Огляд IPO у Гонконзі за перший квартал 2026 року: залучено майже 110B гонконгських доларів — новий рекорд, лідерство у нових гігантів AI, посилення розколу ринку

У I кварталі 2026 року ринок IPO у Гонконзі показав вражаючий результат. За якихось 79 днів обсяг залучених коштів перевищив поріг у 100 млрд гонконгських доларів, установивши рекорд за п’ять років.

Однак на тлі бурхливого зростання відчуваються приховані течії — частка нових випусків із падінням нижче ціни розміщення помітно зросла, а ринок демонструє чіткий структурний розподіл. Після лістингу компаній у сфері AI великомасштабних моделей, таких як ZhiPu та MINIMAX-W, зростання перевищило 5 разів, тоді як нові IPO в традиційних галузях загалом перебувають під тиском. Це «холод і вогонь» у святі IPO: які нові контури формує для ринку IPO у Гонконзі?

Обсяг залучення коштів — рекорд за 5 років. Частка падінь нижче ціни розміщення помітно зростає

У I кварталі 2026 року ринок IPO в Гонконзі пережив сильне відновлення. Дані Wind показують, що станом на 31 березня на ринку Гонконгу 40 компаній (39 на Основній платі, 1 на GEM) завершили IPO, що на 150% більше, ніж 16 компаній за аналогічний період минулого року; сукупно було залучено близько 50.1B гонконгських доларів, що на 488.81% більше. Цей обсяг залучення коштів не лише значно перевищує підсумки повного 2023 і 2024 років, а й встановлює новий максимум з II кварталу 2021 року.

З погляду темпів залучення, ринок IPO Гонконгу вже за 79 днів завершив фінансування обсягом понад 17.5B гонконгських доларів, тоді як у аналогічний період минулого року на досягнення цієї мети пішло майже пів року. У розрізі місяців суми первинного розміщення в IPO у січні — березні становили відповідно 423 млрд гонконгських доларів, 501 млрд гонконгських доларів і 12.1B гонконгських доларів, а кількість нових лістингів — 13 компаній, 11 компаній і 16 компаній.

Повернення великих проєктів IPO стало опорою цієї хвилі інтересу до фінансування. Дві відомі компанії з материкового Китаю — Muyo (Muyang) та Dongpeng Drink — послідовно вийшли на ринок Гонконгу; обсяг залучення коштів у кожної з них перевищив 11.1B гонконгських доларів, що суттєво підтримало загальний обсяг фінансування ринку. Три найтоповіші за обсягом залучення нові акції — це Muyo (8.1B гонконгських доларів), Dongpeng Drink (110.99 млрд гонконгських доларів) і Lanchao Technology (80.99 млрд гонконгських доларів); усі три компанії — це A+H подвійні лістинги.

Втім, на тлі цієї яскравої звітної «залікової відомості» біржова динаміка нових акцій посилює розподіл. Станом на закриття 1 квітня, із 40 нових лістингованих акцій 16 уже впали нижче ціни розміщення; частка падінь становить близько 40%.

Інформаційні технології домінують, частка компаній нової економіки — понад 50%

З галузевого погляду в I кварталі 2026 року ринок IPO у Гонконзі демонструє чіткий «технологічний поворот». Якщо поділити компанії, лістинговані в Гонконзі, за секторами рівня «першого рівня» відповідно до Tonghuashun, то за кількістю нових акцій найбільше компаній із галузі інформаційних технологій — 22, що становить 56.41% від загальної кількості; обсяг залучення коштів — 658.69 млрд гонконгських доларів, або 67.79% від суми.

Детальніше: галузі напівпровідників, програмних сервісів, робототехніки, медичних технологій тощо стали основою IPO. Кількість компаній, що вийшли на біржу в сегментах напівпровідників, програмних сервісів і промислового інжинірингу, відповідно досягла 8, 7 і 7; серед них багато компаній у суміжних нішах, зокрема у сфері алгоритмічного комп’ютерного зору та робототехніки. На другому місці — сектор споживчих товарів: разом компанії, що належать до товарів повсякденного та неповсякденного попиту, — 7 компаній.

