Азійська найбільша група страхування майна та відповідальності: прес-конференція щодо результатів діяльності — обговорення стратегії інвестування з високим дивідендом, пряме обговорення ризику втрат від різниці у ставках

Станом на кінець 2025 року сукупні активи China Property & Casualty Insurance Company, Ltd досягли 860.5B юанів, збільшившись на 10,6%.

Як найбільша в Азії група зі страхування майнових і від нещасних випадків, China P&C у 2025 році отримала страхові доходи від надання страхових послуг у розмірі 40.38B юанів, що на 5,4% більше; забезпечила чистий прибуток 403,77 млрд юанів, що на 25,5% більше; забезпечила рентабельність власного капіталу (ROE) 14,7%, що на 1,7 відсоткового пункту більше в річному вимірі.

У звітному періоді China P&C здійснила надходження страхових премій за страхуванням транспортних засобів (автомобільне страхування) у розмірі 14.26B юанів, прибуток від андеррайтингу 142,58 млрд юанів, коефіцієнт сукупних витрат 95,3%. Страхові премії за видами: страхування від нещасних випадків і здоров’я, страхування сільськогосподарських ризиків (агрострахування), страхування відповідальності та страхування майна підприємств — становили відповідно 38.23B юанів, 17.66B юанів, 58.7B юанів і 176,56 млрд юанів; у річному вимірі вони зросли відповідно на 6,4%, 1,9%, 1,7% і 4,4%.

Нещодавно цей гігант зі страхування майнових ризиків провів роз’яснювальну зустріч щодо результатів діяльності для інвесторів у всій галузі, відповівши на їхні запитання; нижче цінні редакційні тези з виступу узагальнено для читачів.

Напрями інвестування страхових коштів у 2026 році

Страхові кошти мають довгий строк і значні обсяги, а також володіють багатим набором інвестиційних стратегій та різноманітними інвестиційними інструментами; вони є важливим джерелом довгострокового терплячого капіталу. У 2026 році група China P&C дотримуватиметься концепції «довгострокове інвестування, інвестування за цінністю», зосередившись на чотирьох принципах — «стабільність, зростання, диверсифікація, інноваційність», — а також додатково оптимізує розміщення активів, формуючи довгостроковий, надійний та збалансований інвестиційний портфель.

З погляду інвестиційних стратегій щодо великих класів активів інвестування з фіксованим доходом є важливим важелем для забезпечення відповідності активів і зобов’язань (asset-liability matching) та для запобігання ризикам процентних ставок. У 2026 році ми, відповідно до властивостей коштів за різними зобов’язаннями в майновому страхуванні та страхуванні життя, продовжимо вдосконалювати диференційоване розміщення в розрізі рахунків і здійснювати більш точне (fine-tuned) управління.

Для рахунку майнового страхування приділятиметься увага збереженню базової стабільності тривалості (duration) активів; для рахунку страхування життя контролюватиметься дефіцит тривалості активів щодо тривалості зобов’язань (asset-liability duration gap), а також безперервно здійснюватиметься розміщення довгострокових державних облігацій.

Інвестиції в акції є «виграшним козирем» для стабілізації та підвищення інвестиційних результатів. Ми дотримуватимемося курсу «стабільний прогрес», постійно відстежуватимемо можливості розміщення акцій із високими дивідендами за OCI, водночас зосереджуватимемося на можливостях зростання, закладених у плані «П’ятнадцяте п’ятиріччя/“十五五”». Ми посилимо дослідження щодо ключових галузей і ключових секторів економіки, раціонально сплануємо розміщення TPL-акцій, формуючи довгостроковий, стабільний за результативністю та більш збалансований портфель інвестицій в акції з конкурентоспроможною позицією на ринку.

