Китайські роздрібні інвестори знову активізувалися! Вірять, що «відкат — це можливість для входу в позицію» За березень чистий обсяг купівлі склав 1.25 трильйонів

Щойно минулий березень: ринок A-акцій (A股) зазнав різкого відкату під подвійним тиском — загостренням конфлікту між США та Іраном і коливаннями настроїв з-за кордону. Індекс Шанхайської фондової біржі (沪指) від моменту високих значень на початку місяця 4197 пунктів просів аж до 3794 пунктів. За весь місяць сумарне падіння склало майже 6%. На початку квітня, попри короткочасний «зелений старт», протягом наступних двох днів геостратегічні зіткнення неодноразово відновлювалися, і沪指 знову втратив позначку 3900 пунктів.

Проте саме в той час, коли панічні настрої поширювалися по ринку, а кошти від іноземців через Північний канал (направлення капіталу “北向资金”) фіксували рекордні відпливи, з Китаю — від дрібних роздрібних інвесторів — непомітно почала надходити «протитечія», яка стала найне менш важливою ринковою силою в цьому місяці коливань.

Кореспондент Caixin (财联社) після аналізу потоків коштів, даних щодо відкриття рахунків і змін у рахунках маржинальної торгівлі (融两账户) з березня виявив: роздрібні інвестори не тільки не втекли в паніці під час падіння, а навпаки — «чим більше падаєш, тим більше купуєш».

Дані показують: за минулий місяць чистий притік коштів малими заявками (小单资金) сягнув 1,25 трлн юанів, і при цьому на кожен торговий день значення було додатним. Чим глибше ринок падав, тим агресивніше дрібні інвестори купували; водночас у березні кількість нових відкритих A-акційних рахунків становила 4,6 млн, що в річному вимірі різко зросло на 50%, а в місячному — на 82%, тим самим було зламано правило, згідно з яким кількість відкритих рахунків і ефект заробітку корелюють напряму. Працівники брокерських компаній на передовій повідомляють, що багато клієнтів прямо заявляли: «Відкат — це можливість сісти в поїзд».

Протягом тривалого часу роздрібну категорію інвесторів позначали ярликами на кшталт «ганятися за зростанням і різко продавати під час падіння» («追涨杀跌»), «емоційна торгівля», «бракує раціональності». Однак за останні два роки під час кількох ринкових турбулентностей поведінка дрібних інвесторів непомітно змінюється.

Якщо подивитися на кілька значних коливань із 2024 року, то здатність дрібних інвесторів здійснювати дії всупереч тренду помітно зросла. Чи то торішній квітневий шок від тарифів, чи то цьогорічний березневий геополітичний подразник — дрібні інвестори не ставали множником паніки. Натомість у ключовий момент вони відігравали роль «стабілізатора».

Частка дрібних інвесторів у вигляді малих заявок безперервно 25 днів поспіль мала чистий притік

У березні ринок A-акцій можна назвати справжніми американськими гірками емоцій. Через ескалацію конфлікту між США та Іраном і те, що геополітичні ризики розливаються назовні, глобальні ринки різко посилили настрої уникнення ризику. У середині березня на ринку A-акцій навіть з’явився крайній випадок «емоційного натовпного обвалу»: 23 березня в один день близько 5200 акцій з переліку впали, а Північний канал зафіксував історичний максимум денного чистого відпливу. За весь місяць глибокий індекс Шеньчжень (深成指) і індекс GEM (创业板指) знизилися понад 7% і 8% відповідно; при цьому індекси малого/середнього зростання на кшталт 科创50, 北证50 падали ще більше — понад 10%.

Однак у той час, коли інституційні кошти один за одним відступали, а ринок був загалом песимістичним, кошти дрібних інвесторів обрали зовсім інший напрям.

Кореспондент Caixin, спираючись на статистику потоків коштів у період з 1 березня до 3 квітня, виявив: протягом цього часу кошти малими заявками (тобто показник, який репрезентує типову поведінку звичайних дрібних роздрібних інвесторів) накопичено мали чистий притік у розмірі до 1,25 трлн юанів.