Аналітики зазначають, що Гонконг переходить від структури, яка раніше була більш «фінансово-нерухомою-споживчою», до більш «технологічної та інноваційно керованої». Це відповідає змінам у логіці розподілу глобального капіталу.

З погляду показників після лістингу різниця між галузями помітна. Компанії з напрямів AI, напівпровідників і відновлюваної енергетики після лістингу демонструють відносно сильні результати: деякі AI-компанії у короткостроковій перспективі після лістингу досягають зростання у кілька разів, стаючи ключовими активами, за якими женеться капітал. Натомість традиційні споживчі бізнеси, медико-оздоровчі сегменти та частина промислових компаній частіше стикаються з падінням нижче ціни розміщення або слабкими бічними коливаннями.

П’ять «бичачих» акцій і п’ять «ведмежих» акцій: AI-новачки лідирують, традиційні галузі під тиском

П’ять «бичачих» акцій: AI-компанії з великомасштабними моделями показують особливо сильні результати

1. ZhiPu (HK02513): станом на 1 квітня ZhiPu торгувався на рівні 915 гонконгських доларів, що накопичено на 687.44% більше порівняно з 116.2 гонконгських доларів.

Як лідер у сфері AI великомасштабних моделей, ZhiPu з моменту лістингу 8 січня демонструє яскраві результати. Станом на 31 березня ринкова капіталізація компанії вже перевищила поріг 57.41M гонконгських доларів. Дохід компанії з 2022 по 2024 рік зріс з 312M юанів до 191M юанів, а в першому півріччі 2025 року компанія досягла доходу 285.8B юанів, що на понад 300% більше в річному вимірі.

2. MINIMAX-W (HK00100): станом на 1 квітня MiniMax завершив торги на рівні 1060 гонконгських доларів — на 542% більше, ніж ціна розміщення 165 гонконгських доларів. Вища ціна після лістингу разок сягала 1330 гонконгських доларів, і в один момент компанія стала акцією з найвищою ціною на ринку Гонконгу.

Minimax — провідна у світі компанія у сфері загального штучного інтелекту (General AI). 18 березня компанія представила новий флагманський Agent великомасштабної моделі M2.7, продемонструвавши шлях «само-покращення моделі», просуваючи AI від пасивного виконання до активної еволюції.

3. Zhaoyi Innovation (HK03986): станом на 1 квітня Zhaoyi Innovation торгувався на рівні 366 гонконгських доларів — накопичено на 125.9% більше порівняно з ціною розміщення 162 гонконгських доларів.

Zhaoyi Innovation — провідна фабless-компанія в сегменті напівпровідників без власного виробництва пластин, що зосереджена на розробці передових технологій пам’яті та IC-рішень. У серпні 2016 року компанія успішно провела лістинг на SSE та стала однією з провідних компаній з напівпровідників у A-акціях.

4. Le Xin Outdoor (HK02720): станом на 1 квітня Le Xin Outdoor завершив торги на рівні 25.58 гонконгських доларів — накопичено на 108.8% більше порівняно з ціною розміщення 12.25 гонконгських доларів.

Le Xin Outdoor є представником нового споживчого тренду: компанія фокусується на R&D та виробництві обладнання для риболовлі, прагнучи надавати любителям риболовлі по всьому світу високоякісні професійні послуги «в одному місці». Компанія, рухаючись інноваціями, поєднує сучасні технології та традиційні ремісничі процеси, щоб створювати практичне, ефективне та персоналізоване рибальське спорядження; спираючись на майстерність як основу, приділяє увагу деталям і довговічності, щоб кожен продукт відповідав різноманітним потребам риболовів.

