Майрей Медікал: аналіз фінансових звітів — високий рівень дивідендів підкреслює впевненість; три стратегії — цифровізація, потокова модель, міжнародна експансія — переосмислюють глобальну конкурентоспроможність

Купуйте акції та дивіться аналітичні звіти від аналітиків «Jin Qilin», вони авторитетні, професійні, своєчасні, комплексні — допоможуть вам розкрити потенціал і можливості тем.

На тлі глибинного коригування в галузі медичного обладнання звіт про фінансові результати компанії Mindray за 2025 рік демонструє унікальну стійкість і потенціал. Інвесторська віддача з високими частками дивідендів протягом семи років поспіль, зростання міжнародного бізнесу всупереч тенденціям, глибоке опрацювання трьох ключових стратегій — цифрових і розумних рішень (数智化), потокової організації (流水化) та інтернаціоналізації (国际化) — Mindray не лише втримала позиції в період коригувань у галузі, а й заново сформувала конкурентоспроможність китайського бренду на глобальному ринку медичного обладнання, і саме це стало підґрунтям, чому компанія сміливо й далі щедро віддячуватиме акціонерам.

**　Сумарні дивіденди за сім років понад 6 разів від обсягу коштів IPO. Жорстка віддача демонструє впевненість у веденні бізнесу**

Як «відмінник з дивідендів» на ринку капіталів, Mindray ніколи не залишала без відповіді винагородження інвесторів, а сила дивідендних виплат постійно нарощувалася, що напряму відображає стійкість її діяльності. У компанії «План відшкодування акціонерам на майбутні три роки (2025—2027)» чітко визначено жорсткий показник: «щороку прибуток, розподілений у грошовій формі, має становити не менше 65% від прибутку, що підлягає розподілу, отриманого в поточному році».

У 2025 році компанія реалізувала три проміжні дивідендні виплати протягом року та одну річну дивідендну виплату; сумарно виплачено 5.31B юанів грошових дивідендів (з урахуванням податку), частка грошових дивідендів склала 65,27% — ідеально виконано зобов’язання перед акціонерами.

Після виходу на біржу в 2018 році Mindray також встановила вражаючий рекорд: повторного залучення додаткового фінансування не було, а дивіденди виплачувалися безперервно протягом семи років. Після реалізації річних дивідендів за 2025 рік сумарний обсяг дивідендних виплат компанії досягне 37.71B юанів (включно з викупом акцій на 20 млрд юанів), що більш ніж у 6 разів перевищує обсяг коштів, залучених у рамках IPO, — 2B юанів. Окрім цього, у заходах з обговорення результатів діяльності Mindray зазначила, що компанія надалі оцінюватиме прогрес IPO на Гонконзькій фондовій біржі; не виключено, що до розміщення в Гонконзі компанія виплатить наявним акціонерам разову спеціальну грошову дивідендну виплату, аби посилити віддачу на користь нинішніх акціонерів. Багаторазові дивіденди роблять винагороду інвесторів більш своєчасною та стабільною, а також додатково підтверджують упевненість компанії в її операційному грошовому потоці та дотримання концепції, що поєднує інтереси акціонерів і довгостроковий розвиток.

За стійким високим рівнем дивідендів стоять міцні операційні фундаментали Mindray та яскраві показники в усіх бізнес-сегментах. Хоча через коригування в галузі та інші чинники загальні доходи й прибуток компанії дещо знизилися, прориви в структурі ринку, бізнес-розміщенні та технологічних інноваціях заклали основу для розвитку підприємства, а також демонструють дуже сильну стійкість до ризиків і потенціал зростання.

З точки зору структури ринку міжнародний бізнес уже став головним двигуном зростання компанії, успішно компенсувавши тиск коригувань на внутрішньому ринку. У 2025 році міжнародний бізнес компанії досяг виручки 700M юанів, що на 7,40% більше, ніж роком раніше; частка виручки зросла до 53%, уперше перевищивши 50% і ставши найбільшим ринком компанії.

Зокрема європейський ринок на тлі високого зростання у 2024 році додатково показав зростання на 17%; міжнародний бізнес у країнах, що розвиваються, зріс майже на 30% у річному вимірі. За несприятливих макроекономічних умов, зокрема високих ставок і стагфляції, а також геополітичних конфліктів, цей результат видається особливо цінним. Масштаб виручки на внутрішньому ринку хоч і знизився в річному вимірі, але найскладніший момент для галузі вже позаду; компанія очікує, що у 2026 році внутрішній бізнес забезпечить додатне зростання.

