Ціни на нафту зросли, чи настав для цього сектору весна?

Питай AI · Як зростання цін на нафту стимулює зростання закордонного ринку електричних двоколісних транспортних засобів?

Автор матеріалу | Юань Хе

Дані підтримки | Цзоу-гу Big Data (www.gogudata.com)

Ціни на нафту тривалий час тримаються на високому рівні, і «перехід з бензину на електрику» перетворився на тему палких обговорень.

Порівняно з тим, щоб просто купити електромобіль, обрати електричні двоколісні транспортні засоби як перехідне рішення також стало більш реалістичним і швидшим способом упоратися з нинішньою проблемою «не тягне заправляти бензин».

Під впливом цієї логіки останніми днями сектор електричних двоколісних транспортних засобів загалом пожвавився та зростав: акції компаній брендів Yadea, AIMA, Xinri тощо зростали більш ніж на 10%.

Втім, до цього сектор електричних двоколісних транспортних засобів уже пережив корекцію майже за рік. З огляду на попит на «перехід з бензину на електрику», чи відкривається інвестиційне «вікно» для електричних двоколісних транспортних засобів?

01

Протягом тривалого часу електричні двоколісні транспортні засоби вважалися галуззю зі слабкими технологічними бар’єрами та високим рівнем внутрішньої конкуренції за рахунок надмірної «жорсткої» боротьби.

«Звіт про інсайти ринку електричних двоколісних транспортних засобів у Китаї» показує: у 2025 році кількість електричних двоколісних транспортних засобів у Китаї досягла 425–450 млн одиниць, що означає, що в середньому кожні троє людей мають один електричний двоколісний транспортний засіб, а рівень проникнення ринку є надзвичайно високим.

Саме тому протягом останніх кількох років ринкове ціноутворення електричних двоколісних транспортних засобів здебільшого ґрунтувалося на тому, що внутрішній парк майже сягнув межі насичення та ринок перейшов у стадію «запасної» конкуренції.

Як традиційна виробнича галузь, електричні двоколісні транспортні засоби на фінансових ринках також довго характеризувалися низькими коефіцієнтами P/E, низькими очікуваннями зростання та високою циклічною волатильністю.

Однак через геополітичний конфлікт на Близькому Сході ціни на нафту Brent безперервно зростають, істотно підвищуючи витрати на експлуатацію бензинових мотоциклів.

Ця зміна в країнах Південно-Східної Азії відчувається ще сильніше.

Нині парк мотоциклів у Південно-Східній Азії перевищує 200 млн одиниць, а річні продажі становлять понад 20 млн. Рівень проникнення в домогосподарствах перевищує 70%.

Але водночас частка проникнення електромотоциклів у ключових країнах Південно-Східної Азії є лише близько 6%; за винятком В’єтнаму, де вона сягає 22%, в інших країнах рівень електрифікації становить лише близько 1%.

Після зростання цін на нафту в багатьох місцях Південно-Східної Азії з’являється «паливний голод», ціни різко підвищуються, через що багато користувачів бензинових мотоциклів переходять на електромотоцикли; у таких містах, як Ханой і Хошимін, продажі електричних мотоциклів суттєво зростають.

Країни Південно-Східної Азії також одна за одною ухвалюють політики заборони/обмеження для бензинових мотоциклів і програми субсидій на придбання; водночас інфраструктура заряджання постійно вдосконалюється, що ще більше підсилює перевагу електричних двоколісних транспортних засобів за співвідношенням ціни та якості.

Безумовно, це відкриває уявний простір для вітчизняних компаній електричних двоколісних транспортних засобів щодо «другої кривої зростання».

У прогнозі проспекту первинної публічної пропозиції (IPO) компанії Tailong Technology зазначено: у 2029 році глобальний обсяг ринку двоколісних електротранспортних засобів на зовнішніх ринках досягне 385.8B юанів, з яких на зовнішній ринок припадатиме 337.4B юанів.

А китайські компанії електричних двоколісних транспортних засобів усі мають певне закордонне позиціонування.

Наприклад, Yadea та AIMA вже створили виробничі майданчики у В’єтнамі, Індонезії, Таїланді тощо, здійснюючи перехід від «експорту готових транспортних засобів» до «локального виробництва». Tailong Technology також уже має 412 дилерів за кордоном і понад 300 роздрібних магазинів.