5. DeShi-B (HK02526): компанія вийшла на Hong Kong Exchange 30 березня; станом на 1 квітня DeShi-B завершив торги на рівні 246.2 гонконгських доларів — накопичено на 148.7% більше порівняно з ціною розміщення 99 гонконгських доларів.

Компанія спеціалізується на розробці біофармацевтичних препаратів; це провідна компанія у сфері медичних зображень на базі AI та медичного обладнання для візуалізації, що працює на глобальних ринках.

Крім Le Xin Outdoor, спільною рисою зазначених «бичачих» акцій є те, що всі вони належать до високозростаючих технологічних напрямів; особливо у сегменті AI, завдяки таким новим технічним фреймворкам як OpenClaw, ринок високо оцінює їхній потенціал зростання в майбутньому.

П’ять «ведмежих» акцій: повернення оцінки традиційних галузей

1. Youlesai Shared (HK02649): найгірше серед нових акцій: станом на 30 березня падіння від ціни розміщення досягло 64.55%.

Компанія зосереджена на наданні послуг з циклічної упаковки та спільної експлуатації для автомобільної індустрії. У фундаментальних показниках мало «яскравих» моментів; після лістингу ціна акцій різко знизилася. Через затримку розкриття результатів за 2025 рік, Youlesai Shared призупинив торги.

2. Hongxing Cold Chain (HK01641): станом на закриття 1 квітня Hongxing Cold Chain торгувався нижче ціни розміщення на 46.98%.

Компанія є постачальником логістичних послуг для холодного ланцюга; з моменту лістингу результати були слабкими.

3. ZhuoZheng Medical (HK02677): станом на закриття 1 квітня ZhuoZheng Medical торгувався нижче ціни розміщення на 36.96%.

Компанія надає медичні послуги, і після лістингу постійно падала.

4. Tong Shifu (HK00664): компанія була останньою новою акцією, що вийшла на біржу в I кварталі. У перший день вона одразу суттєво впала нижче ціни розміщення на 49.17%, ставши новою акцією з найгіршим результатом у перший день у I кварталі цього року.

5. AiXin YuanZhi (HK00600): станом на 31 березня AiXin YuanZhi торгувався на рівні 18.5 гонконгських доларів, а відхилення від ціни розміщення досягло 34.4%.

Компанія — це дизайн-компанія у сфері напівпровідників: хоча вона належить до технологічного сектору, після лістингу показники виявилися невдалими.

Перспективи: понад 400 компаній у черзі. Обсяг залучення коштів за рік може досягти 4400 млрд гонконгських доларів

Якщо дивитися на подальший час у 2026 році, ринок IPO у Гонконзі й надалі зберігатиме активну динаміку.

Згідно з даними Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX), станом на 31 березня, крім 39 компаній на Основній платі, які вже були лістинговані, 17 компаній отримали схвалення від Лістингового комітету та очікують на лістинг, а також тривають у процесі розгляду заявки на IPO 409 компаній на Основній платі.

CICC зазначає, що активність IPO та додаткових розміщень у 2025 році заклала підґрунтя для потреб у фінансуванні у 2026 році. Виходячи з кількості компаній у черзі на лістинг у поточному HKEX, а також розрахунку потенційного масштабу фінансування, обсяг IPO-залучення в Гонконзі у 2026 році може зрости з 2858 млрд гонконгських доларів за минулий рік до приблизно 4400 млрд гонконгських доларів.

Більшість вважає, що обсяг фінансування через IPO в Гонконзі, імовірно, продовжить бути активним, проте темп і якість стануть більш важливими змінними. З одного боку, у міру просування запасів більшої кількості великих проєктів обсяг залучення коштів усе ще матиме висхідний потенціал; з іншого боку, тривале розширення IPO може спричинити певне перетікання коштів у вже наявному пулі, особливо в другій половині 2026 року, коли велика кількість нових лістингованих акцій послідовно завершить періоди заборони продажів, і волатильність ринку може зрости.

Щоденні новини з економіки