Нещодавно я розглядаю обговорення, пов’язані з безстроковими контрактами, і помітив, що багато людей насправді мають неправильне уявлення про цей продукт. Хочу з точки зору трейдера поговорити про те, що таке безстроковий контракт і чому він так популярний.

Найголовніша особливість безстрокового контракту — відсутність дати закінчення. Це дуже важливо. Традиційні ф’ючерсні контракти повинні бути виконані у визначену дату, наприклад, золотий ф’ючерс — зобов’язання поставити фізичне золото вчасно, що створює витрати на зберігання та пролонгацію. Але безстроковий контракт зовсім інший: ви можете безкінечно тримати позицію, доки у вас достатньо маржі. Це дає трейдерам набагато більшу свободу.

Як підтримується ціна безстрокового контракту в межах близькості до спотової ціни? Ключовий механізм — це ставка фінансування. Простими словами, коли ціна контракту вище за спотову, довгі платять коротким, що стимулює продавати контракт і знижує його ціну. І навпаки. За допомогою цього механізму ставка фінансування автоматично вирівнює ціну контракту з ціною спотового ринку. Зазвичай ставка фінансування розраховується кожні 8 годин, і трейдери платять або отримують цю суму лише під час закриття або відкриття позиції.

Які переваги безстрокових контрактів? По-перше, високий кредитний важіль. Ви можете контролювати великі позиції, вклавши невелику суму, що дуже привабливо для тих, хто хоче збільшити потенційний прибуток. По-друге, хороша ліквідність, оскільки немає конкуренції між контрактами з різними датами закінчення — всі торги зосереджені на одному безстроковому контракті. По-третє, гнучкість: можна входити і виходити з ринку в будь-який час, не турбуючись про дату закінчення.

Але ризики теж очевидні. Високий кредитний важіль означає високий ризик: навіть невелика коливання ринку може призвести до ліквідації позиції. Крім того, оскільки ці продукти не регулюються традиційними фінансовими органами (наприклад, CFTC у США не регулює криптовалютні безстрокові контракти), у разі проблем із біржею захист інвесторів буде обмеженим. Це дуже важливий момент, багато хто його ігнорує.

Приклад. Уявімо, ви вважаєте, що біткоїн зросте і купуєте безстроковий контракт за ціною 50 доларів, один контракт — на 1 BTC. Якщо BTC зросте до 60 доларів, ви отримаєте прибуток. А якщо знизиться до 40 доларів — зазнаєте збитків. Головне — ви можете закрити позицію в будь-який момент або тримати її довше, доки баланс вашого маржевого рахунку не опуститься нижче рівня підтримки.

Концепція безстрокових контрактів походить із теорії економіста Роберта Шиллера 1992 року, але справжній бум у криптосфері почався пізніше. Деякі відомі біржі деривативів, запустивши цей продукт, зробили його доступним, і тепер майже всі основні платформи пропонують безстрокові контракти.

Цікаво, що безстрокові контракти розраховуються готівкою, а не фізичною поставкою, що знижує торгові витрати. Крім того, основні платформи зазвичай встановлюють фіксовану ставку (наприклад, 0.01% за період), а також враховують коливання ринку у премії, що формує кінцеву ставку фінансування. Такий дизайн робить торгівлю більш стандартизованою і передбачуваною.

Загалом, безстрокові контракти — потужний інструмент, який можна використовувати для хеджування ризиків або для спекуляцій з метою отримання прибутку. Але для цього потрібно добре розуміти їх механізм роботи і ризики. Перед участю у таких високоризикових фінансових продуктах обов’язково потрібно провести дослідження і оцінку ризиків. Багато бірж уже пропонують безстрокові контракти, тож якщо цікаво — варто ознайомитися.