«Перша компанія у комерційній космічній галузі» знову викликає інтригу

Підприємства з “твердих” технологій, таких як напівпровідники, роботи й комерційна космонавтика, щораз активніше виходять на ринки капіталу. Увечері 31 березня ТОВ “Технічні акції Інституту КНК” (中科宇航技术股份有限公司), (далі — “СИНЬКЕ ЮХАНЬ”), отримало прийняття заявки на IPO на КІВ (Креативній інноваційній раді) з боку Шанхайської фондової біржі. Компанія також офіційно вступила в боротьбу з “Блакитною стрілою космонавтики” за звання “першої частки в комерційній космонавтиці”. Варто зазначити, що вже наступного дня після прийняття заявки на IPO, 1 квітня, компанію витягнули для виїзної перевірки. Під час цього поштовху до виходу на біржу річна виручка СИНЬКЕ ЮХАНЬ демонструє поспіль істотне зростання, але станом на перші три квартали 2025 року чистий прибуток усе ще залишається збитковим. З погляду загалом на галузь, окрім двох зазначених компаній, нині багато інших компаній у сфері комерційної космонавтики також запускають процес консультування перед виходом на біржу.

Боротьба за “першу частку” розпочалася

Після того як 31 березня Шанхайська фондова біржа прийняла заявку СИНЬКЕ ЮХАНЬ на IPO на КІВ, увечері 1 квітня на офіційному сайті Китайської асоціації цінних паперів було оприлюднено список жеребкування учасників виїзних перевірок для другої черги компаній із першого випуску (2026 рік). Компанію витягнули на виїзну перевірку.

Як повідомляється, СИНЬКЕ ЮХАНЬ переважно займається розробкою, виробництвом і пусковими сервісами серійних великомасштабних комерційних ракет-носіїв, а також розвиває нові формати “космічної економіки”, зокрема космічне виробництво, космічні наукові експерименти та космічний туризм. Для цього виходу на біржу компанія планує залучити приблизно 4.18B юанів; після вирахування витрат на емісію чисті кошти планується спрямувати на проєкти розробки повторно використовуваних великих ракет-носіїв, проєкти розробки повторно використовуваних носіїв і космічних апаратів, індустріальну базу з виробництва повторно використовуваних рідинних двигунів, погашення банківських позик і поповнення оборотних коштів.

Варто зазначити, що напередодні подання заявки на IPO, тобто увечері 30 березня, ракета-носій “Лі-цзянь-2” (力箭二号) “Я-1” (遥一) Yілю-цзянь джи-хао (国际纺都号) у Південній комерційній космічній випробувальній зоні успішно вивела корабель для першого випробувального польоту “Легкий човен” (试飞船（新征程02卫星）), супутник “Сіньчжен-01” (新征程01卫星) і супутник “Тяньші-01” (天视卫星01星) на задані орбіти. Як відомо, “Лі-цзянь-2” — це перша в КНР ракета-носій із конфігурацією “ключового універсального підсилювача”, що має велику вантажопідйомність, високу власну надійність, сильну здатність до виробництва, прості й зручні операції, значний потенціал для розширення та можливість повторного використання.

За цим виходом на біржу стоїть те, що в звітному періоді чистий прибуток СИНЬКЕ ЮХАНЬ усе ще перебуває в збитковому стані. У проспекті зазначено, що в 2022—2024 роках і перших трьох кварталах 2025 року компанія отримала виручку від реалізації відповідно приблизно 595,29 млн юанів, 5.95M юанів, 77.72M юанів і 244M юанів; при цьому чистий прибуток, що належить власникам, склав приблизно -84.22M юанів, -5,12 млрд юанів, -861M юанів і -749M юанів.

СИНЬКЕ ЮХАНЬ у коментарі для Beijing Business News повідомляє: у майбутньому компанія, вийшовши на ринок капіталу, пришвидшить розробку ключових технологій і створення виробничих потужностей масового випуску, щоб через стабільне ведення бізнесу зміцнити основну конкурентоспроможність і віддячити інвесторам їхню довгострокову цінність.

Прийняття заявки СИНЬКЕ ЮХАНЬ на IPO також означає, що компанія почне змагання з “Блакитною стрілою космонавтики” за “першу частку” в комерційній космонавтиці.

З процесу виходу на біржу “Блакитної стріли” видно, що на офіційному сайті Шанхайської фондової біржі зазначено: її IPO на КІВ було прийнято 31 грудня 2025 року, а 22 січня 2026 року компанія перейшла в етап розгляду запитань. 31 березня 2026 року IPO “Блакитної стріли” було зупинено через те, що фінансові матеріали, зазначені в документах щодо випуску й лістингу, втратили чинність і потребують додаткового подання.

Хто є “запасом” після проходження інструктажу перед лістингом

Заявки “Блакитної стріли” й СИНЬКЕ ЮХАНЬ на IPO поспіль були прийняті — однак це лише відображення нинішнього гарячого тренду компаній у сфері комерційної космонавтики, що націлюються на лістинг. Оскільки система політик ринку капіталу щодо галузі комерційної космонавтики продовжує вдосконалюватися, дедалі більше компаній у цій сфері розпочинають наступ на ринок капіталу.