Дані Головного митного управління також показують: у 2025 році експорт електричних мотоциклів і велосипедів зріс на 18,1% у річному вимірі; якщо ціни на нафту й надалі триматимуться на високому рівні, то темпи зростання експорту цього року можуть іще збільшитися.

Насправді, до цієї хвилі переходу з бензину на електрику, компанія Nine вже завдяки своїм висококласним інтелектуальним продуктам займала місце на ринках Північної Америки та Європи, а частка доходів за кордоном становила близько 40%.

Оскільки попит на електромотоцикли за кордоном прискорюється, традиційні лідери на кшталт AIMA також можуть отримати простір для зростання.

Але об’єктивно кажучи, у короткостроковій перспективі зовнішній ринок усе ще навряд чи стане основним джерелом доходу для провідних компаній електричних двоколісних транспортних засобів.

Наприклад, візьмемо AIMA Technology, яка має відносно більш передове закордонне розгортання: за весь 2024 рік її дохід за кордоном становив 235 млн юанів, що складає лише 1,09% від загального доходу.

Окрім Nine, у більшості традиційних компаній, що займаються електричними двоколісними транспортними засобами, закордонний бізнес ще не створив суттєвого поштовху до загального доходу; їхні фінансові результати все ще значною мірою залежать від внутрішнього ринку.

За таких умов короткостроковий розвиток галузі все ще має повернутися до внутрішнього ринку та до структурних змін.

Тож, коли галузь поступово стає більш регламентованою та цифровою/інтелектуальною, чи вже вона дійшла до точки перелому?

02

Занепад електричних двоколісних транспортних засобів протягом останнього року значною мірою пов’язаний із новим державним стандартом.

31 грудня 2024 року було офіційно опубліковано «Технічні вимоги безпеки для електричних велосипедів»; з 1 вересня 2025 року стандарт набрав чинності, а з 1 грудня 2025 року всі електричні велосипеди, що продаються на ринку, мають відповідати новим вимогам. Старі моделі за старим стандартом повністю забороняються до продажу.

А для транспортних засобів, що не відповідають новим стандартам, місцеві уряди через різні політики на кшталт «обмін зі здачею старого на нове» прискорюватимуть оновлення парку.

Таким чином, відповідність вимогам стала одним із ключових викликів для компаній.

У період з другої половини 2025 року до початку 2026 року майже всі провідні бренди в Китаї потрапляли до списків у результатах вибіркових перевірок регуляторних органів на місцях через невідповідність за деякими параметрами.

Саме тому протягом минулого року електричні двоколісні транспортні засоби постійно відчували тиск у хвилі переходу до нормативної відповідності та модернізації.

По-перше, новий стандарт суттєво підвищив пороги за параметрами протипожежності/вогнестійкості, ваги всього транспортного засобу, позиціонування за Beidou тощо.

Щоб відповідати новим вимогам, компанії загалом застосовують вогнестійкі матеріали, леговані/легковагові сплави та інші рішення, що призвело до зростання виробничої собівартості одного транспортного засобу на 100–600 юанів.

Це, у свою чергу, різко звузило простір для існування брендів, які раніше спиралися на низьку ціну; їм довелося напряму конкурувати з першими брендами, а навіть провідні бренди також зіткнулися з труднощами «зростання обсягів за низької маржі».

Зростання витрат передається на бік споживача; плюс до цього додається атмосфера очікування на ринку, що ще більше тисне на обсяги продажів.

Нові транспортні засоби, що відповідають новим стандартам, зазвичай коштують вже на кілька сотень юанів більше, ніж старі. А урізання задля зменшення ваги таких практичних елементів, як кошики для багажу та задні сидіння, також створює відчуття, що співвідношення ціни та якості «знизилося», що призводить до падіння намірів купувати.

У підсумку в 2025 році для галузі електричних двоколісних транспортних засобів сформувався типовий ритм «високо спереду — низько після»: за весь рік внутрішні продажі сумарно зросли на 16,6% р/р до 58 767 млн одиниць (5 876,7 тис.?), але зростання головним чином зосередилося в першій половині — у політичному «вікні» під час сприятливої політики.

Після фактичного впровадження нових стандартів у другій половині року продажі електричних двоколісних транспортних засобів помітно впали.

