Прибутки Adobe: загалом хороший квартал; довготривалий генеральний директор йде у відставку

Ключові метрики Morningstar для Adobe

• Оцінка справедливої вартості

  : $380

• Morningstar Rating

  : ★★★★

• Morningstar Economic Moat Rating

  : Narrow

• Morningstar Uncertainty Rating

  : High

Що ми думали про результати Adobe

Фінансова виручка Adobe за перший квартал 2024 fiscal року зросла на 12,0% у річному вимірі, як повідомляється, до $6,40 млрд, тоді як операційна маржа за non-GAAP становила 47,4% — обидва показники перевершили прогноз.

Чому це важливо: Прогноз на другий квартал був дещо кращим, ніж припускала наша модель, близька до очікувань ринку, як за верхньою, так і за нижньою лініями. Це сьомий поспіль квартал із позитивним відхиленням за виручкою відносно нашої моделі. Попри те, що здавалося, ніби розвиток припинився, зростання прискорилося як за загальною виручкою, так і за виручкою від підписок, а також за поточною невиконаною договірною відповідальністю, або CRPO, і річна повторювана виручка, пов’язана з AI, утроїлася в річному вимірі — до понад $400 млн.

• Натомість стримувальним фактором для зростання ARR стали пропозиції freemium та слабші продажі стокових фотографій. ARR сповільнилася до 10,9% зростання в річному вимірі, що відповідає зростанню виручки в постійній валюті. Менеджмент очікує повторного прискорення у другій половині року.
• Поза фінансовими показниками та операційними даними генеральний директор, 62-річний Shantanu Narayen, оголосив, що сходить з посади після 18 років на чолі компанії, але залишатиметься до того моменту, поки не буде призначено наступника. У пошуку розглядатимуться як зовнішні, так і внутрішні кандидати.

Підсумок: Ми зберігаємо нашу fair value estimate у розмірі $380 за акцію для Adobe з вузьким moat, і вважаємо, що акції оцінені привабливо для терплячих до ризику інвесторів. Хоча ми внесли незначні коригування, щоб відобразити прогноз на найближчий період, наші довгострокові припущення залишаються незмінними.

• Ми визнаємо настрої навколо програмного забезпечення, але не бачимо жодних ознак того, що «ведмежий» сценарій розгортається для індустрії з точки зору AI-дестабілізації. Різні вектори прискорення для Adobe підкреслюють це. Втім, посилена невизначеність через загрозу AI спричинила наше нещодавнє зниження Morningstar Economic Moat Rating.

Попереду: Прогноз на другий квартал був вищим за наші очікування, включно з продажами $6,43 млрд-$6,48 млрд, а також non-GAAP EPS $5,80-$5,85. Adobe підтвердила цілі на весь рік, включно зі зростанням ARR на 10,2%. З огляду на позитивний потенціал у кварталі, ми вважаємо, що компанія йде в напрямку перевищення прогнозу на fiscal 2026 рік.