Зростання обсягів постачання чипів для розумного водіння, внесок робототехнічного бізнесу майже на 100 мільйонів юанів — «друга крива» та «всестекста амбіція» Black Sesame Intelligence

Акції для торгівлі дивіться в аналітичних звітах аналітиків «金麒麟» — авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно, допоможе вам розкрити потенційні тематичні можливості!

（Джерело: 财闻）

«Гонка озброєнь» у чипах AI на пристроях (edge AI) розгортається від єдиного сценарію рівня автомобільної промисловості до ширшого поширення інтелектуалізації фізичного світу. Поки більшість гравців усе ще змагаються в «гонці» інтелектуального керування щодо обчислювальної потужності, компанія Black Sesame Intelligence (02533.HK) уже непомітно здійснила стратегічний стрибок від «спеціалізованої та інноваційної» до «платформного гравця».

31 березня Black Sesame Intelligence опублікувала звіт про фінансові результати за весь 2025 рік. З нього видно, що компанія не лише надала звіт із безперервним трирічним високим зростанням виручки, а й за фінансовими показниками окреслила чіткий шлях переходу від лідера чипів для інтелектуального керування до лідера повного стеку edge AI.

Сприятливий галузевий попутний вітер і підтвердження результатами: виручка зросла на 73.4%, збитки суттєво звузилися

Наразі edge AI стає ключовим рушієм нових продуктивних сил у період «15-ї п’ятирічки» (十五五). За даними CВНДР普华, ринкова частка edge AI в Китаї у 2025 році вже перевищила 250B юанів, зростанням на 35%. Серед них інтелектуальне керування та тілесний/тілесно-орієнтований інтелект (具身智能) формують двополюсне зростання. За прогнозом групи 群智咨询, обсяг глобального ринку чипів для розумного керування (智驾) у 2025 році досягне 7.6 млрд доларів США, тоді як Центр досліджень розвитку Держради оцінив, що ринок тілесного інтелекту досягне понад 1 трлн юанів у 2035 році.

Black Sesame Intelligence, яка точно влучила в ці два напрямки, пережила вибухове зростання. З річного звіту видно, що у 2025 році компанія отримала 822M юанів доходу від реалізації (營業收入), що на 73.4% більше в річному обчисленні, і протягом трьох років зберігала високу динаміку. Ще важливіше те, що якість зростання суттєво підвищилася: валовий прибуток становив 337M юанів, зрісши на 73.1%, а маржа валового прибутку стабільно трималася на високому рівні 41.0%. Ці дані означають, що компанія не лише «вибиває» частку ринку через зниження цін, а й одночасно з нарощенням обсягів зберігає високу цінову премію на продукти, а бізнес-модель дедалі здоровішає.

Особливо варто звернути увагу на зміну якості прибуткової частини. Хоча протягом року збитки начебто розширилися через немонетарні фактори, зокрема зміни справедливої вартості привілейованих акцій, найточніше відображає реальну операційну ситуацію скоригований чистий збиток: у річному вимірі він істотно звузився на 17.5%. Цей «розрив ножиць» свідчить, що зі швидким розширенням масштабу виручки ефект розподілу витрат на НДДКР і продажі починає проявлятися, а точка беззбитковості для компанії все блише.

Базовий сегмент у сфері розумного керування: від «вітчизняної заміни» до «глобального прориву»

У базовому бізнесі розумного керування (智驾) захисний вал компанії Black Sesame Intelligence еволюціонує від «точкового прориву» до «військового підрозділу, що діє єдиною командою».