Малі заявки в основному використовують для оцінки торговельної поведінки та ринкових настроїв звичайних дрібних інвесторів: таких заявок багато, вони розподілені, і загалом відповідають щоденним купівлям і продажам індивідуальних інвесторів. За чистим притоком або чистим відпливом малих заявок можна наочно судити, чи дрібні інвестори в цілому женуться за зростанням і купують, чи панічно продають і виходять з позицій. Через це їх часто вважають «термометром» ринкових настроїв.

На противагу цьому, кошти великих і надвеликих заявок, які відображають поведінку інституцій, відповідно мали чистий відплив 12.5k юанів і 12.5k юанів. Не можна заперечити, що багатьом інституціям потрібне керування позиціями для того, щоб відповідати корекціям ринку, тому продаж — явище бездоганне. Але водночас це також демонструє стійкість і витримку інвесторів загальної категорії. У серединній групі коштів був чистий притік на рівні 830,36 млрд юанів.

Найбільш примітно, що ритм надходження коштів дрібних інвесторів має виразні риси «діяти всупереч тренду». З огляду на щоденний рух коштів: починаючи з березня кожного торгового дня чисті покупки малими заявками були додатними. Коли ринок падав, сума чистих покупок малими заявками, навпаки, зростала; а коли ринок демонстрував короткочасний відскок, сума чистих покупок малими заявками натомість дещо скорочувалася. Така модель «чим більше падаєш, тим більше купуєш» різко суперечить традиційному уявленню про дрібних інвесторів як про людей, що «женуться за зростанням і продають під час падіння».

Зростання всупереч тренду в даних про нові відкриття рахунків

Окрім потоків коштів, дані про нових інвесторів також підтверджують, що інтерес дрібних інвесторів до входу на ринок посилився.

Згідно з останніми даними про відкриття рахунків, у березні 2026 року кількість рахунків, відкритих на весь місяць на ринку A-акцій, досягла 7B. При цьому кількість рахунків, відкритих приватними інвесторами, становила 8B. Цей показник не лише суттєво зріс на 82% місяць-до-місяця порівняно з 612.68B рахунків у лютому цього року, а й у річному вимірі був вищим на 50% порівняно з 83.04B рахунків у березні минулого року.

За історичними закономірностями зміни кількості нових відкритих рахунків на ринку A-акцій зазвичай мають дуже сильну позитивну кореляцію з ефектом «заробітку» на ринку. Зростання ринку запалює хвилю ентузіазму щодо відкриття рахунків, а коли ефект заробітку сходить нанівець, кількість відкриттів синхронно падає. Але загалом у березні ринок перебував у корекційному каналі, настрої інвесторів коливалися знову й знову, а кількість нових відкриттів всупереч тренду різко зростала — упродовж останніх років на ринку A-акцій це траплялося надзвичайно рідко.

Ще важливіше: у січні цього року кількість нових відкритих рахунків на ринку A-акцій сягала 8B — тоді ринкові настрої були високі, а індекси постійно підіймалися. У лютому показник через фактор святкування впав до 8B рахунків, а в березні — на тлі безперервних зовнішніх негативних новин — навпаки знову наблизився до 4.6M. Ця «V-подібна» крива відскоку по відкриттю рахунків якраз відображає визнання дрібними інвесторами довгострокової цінності розміщення в A-акціях, а не сліпе підлаштування під короткострокові настрої.

Це стосується не лише звичайних рахунків акцій. Дані щодо нових відкриттів маржинальних рахунків (融资融券) також випускають позитивний сигнал.

Згідно з останніми даними про нові відкриття маржинальних рахунків у 2026 році, у березні у всьому ринку було відкрито 190,5 тис. таких рахунків, що на 32% більше, ніж за аналогічний період минулого року (144,5 тис.), і на 63% більше, ніж у лютому цього року (116,7 тис.). Це зростання помітно перевищує місячні темпи приросту звичайних рахунків, що означає: на ринок заходять не лише звичайні дрібні інвестори, які можуть мати певну здатність до ризиків, але й інвестори, які працюють із маржинальною торгівлею, з певним досвідом торгівлі, також активно формують позиції.

