Знято 100 мільйонів «спільної відповідальності», заморожено 900 мільйонів, хто є «злочинцем у серці» з 40% готівки, що «жадає жорсткого контролю»?

Увійдіть у застосунок Sina Finance APP, щоб виконати пошук за запитом [розкриття інформації] та переглянути більше рівнів оцінювання

Граєте на біржі? Дивіться аналітичні звіти аналітиків Golden Qilin: авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно — допоможе вам розкрити потенційні теми та можливості!

Джерело | Yema Finance

Автор | Яо Юе

Чому було заблоковано та заморожено рахунки цих двох дочірніх компаній?

«Є зрадник, зупиніть торгівлю!»

Ця культова сцена з фільму тепер стала реальністю для компанії 喜临门 (603008.SH), «першої китайської компанії з матраців».

Нещодавно компанія 喜临门 оголосила, що 100 млн юанів коштів її дочірньої компанії Beijing? Limited? (скорочення: 喜途科技) було незаконно переказано внутрішніми працівниками. Після цього біржова компанія одразу заморозила кошти ще двох дочірніх компаній — 杭州喜跃家具销售有限公司 (скорочення: 杭州喜跃) та 绍兴昕喜家具销售有限公司 (скорочення: 绍兴昕喜) — загалом 900 млн юанів. Це прямо зачіпає 1 млрд юанів грошових коштів компанії та становить близько 40% від загального обсягу грошових коштів компанії за 2024 рік.

Компанія 喜临门 має багато дочірніх та інвестованих компаній. Чому було заблоковано та заморожено ці два рахунки — компанія не розкрила конкретних причин у повідомленні.

Варто звернути увагу на те, що керівник компанії 喜途科技, з рахунку якої було виведено 100 млн юанів, заявив, що є лише номінальним представником; тоді як 杭州喜跃, з якої було заморожено 820 млн юанів, має ключову посаду, яку особисто поєднує віцепрезидент біржової компанії.

Станом на закриття ринку 1 квітня акції 喜临门 зросли на 41,74% та становили 15,2 юаня за акцію. Загальна ринкова капіталізація — 5.6B юанів.

Джерело фото: бібліотека «Can (Консерва)»?

1 млрд юанів дочірньої компанії було використано не за призначенням

喜临门 заморозила 900 млн юанів

28 березня 喜临门 оголосила, що кошти на банківському рахунку її контрольованої дочірньої компанії 喜途科技 було незаконно переказано, а загальна сума переказаних коштів становить 100 млн юанів. Після внутрішньої перевірки компанія виявила, що відповідні особи, імовірно, використали службове становище для незаконного привласнення коштів компанії.

喜临门 зазначила, що для подальшого запобігання ризикам безпеки коштів і забезпечення безпеки коштів біржової компанії компанія 26 березня подала в поліцію заяву про порушення кримінальної справи для розслідування, а також здійснила захисне заморожування можливих банківських рахунків, що можуть бути задіяні.

У повідомленні вказано, що банківські рахунки в статусі заморожування серед контрольованих дочірніх компаній 喜临门 такі: два рахунки в місті Ханчжоу — 中信银行杭州东新支行 та 中信银行杭州西湖支行 для 杭州喜跃 — заморожено кошти 3,75 млрд юанів і 4,45 млрд юанів відповідно, разом 8,2 млрд юанів; а також рахунок у 中信银行杭州钱塘支行 для 绍兴昕喜家具销售有限公司 (скорочення: 绍兴昕喜) — заморожено 0,8 млрд юанів.

Сума коштів, задіяних у цій події, для 喜临门 є дуже суттєвою. Зазначені 100 млн юанів, які було незаконно привласнено, плюс заморожені 900 млн юанів — разом 1 млрд юанів. Це становить 26,54% від неаудованих (або: за останнім періодом, аудированим) чистих активів 喜临门 за останній звітний квартал, що був проаудований, а також 42,69% від грошових коштів 喜临门 за останній проаудований звітний період.

Чому три дочірні компанії «осіли» понад 40% коштів біржової компанії?

Згідно з фінансовою звітністю, у 2024 році материнська компанія 喜临门 отримала дохід від продажів 445M юанів, а сукупний дохід від продажів дочірніх компаній — 80M юанів; витрати на збут материнської компанії становили 157 млн юанів, тоді як сукупні витрати на збут дочірніх компаній — 1,87 млрд юанів.

