Останнім часом при дослідженні оцінки криптовалют я помітив, що багато новачків легко ігнорують один дуже важливий показник — повністю розведена оцінка (FDV). Чесно кажучи, ця концепція здається складною, але розуміння її впливу на ваші інвестиційні рішення досить важливе.

Простіше кажучи, FDV означає загальну потенційну вартість проекту за умови, що всі токени вже в обігу. А ринкова капіталізація — це лише поточна вартість вже обігових токенів. У чому різниця? Уявіть, що ви дивитеся на новий проект, у якого зараз ринкова капіталізація здається низькою, але FDV — дуже високий — це має насторожити, оскільки в майбутньому може з’явитися багато нових токенів, що може розбавити цінність ваших активів.

Приклад. Біткоїн зараз коштує близько 67 000 доларів, загальний обсяг — приблизно 21 мільйон монет, тому повна розведена капіталізація BTC становить приблизно 1.34 трильйона доларів. Але у Біткоїна особливий випадок — його обсяг фіксований, тому FDV і ринкова капіталізація майже однакові. А ось XRP: поточна ціна — 1.32 долара, обсяг у обігу — близько 13.4k монет, але загальний обсяг — 61.4B. Тут різниця очевидна.

Обчислення FDV дуже просте: загальний обсяг помножити на поточну ціну. Формула така, але її значення дуже глибоке. Багато проектів випускають токени поетапно, щоб контролювати пропозицію, наприклад, Ripple має план блокування XRP, Tezos заохочує учасників через стейкінг — ці механізми впливають на майбутню циркуляцію токенів.

Чому важливо звертати увагу на FDV? Тому що вона допомагає побачити реальний потенціал проекту, а не лише заплутатися у поточній ціні. Уявіть, ви розглядаєте проект із низькою ринковою капіталізацією і високим FDV — це може бути прихованою можливістю, але й ризиком. Навпаки, якщо проект має високу ринкову капіталізацію і високий FDV (як, наприклад, зрілі проекти на кшталт Біткоїна), це зазвичай означає, що його вже добре визнано.

Але тут є пастка. Багато хто сприймає FDV як абсолютну істину, але вона має свої припущення. По-перше, FDV припускає, що ціна токена залишиться незмінною, але насправді, коли пропозиція зростає, ціна зазвичай падає. По-друге, вона не враховує реальний графік випуску токенів — деякі проекти можуть бути заблоковані роками і не випускати нові монети у короткостроковій перспективі. І, нарешті, фактори ринку, регулювання, прогрес проекту — все це впливає на реальну цінність, і FDV цього не враховує.

Тому моя порада: FDV — корисний орієнтир, але не слід покладатися лише на нього при прийнятті інвестиційних рішень. Потрібно дивитися і на ринкову капіталізацію, плани розблокування токенів, прогрес проекту, стан ринку та інші аспекти. Особливо при виборі активів не варто зосереджуватися лише на низькій ринковій капіталізації — потрібно розуміти логіку повністю розведеної оцінки, щоб уникнути пасток.