Три типи капіталу масово входять! У першому кварталі обсяг кількісних приватних фондів досяг «стрибкоподібного» зростання. Величезні компанії на горизонті вже не так далекі

У І кварталі 2026 року в галузі кількісного приватного інвестування відбувається «жорсткий» стрибок уперед: чотири компанії — Хуанфан, Цзюкун, Міньцзін та Янфу — увійшли в діапазон 80B–80B; здається, що тисячомільярдні «гіганти» більше не за горами. Багато інших установ, зокрема Міньші, Цяньсян, Лунці та ін., навіть перетинають одразу два-три рівні масштабів, а ротація в «сходинках» відбувається надзвичайно жорстко. Зовнішній капітал шалено вливається, старі клієнти повторно інвестують, канали підштовхують, а інституційні розміщення — ці три сили накладаються одна на одну, швидко підштовхуючи масштаб кількісного приватного інвестування. Паралельно змінюється логіка конкуренції: одних надприбутків уже недостатньо, а здатність надавати сервіс стає новим «поєдинком» за першість.

Стрибок у «сходинках» прискорюється, тисячомільярдні «гіганти» вже не за горами

Як швидко зростає темп розширення керуючих менеджерів у галузі кількісного приватного інвестування?

Згідно з AUM-картографією, опублікованою «Кількісне інвестування та машинне навчання», у І кварталі 2026 року керуючі менеджери вітчизняного кількісного приватного інвестування демонструють помітно підвищену ліквідність між різними «сходинками», а лідируюча група постійно нарощує позиції.

У найвищій «сходинці» вже є чотири компанії, що зрівнялися в діапазоні 70B–80B: Хуанфан кількісне інвестування, Цзюкун інвестиції, Міньцзін інвестиції та Янфу інвестиції; від порогу в 1 трлн здається, залишилося вже недалеко. При цьому наприкінці 2025 року ці чотири компанії ще перебували в діапазоні 60B–70B. У діапазоні 50B–60B з’явився новий учасник — Ченцзі фонд; у діапазоні 40B–50B додалися Хейвинг активи та Ваньян активи; у діапазоні 30B–40B прийшли Мойюань кількісне інвестування та Тяньян капітал — дві компанії; а в діапазоні 20B–30B доєдналися Цзінхуа лунь активи.

Середня за розміром «сходинка» також повністю зрушує вгору: у діапазоні 15B–20B з’явилися Монсі інвестиції, Нянькун Няньцзюе, Тюрінг фонд, Чженьдін приватний фонд, Чжооші фонд; у діапазоні 10B–15B — нові гравці Бейян кількісне інвестування, Цзін-гэ Жунь, Ньеда інвестиції, Вейцзян Бойі.

Джерело зображення: «Кількісне інвестування та машинне навчання»

Водночас вісім керуючих менеджерів, серед яких Бан ян приватне інвестування, Хунсі фонд, Лянькуй приватне інвестування, Лошу інвестиції, Міньсі капітал, Шеньі інвестиції, Тот інвестиції, Юмеілі інвестиції, перевищили позначку 10 млрд і увійшли до черги 100 млрд–5B. Ханьронг інвестиції, Хуайші активи, Ляньін інвестиції та Сиченфенг фонд увійшли до черги 50 млрд–100 млрд.

Найбільш помітним є те, що деякі керуючі менеджери здійснюють стрибки через «два рівні» поспіль: вони не піднімаються крок за кроком по черзі, а в межах одного кварталу перетинають два й навіть три діапазони масштабів. Наприкінці 2025 року керований менеджер Міньші, із розміром активів у діапазоні 20B–30B, перескочив одразу на три рівні: зразу перейшов до черги 50B–60B і став кейсом із найбільшим «кроком» у цьому кварталі. Цяньсян інвестиції та Чженьїн активи стрибнули на два рівні й увійшли в 20B–30B; Пінфан інвестиції стрибнули на два рівні й увійшли в 30B–40B; Лунці технології стрибнули на два рівні й увійшли в 60B–600 млрд.

Немає сумнівів, що швидкий перехід цих менеджерів на вищі рівні показує: швидкість концентрації капіталу в головні (кількісні) «хаби» зростає, а внутрішня ротація «сходинок» стає дедалі жорсткішою.

