Три роки інвестицій на 1000 мільярдів: чи зможе Піндуоду створити ще одного «Піндуоду»?

Питай АІ · Інвестиції Pinduoduo на трильйони долають як переосмислить ланцюг постачання?

«Кейчжуанбан Дейлі» 25 березня — повідомлення репортера Сюй Ціхоу, — сьогодні Pinduoduo опублікувала фінансовий звіт за 4-й квартал 2025 року та за весь 2025 рік.

Щодо ключових фінансових показників: Pinduoduo і далі демонструє стабільне зростання виручки. У звіті зазначено, що в 4-му кварталі 2025 року дохід компанії становив 123.9B юанів, що на 12% більше за 1106 млрд юанів за аналогічний період минулого року; виручка за 2025 рік — 99.3B юанів, що на 10% більше за 24.5B юанів за аналогічний період минулого року.

Однак на противагу зростанню виручки у цьому кварталі та за весь рік чистий прибуток групи скоротився в річному вимірі. Чистий прибуток Pinduoduo за 2025 рік, що належить звичайним акціям компанії, становив 27.4B юанів, що на 12% менше, ніж 1124 млрд юанів за аналогічний період минулого року; чистий прибуток у 4-му кварталі 2025 року також знизився на 11% до 245 млрд юанів, що нижче за 274 млрд юанів за аналогічний період минулого року.

Варто зазначити, що згідно з розкриттям у фінансовому звіті: станом на 31 грудня 2025 року Pinduoduo має готівку, еквіваленти готівки та короткострокові інвестиції на суму 10.68B юанів, що суттєво більше за 214.1B юанів на кінець попереднього року.

Станом на час публікації Pinduoduo повідомили, що ціна закриття становила $106.79 млрд, зростання 8.87%, ринкова капіталізація — $188.8B.

Інвестування у ланцюг постачання: створити ще одне Pinduoduo

Основні напрями бізнесу Pinduoduo включають два сегменти: онлайн-сервіси маркетингу та сервіс транзакцій. Зокрема, у 2025 році онлайн-маркетингові послуги та інші доходи зросли на 10% р/р до 16.5B юанів; доходи від сервісу транзакцій зросли на 9% р/р до 94.6B юанів.

Втім, темпи нарощування витрат на стороні витрат значно перевищують темпи зростання виручки. За весь рік операційна собівартість зросла на 23% р/р до 100B юанів; приріст приблизно удвічі вищий за темп зростання виручки. Основна причина — зростання витрат на виконання замовлень, витрат на пропускну здатність та сервери, а також витрат на обробку платежів. Загальні операційні витрати зросли на 13% р/р до 100B юанів, серед яких найбільш помітним був приріст витрат на дослідження та розробки: +30% р/р до 165 млрд юанів, що пояснюється зростанням витрат, пов’язаних із працівниками, а також збільшенням витрат на пропускну здатність і серверні витрати.

Прискорене розширення витрат безпосередньо звужує простір для прибутку: за весь рік операційний прибуток за GAAP у річному вимірі знизився на 13% до 15B юанів.

Щодо цього прибуткового показника, який є надзвичайно чутливим для ринку, сьогодні (25-го числа) співголова CEO Чжао Цзяцзень на зустрічі з представниками компанії на роз’яснювала, що падіння прибутку головним чином спричинене постійними інвестиціями компанії з боку попиту та пропозиції.

На зустрічі Чжао Цзяцзень зазначила: «Як ми неодноразово підкреслювали, у порівнянні з короткостроковими результатами ми більше прагнемо зосередитися на довгостроковій цінності, яку дає віддача екосистемі».

Вона розкрила, що компанія вперше в індустрії електронної комерції запустила стратегічний підхід рівня трильйонів щодо підтримки бізнесу, а також бере на себе плату за другий етап транзиту за замовленнями «доставка в село», щоб більше віддалених сільських територій включити в зону безкоштовної доставки. Ці грошові інвестиції напряму впливають на показники прибутку за відповідний період.

«На наступному етапі стратегічний фокус компанії — не диверсифікація бізнесу, а зосередження на високоякісному розвитку ланцюга постачання, продовження реалізації наших довгостроково накопичених переваг у ланцюзі постачання та досягнення “перезбирання” платформи. Віримо, що протягом наступних трьох років у нас буде можливість створити ще одне Pinduoduo», — продовжила Чжао Цзяцзень на сьогоднішній зустрічі з інвесторами.