（Примітка редактора: «OCI high-dividend» акції — це пайові (equity) активи, які оцінюються за іншими сукупними доходами (інший сукупний дохід, OCI) та переважно орієнтовані на отримання стабільних дивідендів; «TPL stock allocation» — це розміщення акцій у позиціях і структурне компонування, розглянуте з перспективи всього інвестиційного портфеля.）

Щодо альтернативних інвестицій у 2025 році група China P&C як точку прориву використовувала сек’юритизацію активів (asset-backed securities) та інвестування в матеріальні активи, активно просуваючи інноваційну трансформацію в альтернативному інвестуванні; протягом року обсяг випусків ABS на біржі посів №1 серед аналогів у сфері страхового управління активами.

У 2025 році ми також успішно заснували перший у галузі фонд, сфокусований на побудові нових виробничих потужностей (new quality productive forces), із масштабом 100 млрд юанів — «Сучасний індустріальний фонд для модернізації Китаю в China P&C»; це забезпечило потужну фінансову підтримку для розвитку компаній у галузі науково-технічних інновацій (科创).

Як ефективно компенсувати вплив зниження процентних ставок?

Чистий інвестиційний дохід є важливим фундаментом стабільних інвестиційних доходів групи; він насамперед включає відсоткові доходи від активів із фіксованим доходом, дивіденди від акцій та інших equity-активів тощо, і становить майже 70% у структурі сукупного інвестиційного доходу.

Останніми роками, зі зниженням «центру» процентних ставок, дохідність 10-річних держоблігацій з 2,84% на кінець 2022 року знизилася до 1,85% на кінець 2025 року; за три роки накопичене зниження склало майже 100 базисних пунктів (BP), що створило суттєвий тиск на інвестування коштів страховиками, зокрема на класичне розміщення традиційних активів із фіксованим доходом.

Зіштовхнувшись із зазначеними викликами, група як «точку опори» для стабілізації чистого інвестиційного доходу постійно оптимізувала розподіл активів за великими класами та інвестиційні стратегії, що дало змогу достатньо добре стабілізувати рівень інвестиційного доходу групи.

У 2025 році група досягла чистого інвестиційного доходу 56.27B юанів; середня за останні три роки чиста інвестиційна дохідність становила 4,0%, перебуваючи на рівні лідерів серед аналогів і дозволяючи ефективно покривати вартість коштів за зобов’язаннями у відповідний період.

Ми почали рухатися насамперед за трьома напрямами, активно реагуючи на вплив середовища низьких ставок:

По-перше, посилити активне управління інвестиціями з фіксованим доходом, «відточити довгі дошки та вдосконалювати майстерність до дрібниць». Додатково посилити прогнозування динаміки середньо- та довгострокових процентних ставок, постійно підвищувати спроможність точної поетапної (wave/segment) операційної роботи з урахуванням коливань, ловити моменти піків ставок, збільшувати обсяг розміщень довгострокових облігацій; одночасно зменшуючи розрив за тривалістю, отримувати стабільний дохід від купонів (ticket/coupon income) і нарощувати дохідний внесок активів із фіксованим доходом.

По-друге, збільшити внесок акцій із високими дивідендами в чистий інвестиційний дохід. У 2025 році інвестиційний масштаб OCI-інвестицій у групі зріс на 158% порівняно з початком року; частка в інвестиційних активах збільшилася на 2 відсоткові пункти. Середня дивідендна дохідність OCI-акцій у триманні становила 4,27%, що додатково підсилює внесок дивідендних надходжень у чистий інвестиційний дохід. Ми також ще більше посилили довгострокову орієнтацію equity-інвестування: інноваційно заснували стратегічний портфель інвестицій в акції, щоб скористатися довгостроковими інвестиційними можливостями для якісних активів у напрямі національних стратегічних курсів. Частка чистого зростання вартості стратегічного акційного портфеля протягом року перевищила 40%, заклавши міцний фундамент для отримання інвестиційних доходів, що здатні «перетинати цикли» та залишатися довгостроково стабільними.

По-третє, просувати трансформацію альтернативних інвестицій і будувати нову «точку зростання» для отримання стабільних доходів. Зосередитися на тому, щоб міцно «утримувати» боргові вимоги (робити сталішим кредити), «посилювати» власний капітал (робити сильнішим equity) та «вдосконалювати» матеріальні активи (робити якіснішим інвестування в real assets); активно шукати можливості інвестування в альтернативні активи зі стабільною грошовою віддачею. Серед нових альтернативних інвестицій групи в 2025 році частка інноваційних проєктів у масштабі становила 37%, а також було реалізовано низку перших угод на ринку, що мають галузевий вплив.

