Після придбання West Securities компанії GuoRong Securities опублікувала свій перший річний звіт! Які основні моменти?

Як проявилися результати після злиття та поглинання в індустрії брокерських послуг?

Нещодавно Західно-Цзянсійська цінна паперова компанія (West China Securities) опублікувала річний звіт за 2025 рік — це перший «звіт про досягнення» компанії після завершення придбання Guorong Securities. Згідно з даними, обсяг активів West China Securities уперше перетнув позначку «клубу тисячі мільярдів» (1 трлн юанів).

Втім, показники прибутковості не демонструють помітного покращення. У 2025 році виручка West China Securities від операційної діяльності зменшилася на 10,84% у річному вимірі; при цьому чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, зріс майже на 25%, але цей темп був слабшим, ніж у багатьох інших середніх і малих брокерів.

Згідно з річним звітом, спад виручки West China Securities пов’язаний із біржовими операціями з торгівлі сировинними товарами. Журналісти China Securities Journal звернули увагу, що фінансові результати ф’ючерсного підрозділу помітно погіршилися під тиском. Водночас Guorong Securities також зазнала падіння показників, і це не дало ефективної підтримки прибутковості West China Securities.

Оскільки дві брокерські компанії ще не здійснили реальної інтеграції на рівні бізнесу, у підході «за категоріями бізнесу» п’ять основних традиційних бізнес-блоків West China Securities — управління активами для клієнтів (wealth), власні інвестиції (proprietary trading), інвестбанкінг (投行) та інші — ще не включені до Guorong Securities; остання включена до категорії «дочірні компанії та інше» у статистиці. З погляду структури бізнесу, wealth management і proprietary investment залишаються головними джерелами доходу West China Securities, тоді як інвестбанкінг показав найбільше зростання.

Ф’ючерсний підрозділ тягне вниз виручку

Нещодавно West China Securities опублікувала річний звіт за 2025 рік. За минулий рік операційна виручка компанії становила 5.99B юанів, що на 10,84% менше за рік. Це єдина серед біржових брокерів, чиї річні звіти станом на 1 квітня вже були оприлюднені, у кого спостерігалося зниження виручки.

На це West China Securities пояснює, що основною причиною стало зменшення доходів і витрат від торгівлі сировинними товарами у річному вимірі. У повідомленні зазначено, що на тлі змін галузевої політики та зниження ринкових ставок за відсотками збитково ускладнилися показники повністю контрольованої дочірньої компанії West China Futures: її операційний дохід становив 1.06B юанів, що проти 2.63B юанів у 2024 році суттєво менше — майже на 60%; чистий прибуток — 15.34M юанів, що проти 24.79M юанів у відповідний період становить зниження на 38%.

West China Futures зазначає, що у 2025 році, з огляду на несприятливе ринкове середовище, компанія дотримувалася принципу «прибуток як орієнтир», посилила застосування результатів оцінювання та скоротила низькоефективні бізнес-одиниці.

Загалом по галузі, за даними Китайської ф’ючерсної асоціації (中期协), у минулому році всі ф’ючерсні компанії Китаю сукупно отримали операційний дохід 42.02B юанів, що на 1,7% більше; сукупний чистий прибуток склав 11 млрд юанів, що на близько 16% більше. Проте, за інформацією журналістів China Securities Journal, у галузі яскраво проявляється ефект «переваги сильних», існує значна диференціація, а окремі ф’ючерсні компанії суттєво підвищили рівень прибутковості галузі завдяки інвестиційним доходам.

Якщо виключити фактор дочірніх компаній і розраховувати за підхід материнської компанії, у 2025 році операційний дохід West China Securities зріс на 11,97% у річному вимірі.

Падіння результатів Guorong Securities, внесок обмежений

Протягом усього часу прогрес і результати West China Securities після придбання Guorong Securities перебували під пильною увагою ринку; цього разу річний звіт також містить відповідні дані.

У річному звіті зазначено, що після угоди West China Securities суттєво наростила обсяг активів. Станом на кінець 2025 року загальні активи компанії становили 121.66B юанів, що на 26,78% більше; власний капітал перевищив 30 млрд юанів.

