Минулого року чистий прибуток зріс у 33 рази, а He Bei Medical піднявся більш ніж на 10% у торгівлі. Чи зможе стрімке зростання результатів, яке стимулюється BD, тривати далі?

Джерело: Times Finance Автор: Ду Су Мін

1 квітня акції Хелт Медісін (02142.HK) під час торгівання на мить зросли більш ніж на 10%, а в підсумку завершили день на рівні 14,19 гонконгських доларів, зростання — 8,32%. Цей результат синхронізувався із загальною силою сектора інноваційних ліків: у той самий день на фондових біржах A-Shares і Hong Kong Shares сектор інноваційних ліків вибухнув — Wizh Med (300149.SZ) показала «17 хвилин — 20CM — стоп-ордер», а понад 10 ETF на інноваційні ліки зросли більш ніж на 7%.

Лише за два дні до цього Хелт Медісін опублікувала звіт про результати за 2025 рік: за період компанія отримала загальну виручку приблизно 1.11B юанів, що на 314,6% більше за минулий рік; чистий прибуток за весь рік — близько 648M юанів, що виявився у 33 рази більшим у річному вимірі.

31 березня Хелт Медісін провела зустріч щодо результатів. Times Finance повідомив(ла) з заходу, що у 2025 році загальна виручка Хелт Медісін становила 158M доларів США (у перерахунку — приблизно 1.11B юанів). Зокрема виручка від ліцензій на молекули сягнула 141M доларів США, збільшившись на 375%, — це основний драйвер зростання виручки; головним чином надходження формувалися за рахунок співпраці з транснаціональними фармкомпаніями та експортної ліцензійної підтримки інноваційних продуктів. Дохід від дослідницьких послуг і ліцензійних платежів за технології — 16.58M доларів США, що на 98,7% більше; цінність платформи продовжує розкриватися.

Паралельно зі швидким зростанням виручки та прибутку Хелт Медісін продовжує нарощувати інвестиції в НДДКР. У 2025 році витрати на дослідження й розробки становили 39.77M доларів США, що на 89,4% більше. Кошти були спрямовані переважно на безперервне просування клінічних програм і розміщення на ранньому етапі портфеля продуктів.

Якщо відкотити час на три роки назад, становище Хелт Медісін разюче відрізнялося від нинішнього. Заснована в 2016 році Хелт Медісін на ранній стадії заходила в сегмент інноваційних ліків через R&D. Компанія має глобально провідну платформу Harbour Mice® для трансгенних мишей з повністю людськими антитілами. Але в перші роки після виходу на ринок у 2020 році компанія так і не змогла позбутися стану збитків від «спалювання» коштів на дослідження. У 2021–2022 роках чисті збитки компанії становили відповідно 138M доларів США та 137M доларів США.

Тоді ціна акцій Хелт Медісін з моменту свого пікового значення після розміщення постійно знижувалася. Ринок мав сумніви щодо клінічного прогресу в її програмах і перспектив комерціалізації. Висловлювалися думки, що в портфелі компанії бракує чітко визначеного «топ-продукту», а цінність техплатформи складно кількісно оцінити у фінансовій звітності.

У жовтні 2022 року Хелт Медісін провела ключову стратегічну корекцію: розділила бізнес на Harbour Therapeutics (розробка продуктів) і Нона Біо (ліцензування технологій платформи) — ці два основні напрямки. Цей крок також вважають знаковою подією переходу компанії від «R&D-орієнтованості» до «платформо-орієнтованості». Після розділення цінність техплатформи отримала можливість розкритися автономно, а також помітно підвищилася ефективність ухвалення рішень щодо зовнішньої співпраці.

Починаючи з 2023 року, ліцензійні партнерства Хелт Медісін увійшли в фазу збирання результатів. У 2025 році співпраця БД (business development — комерційний розвиток) Хелт Медісін стала ще більш інтенсивно реалізовуватися. Засновник Хелт Медісін, голова ради директорів і генеральний директор Ван Цзунсун на вищезгаданій зустрічі щодо результатів заявив, що 2025 рік є ключовим у траєкторії розвитку Хелт Медісін: компанія офіційно перейшла на стратегічний етап 3.0 та визначила чітку «мапу» розвитку — до 2028 року стати глобально провідною платформо-орієнтованою біофармацевтичною групою. За останній рік Хелт Медісін досягла обсягів глобальних партнерських угод понад 7 млрд доларів США. У рейтингу трансакцій для виведення китайських інноваційних фармкомпаній за кордон у 2025 році компанія увійшла до топ-5.

                      Джерело фото: Тушенґ, net           

Якщо конкретизувати, співпраця Хелт Медісін з AstraZeneca охоплює такі сфери, як нове покоління мультиспецифічних антитіл, ADC та TCE тощо. Початковий платіж і найближчі віхи — 175 млн доларів США, потенційна загальна сума — 4,4 млрд доларів США. Довгострокова співпраця з Бристол-Майерс Сквібб (BMS) — потенційна загальна сума понад 1,1 млрд доларів США; співпраця з Otsuka щодо HBM7020 — початковий платіж 47 млн доларів США, потенційна загальна сума 670 млн доларів США. Крім того, дочірня компанія Нона Біо також уклала з Pfizer угоду про невиняткове ліцензування платформи.

Вибухове зростання фінансових результатів Хелт Медісін справді вражає, але ринок більше турбує питання, чи зможе таке зростання тривати. З точки зору структури виручки, висока прибутковість компанії у 2025 році значною мірою залежить від вхідних платежів за віхами зовнішньої співпраці — такі надходження мають етапний характер і характеризуються невизначеністю. Чи вдасться надалі зберегти стабільне зростання виручки, залежить не лише від подальшого безперервного впровадження партнерств і прогресу клінічного просування портфеля, а й від того, чи зможе її техплатформа безперервно продукувати нові молекули з диференційованими перевагами, а також від того, чи буде зберігатися рівень визнання з боку зовнішніх учасників цінності її техплатформи та можливостей у R&D.

Головний фінансовий директор Хелт Медісін Чень Юйчен на зустрічі заявив, що до 2025 року виручка компанії здебільшого формувалася двома основними «напрямками»-опорами: BD-ліцензування продуктів і платформенна співпраця/послуги Нона Біо. Після 2025 року, одночасно з укріпленням глобального платформо-експорту та виручки від сервісів Нона Біо, компанія розширюватиметься до більш різноманітних і багатших за форматом модальностей отримання доходу. У міру поглиблення реалізації більшої кількості партнерств структура виручки групи буде надалі вдосконалюватися, поступово формуючи багатовекторну, якісну систему доходів: продуктова виручка, виручка екосистеми, виручка від ліцензійних партнерств тощо.

Щодо майбутніх фінансових очікувань компанії, Чень Юйчен на зустрічі розкрив, що Хелт Медісін очікує: у 2026 році сукупна виручка групи збереже темпи зростання не нижче 40%–50%, що означатиме цільовий діапазон 221–237 млн доларів США. Окрім того, компанія впевнена, що зможе забезпечити безперервне зростання на рівні прибутковості «звичайного» бізнесу, стабільно нарощуючи ефективність у довгостроковій перспективі. Також у майбутньому компанія планує досягати цілі — щороку виконувати понад дві масштабні угоди BD, тобто кожна співпраця матиме загальну суму понад 1 млрд доларів США та початковий платіж понад 50 млн доларів США. Це дозволить сформувати стабільний і передбачуваний грошовий потік від BD, що постійно підживлюватиме її можливості в R&D та стратегічне позиціювання.