Оцінка ризику збитків від спреду

У цьому році «великий старт» у страхуванні життя China P&C загалом проходить добре: у першому році сплати внесків (single premium/first-year paid, періодична передплата) та за полісами з терміном 10 років і більше темпи зростання досягли швидкого підйому; при цьому темпи зростання внесків у перший рік (first-year) посіли перше місце серед «старих семи» компаній. Команда продажів також досягла стабільності за обсягом і підвищення якості: середній ефективний персонал (effective manpower) у індивідуальній групі в розрахунку на місяць зріс у річному вимірі більш ніж на 10%, а середня чисельність «diamond manpower» у місяць зросла майже на 50% у річному вимірі.

Упродовж останніх років галузь через активні ініціативи, такі як зменшення вартості зобов’язань, поглиблення принципу «повідомляй і дійте (报行合一)» та сприяння виходу на ринок середньо- та довгострокового капіталу, уже певною мірою послабила ризик збитків від спреду. У 2026 році страхування життя China P&C використає нові джерела енергії економічного розвитку, починаючи системне підвищення здатності запобігати, нейтралізувати та вирішувати ризики збитків від спреду з обох кінців — активів і зобов’язань — і додатково знижуватиме ризики збитків від спреду.

（Примітка редактора: «Ризик збитків від спреду» означає ризик, коли інвестиційний дохід не покриває вартість зобов’язань）

На стороні зобов’язань: постійно оптимізувати структуру бізнесу, просувати зниження вартості зобов’язань, формувати систему множинних джерел прибутку. По-перше, збільшувати масштаби нових договорів, розбавляючи накопичену (історичну) вартість. Нарощувати інтенсивність просування нових договорів; через накопичення нових договорів із низькою вартістю зменшувати частку зобов’язань із високою вартістю в наявному портфелі. По-друге, формувати різноманітні джерела прибутку та зменшувати залежність від спреду. Нарощувати пропозицію продуктів із плаваючою (floating) прибутковістю; за допомогою механізмів спільного прийняття ризику процентних ставок і розподілу доходів знижувати негнучку (rigid) вартість зобов’язань; посилювати просування страхових продуктів із гарантіями, зміцнюючи управління виплатами (claims), нарощувати прибуток від різниці між смертністю/захворюваністю та преміями; впроваджувати «报行合一» та посилювати точне (fine-grained) управління витратами, підвищувати внесок за різницею в комісіях/витратах (expense margin). По-третє, посилювати відповідність за тривалістю (duration matching), вибудовуючи бар’єр проти ризику спреду. У поєднанні з ринковими умовами та ситуацією з інвестиційним доходом динамічно й обережно визначати договірні (projected) процентні ставки, рівні дивідендів і рівні зарахувань за універсальними полісами (万能结息); відповідати характеристикам тривалості різних рахунків, посилювати контроль розриву тривалості на стороні «активи-зобов’язання».

На стороні активів: оптимізувати розподіл активів, підвищувати інвестиційний дохід, прагнути перевищення (надлишкового) доходу. По-перше, використовувати розподіл активів як ключовий важіль; дотримуватися орієнтації на абсолютну дохідність, враховувати стилі ринку та проводити ребалансування; прагнути надлишкової дохідності через диверсифіковані інвестиційні стратегії та гнучкі операції. По-друге, створити механізм взаємозв’язку досліджень і інвестування між рівнями першого та другого порядку (一级二级联动投研), посилити перетворення досягнутих результатів. Тісно відстежувати динаміку активів у триманні, своєчасно користуватися можливостями ринку, прагнучи забезпечити вищу дохідність. По-третє, посилити управління «прозорістю» (穿透) управлінських рішень і даних щодо рахунків, розробляючи цільові стратегії розміщення та управління. По-четверте, посилити контроль інвестиційних ризиків, міцно триматися межі ризику.