Як повідомляє «Перша фінансова щоденна газета», аналітики вважають, що така структура «дохід від продажів/витрати на збут» для 喜临门 означає, що бюджет і фокус контролю витрат на збут у групі опускаються на рівень дочірніх компаній. Те, що 100 млн юанів у 喜途科技 було привласнено не за призначенням, імовірно, пов’язано з тим, що ця дочірня компанія має відносно широкі повноваження щодо витрат і розподілу коштів.

喜临门 заявила, що компанія вже налагодила канали комунікації з відповідними сторонами, активно веде переговори щодо повернення переказаних коштів і співпрацюватиме з органами поліції для здійснення розслідування у справі, щоб якнайшвидше повернути переказані кошти. Однак повернення коштів усе ще має певну невизначеність: якщо кошти не вдасться повернути, це може негативно вплинути на чистий прибуток компанії.

Чому було заблоковано та заморожено рахунки цих двох дочірніх компаній?

Зміст повідомлення дуже чітко розкриває одну інформацію: після того як з рахунку 喜途科技 було виведено 100 млн юанів, компанія 喜临门 заморозила кошти на двох рахунках 杭州喜跃 та на одному рахунку 绍兴昕喜.

У піврічному звіті 喜临门 за 2025 рік видно, що у компанії є 10 основних контрольованих і асоційованих компаній, а інших дочірніх — більше. Чому було заблоковано та заморожено рахунки саме цих двох дочірніх компаній? У повідомленні 喜临门 не розкриває цього, а також не було публічної відповіді останнім часом. Конкретні причини слід вважати такими, що визначені офіційним розкриттям.

Але для початку варто дізнатися більше про ці дві дочірні компанії 喜临门.

У цьому випадку два рахунки 杭州喜跃 разом заморожено на 820 млн юанів. За обсягом коштів, яких стосується інцидент, це найбільша «вагова» компанія у цій події.

杭州喜跃 — важлива дочірня компанія 喜临门. У піврічному звіті 喜临门 за 2025 рік вказано, що у 喜临门 є 10 основних контрольованих і асоційованих компаній: 6 з них належать до виробничої сфери, 4 — до сфери продажів. 杭州喜跃 — одна з чотирьох основних дочірніх компаній у сегменті продажів.

Піврічний звіт за 2025 рік показує, що зареєстрований капітал 杭州喜跃 становить 20 млн юанів, а 喜临门 володіє 100% її акцій. У першій половині 2025 року загальні активи 杭州喜跃 — 100M юанів, чисті активи — 93.83M юанів, виручка — 250 млн юанів, чистий прибуток — 1.89M юанів.

Як важлива дочірня компанія, основні посади в 杭州喜跃 обіймає віцепрезидент біржової компанії особисто. Згідно з Tianyancha, законний представник, директор і менеджер 杭州喜跃 — Чжу Сяохуа, і він також є віцепрезидентом біржової компанії 喜临门. Згідно з даними Wind, Чжу Сяохуа також обіймає посаду працівника-директора в 喜临门.

Чжу Сяохуа займає дуже важливе місце серед топменеджерів 喜临门. Згідно зі звітом за 2024 рік, розподіл обов’язків у сфері конкретної бізнес-діяльності 喜临门 такий: голова ради директорів (заступник голови) та генеральний директор — Чень Їчэн — також є керівником центру внутрішнього бізнесу; директор і віцепрезидент Чжу Сяохуа — також керівник комерційного центру; віцепрезидент Чжан Чжэнху — також генеральний директор центру міжнародного бізнесу.

Крім того, згідно зі звітом за 2024 рік, Чень Їчэн є сином фактичного контролера 喜临门 та голови Чень Аюйєра. Серед 4 віцепрезидентів 喜临门 акції мають лише Чжу Сяохуа та Чжан Чжэнху, вони відповідно володіють 400 тис. акцій та 110 тис. акцій 喜临门.

Варто також зазначити, що в повідомленні сказано: тимчасові збори акціонерів, скликані 喜临门 25 грудня 2025 року — це остання велика зустріч компанії — Чжу Сяохуа через робочі причини не зміг бути присутнім на очному засіданні.

