Фонд обігнав 99% колег і бачить мало компаній з програмного забезпечення, які виживуть AI

Генрі Рен

Пн, 16 лютого 2026 року о 6:00 PM GMT+9 3 хв читання

Фотограф: Габбі Джонс/Bloomberg

(Bloomberg) – Продаж акцій програмного забезпечення раніше, ніж це зробили всі інші, допоміг Ніку Евансу, керівнику фонду Polar Capital. Його попередження потенційним мисливцям за вигідними цінами: більшість акцій досі є токсичними, і небагато компаній виживуть.

«Ми вважаємо, що прикладне програмне забезпечення стикається з екзистенційною загрозою з боку AI», — сказав Еванс. Його глобальний фонд технологій обсягом $12 млрд за рік обігнав 99% колег, а за п’ять років — 97%.

Найпопулярніше з Bloomberg

Тунель, щоб перетворити Лос-Анджелес

Нова Зеландія: чиста міграція опускається до найнижчого рівня більш ніж за десятиліття

План продуктових закупівель Мандані набуває форми в змінах до економічної політики

Наслідки закриття повітряного простору в Техасі зростають: сенатори шукають відповіді

Слиму? Неформальні поселення? Просто називайте ці міста «похиленою домівкою»

Страхи щодо того, що досконалі інструменти AI, такі як Claude Cowork від Anthropic PBC, зруйнують бізнес з програмного забезпечення, цього року спричинили падіння їхніх акцій. Біржовий фонд, який відстежує сектор програмного забезпечення США, знизився на 22%, різко контрастуючи з акціями напівпровідників, які злетіли, оскільки AI підштовхує попит на обчислення.

Прикладне програмне забезпечення, яке допомагає користувачам виконувати завдання на кшталт написання документів і ведення платіжних відомостей, виглядає особливо вразливим, за словами Еванса. Окрім невеликої позиції та кількох опціонів кол на Microsoft Corp., керівник фонду продав усі інші активи в секторі, включно з SAP SE, ServiceNow Inc., Adobe Inc. та HubSpot Inc. «Ми не повертатимемося до цих компаній», — сказав він в інтерв’ю.

На його думку, інструменти для програмування з використанням AI настільки покращилися, що вже можуть відтворювати й модифікувати значну частину існуючого програмного забезпечення. Це означає, що нині усталені компанії стикаються з набагато жорсткішою конкуренцією з боку власних клієнтів, які поспішають розробляти нові інструменти всередині, щоб скорочувати витрати, а також з боку AI-стартапів.

Компанії на кшталт SAP, які створюють складні пакети програмного забезпечення, ймовірно, будуть більш стійкими, вважає Еванс. Але оскільки інструменти AI «стрімко стають потужнішими», існує значна невизначеність щодо їхніх оцінок у довгостроковій перспективі, сказав він.

Сім із топ-10 позицій фонду станом на кінець січня були компаніями з напівпровідників, включно з головним пакетом Nvidia Corp., який займав майже 10% портфеля. Окрім виробників чипів, Еванс сказав, що він налаштований оптимістично щодо компаній, які роблять мережеве обладнання, оптичні волокна, а також тих, що забезпечують інфраструктуру електроживлення й енергетики для дата-центрів.

Стиснення грошових потоків

Розпродаж на ринку, спричинений загрозою зриву через AI, може завдати ще однієї проблеми компаніям з програмного забезпечення. Працівники часто отримують акції як частину своєї компенсації, і керівникам може доводитися компенсувати втрачену вартість власного капіталу, виплачуючи більше готівки, сказав Еванс. Будь-які спроби викупити AI-стартапи, щоб стимулювати зростання, можуть посилити фінансовий тиск, сказав він.

Історія триває  

«Ми не вважаємо, що поточні ціни відображають невизначеність термінальної вартості чи тиск на вільний грошовий потік», — сказав він.

Дискусія щодо масштабу загрози розгортається на Волл-стріт. Стратеги JPMorgan Chase & Co минулого тижня заявили, що акції софтверних компаній можуть відновитися після нещодавньої «екстремальної цінової активності». Вони надають перевагу акціям на кшталт Microsoft і ServiceNow.

Є напрями в програмному забезпеченні, які Еванс вважає менш уразливими для збоїв. У січні керівник фонду збільшив частки в компаніях з інфраструктурного програмного забезпечення, які забезпечують фундамент систем, що підтримують застосунки для споживачів і підприємств. Його інвестиції в цьому секторі включають Cloudflare Inc. та Snowflake Inc.

Нещодавні результати компаній з інфраструктурного програмного забезпечення Datadog Inc. і Fastly Inc. показали, що попит на «інженерію», яка забезпечує інтернет, різко зростає. Акції Datadog минулого тижня піднялися більш ніж на 10%, тоді як Fastly — більш ніж удвічі.

Еванс також має нейтральний погляд на програмне забезпечення для кібербезпеки, оскільки не бачить негайної загрози з боку AI. Втім, менш ніж 7% його фонду інвестовано в інфраструктурне програмне забезпечення та акції кібербезпеки.

Окрім цих двох секторів, Еванс очікує, що попереду переживуть болісну «трясинку» лише кілька компаній. Він прогнозує, що більшість підуть шляхом газет у 2000-х, коли друковані медіа були майже знищені інтернетом.

Інвесторам слід бути «значно недоінвестованими в прикладне програмне забезпечення, і їм потрібно реагувати швидко, тому що коли моделі стають кращими, зрушення прискорюються», — сказав він.

Найпопулярніше з Bloomberg Businessweek

Пастор з Джорджії, якого звинувачують у шахрайстві з VA на майже $24 млн

Картелі з наркотиками переказують свої гроші для відмивання на крипто. Поліцейські не встигають

Файли Епштейна містять важливу підказку про втрачені шедеври Камбоджі

Помилки UPS зробили майбутній шлях компанії менш визначеним

Як вкрасти літак? По одній деталі

©2026 Bloomberg L.P.

Умови та політика конфіденційності

Панель керування конфіденційністю

Більше інформації