Інвестиційний баланс публічних страхових компаній: збільшення частки активів у цінних паперах, фокус на передові технології

Запитай AI · Як нові правила бухгалтерського обліку впливають на коливання поквартального прибутку страховиків?

Кореспондент «Чжунцзін цзи бао» Чень Цзинцзин, Пекін

Нещодавно п’ять китайських страховиків, що котируються на A-акціях, — China Life (601628.SH), China Ping An (601318.SH), China PICC (601319.SH), China Taiping (601601.SH) та New China Life (601336.SH) — надали свою «звітність за 2025 рік». Ключовий показник прибутку зріс у всіх без винятку компаніях.

Станом на кінець 2025 року сукупний чистий прибуток, що належить акціонерам, у п’яти listed страховиків, сумарно, становив приблизно 207k юанів, що на 22,4% більше порівняно з попереднім роком; масштаб прибутку продовжує зростати. Загалом інвестиційні активи — близько 20,7 трлн юанів, що на 12,8% більше; темпи зростання в усіх випадках перевищують 10%. Сума інвестицій у акції загалом — близько 2,51 трлн юанів, що на 75% більше.

Як повідомили кореспонденту «Чжунцзін цзи бао» в результаті опитування, у 2025 році п’ять listed страховиків оптимізували структуру розміщення активів, суттєво наростили частку пайових активів, скористалися можливостями ринку капіталу; інвестиційні доходи суттєво посилилися, що підштовхнуло загальні результати на новий рівень. Проте на тлі високих темпів зростання загальних результатів також посилюється і поквартальна волатильність. За новими правилами бухгалтерського обліку зміни в пайових активах у режимі реального часу передаються до звіту про прибутки; у деяких страховиків у четвертому кварталі виникли поквартальні збитки, що привернуло увагу ринку.

Кілька аналітиків небанківського сектору заявили кореспонденту, що поквартальний чистий прибуток демонструє помітну диференціацію, що напряму відображає, як компанії обирають інвестиційні стратегії в умовах складного ринкового середовища, і глибокий вплив нових правил бухгалтерського обліку.

Інвестиційний дохід підтягує прибутковість

У 2025 році listed страховики отримали «вигідний» рік з погляду прибутку. Якщо дивитися на чистий прибуток, що належить акціонерам, то China Life з 25.1k юанів очолює список із зростанням на 44,1%. China Ping An одразу слідує за нею — 154.08B юанів (+6,5%). China Taiping, China PICC та New China Life відповідно становили 535,05 млрд юанів, 466,46 млрд юанів і 53.51B юанів, темпи приросту — 19%, 8,8% і 38,3% відповідно.

Варто звернути увагу на те, що, судячи з причин, оприлюднених у звітах компаній про результати, саме інвестиційний дохід став ключовим «двигуном», який забезпечив зростання чистого прибутку. У 2025 році норма інвестиційного прибутку в усіх п’яти listed страховиків зросла в річному вимірі. Серед них у New China Life загальна норма інвестиційного прибутку була найвищою — 6,6%, що на 0,8 процентного пункту більше за минулий період; це також є рекордом за останні роки. За рік інвестиційний дохід становив близько 46.65B юанів, що на 30,9% більше. Норма сукупного інвестиційного прибутку China Life підвищилася на 0,59 процентного пункту до 6,09%. China Taiping та China PICC збільшилися на 0,1 процентного пункту кожна — до 5,7%. China Ping An розкрила норму сукупного інвестиційного прибутку, яка зросла на 0,5 пункту до 6,3%.

За підвищенням норми інвестиційного прибутку стоїть і важливий результат: страховики пришвидшили кроки щодо виходу на ринок. Станом на кінець 2025 року частка інвестування в акції у China Life, China Ping An, China PICC, China Taiping та New China Life порівняно з кінцем 2024 року зросла.

Звіт про результати показує: порівнявши частку інвестування в акції на кінець 2024 року та на кінець 2025 року, China Ping An збільшилася з 7,6% до 14,8%, New China Life — з 11,1% до 11,8%, China Life — з 7,58% до 11,25%, China Taiping — з 9,3% до 11,1%, а China PICC — з 3,7% до 8,7%.

На нараді з результатами China Life віцепрезидент і секретар ради директорів Лю Хуей заявив, що у 2025 році China Life послідовно здійснювала розміщення акцій із високими дивідендами, стратегічно підвищивши частку пайових інвестицій майже на 5 процентних пунктів. Обсяг інвестицій в пайові активи перевищив 1,2 трлн юанів; компанія зосередилася на інвестиціях у технологічні акції, що відповідають напрямку нової якості продуктивних сил Китаю.