Під тиском гігантів на кшталт Qualcomm та NVIDIA, у 2025 році галузь чипів для розумного керування демонструвала структуру «сильна жарка конкуренція на високому сегменті та швидке проникнення на середньому й нижньому». Black Sesame Intelligence застосувала стратегію «комбінації high-low і повного охоплення сценаріїв». Як основний флагман за обсягами продажів лінійка Huashan A1000, її життєвий цикл уже перевищив 5 років. Вона не лише успішно встановлена у кількох моделях провідних китайських автовиробників, зокрема Geely, BYD та FAW, а й експортується з Китаю у далекі ринки по всьому світу, ставши «коровою-грошима», яка підтримує грошовий потік компанії. Додатково компанія через рішення безпілотного малого візка від Desai Xivei (德赛西威) розширила «дотик» A1000 на сценарії комерційних L4-класу, такі як безпілотне прибирання та безпілотні поштово-логістичні вантажні машини, тим самим пробивши верхню межу лише легкових автомобілів.

А в серії Huashan A2000, яка визначатиме право голосу на ринку високого сегмента у майбутньому, Black Sesame Intelligence демонструє впевненість у тому, щоб кинути виклик глобальному топ-рівню. Як перший у світі чип для панорамного загального призначення з високою обчислювальною потужністю, A2000 завдяки унікальній для галузі архітектурі великого ядра NPU, функціональній безпеці, реалізованій через жорстку ізоляцію MCU, а також власнорозробленому ISP (image signal processor — процесор обробки зображень), уже у сфері high-end розумного керування здійснила глибоку адаптацію кінцево-до-кінця та VLA (видіння—мова—дія) алгоритмів із провідними алгоритмічними компаніями на кшталт 元戎启行 і Nullmax. У річному звіті зазначено, що A2000 уже отримала прив’язку (визначення) від топових автовиробників; очікується, що у 2026 році відбудеться впровадження кількох проєктів серійного виробництва. Це означає, що чипи вітчизняного виробництва починають мати можливість завдавати реального удару по ринку високої обчислювальної потужності рівня «百TOPS», який довгий час був монополізований закордонними гігантами.

Друга крива зростання: платформа SesameX відкриває нову парадигму «тілесного інтелекту»

Якщо чипи для розумного керування — це «вчора» і «сьогодні» компанії, то рішення для тілесного інтелекту — це ключовий хід, на який Black Sesame Intelligence робить ставку на «завтра».

2025 рік у галузі вважають «роком народження тілесного інтелекту», але більшість виробників чипів досі залишаються на етапі постачання лише обчислювального апаратного забезпечення. Black Sesame Intelligence, випустивши багатовимірну платформу тілесного інтелекту SesameX, намагається переозначити правила гри. Платформа, використовуючи три ключові модулі Kalos, Aura та Liora, надає «повностекову обчислювальну потужність» — від базового контролю на нижньому рівні до вищого рівня пізнання (high-level cognition). Це не просто набір чипів, а «рішення рівня операційної системи», орієнтоване на оптимізацію всього ланцюга процесів для сприйняття роботами, прийняття рішень та виконання дій.

Ця модель «під ключ» влучила в больові точки поточного ланцюга постачання роботів. Оскільки існують різні форми роботів-гуманоїдів, чотирилапих роботів тощо, і через сильну фрагментацію підприємства-виробники повних роботів терміново потребують стандартизованої обчислювальної бази. У 2025 році Black Sesame Intelligence швидко уклала партнерства з провідними компаніями у ланцюгу постачання роботів, включно з Cloud Deep (云深处), Fourier Intelligence (傅利叶智能), Lenovo (联想), Zhi Square (智平方) та іншими, і реалізувала масштабовані поставки у сценаріях із чотирилапими роботами та морськими/навігаційними обхідними інспекціями. З фінансової звітності видно, що вже у стартовому році цей бізнес приніс дохід 96.30 млн юанів, успішно сформувавши двовекторну картину зростання «розумний автомобіль + тілесний інтелект».

Стратегічні злиття та поглинання: закрити «останні милі» у edge AI

Поглинання Black Sesame Intelligence компанії Zhuhai Yizhi Electronics наприкінці 2025 року — важлива частина для розуміння її стратегії «повного стеку edge AI».