У повідомленні від 16 січня 2026 року 喜临门 йдеться, що Чжан Чжэнху через коригування плану роботи компанії подав заяву про те, що більше не обійматиме посаду законного корпоративного керівника. Але після відставки Чжан Чжэнху все ще працює на попередньому бізнес-центрі, приділяючи більше уваги управлінню міжнародним бізнесом компанії.

Що стосується 喜途科技 — компанії, яка опинилася «під ударом» у цій події — то вона має перетин персоналу з 杭州喜跃. Згідно з повідомленням «Першої фінансової», законний представник 喜途科技 Чжоу Яїн повідомив ЗМІ, що він є лише номінальним законним представником. Також згідно з Tianyancha, у 喜途科技 та в 杭州喜悦 є лише по 2 ключові працівники. Наглядачі в 喜途科技 та 杭州喜跃 — одна й та сама особа: Ло Чжэньхуа.

喜途科技 також не є звичайною дочірньою компанією 喜临门. Згідно з повідомленням 喜临门 від грудня 2020 року, компанія створила 喜途科技, яка відповідає за розвиток і освоєння каналів для готельного сегменту. Це має сприяти формуванню нового джерела зростання прибутку.

Крім того, заморожені кошти в розмірі 80 млн юанів стосуються 绍兴昕喜. Вона не входить до числа 10 основних важливих контрольованих і асоційованих дочірніх компаній 喜临门, і на момент події тимчасово не було виявлено збігу персоналу з директорами/вищим керівництвом/наглядом біржової компанії.

Однак чотири спеціальні аудиторські звіти щодо 2021-2024 років показують, що між 绍兴昕喜 та 喜临门 існує великий обсяг позик нефункціонального характеру. З 2022 року 绍兴昕喜 швидко нарощувала масштаб позик для上市公司, і станом на кінець 2024 року залишок перевищує 500 млн юанів.

Після того як «батько й син керують разом»

喜临门 тричі привертала увагу регулятора

喜临门 заснував Чень Аюй у 1984 році в місті Шаосінь провінції Чжецзян за 1000 юанів. Далі, поступово зростаючи завдяки технологічним інноваціям і розширенню виробничих потужностей, компанія стала лідером галузі. У 2012 році вона вийшла на Шанхайську біржу, ставши «першою компанією з матраців Китаю».

Невдовзі після IPO 喜临门 намагалася вийти за межі основного бізнесу. У 2015 році 喜临门 витратила 720 млн юанів на кросссекторальну купівлю Ґрінчень медіа (пізніше перейменована на 晟喜华视), і цей проєкт одночасно забезпечував близько третини прибутку. Але через вплив політики галузі та зміну ринкових умов тощо кінокомпанія надалі продовжувала зазнавати збитків. У грудні 2020 року компанія оголосила про продаж частки в 晟喜华视, відокремила кіносегмент і знову сфокусувалася на основному бізнесі — меблевому напрямі.

Варто зазначити, що згадана вище 喜途科技 була саме створена у грудні 2020 року.

Паралельно з коригуванням бізнесу, топменеджмент 喜临门 також зазнав значних перестановок. Особливо «діти корпоративних спадкоємців» зайняли позицію генерального директора, і в компанії сформувався управлінський порядок «батько й син керують разом».

У липні 2021 року 喜临门 заявила, що для фокусування на меблевому основному напрямі тощо вирішила завчасно, за пів року, провести перевибори складу ради директорів. Син засновника Чень Аюйєра Чень Їчэн і дочка — Чень Пінгці — обидва увійшли до ради директорів. Чень Їчэн став заступником голови ради директорів і одночасно генеральним заступником генерального директора. Чень Аюйєр надалі залишався на посаді голови ради. У 2022 році генеральний директор Ян Ґан та віцепрезидент Сюй Дан’янь та інші професійні менеджери один за одним пішли з компанії. У листопаді того ж року Чень Їчэн змінив Ян Ґан і став генеральним директором.

Після відокремлення кіносегменту та повторного зосередження на меблевому основному бізнесі у 2021-2024 роках виручка 喜临门 зросла з 2.17M юанів до 400k юанів, але темпи зростання чистого прибутку, що відноситься до власників компанії, суттєво коливалися: відповідно 78,29%, -57,49%, 80,54%, -24,84%.