Віцепрезидент China PICC Цай Чжи Вей зазначив, що у 2025 році обсяг інвестицій в акції OCI (зміни справедливої вартості відносяться до іншого сукупного доходу) у China PICC зріс на 158% порівняно з початком року; частка в інвестиційних активах збільшилася на 2 процентні пункти. Середня ставка дивідендів за утримуваними OCI-акціями становила 4,27%, що додатково підсилило внесок дивідендного доходу в чистий інвестиційний прибуток. Це також додатково зміцнило довгострокову інвестиційну спрямованість у пайових інвестиціях; компанія інноваційно створила стратегічний інвестиційний портфель акцій, а річний темп зростання чистого капіталу перевищив 40%.

Кілька факторів впливають на поквартальний чистий прибуток

Слід зазначити, що хоча listed страховики виграють від інвестиційного доходу, волатильність на ринку капіталу залишається високою, що також може спричинити коливання поквартального прибутку listed страховиків.

Дані Wind показують, що у четвертому кварталі 2025 року індекс CSI 300 знизився на 0,23%, індекс GEM знизився на 1,08%, індекс Hang Seng знизився на 4,56%, а індекс Hang Seng China Enterprises — на 6,72%. На тлі цього в деяких listed страховиків у четвертому кварталі чистий прибуток був від’ємним.

Голова правління China Life Лі Мінгуан на нараді з результатами заявив, що нині більшість інвестиційних активів компаній зі страхування життя та зобов’язань за страховими контрактами оцінюються відповідно до поточної ринкової вартості. Зміни ринкової вартості можуть відображатися або у звіті про прибутки, або у балансі. Коливання чистого прибутку та чистих активів разом зі змінами ринкової вартості є нормальним явищем і є звичайним. При цьому у China Life у четвертому кварталі 2025 року прибуток був від’ємним; основна причина — структурні коригування на ринку капіталу: у четвертому кварталі 2025 року корекцію зазнали частина акцій і фондів, які компанія утримувала. Більша частина такої волатильності має періодичний характер, відображає зміни на ринку капіталу — це нормальне явище.

Щодо того, чому у різних страховиків різні показники поквартального прибутку, кілька представників галузі повідомили кореспонденту, що ключова відмінність полягає у класифікації пайових активів і структурі інвестицій за новими правилами бухгалтерського обліку.

Зазвичай акціонерні активи, у які інвестують страховики, поділяються на два типи: по-перше, FVOCI (оцінка за справедливою вартістю, а зміни відносяться до іншого сукупного доходу). Для таких активів прибуток/збиток не включається в прибуток; по-друге, FVTPL (оцінка за справедливою вартістю, а зміни відображаються у прибутку за поточний період). Для таких активів прибуток/збиток включається в прибуток.

Аналізуючи для кореспондента, небанківський аналітик Longjiang Securities зазначив, що за новими стандартами бухгалтерського обліку страхових контрактів вплив класифікації фінансових активів на звіт про прибутки є суттєвим. Якщо у структурі інвестицій в акції частка FVTPL є високою, то вплив нереалізованих прибутків/збитків за акціями на прибуток за поточний період буде відчутним. Така структура дає страхувальній компанії змогу отримувати більш повне «задоволення» від інвестиційних доходів під час зростання на фондовому ринку, але водночас під час падіння ринку вона може підсилювати ризики й збільшувати волатильність результатів. Натомість, якщо більшу частину активів відносити до FVOCI, це може згладжувати короткострокові коливання.

Небанківський фінансовий головний аналітик CITIC Securities (тайчжэнь сек’юритіз) Га Юйсян публічно заявив, що за статистикою станом на кінець 2025 року в сукупності у пайових інструментах FVOCI China Ping An, China Life, China Taiping, New China Life, China PICC та інших балансова вартість акцій становила близько 1,08 трлн юанів, що приблизно на 114,3% більше порівняно з кінцем 2024 року. Частка FVOCI в інвестиціях в акції становила майже 40%, що вище, ніж 32,27% на кінець 2024 року.

На нараді з оголошенням результатів заступник генерального менеджера China Ping An, головний фінансовий директор Фу Сінь сказав, що 57% акцій у China Ping An класифікуються як FVTOCI, забезпечуючи попередньо-оподатковуваний нереалізований прибуток понад 36.28B юанів; він не включається в прибуток, а напряму підсилює чисті активи. Частка акцій FVTPL становить 43%: компанія скористалася можливостями для високозростаючих акцій.