Три типи коштів вливаються в кількісне інвестування

У І кварталі 2026 року масштаб кількісного приватного інвестування швидко стрибнув вгору, і справа не лише в зростанні чистої вартості активів (NAV). Багато опитаних осіб із середовища кількісного приватного інвестування та керівників напрямку кастоді/зберігання у брокерів заявили, що безперервний чистий приплив зовнішніх коштів є ключовим рушієм цього розширення, а також що структура коштів має виразні сезонні характеристики та тенденцію до інституціоналізації.

Раніше, за статистикою Приватних фондів-порівнянь (私募排排网) станом на 28 лютого 2026 року, у всьому ринку 722 приватні інституції в сумі зареєстрували 1366 приватних цінних паперових продуктів; це на 151.57% більше, ніж 543 у лютому 2025 року, на 100.88% більше, ніж 680 у січні 2026 року (порівняння «місяць до місяця»), забезпечивши подвоєння і в річному, і в місячному вимірах.

«Щороку в І кварталі, особливо після китайського Нового року, — це гарний час для розширення масштабів у кількісному приватному інвестуванні». Один керівник ринку кількісного приватного інвестування сказав журналістам: «У ІІ та ІІІ кварталах потік коштів відносно спокійний, у IV кварталі клієнти часто погашають (redeem). А в І кварталі старі клієнти після отримання річних бонусів мають найсильніший намір докуповувати. Плюс торік у нас загальні результати були непогані, тож рівень довіри клієнтів доволі високий — повторні інвестиції відбуваються швидко».

Керівник, пов’язаний із приватним кількісним фондом на «сто мільярдів», сказав: «Ми в основному працюємо напряму (direct sales), у старих клієнтів заявки трапляються більше. Також це кошти інституцій, зокрема дуже багато співпраці через FOF з боку брокерських корпоративних управлінь (券商资管)».

Керівник кастоді в одному з брокерів сказав журналістам: «Ми спостерігали, що зовнішні кошти, які швидко нарощують масштаби в кількісному приватному інвестуванні, переважно надходять з трьох напрямів: гроші від високодохідних клієнтів, а також кошти, що переїжджають із суб’єктивних акціонерних (основних) позицій; статки, які масово вводяться з боку каналів; кошти з боку інституційних розміщень (institutional allocation) та FOF і MOM. Додайте до цього розширення NAV, спричинене накопиченими результатами, і ви отримаєте: усередині індустрії відбувається концентрація у бік головних гравців, — це стало головною причиною колективного розширення масштабів керуючих менеджерів кількісного приватного інвестування в цьому І кварталі 2026 року».

За спостереженнями цього кастоді-спеціаліста, останні кілька років багато клієнтів поступово переносять гроші з суб’єктивного приватного інвестування, активного управління в пайових фондах (公募主动权益) і власних торгових рахунків у сферу кількісного приватного інвестування. Причини доволі приземлені: просідання (drawdown) відчувається відносно більш контрольованим; стратегії можна краще «пояснити» як дисципліновані, систематизовані; для деяких клієнтів прийнятніше, ніж «дрейф стилю» керуючого суб’єктивного фонду.

Керівник кастоді середнього за розміром брокера також проаналізував: раніше гроші з банківського wealth management, трастів, продуктів типу «з фіксованим доходом плюс» (固收+) брали лише малу частину, щоб виділити під кількісне інвестування, а не переносили весь портфель. Інший приклад частіший: обліковий рахунок клієнта раніше був на 100% зі стабільними активами, а тепер він виділяє 5%-20% для підсилення прибутку. Ці гроші в окремих випадках не виглядають великими, але базис великий, і накопичення виходить доволі суттєвим.

Крім того, як зазначили багато учасників ринку кількісного приватного інвестування, внесок дистриб’юторських каналів у продажах (включно з їхнім «підсиленням») останніми роками теж не можна ігнорувати.

