Перший квартал: попит на випуск облігацій Panda зростає, привабливість внутрішнього фінансування продовжує зростати

Джерело: 上海证券报 Автор: 张欣然 黄冰玉

Під впливом багатьох чинників, зокрема переваги в вартості внутрішнього фінансування, подальшого поступу відкриття за інституційним напрямом та зростання потреби в розміщенні активів у юанях, ринок «панда»-облігацій продовжує розігріватися. Станом на 20 березня 2026 року обсяг емісії «панда»-облігацій за поточний рік досяг 77.94B юанів, що на 96,8% більше, ніж за відповідний період минулого року; також з’явилися нові зміни в структурі емітентів, строковій структурі та ринкових функціях.

Ринок «панда»-облігацій тримає високі темпи, передусім завдяки привабливості умов фінансування в межах країни. Аналітик відділу міжнародних рейтингів C证鹏元国际业务评级部 Лян Хуасінь для репортера 上海证券报记者 зазначив, що активність ринку «панда»-облігацій нині можна узагальнити як «співпадіння трьох факторів — час, географія й люди»: «час» — це відносно більш сприятливе грошове середовище в Китаї, що чітко підкреслює перевагу в вартості фінансування в юанях; «географія» — це те, що Китай і надалі просуває двостороннє відкриття фінансових ринків, постійно вдосконалює правила та базову інфраструктуру емісії «панда»-облігацій, знижуючи витрати на емісійні тертя; «люди» — за умов низьких відсоткових ставок попит інвесторів на розміщення якісних активів у юанях помітно посилився.

Старший аналітик відділу суверенних рейтингів 联合资信主权部 Чен Цзерує також зазначив, що ринок «панда»-облігацій, розпочавшись у 2005 році, уже перейшов від ранніх пілотних пошуків до етапу зрілого розширення. У 2026 році ринок «панда»-облігацій зберігає сильну траєкторію зростання. На його думку, нинішнє розширення не зумовлене одним лише фактором, а є результатом спільної дії кількох: переваги в вартості фінансування, «винагороди» від інституційного відкриття, посилення привабливості активів у юанях та концентрації попиту на рефінансування, що одночасно реалізовується.

З погляду ринкової структури зміни теж доволі очевидні: по-перше, підвищується частка участі іноземних суб’єктів. Лян Хуасінь повідомив, що у 2025 році кількість емісій «панда»-облігацій чистими іноземними суб’єктами та обсяг емісії відповідно становили 34% і 47% від усієї сукупної емісії ринку за рік, що вище за 27% і 38% у 2024 році. У 2026 році участь чистих іноземних суб’єктів залишається активною, а загальна ринкова гарячість протягом року, імовірно, збережеться. По-друге, строкова структура поступово подовжується. Чен Цзерує зазначив, що у 2025 році домінуючими стали випуски зі строком 3 роки та 5 років: частка обсягів емісії становила відповідно 60% і 20%. По-третє, кредитна якість зберігається на високому рівні. Лян Хуасінь зауважив, що ринок «панда»-облігацій і надалі спирається на емітентів із рейтингом AAA, що відображає постійну привабливість для якісних емітентів.

Генеральний менеджер Дойче Банку в Китаї Чжу Тун для репортера 上海证券报记者 повідомив, що Дойче Банк є першою цього року європейською фінансовою установою, яка випустила «панда»-облігації, і цим оновив рекорд для іноземних банків за обсягом одноразової емісії «панда»-облігацій.

Окрім переваги у вартості фінансування, подальше поглиблення інституційного відкриття також створює міцнішу основу для розширення ринку «панда»-облігацій. Лян Хуасінь зазначив, що нинішня «спека» ринку «панда»-облігацій — це не одноразове пожвавлення, а результат планування наперед і подальших дій. Від поступової уніфікації правил між різними ринками до впровадження реєстраційної моделі DFI і далі — до практичного втілення домовленостей щодо транскордонних крос-борднерних пулів коштів — низка ключових «вузьких місць» на ринку «панда»-облігацій поступово усувається, що підвищуватиме готовність закордонних суб’єктів до емісії.

Погляд у майбутнє: опитані респонденти загалом вважають, що ринок «панда»-облігацій і надалі має значний потенціал розвитку, а міжнародність і диверсифікація стануть головною лінією наступного етапу.

Лян Хуасінь зазначив, що наразі на ринку «панда»-облігацій сформувалася модель ««редчіпси» закладають основу, іноземний капітал рухається далі». У майбутніх потенційних точках зростання, головним чином, можна виділити три типи суб’єктів: по-перше, державні установи країн, які мають відносно стабільні економічні та торговельні відносини з Китаєм; по-друге, іноземні компанії, що мають міцну базу діяльності в Китаї та планують надалі розширювати інвестиції в країну; по-третє, закордонні фінансові установи з сильними можливостями капіталу та великим обсягом юаневих операцій.

«Регуляторні органи завжди ставилися до ринку «панда»-облігацій підтримувально, заохочуючи більше глобальних емітентів виходити на цей ринок. У разі якщо в майбутньому вдасться додатково прийняти інструменти капіталу іноземних банків, простір ринку «панда»-облігацій надалі відкриватиметься», — сказав Чжу Тун.

(Редактор: 文静)

Ключові слова:

                                                            熊猫债