Якщо дивитися в довший часовий розріз, то дані про нові відкриття маржинальних рахунків підтримують високий рівень із серпня минулого року. У 2025 році в серпні та вересні відкривали 183,0 тис. і 205,4 тис. рахунків відповідно, згодом у четвертому кварталі був певний спад, але після входу в 2026 рік показник знову пішов вгору. У січні було відкрито 190,5 тис., а в березні знову досягнуто цього рівня, що свідчить: впевненість у перспективі у маржинальних коштів не похитнулася через короткострокові коливання.

Відповіді з брокерських компаній на передовій: клієнти прямо кажуть «відкат — це можливість сісти в поїзд»

За цифрами стоїть реальна зміна поведінки інвесторів. Кореспондент Caixin нещодавно дізнався від працівників кількох брокерських компаній, що починаючи з березня помітно зросла кількість індивідуальних інвесторів, які поповнювали рахунки (入金), перерозподіляли портфелі (调仓) і нарощували позиції (加仓).

«Є чимало клієнтів, які прямо кажуть нам: раніше ринок зростав надто швидко, я весь час не наважувався доганяти. А тепер через відкат я, навпаки, відчуваю, що це можливість». Таку заяву зробив представник відділення однієї з провідних брокерських компаній Східного Китаю. Особливо в ті дні середини березня, коли ринок швидко падав, дрібні інвестори не скидали активи, а навпаки — нарощували позиції.

Інший представник компанії з управління статками у Південному Китаї висловив схоже відчуття: «Після безперервного зростання з четвертого кварталу минулого року багато дрібних інвесторів, по суті, випали з ривка (не встигли зайти), або мали дуже легкі позиції. Вони не в тому, що не хочуть купувати, — вони боялися купити на піку. Тепер ринок упав, і частину ризиків вивільнено — це, навпаки, дало їм шанс сісти в поїзд».

Такий настрій «відкат — це можливість» повністю підтвердився в потоці малих коштів у березні. Дані показують, що в день 23 березня, коли сталася екстремальна ситуація з падінням майже 5200 акцій, сума чистих покупок малими заявками, навпаки, встановила найвищу позначку за цей етап. Дрібні інвестори не обрали варіант різати збитки в паніці — натомість, коли інші боялися, вони поводилися жадібно.

Насправді, таке входження всупереч тренду — не вперше. Кореспондент Caixin раніше фіксував твердий профіль поведінки дрібних інвесторів під час різкого падіння в період шокової дії політики тарифів Трампа в квітні минулого року в матеріалі «Є сила, яка називається “китайські дрібні інвестори”: дослідження показує, що чим більше дрібні інвестори падають, тим більше вони купують — і це стає стабілізатором ринку A-акцій».

Тоді ринок A-акцій також зіткнувся з зовнішнім шоком, який спровокував швидке падіння, і ринок на якийсь час поринув у паніку. Але велика кількість дрібних інвесторів не обрала від продажу і виходу з позицій; навпаки, на низьких рівнях вони активно купували й ставали важливою силою, що стабілізує ринок. Нині, через майже рік, подібна сцена знову повторюється.

Відмінність полягає в тому, що цього разу ринкове середовище складніше. Геополітичні конфлікти, очікування щодо затягування глобальної ліквідності та багатофакторне поєднання настроїв уникнення ризику — все це переплітається, і невизначеність для ринку A-акцій навіть вища, ніж у квітні минулого року. Однак поведінка дрібних інвесторів демонструє сильнішу витримку та зрілість.

За цим стоїть прогрес із багатьох напрямів: фінансове навчання інвесторів, канали отримання інформації, торгові інструменти тощо. Все більше дрібних інвесторів починає сприймати ідеї довгострокового інвестування та інвестування у вартість (value investing), а також вчиться використовувати ринкові настрої як зворотний індикатор для формування позицій. Багато інвесторів також розподіляють ризики через ETF, інвестування регулярними платежами (定投) тощо, більше не сліпо женуться за гарячими темами та не роблять ставку лише на окремі акції.

（Джерело: Caixin (财联社)）