Вона також додала: «Інвестування у ланцюг постачання, створення ще одного Pinduoduo — це наш обов’язок». Для досягнення цієї мети Pinduoduo вже запустила спеціальні ініціативи на кшталт «DuoDuo гарні місцеві продукти», «нова якісна пропозиція» тощо: від простого перекосу у бік трафіку — до підтримки всього життєвого циклу продукту, включно з НДДКР, виробництвом і продажами.

Сформувати «новий Pimgm», інвестувати 1000 млрд юанів готівки зосереджено у китайський ланцюг постачання

У грудні минулого року Pinduoduo Group оголосила про суттєві кадрові зміни на зборах акціонерів: Чжао Цзяцзень призначили співголовою ради директорів і співголовою виконавчого директора (co-CEO). Також було чітко визначено стратегію «фокус, інвестування у модернізацію ланцюга постачання, високоякісний розвиток». Тоді керівництво одразу встановило ціль — «за три роки створити ще одне Pinduoduo».

Як повідомляє кореспондент «Кейчжуанбан Дейлі», ця стратегія вже перейшла у фазу впровадження. Сьогодні Pinduoduo публічно оголосила про створення «нового Pimgm» і планує впродовж наступних трьох років інвестувати 1000 млрд юанів готівкою в розвиток брендів власного виробництва, постійно посилюючи ставки на китайський ланцюг постачання та підтримуючи реалізацію високоякісного, брендового розвитку вітчизняної індустрії. На даний момент «новий Pimgm» уже створив спеціалізовану дочірню компанію у Шанхаї, а перший транш готівкового внеску становить 150 млрд юанів.

На вечірній зустрічі з інвесторами Чжао Цзяцзень детально пояснила зміни в організаційній структурі. Вона зазначила, що впродовж останніх кількох років глобальний бізнес Pinduoduo досяг проривного поступу: бізнес-схема охопила майже сто ринків і сформувала відповідний масштаб. Проте за швидкого розширення система корпоративного управління та побудова внутрішньої кадрової «драбини» явно відставали від темпів зростання бізнесу — у операційному менеджменті в багатьох місцях було відчутно брак ресурсів. Крім того, через нинішні стрімкі зміни міжнародного геополітичного ландшафту, постійно посилюються й оновлюються торговельні та регуляторні політики різних країн, що висуває до підприємств нові та ще більш високі вимоги до операцій.

На цій підставі Pinduoduo вважає за необхідне запустити системний і структурний проєкт зі «створення» організаційної культури та корпоративного управління. А запропонована минулими зборами акціонерів модель співголови ради директорів і нова команда керівників є відправною точкою цієї глибинної трансформації. Чжао Цзяцзень зазначила, що у майбутньому компанія інвестує більше ресурсів у модернізацію та перезбирання ланцюга постачання, щоб реалізувати загальне оновлення моделі операцій ланцюга постачання.

У відповідь на регуляторний тиск на глобалізаційний бізнес, який перебуває під особливо пильною увагою ринку, співголова CEO Чень Лей сьогодні ввечері також дав пряму відповідь на зустрічі з інвесторами. Він визнав, що геополітична картина у світі стає дедалі складнішою: у кожній країні та регіоні закони постійно коригуються й еволюціонують у сферах торговельних правил, податкової політики, дотримання вимог щодо даних тощо, що створює відчутні виклики для закордонного бізнесу Pinduoduo (зокрема, Temu як представника).

Чень Лей прямо сказав, що нещодавно компанія вже отримала запити від регуляторних органів у кількох місцях. Зі зростанням масштабу бізнесу та швидкими змінами регуляторного середовища комплаєнс став непереборною межею для розвитку підприємства.

Він також зазначив, що складне й мінливе зовнішнє середовище неминуче приноситиме більше викликів та невизначеності, аж до того, що може перебудувати модель глобалізації розвитку Pinduoduo. У відповідь Pinduoduo дотримуватиметься визначеного стратегічного напряму, продовжить системно інвестувати у розвиток спроможностей ланцюга постачання, шляхом глибокого розширення можливостей платформи для продавців і виробничих компаній допомагатиме їм сформувати ключову конкурентоспроможність, спрямовану безпосередньо на ринок; і гнучко та оперативно оновлюватися для адаптації до змін політики глобальної торгівлі. За умов дотримання комплаєнсу компанія поступово й стабільно просуватиме глобальний розклад.

(Кореспондент «Кейчжуанбан Дейлі» Сюй Ціхоу)