За даними OVY Yunwang (奥维云网): у січні–лютому 2026 року продажі електричних двоколісних транспортних засобів у Китаї становили відповідно 58.77M і 3.46M одиниць; у річному вимірі це означало зниження на 3,6% і 37,9%.

Однак, навіть попри тиск на короткострокові обсяги продажів, пороги для входу, сформовані новим стандартом на рівні технологій і капіталу, пришвидшили відбір «хто кращий — той виживе».

За статистикою, у 2017 році в Китаї було приблизно 400 брендів електричних велосипедів. Після двох випусків державних стандартів кількість різко скоротилася — нині їх уже менше 80.

Частки ринку також прискорено концентруються навколо провідних компаній на кшталт Yadea, AIMA тощо.

Після переходу на держстандарт у 2018 році показник CR2 зріс з 30% до 52%, а CR5 піднявся з 49,9% у 2018 році до 75,0% у 2024 році.

З історичного досвіду видно: до і після впровадження державного стандарту в 2018 році доходи провідних компаній, хоча й коливалися на етапі переходу через активне зменшення запасів, але після того, як державний стандарт перейшов у стабільну фазу виконання, доходи провідних компаній почали зростати швидшими темпами.

Отже, перемикання державного стандарту, навпаки, підвищує концентрацію в галузі.

Зараз хвиля оновлення «обмінюючи старе на нове» під новий стандарт майже добігає кінця: дані показують, що починаючи з квітня електричні двоколісні транспортні засоби можуть почати підвищення цін у масштабі всієї галузі.

Під впливом спільних факторів — попиту на поповнення запасів, продажів у сезон і запуску нових моделей — у 26Q2 обсяги продажів галузі можуть відновитися, а провідні компанії можуть очікувати на зростання валової маржі.

У перспективі: навіть якщо темпи зростання галузі сповільняться, вона все одно збереже стабільне зростання.

З одного боку, у сфері транспорту для коротких і середніх поїздок досі не з’явився новий вид транспорту, який би зміг замінити електричні велосипеди, а тепер рівень забезпеченості електричними двоколісними транспортними засобами на 100 домогосподарств ще має простір для зростання, тож і новий попит ще може зростати.

З іншого боку, цикл оновлення електричних велосипедів становить близько 8 років; тому зі зростанням продажів електричних двоколісних транспортних засобів відповідний попит на оновлення також постійно зростатиме.

А за розрахунками Huachuang Securities: якщо рівень забезпеченості електричними велосипедами в Китаї досягне 100 одиниць на 100 домогосподарств, а цикл оновлення знизиться до 7 років, то обсяг ринку електричних велосипедів у Китаї може досягти приблизно 71,85 млн одиниць, і все ще існує значний простір для покращення.

Тому, зі стабільним зростанням масштабів ринку, концентрація в галузі поступово підвищується, і для провідних компаній у майбутньому зберігається простір для уявного/очікуваного зростання результатів.

Плюс до цього, зростання ринку електромотоциклів за кордоном означає: у майбутньому конкуренція в галузі перейде від суто цінової війни до багатовимірного суперництва — брендів, технологій, виходу на зовнішні ринки тощо.

Якщо вдасться підтримувати стабільне зростання на внутрішньому ринку та одночасно отримати певну частку на зовнішніх ринках, то провідні компанії електричних двоколісних транспортних засобів можуть отримати ще ширші перспективи розвитку.

03

Кінець

Раніше ринок надмірно реагував на ризикові фактори, зокрема коливання обсягів продажів, спричинені переходом на новий державний стандарт, та торговельну політику. Це призвело до того, що оцінка (valuation) сектора електричних двоколісних транспортних засобів постійно перебувала під тиском.

Однак у останній час провідні компанії одна за одною оприлюднюють результати, що перевершили очікування: наприклад, Yadea Holding прогнозує, що чистий прибуток за 2025 рік зросте більш ніж у 2 рази в річному вимірі; Nine Company забезпечила зростання виручки та чистого прибутку одразу більш ніж на 50%.

З інвестиційної точки зору: сектор електричних двоколісних транспортних засобів поступово переходить до системи ціноутворення, що дедалі більше визначається ринковою структурою та драйверами продукту. У поєднанні з запуском попиту на електромотоцикли за кордоном галузева оцінка (valuation) отримує певне відновлення. (Кінець усього тексту)