Головний небанківський аналітик Haitong Securities Лі Цзянь проаналізував, що цінові коливання OCI-акцій не відображаються у звіті про прибутки, але їхній дивідендний дохід може бути відображений у звіті про прибутки, тому OCI здатні підтримувати результати страховиків. Особливо коли ринок падає, серед OCI-акцій часто переважають «акції дивідендної вартості», тож вони мають певну стійкість до тиску; водночас дивіденди забезпечують добру віддачу.

Акцент на можливостях у високозростаючих галузях

У 2026 році, коли волатильність ринку капіталу зберігається, як listed страховики будуть розміщувати активи за таких умов?

На нараді з оголошенням результатів віцепрезидент New China Life Цін Хунбо заявив, що прогнозовано у 2026 році крива ставок ринку залишатиметься у форматі короткострокових коливань, кредитні спреди звужуватимуться, а спреди за строковістю — розширюватимуться. Якщо розглядати детальніше, короткострокова ліквідність буде відносно більш сприятливою, а визначеність — вищою; однак волатильність наддовгострокових облігацій може зростати, а динаміка ставок для короткого й довгого кінця кривої розходитиметься. Тому в умовах низьких ставок, щоб інвестиції у фіксований дохід давали порівняно адекватну дохідність, потрібно точно враховувати траєкторію ставок і використовувати структурні можливості.

Щодо розміщення на ринку пайових інструментів Цін Хунбо додатково зазначив, що New China Life твердо переконана у довгострокових перспективах розвитку китайського ринку капіталу й зосередиться на трьох інвестиційних «основних лініях»: по-перше, галузі з підвищенням кон’юнктури та безперервним поліпшенням результатів; по-друге, галузі, що відповідають напрямам державної стратегії, зокрема сфери, пов’язані з новими якісними продуктивними силами; по-третє, послідовне просування інвестиційної стратегії високих дивідендів у середовищі низьких ставок.

Цай Чжи Вей заявив, що щодо інвестицій у фіксований дохід (固收), у 2026 році China PICC діятиме відповідно до характеристик коштів із різних типів зобов’язань майнового страхування та страхування життя: буде забезпечено підготовку по сегрегованих рахунках, диференційоване розміщення та точне управління. Зокрема, для рахунку майнового страхування акцент робитиметься на збереженні стабільності тривалості активів; для рахунку страхування життя — на контролі розриву тривалості між активами та зобов’язаннями, тож компанія особливо приділятиме увагу «вікнам» для розміщення наддовгострокових державних облігацій. У сфері пайових інвестицій, з одного боку, компанія продовжуватиме фокус на конфігурації OCI-акцій із високими дивідендами; з іншого — зосередиться на інвестиційних можливостях зростання, закладених у плані «十五五», посилить дослідження ключових галузей і ключових секторів та здійснюватиме розумне планування розміщення TPL-акцій.

Лю Хуей розповів, що в частині пайових інвестицій China Life планує зосередитися на двох категоріях активів: по-перше, технологічні акції, які репрезентують напрям нових якісних продуктивних сил Китаю; по-друге, якісні акції з високими дивідендами. Щодо напрямів інвестування в акціонерний капітал у період «十五五» компанія буде будуватися на розгортанні держави з розвитку та посилення нових секторів і попередньому плануванні майбутніх індустрій. Компанія й далі застосовуватиме різноманітні інструменти, зокрема фонди злиття та поглинань (并购基金), PE-фонди та S-фонди, і зосередиться на трьох основних напрямах: по-перше, на штучному інтелекті та напівпровідниках — з опорою на лінію технічних ітерацій і локалізації виробництва в Китаї, а також через увесь ланцюг створення вартості в сфері штучного інтелекту шукатиме інвестиційні об’єкти з потенціалом вибухового зростання; по-друге, на великому здоров’ї та біотехнологіях — інвестування у інноваційні ліки й медичне обладнання, інтелектуальну діагностику та лікування, управління хронічними захворюваннями тощо; по-третє, на зеленій енергетиці та новій інфраструктурі (new infrastructure) — поглиблене вивчення галузей чистої енергії, зокрема вітрової та атомної енергетики, а також увага до можливостей інвестування в нові системи зберігання енергії, кооперацію в обчислювальних ресурсах тощо.