CMF опублікував макроекономічний звіт за перший квартал 2026 року: економіка досягне «перших успіхів» і очікується стабільний розвиток протягом усього року

4 квітня Китайський форум з макроекономіки (CMF) опублікував звіт про макроекономічний аналіз і прогноз на I квартал 2026 року (далі — «звіт»), у якому вважають, що економіка Китаю в I кварталі стартувала добре, і протягом усього року є надія зберегти стабільне функціонування. У звіті також висунуто тезу, що в період «15-ї п’ятирічки» потрібно забезпечити двоканальний рушій із сучасної індустріальної системи та системи розподілу, подолати вузькі місця традиційної моделі розвитку через перетворення активів на цінності та започаткувати новий цикл економічного розвитку. Заступник директора Школи економіки Народного університету Китаю, а також головний член CMF Юй Цзе представив звіт, підготовлений робочою групою.

I квартал економіка Китаю забезпечить «успішний старт»

Згідно з оцінкою звіту, у I кварталі 2026 року економіка Китаю, як очікується, має забезпечити «успішний старт», а темп приросту валового внутрішнього продукту (ВВП) за рік — понад 5%, і за оптимістичного сценарію може досягти 5,3%.

Юй Цзе зазначив, що такий вдалий старт насамперед зумовлений сильним зовнішнім попитом і суттєвим відновленням капіталовкладень у інфраструктуру. У січні—лютому експорт Китаю в перерахунку на юані загалом зріс на 19,2% у річному вимірі; серед країн, для яких Африка й Латинська Америка стали новими точками зростання, переваги всього ланцюга постачання та модель транскордонної електронної комерції спільно підтримують стійкість зовнішньої торгівлі; загальні інвестиції в широку інфраструктуру зросли на 11,4% у річному вимірі. Перенесення на старт великих проєктів «15-ї п’ятирічки» стало ключовим рушієм інвестицій. Водночас споживання послідовно повертається до зростання та має три ключові характеристики: проникнення в ринки нижчого рівня, відновлення споживання послуг по всьому спектру та активізація підтримкою «обмін старого на нове». Промислове виробництво також одночасно відновлюється, нові рушійні сили для економіки продовжують посилюватися; інвестиції в високотехнологічні галузі та зростання висококласних сервісних послуг виглядають особливо яскраво.

Юй Цзе вважає, що якщо оцінювати суто динаміку даних, то навіть за умови, що ціни на нафту впродовж року триматимуться на рівні близько 100 доларів за барель, у поєднанні з продовженням експортної тенденції та зростанням темпів інвестицій у інфраструктуру вгору, позитивна динаміка у I кварталі має шанс продовжитися в II та III кварталах. Протягом усього року темп зростання економіки, за прогнозом, зберігатиметься приблизно на рівні 4,8%, і загалом економіка Китаю в 2026 році зможе залишатися стабільною.

Прорізати вузькі місця та активувати нові рушійні сили розвитку

Юй Цзе вважає, що нині економічне функціонування має такі нові риси: зростання і ціни рухаються у протилежних напрямах, зовнішній імпульс сильніший за внутрішній попит, цикли в різних галузях розходяться, а ефект політики має «пульсуючий» характер тощо. Виразні «циклічні» затори проявляються як «інволюція» з боку пропозиції, формування стискаючого циклу через те, що мікросуб’єкти знижують витрати й підвищують ефективність, глибока корекція на ринку нерухомості, і збій у роботі механізму передачі традиційного сукупного попиту.

«Ці затори не спричинені лише суто циклічними шоками», — зазначив Юй Цзе. Натомість це структурні суперечності, до яких дійшла вже на межі модель розвитку на основі перетворення місцевих ресурсів на активи. Звуження простору для традиційних шляхів, як-от «фінансування через земельну ренту» та діяльність фінансових платформ, ускладнює адаптацію до потреб підвищення якості сервісного споживання, спричиняючи глибші проблеми на кшталт невідповідності структури активів і зобов’язань, недостатньої плинності факторів виробництва, розриву між попитом і пропозицією тощо.

Юй Цзе зазначив, що ключ до прориву полягає в тому, щоб позбутися традиційної залежності від колишніх траєкторій: одночасно посилювати сучасну індустріальну систему й сучасну систему розподілу, на макрорівні перейти від розвитку, що стимулюється «активізацією», до драйвування оновлення індустрії, а на мікрорівні — від розростання активів до забезпечення ефективної експлуатації активів, закладаючи основу для нового циклу «15-ї п’ятирічки».

Юй Цзе запропонував, з огляду на потреби як короткострокової стабілізації зростання, так і середньо- та довгострокових реформ, на рівні макрополітики слід оновити підхід до контрциклічних заходів. Так, фіскальна політика може тимчасово застосувати модель «скільки зібрали — стільки й витратили», зберігаючи достатню силу впливу; монетарна політика має фокусуватися на зниженні вартості фінансування для фінансових установ, щоб, стабілізуючи ліквідність, знижувати також вартість їхніх зобов’язань; окрім того, потрібно підвищити рівень споживання послуг домогосподарствами, орієнтуючись на «покоління 60-х» і «покоління 90-х» як основні цільові групи. Також слід розчищати канали передачі політичних сигналів, посилювати координацію між політиками, розширювати простір для заходів.

«У цьому році політика щодо нерухомості має отримати додаткове посилення», — заявив Юй Цзе. Він запропонував і надалі зосередити політику на рівні держави. Конкретні кроки включають посилення зусиль із викупу й накопичення запасів на національному рівні, а також посилення підтримки з боку центрального бюджету для просування оновлення міст тощо.

У площині реформ необхідно пришвидшити побудову високорівневої системи соціалістичної ринкової економіки. Зробивши проривними точками покращення бізнес-середовища та створення загальнонаціональних ринків торгівлі активами, потрібно просувати побудову єдиного великого ринку, розконсервувати й активізувати наявні запаси активів, просувати «анти-інволюцію». Також необхідно активізувати життєздатність фінансової системи, будувати ринки облігацій багаторівневого типу, сприяти довгостроковому розв’язанню проблем із місцевим боргом і додатково вибудувати надійну «соціальну безпекову мережу».