Штучний інтелект (AI) акції, які працювали у 2025 році, не працюють у 2026. Ось новий сценарій.

Минулий рік став черговим чудовим для акцій компаній зі сферою штучного інтелекту (AI), продовживши ралі, яке стартувало на початку 2023 року (невдовзі після запуску ChatGPT від OpenAI наприкінці 2022-го, що розпалило гонку в галузі AI). Компанія з виробництва чипів пам’яті Sandisk очолила цей рух із вражаючим зростанням на 559% у 2025 році, тоді як компанія-​​титан у сфері програмного забезпечення для ухвалення рішень Palantir Technologies (PLTR +1.34%) побачила, як її акції злетіли на вражаючі 135%. Звісно, Nvidia (NVDA +0.87%) теж мала ще один вдалий рік, піднявшись на 36%, але їй трохи завадив її масштаб.

Утім, щось сталося між тим. Більшість із цих акцій припинили рух уперед. Акції Nvidia все ще оцінені на тому самому рівні, на якому вони були станом на вересень. Котирування Palantir відкатилася до середини 2025 року. У чому причина?

Коротко кажучи, інвестори зіткнулися з тим, що сам факт перебування в бізнесі штучного інтелекту — недостатній. Хайп має підкріплюватися належними прибутками. Зрештою високі оцінки повинні почати мати сенс. Занадто багато з цих назв не виконують належним чином жодну з вимог.

Джерело зображення: Getty Images.

Це не означає, що вам слід просто здатися щодо всієї AI-революції вже зараз. Вам лише захочеться подумати про те, чого ринок більше не винагороджує — і що він все ж винагороджує — у площині AI.

Ось інструкція для інвестування в AI на новий рік — і, можливо, для нової ери галузі.

Важлива прибутковість

На ранніх етапах бізнесу з AI апаратні компанії на кшталт Nvidia та** Broadcom** були фактично єдиними, хто заробляв справжні гроші, але вони заробляли їх у величезних обсягах! Та це, втім, не надто мало значення. Інвестори були готові зробити ставку на будь-яку компанію з переконливою історією зростання.

Однак після трьох років ринок цілком слушно запитує, де знаходяться прибутки багатьох із цих компаній. Вони не там, де багато хто з них очікував, що вони матеріалізуються.

Візьмімо для прикладу згадану раніше назву з програмного забезпечення Palantir. Наївно вважати, що торішній чистий прибуток у $1.6 млрд може бути десь близько до задовільного, з огляду на ринкову капіталізацію організації в $330 млрд, навіть якщо прибутки на акцію цього року, як очікується, зростуть більш ніж на 70%, а наступного року — ще на 40%. Принаймні частково саме тому ця акція відкотилася більш ніж на 30% від свого піку в листопаді.

Розгорнути

NASDAQ: PLTR

Palantir Technologies

Зміна сьогодні

(1.34%) $1.97

Поточна ціна

$148.46

Ключові показники

Ринкова капіталізація

$355B

Діапазон за день

$137.99 - $148.51

Діапазон за 52 тижні

$66.12 - $207.52

Обсяг

30M

Сер. обсяг

49M

Валовий прибуток

82.37%

З іншого боку спектра, акції дата-центрів, здатних працювати з AI, демонструють чудові результати: їхні базові компанії отримують солідні прибутки, обслуговуючи клієнтів, які або не можуть, або не хочуть нести витрати на будівництво власної інфраструктури. Наприклад, Digital Realty (DLR +0.69%) змогла покращити свій виторг за 2025 рік приблизно на 10% за минулий рік, а, можливо, найважливіше — наростити операційний “нижній” рівень майже на 40%. Вона також розраховує на подібний прогрес цього року. Саме тому акції DLR залишаються в довгостроковому (хоча й “шорсткому”) висхідному тренді, що триває з 2023 року, і останнім часом показують досить непогані результати навіть тоді, коли більшість інших AI-акцій цього не робили.

Звісно, це лише кілька прикладів із крайніх точок спектра. Головний висновок для інвесторів простий: ринок починає відокремлювати тут лідерів від відстаючих, використовуючи прибутковість і подальші оцінки як межу.

AI-рішення мають служити чіткій, ринково придатній меті

Ризикнувши надто глибоко зануритися в будь-яку конкретну грань руху AI, не кожне AI-підживлене рішення демонструє сталі, ринково придатні цінності.

Візьмімо “агентів” штучного інтелекту — AI-підживлених цифрових помічників, які використовуються через текстовий чат, — як приклад. Усі вони нові. Однак не всі з них приносять користь користувачам настільки, щоб це було варте їхньої вартості. Вони також припускаються помилок, які важко точно визначити й потім виправити (особливо агенти для комп’ютерного програмування). Це одна з ключових причин, чому нещодавнє опитування, проведене PwC, тривожно вказує: 56% CEO кажуть, що їм досі не вдалося побачити жодної фінансової вигоди від інвестицій в AI.

Це не означає, що AI-агенти не мають належного місця. Вони мають, і_._ Вони, наприклад, широко схвалюються автоматизованими рішеннями для клієнтського сервісу, які працюють на базі** NiCE** (NICE +2.71%). Дійсно, компанія з консалтингу в галузі технологій та індустріальних досліджень** Gartner** вже оцінила NiCE як лідера у бізнесі контакт-центру як послуги (contact-center-as-a-service) протягом 11 років поспіль, що відображає, наскільки добре її технології та платформа справляються з певними типами взаємодій із клієнтами. Саме тому зростання виручки торік на 9% очолило зростання хмарних обчислень на 14%, де й працюють її AI-здатні автоматизовані агенти для клієнтського сервісу.

Ключова думка для зацікавлених інвесторів проста: ми бачимо більше вибірковості та відбору з боку компаній, які вивчають AI-інструменти. Підприємства не зацікавлені платити за рішення, які не дають доведеної цінності.

Енергоефективність стала надзвичайно важливою

Нарешті, можливо, найбільш недооцінений ефект зростання AI — це навантаження, яке воно створює для глобальної електромережі, і воно лише зростатиме в міру того, як поширюватимуться AI- дата-центри. Міжнародне енергетичне агентство (IEA) очікує, що споживання електроенергії дата-центрами зростатиме на 15% на рік до 2030 року; фактично це більш ніж у чотири рази швидше, ніж темпи зростання загального споживання енергії для цього періоду.

Звісно, стрімке зростання тарифів на електроенергію загострює “головні болі” з операційними витратами для галузі.

Але галузь реагує. Процесорні чипи, спроєктовані Arm Holdings (ARM 3.98%), наприклад, швидко стають фаворитами для AI дата-центрів, адже вони можуть працювати, споживаючи менше ніж половину тієї потужності, яка потрібна конкуруючим чипам. Також переосмислюється та потужність, що подається до стійок дата-центрів. Як виявляється, 415-вольтові блоки живлення змінного струму (AC, alternating current), які власники/оператори історично використовували, не такі вже й ефективні, як системи на 800-вольтовому постійному струмі (DC, direct current). Цей неминучий перехід — хороша новина для компанії на кшталт Vertiv (VRT +0.70%), яка запустить свої нові системи на 800 вольтів для обладнання Nvidia пізніше цього року.

Це, звісно, лише кілька прикладів. Але вони також відображають одну з найновіших і найнагальніших пріоритетних задач у бізнесі AI. Малоймовірно, що будь-яка розмова про інвестиції в AI-рішення не включатиме хоча б якесь врахування його поточних витрат на електроенергію. Інвестори можуть очікувати більше від AI-компаній, які є більш конкурентними в цьому відношенні.