У майбутньому ми постійно посилюватимемо управління активами і зобов’язаннями, знижуватимемо вартість зобов’язань, ефективно контролюватимемо розрив тривалості активів і зобов’язань, активно запобігатимемо та нейтралізуватимемо ризики збитків від спреду, а також рішуче не допустимо виникнення системних ризиків.

Міркування щодо дивідендної політики

China P&C постійно приділяє дуже високу увагу виплаті дивідендів акціонерам, зберігаючи безперервність і стабільність грошових дивідендів. У 2025 році група за весь рік виплатила дивіденди в розрахунку на 1 акцію 0,22 юаня, що на 22,2% більше; страхова компанія з майнового страхування за весь рік виплатила дивіденди в розрахунку на 1 акцію 0,68 юаня, що на 25,9% більше. За останні три роки середньорічні темпи зростання (CAGR) грошових дивідендів групи та майнового страхування становили відповідно 18,8% і 17,9%. Чинна дивідендна політика насамперед враховує такі фактори:

Перший: комплексно врахувати відмінності між старими та новими правилами. На даний момент регулятори та компетентні органи все ще здійснюють управління і оцінювання відповідно до старих правил. У нашому 2025 році дивіденди, по суті, продовжуються на базі старих правил: частка дивідендів групи зберігається на рівні 30%+; частка дивідендів у страхуванні майна — на рівні 40%+.

Другий: повною мірою врахувати обмеження капіталу. Після впровадження нових правил у компаніях, що котируються, прибуток нетто став більш волатильним — це стало загальною характерною рисою ведення бізнесу по всій галузі. Джерело дивідендних коштів групи здебільшого — розподіл прибутку дочірніми компаніями. У нових і старих правилах для страхових дочірніх компаній відмінності в прибутках є суттєвими; якщо просто взяти показник чистого прибутку за новими правилами за базу для дивідендів, це безпосередньо вплине на основну спроможність дочірніх страхових компаній нарощувати капітал і на рівень достатності капіталу (solvency), а в кінцевому підсумку — на довгострокову стабільність і стійкість дивідендної політики.

Третій: докладати зусиль для досягнення довгостроково стабільного зростання дивідендів у розрахунку на 1 акцію. Це наша ціль, якої ми постійно прагнемо. Ми поглиблюватимемо роботу в основному страховому бізнесі, безперервно підвищуватимемо якість і ефективність, посилюватимемо управління активами і зобов’язаннями, посилюватимемо систему оцінки ефективності; активи зі сторони зобов’язань і зі сторони інвестицій працюватимуть у єдиному напрямі, щоб докладати зусиль для досягнення безперервного стабільного зростання прибутковості та повертати довіру й підтримку широкого кола інвесторів.

Стратегічне планування China P&C Health

У 2025 році масштаб страхових премій China P&C Health вийшов на платформу понад 500 млрд юанів: обсяг страхових премій склав 8.18B юанів, збільшившись на 15,5%; чистий прибуток за новими правилами склав 81,82 млрд юанів, що на 42,8% більше порівняно з попереднім роком; ROE як за новими, так і за старими правилами протягом трьох років поспіль зберігався на рівні двозначних значень. Рівень прибутковості компанії стабільно тримається на хорошому рівні, основні причини й підходи такі:

По-перше, безперервна оптимізація структури бізнесу: послідовно дотримуємося страхової «базової» функції гарантування. Частка бізнесу страхування типу захисту, зокрема довгострокового медичного страхування, є високою, а рівень прибутковості відносно стабільний. У 2025 році частка захисного бізнесу перевищила 78%, тож на неї відносно менше впливають коливання на ринку капіталу. Внесок страхових результатів у прибуток перевищує 80%.

