очікує більш «гаряче», ніж у консенсусі, зростання на 0.4% щомісячно. «Ми вважаємо, що тарифні витрати пройдуть далі, плюс ще одне підвищення цін на продукти харчування», — каже він.

Price додає, що поширені продукти харчування, зокрема ціни на яловичину, були «прямо-таки на небувалих висотах», що забезпечить підсилення для загальних показників, попри певні компенсації з боку вартості житла.

Економісти Goldman Sachs прогнозують, що базовий CPI за серпень зросте на 0.36%, трохи вище за консенсус 0.30%, підштовхуючи річний показник до 3.13%. Загалом економісти Goldman прогнозують, що CPI підніметься на 0.37% за місяць, зумовлене вищими цінами на продукти харчування, які, як вони прогнозують, зросли на 0.35%, і цінами на енергоносії, щодо яких очікується зростання на 0.60%. Очікується, що ціни на нові та вживані автомобілі, а також авіаквитки підвищили базову інфляцію, зазначають в Goldman Sachs.

Коли йдеться про вплив тарифів президента Donald Trump на імпорт, «ми заклали в моделі висхідний тиск від тарифів на категорії, які особливо вразливі, такі як зв’язок, предмети для дому та рекреація», — написали економісти Goldman.

«Протягом наступних кількох місяців ми очікуємо, що тарифи й надалі підвищуватимуть щомісячну інфляцію, а щомісячна базова інфляція CPI триматиметься приблизно на рівні 0.3%. Окрім ефектів тарифів, ми очікуємо, що базова тенденційна інфляція падатиме далі — з огляду на скорочення внесків від ринку орендного житла та ринку праці», — йдеться в прогнозі.

Економісти Bank of America очікують, що «в серпні інфляція залишиться стійкою». Вони прогнозують загальне зростання CPI на 0.3% у липні «через зростання енергетичних цін, стабільну інфляцію товарів, зумовлену тарифами, та міцні показники небудинкових послуг».

Загалом, як написали економісти Bank of America, «вплив тарифів має й надалі “просочуватися” до споживачів». «Тарифи мають сприяти подальшим зростанням цін на товари для домогосподарств, одяг і товари для рекреації. Ми очікуємо, що тарифи залишатимуться джерелом інфляції цін на товари протягом наступних кількох кварталів».

Price з Ameriprise вважає, що ціновий вплив тарифів на CPI буде відносно недовготривалим: «Я шукаю пік інфляції в часовому проміжку листопад–грудень, зумовлений впливом тарифів».

Price також вважає, що інфляція CPI досягне максимуму десь між 3.2% і 3.4%.

Katie Klingensmith, головна інвестиційна стратегиня Edelman Financial Engines, каже, що вплив тарифів — це більше, ніж те, що видно лише в офіційних даних. Вона зазначає, що в опитуванні University of Michigan за серпень домогосподарства очікували зростання інфляції на 4.8% упродовж наступного року проти лише 2.6% у ринкових прогнозах.

«Тарифи, як правило, підштовхують CPI вгору одноразово, коли витрати перекладаються далі, але реальний ризик — психологічний», — каже вона.

Затяжний характер тарифної політики, додає Klingensmith, створив «повільне наростання вищих витрат і збоїв у постачанні, а не один шок», залишаючи домогосподарства з відчуттям, що ціни й надалі повзуть угору.

José Torres, старший економіст Interactive Brokers, прогнозує м’якіше, ніж у консенсусі, зростання CPI на 0.1% щомісячно та підвищення на 2.8% у річному вимірі.

«Деякі з найбільш “гарячих” аспектів минулого місяця охолонуть, зокрема вживані та нові автомобілі», — каже він.

Тим часом Torres вказує на енергоносії та транспорт як на деякі з най“гарячіших” сфер для звіту за серпень.

Torres каже, що недавня тенденція вищої інфляції була підживлена сектором послуг, а не цінами на товари, які напряму зазнають впливу тарифів.

«Ми бачили, що інфляційний тиск насправді спричиняють послуги — і це не те, чого очікував хтось», — каже Torres. «Я очікую, що це триватиме, і це справді є функцією того, що споживачі відновлюються після непевної першої половини року».

Коли Fed знизить ставки?

Klingensmith з Edelman каже, що більш сильний, ніж очікували, показник CPI підтвердив би відхилення від таргету Federal Reserve у 2.0%.

«Це свідчить, що дезінфляційний тренд, який домінував протягом минулого року, втрачає темп, а зростання цін потенційно може прискоритися», — каже вона.

Це може ускладнити ситуацію для Fed, що робить важким «лише фокусуватися на пом’якшенні картини зайнятості», і може призвести до стагнації реальних доходів, за словами Klingensmith.

«Якщо цього тижня CPI вийде вище 3% — як очікується, — це знову підтвердить, що інфляція відійшла ще далі від цільового показника Fed у 2%», — каже вона.

Однак, з урахуванням недавньої слабкості даних щодо ринку праці, ф’ючерсні ринки закладають 88% імовірності зниження ставки на чверть процентного пункту Fed у вересні, згідно з інструментом CME FedWatch, і 72% імовірності подальшого зниження на чверть пункту в жовтні.

Klingensmith каже, що зниження ставки цього місяця виглядає неминучим.

«На цьому етапі Fed дав зрозуміти, що він зосереджений на ризиках для ринку праці, і зниження на 25 базисних пунктів у вересні майже “закладене”, — зазначає вона, додаючи, що реальне питання — скільки знижень піде далі та з якою швидкістю».

Price з Ameriprise очікує зниження ставки на чверть пункту в вересні, але не «думає, що ми з великою ймовірністю побачимо таке в жовтні, оскільки інфляція продовжує прискорюватися. Я вважаю, що це було б для них складним рішенням».

«Але в 2026 році, думаю, вони зможуть наздогнати, і вони зможуть знижувати ставку, коли інфляція знизиться впродовж першої половини 2026 року», — додає Price. «Я вважаю, що в них буде достатньо простору, щоб знижувати процентні ставки в той час».