Однак на рівні прибутковості помітного ефекту ще не видно. У 2025 році чистий прибуток West China Securities, що належить акціонерам публічної компанії, зріс майже на 25%, але це слабше, ніж у багатьох інших середніх і малих брокерів. Станом на 1 квітня понад 10 середніх і малих брокерів мали річне зростання чистого прибутку, що належить акціонерам, понад 30%.

У річному звіті зазначено, що у 2025 році Guorong Securities зазнала падіння. Операційний дохід компанії становив 249 млн юанів, тоді як у 2024 році — 1.12B юанів, тобто падіння на 78%; чистий прибуток — 76.06M юанів проти 85.53M юанів у 2024 році, зниження на 11%.

Додатково, дві контрольовані дочірні компанії Guorong Securities також не показали вражаючих результатів. Chuangshi Futures у 2025 році мала операційний дохід лише 26.1M юанів, а чистий прибуток — 5,7098 млн юанів; відповідні показники у 2024 році становили 128 млн юанів і 21 млн юанів. Це демонструє помітне погіршення результатів Chuangshi Futures.

Guorong Fund у 2025 році мала операційний дохід 5.71M юанів, а чистий прибуток — -3.33M юанів. У 2024 році ці показники становили відповідно 28 млн юанів і -1,4 млн юанів.

Розповідаючи про майбутні стратегічні цілі, West China Securities заявила, що продовжуватиме інтеграцію злиття і поглинання та реалізовуватиме принцип «стабільність бізнесу, стабільність персоналу, стабільність інформпростору», дотримуватиметься орієнтиру «бізнесова синергія важливіша за формальну інтеграцію, інтеграція можливостей важливіша за просте накладання масштабу». Через впорядковану інтеграцію та поступове взаємне злиття компанія прагнутиме максимально зменшити витрати на тертя, забезпечити стабільність команди, безперервність бізнесу та контроль ризиків, повною мірою розкрити диференційовані переваги Guorong Securities у регіональному ринку та у спеціалізованих бізнес-напрямах. Реалізація інтеграції злиття і поглинання має перейти від «накладання масштабу» до «стрибка можливостей», вивільнити синергію «1+1>2».

У сфері ІТ West China Securities також зазначила, що просуватиме чотири завдання з прориву, включно з інтеграцією ІТ-систем Guorong.

Зростання wealth та інвестбанкінгу — помітне

Якщо відсторонитися від показників дочірніх компаній, власний основний бізнес West China Securities демонструє доволі переконливі результати.

Блок власних інвестицій є першим за обсягом джерелом доходу компанії. У 2025 році він забезпечив операційний дохід 14M юанів, що на 8,89% менше за рік. З них бізнес, що стосується пайових інструментів, фокусується на активах із високими дивідендами; компанія вдосконалила стратегію OCI, побудувала пул інструментів і план набору позицій, підвищила частку відповідних інструментів у портфельному розміщенні, забезпечивши двоєдиний ефект «дивіденди + капітальні прибутки».

Wealth management — другий опорний дохідний стовп. У 2025 році операційний дохід становив 1.88B юанів, що на 30,77% більше. Минулого року компанія відкрила понад 200 тис нових рахунків, що на 72% більше; кількість клієнтів за інституційним напрямом зростала стабільно, а обсяг активів перетнув позначку в 1 трлн юанів, збільшившись на 26%. Щодо дистрибуції продуктів і обсягів утримання: обсяг утримання публічних фондів (公募) зріс на 6,16% у річному вимірі; дохід від дистрибуції збільшився на 28,26% у річному вимірі; обсяг ETF на пайові інструменти зріс на 24,42% у річному вимірі.

Інвестбанкінг — це найбільший за темпом приросту дохідний блок West China Securities у 2025 році: обсяг виручки близько 390 млн юанів, що на 42,09% більше за рік. У сегменті угод з акціями компанія завершила 1 кейс повторного фінансування через публічні розміщення для біржових компаній і 3 проєкти злиття та реструктуризації; у сегменті облігацій компанія отримала схвалення на кваліфікацію головного андеррайтера для міжбанківського ринку, відкривши новий простір для зростання бізнесу. За весь рік компанія провела розміщення облігацій у кількості 174 випуски, обсяг андеррайтингу — 1.28B юанів; у річному вимірі це відповідно зростання на 61,11% і 14,24%. Частка ринку стабільно утримувалася на першому місці в усій провінції.

Верстка: Luo Xiaoxia

Редактура: Liao Shengchao