По-друге, безперервне оновлення продуктів і сервісу: посилимо будівництво трьох лабораторій інновацій продуктів у співпраці з China Re Life (中再寿险), Riccare Re (瑞再) і Inxure Health (英仕健康). Ми створили систему медичного страхування, що охоплює все населення та весь життєвий цикл; протягом року розроблено 69 нових продуктів, з яких «Хороше медичне страхування · Довгострокове медичне (флагманська версія)» було всебічно оновлено за такими вимірами, як лікарняні мережі, захист медичних витрат і обладнання, а також послуги керування здоров’ям (健管), що забезпечує роль галузевого взірця та лідерства. Інтернет-канали залучили додатково 5,65 млн нових клієнтів за рік, закріпивши основу для сталого розвитку.

По-третє, безперервне поглиблення технологічних інновацій: прискорення цифрової трансформації компанії. Технологічні інновації тісно поєднані з прикладними сценаріями; посилено інтелектуальне впровадження інтернет-страхування в таких сферах, як контакт із клієнтами, розробка продуктів, онлайн-врегулювання страхових випадків, клієнтський сервіс, залучення та виявлення клієнтів.

По-четверте, безперервне підвищення ефективності «зниження витрат — зростання результатів»: упродовж останніх 5 років сукупний коефіцієнт виплат за короткостроковими страховими продуктами (short-term) постійно поліпшувався, і сумарно знизився на 6,61 відсоткового пункту. Постійно посилювали усвідомлення витрат, безперервно скорочували витрати, що не є негнучкими, стиснули фіксовані витрати, зокрема на робочі місця (офіси тощо). Підвищивши на цій основі дохід базових працівників, у 2025 році показники частки управлінських витрат і сукупних витрат (management expense ratio та combined expense ratio) відповідно знизилися на 0,6 та 0,3 відсоткового пункту порівняно з минулим роком. Посилюючи технологічне надання потужностей (科技赋能), замінюючи людей роботами, компанія забезпечила страхові премії в розрахунку на одного штатного працівника понад 10 млн юанів, що в річному вимірі суттєво зросло; це дозволило зберегти перевагу в контролі витрат.

По-п’яте, безперервне посилення управління активами і зобов’язаннями: у 2025 році в IV кварталі оцінка в системі кількісних балів з управління активами та зобов’язаннями (82 бали) порівняно з минулим роком залишилася на стабільно вищому рівні; розрив за тривалістю (久期缺口) був нижчим за середній рівень по галузі, а ліквідність була достатньою та раціонально забезпеченою. Компанія скористалася можливостями ринку, реалізувавши доходи своєчасно: відповідно, в низькі точки процентних ставок на ринку облігацій і в високі точки на ринку акцій.

Чому було створено дочірню компанію з управління здоров’ям?

Дочірня компанія з управління здоров’ям є ключовою ланкою в побудові екосистеми «велике здоров’я — велике пенсійне забезпечення» в групі China P&C, а також є важливою ініціативою для професійної компанії зі страхування здоров’я щодо реалізації «медичного страхування у форматі управління». 21 серпня 2025 року Національна адміністрація фінансового нагляду та управління (国家金融监督管理总局) схвалила та погодила створення компанії з управління здоров’ям — це перша компанія з управління здоров’ям, схвалена після створення Національної адміністрації фінансового нагляду та управління.

У майбутньому China P&C Health, використовуючи професійну компанію з управління здоров’ям як «важіль», краще реалізовуватиме дві ключові функції — «захист здоров’я + сприяння здоров’ю». Ми сфокусуємося на розбудові трьох основних напрямів: медичне обслуговування, фармацевтика та реабілітаційний догляд. Далі ми просуватимемо перехід комерційної бізнес-моделі страхування здоров’я з традиційного формату відшкодування витрат до формату «медичного страхування у форматі управління», щоб задовольнити різноманітні потреби клієнтів у здоров’ї. Завдяки реалізації функції зменшення ризиків у сфері здоров’я ми знизимо витрати на врегулювання страхових випадків, щоб виконати стратегічні вимоги групи щодо «ефективного використання функції побудови, яскравого прояву переваги управління здоров’ям і входження в топ за показниками якості та кількості серед провідних компаній страхування здоров’я».

Дисклеймер: Зміст і дані цієї статті призначені лише для довідки, не є інвестиційною порадою. Перед використанням, будь ласка, перевірте. Виконання на цій основі — на власний ризик.