З точки зору політик, у червні 2025 року КІВ запровадила “1+6” реформ, чітко визначивши підтримку для більшої кількості компаній у сфері передових технологій, зокрема в комерційній космонавтиці, щодо застосування п’ятої моделі стандартів лістингу КІВ; того ж року в грудні Шанхайська фондова біржа знову оприлюднила масштабний позитивний сигнал, випустивши “Керівні вказівки №9 щодо застосування правил огляду випуску й лістингу Шанхайської фондової біржі — п’ята модель стандартів лістингу для компаній комерційних ракет”, де в сьомимірному розрізі — межі діяльності та вимоги до “твердотехнологічності”, критерії отримання, галузевий статус, поетапні результати тощо — було деталізовано застосування п’ятої моделі стандартів лістингу для компаній комерційних ракет.

Під впливом позитивних політик “запас” компаній у сфері комерційної космонавтики на ринку A-shares продовжує розширюватися.

Наразі компанії на кшталт Xinghe Dynamic і Xingji Glory перебувають на етапі передлістингового консультування. Зокрема, Xingji Glory ще в 2020 році розпочала передлістингове консультування; цього року в січні вона розкрила звіт про прогрес робіт за 22-гу хвилю консультування.

У сфері комерційних супутників хвиля передлістингового ажіотажу також набирає обертів. Увечері 30 березня на офіційному сайті CSRC було показано, що Galaxy Aerospace розпочала передлістингове консультування; як повідомляється, компанія є постачальником рішень для супутникового інтернету та виробником супутників, зосередженим на автономній розробці та бюджетному серійному виробництві корисних навантажень зв’язку, ключових однокомпонентних блоків та супутникових платформ.

А до цього такі компанії, як 微纳星空 й 屹信航天, також уже розпочали передлістинговий процес консультування.

Прискорення індустріалізації комерційної космонавтики

“Ця хвиля IPO в комерційній космонавтиці є результатом спільного впливу зростання зрілості галузі та реформ ринку капіталу.” На думку підприємницького наставника Китайської асоціації з технологічних консультацій Чжоу Ді, у коментарі Beijing Business News, у майбутньому темпи виходу компаній на біржу будуть поступово прискорюватися, проте можуть виникати вузькі місця, зокрема ризики технологічної ітерації, тривала прибуткова “вилка”, обґрунтованість оцінки (valuation), недостатність комерційної верифікації запуску та розгортання мережі тощо.

Під час інтерв’ю для Beijing Business News СИНЬКЕ ЮХАНЬ зазначила: комерційна космонавтика як стратегічна високотехнологічна індустрія країни, як новий плацдарм конкурентної боротьби великих держав, стала важливою ознакою, що вимірює комплексну державну міць. Великі держави загалом розглядають комерційну космонавтику як ключову складову загальної сили держави, а стратегічна роль комерційної космонавтики дедалі виразніше підкреслюється.

Останніми роками наша країна також постійно розширює планування комерційної космонавтики. У 2025 році Національне управління космонавтики послідовно оприлюднило “Про посилення нагляду за якістю комерційних космічних проєктів” і “План дій щодо просування високоякісного безпечного розвитку комерційної космонавтики (2025—2027)”, а наприкінці року створило Комерційне космічне відомство (商业航天司), щоб безперервно просувати високоякісний розвиток комерційної космонавтики.

“Останніми роками закони, нормативні акти та галузеві політики у сфері комерційної космонавтики, які наша країна або розробила, або переглянула, мають на меті визначити стратегічний статус галузі комерційної космонавтики та надати підтримку з різних аспектів, зокрема щодо фінансування, податків, технологій і талантів. Створення та вдосконалення галузевих політик і нормативних документів забезпечує ключові гарантії й сильний імпульс для розвитку та операційного зростання компаній у сфері комерційної космонавтики.” — повідомили в СИНЬКЕ ЮХАНЬ.

На хвилі низки позитивних політик індустріалізація в комерційній космонавтиці прискорюється в одному темпі.

“Наша комерційна космонавтика вже перейшла у стадію масштабного розвитку: ланцюг постачання поступово вдосконалюється, політика з ‘заохочення розвитку’ переходить до ‘регулювання та підвищення якості’. Створення спеціальних департаментів для посилення нагляду й сервісу окреслює безпечну межу та визначає траєкторію розвитку, а в довгостроковій перспективі сприятиме впорядкованому та високоякісному розширенню галузі. Перспективи широкі.” Так Чжоу Ді це пояснив.

“У найближчі три роки угруповання супутникового інтернету досягне піку розгортання.” Ангельський інвестор, досвідчений експерт з штучного інтелекту Го Тао сказав у коментарі для Beijing Business News, втім, щоб галузь змогла здійснити масову комерціалізацію, потрібно подолати ключові вузькі місця, зокрема знизити вартість одного супутника до рівня в десятки тисяч юанів (на рівень ‘тисяч юанів’), підвищити частоту запусків до рівня раз на тиждень тощо.

СИНЬКЕ ЮХАНЬ також повідомила Beijing Business News: різні регламенти й політики створюють для компанії сприятливе політичне середовище для розвитку бізнесу. У міру поступового просування в майбутні 5—10 років планів щодо велетенського угруповання супутників на низьких навколоземних орбітах в нашій країні та завдяки подальшому розвитку приватних компаній комерційних ракет-носіїв, ринок комерційних ракет-носіїв Китаю вступить у швидкий цикл розвитку. Компанія має можливість скористатися заохоченням і підтримкою відповідних політик; у майбутньому компанія зможе забезпечити безперервний швидкий розвиток бізнесу.

Beijing Business News, Ван Манлей