У той самий час у 2021-2024 роках витрати на збут 喜临门 поступово зростали: 110k юанів, 1,53 млрд юанів, 8.73B юанів, 1,87 млрд юанів; витрати на дослідження та розробки в цілому трималися відносно стабільними: 183 млн юанів, 191 млн юанів, 180 млн юанів, 162 млн юанів.

Після сформування моделі «батько й син керують разом» 喜临门 вже неодноразово привертала увагу регулятора.

У 2023 році, через те що компанія не вчасно розкрила прогноз щодо зниження чистого прибутку більш ніж на 50% у річному звіті за 2022 рік, 喜临门, Чень Їчэн та Чень Аюйєр тощо разом отримали від Zhejiang Securities Regulatory Commission припис/попереджувальний лист і були внесені до реєстру доброчесності на ринку цінних паперів та ф’ючерсів.

У 2024 році 喜临门 знову отримала регуляторні заходи через проблеми з розкриттям інформації: по-перше, не було своєчасно розкрито прогноз щодо результатів за 2023 рік відповідно до вимог; при цьому 浙江證监局 видала попереджувальний лист і внесла це до реєстру доброчесності; по-друге, у річному звіті за 2023 рік та в першому кварталі 2024 року існували помилки в розкритих даних, одиницях виміру тощо.

«Подія з 1 млрд юанів» також вже викликала увагу регулятора. 27 березня Шанхайська фондова біржа швидко видала лист із запитом щодо регуляторних дій у зв’язку з цією справою. Серед об’єктів — сама біржова компанія, члени ради директорів, керівники високого рівня, а також контролюючий акціонер і фактичний контролер.

Паралельно у найближчому часі має бути розкритий річний звіт 喜临门. Згідно з планом, річний звіт 喜临门 за 2025 рік буде офіційно опубліковано 25 квітня.

Спільний ініціатор «Нової інтелектуальної платформи: приймальня виробничої нової якості» (新智派新质生产力会客厅) Юань Шуай зазначив, що ця фінансова справа створює певні виклики для річного звіту 喜临门 та аудиту системи внутрішнього контролю. Аудиторській установі потрібно посилити перевірку напрямів руху коштів, достовірності витрат тощо. Обсяг роботи відповідно зросте, існує ризик впливу на строки розкриття або на аудиторську думку. Подія також свідчить про те, що управління коштами в дочірніх компаніях потребує вдосконалення. У подальшому може знадобитися додаткове покращення системи внутрішнього контролю, а відновлення довіри ринку в короткостроковій перспективі все ще вимагатиме часу.

Хоча ця фінансова подія виявила недоліки у внутрішньому контролі, як абсолютний лідер галузі матраців у Китаї, 喜临门 і надалі отримує авторитетне визнання щодо своєї довгострокової накопиченої позиції в галузі та технологічної потужності. Згідно з Chnbrand Індексом сили брендів Китаю за 2025 рік, компанія безперервно 12 років поспіль посідає перше місце в галузі матраців — це рідкісний у галузі «Золотий бренд». Китайська асоціація меблів у 2025 році визначила її як №1 у категорії матраців, що зміцнює позицію лідера галузі. У сфері науково-технічних розробок компанія за останні майже 10 років накопичено інвестувала понад 1.76B юанів і має 2376 чинних патентів.

Коментарі аналітиків Guojin Securities у січневому дослідницькому звіті: як лідер галузі матраців, 喜临门 прискорює перехід до «технологій здорового сну», просуває зміни у всіх каналах онлайн і офлайн. Зростання в сегменті онлайн-електронної комерції помітно зросло, а офлайн — оптимізація структури магазинів підвищує якість і ефективність. Компанія використовує розумний матрац як другу лінію зростання, спираючись на сертифікацію високого класу та співпрацю між університетами й науково-дослідними інститутами, щоб сформувати технологічні бар’єри. Водночас компанія оптимізує структуру витрат на збут; у довгостроковій перспективі бренд і потенціал прибутковості виглядають перспективними.

Як ви вважаєте, наскільки сильно ця подія може вплинути на 喜临门? Ласкаво просимо залишати коментарі.

Масив новин і точний аналіз — усе в Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Ян Хунбо