Раніше переваги Black Sesame Intelligence зосереджувалися на чипах високої обчислювальної потужності класу «для автомобілів». Натомість у величезному ринку вступного рівня AIoT (AI + Internet of Things — штучний інтелект у поєднанні з інтернетом речей), зокрема розумні замки дверей, AI-окуляри, розумна побутова техніка тощо, існували прогалини. Zhiy Electronics якраз є одним із лідерів на внутрішньому ринку AI SoC (system-on-chip — системи на кристалі) для розумних пристроїв.

Стратегічна логіка цього поглинання полягає у «з’єднанні спектра обчислювальної потужності». Через інтеграцію Zhiy Electronics продуктовий портфель Black Sesame Intelligence охопив би весь спектр від 2T до близько 600T обчислювальної потужності — по всьому діапазону високого, середнього та низького рівнів. Це означає, що незалежно від того, чи потрібна обчислювальна потужність для виведення (推理) великих моделей у автоматизованих/безпілотних автомобілях, чи йдеться про AI-іграшки або роботи-пилососи, яким потрібні низькопотужні й низьковартісні edge обчислення, Black Sesame Intelligence зможе надати повне рішення — від чипів до алгоритмів.

У сфері інтелектуального відео/зображень цей синергетичний ефект уже починає проявлятися. Компанія не лише домовилася з Li Auto (理想汽车) щодо співпраці та надає кастомізовані алгоритми обробки зображень для їхніх AI-окулярів Livis, а й досягла масштабованого впровадження у «широкій AI»-області, зокрема в системах розумного дорожнього руху та паркувальних системах. Після закриття «прогалин» через поглинання Black Sesame Intelligence отримала реальну впевненість змагатися на рівних із глобальними гігантами в епоху розумного підключення «всього до мережі» (万物智联).

Глибина НДДКР: формування технічного захисного валу на майбутнє

За високими темпами зростання стоять постійні інтенсивні інвестиції у НДДКР. У 2025 році обсяг витрат компанії на розробку становив 1.417 млрд юанів. Хоч він і був на рівні попереднього року, частка витрат у виручці разом із ефектом масштабу повертається до більш раціонального рівня. Це означає, що компанія вже пройшла етап раннього «дикого» експериментування, а інвестиції у НДДКР перейшли на більш сфокусовану, ефективну стадію «точкових ударів».

Погляд на 2026 рік: інвестиційна картка НДДКР чітко вказує на «перетворення на продукти та впровадження». З одного боку, компанія завершить поставку наступного покоління інтелектуальних візуальних процесингових IP та NPU (neural network processor — процесор нейронних мереж), підштовхне виробництво нових чипів через техпроцес (流片) і планує випустити наступну генерацію автомобільної обчислювальної платформи. З іншого боку, у побудові екосистеми інструментальних засобів Black Sesame Intelligence рухається через випуск наборів для чипів із безшовною інтеграцією основного AUTOSAR (автомобільна відкрита системна архітектура). Це підвищить ефективність розробки клієнтів більш ніж на 50%.

Така зміна від «продажу чипів» до «продажу екосистеми» — важлива ознака того, що чипова компанія переходить до зрілості. Знижуючи поріг для вторинного доопрацювання з боку клієнтів, Black Sesame Intelligence будує спільноту розробників навколо власної апаратної екосистеми, тим самим фіксуючи клієнтів у довшій часовій перспективі.

Після поступового завершення інтеграції Zhiy Electronics Black Sesame Intelligence вже не є лише «компанією з чипів для автоматизованого/безпілотного керування». Це — платформний гігант edge AI, що охоплює автомобілі, роботів і AIoT. Під впливом двох рушіїв «технології + сценарії» ця компанія намагається у довгій гонці edge AI стати лідером, який визначає китайські стандарти.

Доступний масив новин і точні пояснення — усе в застосунку Sina Finance APP