Січневий PMI: тонкий сигнал початку року

Акції варто дивитися через аналітичні огляди аналітиків «Золотий Кірін» — авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно — допоможе вам виявляти теми з потенціалом і можливості!

Джерело: ChuanYue глобальна макроекономіка

У січні зниження PMI не є цілком «винятком сезонності» у ролі «цапa-відбувайла»; зсув через святкування Нового року за місячним календарем та затримка в проведенні місцевих двох сесій (двох сесій законодавчих органів — прим. перекл.) є ключовими факторами, що порушують динаміку. Хоча попит і пропозиція ослаблені, а падіння нових замовлень попереджає про тиск на внутрішній попит, «підвищення цін» стало головною світлою подією: два цінові індикатори рухаються вгору всупереч загальній тенденції, що передвіщає покращення PPI. Сфера послуг нарощує силу напередодні свят, будівельна галузь млява й чекає на підсилення політики — економіка Китаю прискорює перехід від «темпів зростання» до «підвищення якості».

Зниження PMI у січні може бути не повністю зумовлене «традиційною сезонністю». За цим стоїть поєднання кількох ритмічних факторів. Наприклад, оскільки цьогоріч Січневі свята припадають на пізніший час, у підприємств об’єктивно є певний простір для коригування виробничих планів; водночас більшість місцевих двох сесій ще не завершені, через що частина робіт на початку року та розгортання проєктів можуть мати певну затримку, що впливає на короткострокову картину ділової активності.

Ще важливіше те, що серед місцевостей, де дві сесії вже відбулися, більшість знизили або залишили без змін цілі зростання на 2026 рік, що вказує: у стартовому році «П’ятнадцятого п’ятирічного плану» (15-й період — прим. перекл.) регіони переходять від попередньої орієнтації на «темпи зростання» до акценту на «підвищення якості». Цей напрям структурного коригування підтверджується й тим, що в січні значення EPMI, а також PMI високотехнологічного виробництва (які перебувають вище лінії розмежування прибутку/збитку (понад 50) — прим. перекл.) відображають відповідні тенденції.

Звісно, необхідно бачити й те, що структурні суперечності з недостатністю внутрішнього попиту досі залишаються. Новий індекс замовлень PMI у січні становить 49.2% (зміна до попереднього періоду -1.6 п.п.), а індекс виробництва PMI — 50.6% (зміна до попереднього періоду -1.1 п.п.). Одночасне послаблення з боку попиту й пропозиції, особливо трохи більший спад у сфері попиту, свідчить, що нинішня виробнича активність певною мірою також стримується через брак замовлень.

Водночас індекс нових експортних замовлень PMI також на межі зниження. У січні індекс нових експортних замовлень PMI зменшився на 1.6 п.п. порівняно з попереднім місяцем, але якщо порівняти з показниками історичного синхронного періоду, то результати експортних замовлень у січні не можна назвати поганими. Крім того, пропускна здатність портових контейнерів у січні, яка перебуває на високому рівні відносно історичних синхронних показників, також вказує, що ситуація «експорт заходить» з високою ймовірністю збережеться й на початку року.

«Підвищення цін» стало головною світлою подією в даних PMI за січень. Навіть за умов граничного уповільнення динаміки з боку попиту й пропозиції у січні, два цінові індикатори PMI все одно зростають всупереч загальній тенденції: у січні індекс цін закупівлі основної сировини (PMI) становить 56.1% (порівняно з попереднім місяцем +3.0 п.п.), індекс заводських цін (PMI) — 50.6% (порівняно з попереднім місяцем +1.7 п.п.). За цим стоїть насамперед стимул від зростання цін на деякі біржові товари в останній період. Тому ймовірність того, що темпи зростання PPI в січні й надалі покращуватимуться, досить висока.

Невелике зниження PMI у сфері послуг можна розглядати як етапне «нарощування сили» напередодні Нового року за місячним календарем. У січні PMI сфери послуг склав 49.5%, що на 0.2 процентного пункту менше за попередній період (мікрозниження). Варто зазначити, що й у сфері послуг є «легкий теплий відтінок» — Держстат вказує, що «активність на фінансовому ринку є високою», і саме це забезпечує ключову підтримку PMI сфери послуг.

Порівняно з цим, будівельна галузь може потребувати більшої політичної підтримки. У січні PMI у будівництві різко впав на 4.0 п.п. до 48.8%, перебуваючи на рівні нижче середнього для історичного синхронного періоду. Ця зміна зумовлена не лише сезонними чинниками, такими як холодна погода та наближення свят, а й певною мірою відображає реальну ситуацію, коли темпи спорудження місцевих проєктів залишаються повільними, а інвестиційна готовність потребує подальшого підсилення.

		Заява Sina: це повідомлення є перепублікацією з партнерських медіа Sina. Sina публікує цей матеріал лише з метою донесення більше інформації, і це не означає, що Sina погоджується з поглядами або підтверджує описане. Зміст статті призначений лише для довідки і не становить інвестиційної поради. Інвестори здійснюють дії на власний розсуд і несуть ризики.

Масивна інформація та точна інтерпретація — усе в Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Лін Чень