Фахівець з досвідом у сфері wealth management у Шанхаї сказав, що в останні кілька років, коли масштаби кількісного приватного інвестування зросли, однією з дуже ключових причин було те, що канали почали бути готовими продавати й їм стало легше продавати. Цей канал — це не лише брокери, а й приватні банки (private banking), системи обслуговування високих клієнтів у банках та сторонні канали агентського/партнерського продажу. Окрім яскравих показників результативності, моделі, фактори, ризик-менеджмент і диверсифікація — це також «додаткові бали», які клієнти враховують під час вибору. За місткістю (capacity) вони також краще здатні приймати кошти, ніж деякі «невеликі, але преміальні» суб’єктивні стратегії.

Крім того, є учасники кількісного приватного інвестування, які наголошують: важливо дивитися не лише на абсолютний розмір зростання, а й на величину приросту. Якщо приріст масштабу менеджера невеликий — наприклад, лише близько 10% — то вплив на стратегії відносно обмежений, і компанія зазвичай може впоратися спокійно. Але якщо масштаб зростає надто швидко за короткий час, тоді потрібно уважно стежити за тенденцією змін його подальшого надприбутку. Навіть якщо базис такої компанії невеликий і абсолютний додатковий приріст невеликий, надто швидкий приплив коштів випробує її технічні резерви, кадрові резерви, можливості керування стратегіями та здатність підтримувати загальну систему інвест- та науково-дослідницької роботи (投研). Якщо керуюча спроможність не встигає за темпом розширення масштабів, надприбуток може зазнати помітного спадання.

Надприбуток “вичавлюй”, але й сервіс потрібен

У попередні роки фокус конкуренції в кількісному приватному інвестуванні майже повністю зосереджувався на змаганні за надприбутком: хто має вищий надприбуток, хто має менші просідання — той і отримує прихильність коштів. Проте зі швидким розширенням галузевого масштабу та зростанням однорідності стратегій, кількісні приватні фонди все більше зосереджуються на «сервісних» атрибутах, таких як ліквідність продуктів, а також інвест-освіта та комунікація з клієнтами.

Наприклад, у компанії Пансунь активи (磐松资产) 30 березня 2026 року ця компанія-кількісний приватний фонд (на «сто мільярдів») опублікувала повідомлення: час попереднього узгодження (赎回预约) для продуктів із парним хеджуванням (多空对冲) та серії «ліквідніша індексація з важелем» (杠杆指增) вони змінили з початкових T-5 торгових днів на T-2 торгові дні. Період попереднього узгодження суттєво скоротився на 3 торгові дні, а ліквідність помітно зросла. Для продуктів з індексним підсиленням невеликі суми можна оформити на викуп і підписати угоду вже до 14:30 того ж дня, щоб відбувалося підтвердження NAV.

Пов’язана з Пансунь активами особа сказала кореспонденту щоденної економічної газети (每经记者): «Це коригування не було раптовим. Ми постійно оптимізуємо інвестпроцес. Зараз наш оптимізатор уже здатен більш детально планувати питання викупів, тож у межах T-2 періоду попереднього узгодження все ще можна забезпечувати, щоб це не впливало на керування важелем продукту та загальну роботу, а логіка операцій відповідає початковій. Так ми можемо дати клієнтам краще сервісне відчуття ліквідності».

Окрім оптимізації ліквідності, інвест-освіта та прозора комунікація також стали важливими напрямами, на які роблять ставку кількісні приватні фонди. Оскільки кількісні продукти стають дедалі складнішими, інвест-освіта та прозора комунікація перетворилися на ключовий етап підтримання довіри клієнтів. Частина керуючих менеджерів у періоди ринкової волатильності сама ініціює комунікацію через стратегії, щотижневі або регулярні інтерпретації звітів тощо, щоб допомагати клієнтам розуміти механізм роботи кількісних стратегій і характеристики ризику, а не лише говорити про результати.

Крім того, учасник ринку кількісного приватного інвестування в Пекіні вважає, що виміри конкуренції для кількісного приватного інвестування розширюються. Хоч надприбуток — це основа, але на тлі постійного збільшення обсягу клієнтських коштів складність отримання надприбутку зростає. Хто може надати кращу ліквідність, прозорішу комунікацію та більш гладкий досвід володіння (holding experience) — той зможе виграти довіру більшої кількості довгострокових коштів на наступному етапі.

（Джерело статті: Щоденні економічні новини）