З огляду на бізнес кожен сегмент у період коригувань досяг проривів, а процеси імпортозаміщення та переходу до високого класу прискорилися. Бізнес з in vitro діагностики другий рік поспіль став найбільшою виробничою лінією компанії: частка доходу перевищує 36%. Зокрема частка доходу на внутрішньому ринку становить 48%; інтелектуалізована потокова лінія MT8000 у країні отримала понад 360 нових замовлень, встановлено майже 270 комплектів; міжнародний ринок також показав перший обсяг попиту — понад 20 комплектів встановлено. Компанія планує протягом 3 років підвищити внутрішню частку ринку імунології, біохімії, коагуляції та інших ключових напрямів з 10% до 20% — і простір для імпортозаміщення є значним.

У сфері життєво важливої інформації та підтримки частки світового ринку моніторів пацієнта, дефібриляторів тощо увійшли в топ-3; частка міжнародної виручки досягла 74%. Рішення для цифро-розумного (数智化) підходу успішно зайшли в такі місця, як Європа, Азійсько-Тихоокеанський регіон, Латинська Америка та Близький Схід, — у глобальні заклади високого класу. У медичній візуалізації сверхвисококласна лінійка ультразвукових продуктів досягла виручки понад 7 млрд юанів уже на другий рік після виходу на ринок, з приростом понад 70%. Зокрема частка доходу високого та сверхвисокого сегментів на внутрішньому ринку становить майже сім десятих. У той час як компанія одночасно зберігає першу позицію за часткою ринку на внутрішньому ринку, сверхвисококласні продукти також успішно прорвалися до провідних лікарень у таких країнах, як Німеччина та Велика Британія, відкривши шлях для прориву на закордонний ринок високого класу.

Швидке піднесення нових напрямів також варто очікування. У 2025 році виручка від нових бізнесів компанії становила 5.38B юанів, зростання — 38,85%; частка виручки зросла до 16%, а частка виручки нових напрямів на внутрішньому ринку перевищила 20%. Системне розміщення в таких сферах, як мініінвазивна хірургія, мініінвазивна інтервенція, ветеринарна медицина тощо, спираючись на переваги компанії в R&D та виробництві для медичних виробів для людей, у майбутньому стане важливим джерелом зростання для тривалого розвитку компанії.

**　Три стратегічні «колісниці» в синергії дають поштовх. Mindray перебудовує логіку глобальної конкурентоспроможності**

Якщо стійкість фундаментальних показників — це основа, завдяки якій Mindray у короткостроковій перспективі може й далі виплачувати дивіденди, то глибоке опрацювання трьох стратегій — потокової організації та інтернаціоналізації, у поєднанні з опорою на цифрові й розумні рішення (数智化), — це і є підґрунтя, чому компанія наважується гарантувати довгострокові високі дивіденди й відновлювати конкурентоспроможність у глобальному масштабі.

Серед них цифрові й розумні рішення — це ключовий технологічний рушій, за допомогою якого Mindray перепроєктовує глобальну конкурентоспроможність. Їхня суть — через «пристрої + IT + AI» створити нативну інтеграцію програмного й апаратного забезпечення, що руйнує традиційну модель прибутковості, засновану на продажі окремого обладнання в індустрії медичних виробів. У результаті формується екосистема з високою «липкістю» та високою доданою вартістю — саме це й є ключем, завдяки якому Mindray може змагатися на рівних із міжнародними гігантами на ринках високого класу по всьому світу.

На відміну від типових часткових інтелектуалізованих модернізацій у компаніях медичних виробів, Mindray виходить із клінічних сценаріїв і, охопивши три ключові напрями — in vitro діагностику, життєво важливу інформацію та підтримку, медичну візуалізацію — створює «екосистему RuiJian» («瑞检生态»), «екосистему RuiZhi» («瑞智生态»), «екосистему RuiYing» («瑞影生态»), а також випускає низку AI-експертних систем, спеціально створених під клінічні сценарії: зокрема лабораторні моделі «Qiyuan» для досліджень, моделі «Qiyuan» для невідкладної/інтенсивної медичної допомоги (тяжкі стани), моделі «Qiyuan» для акушерства та гінекології тощо. Це дає змогу реалізувати інтелектуалізацію «від кінця до кінця» в таких аспектах, як керування обладнанням, клінічні процедури та лікарняне управління.

З погляду реального ефекту використання інтелектуалізовані рішення Mindray ефективно вирішують больові точки та складні проблеми, які існують у клінічній практиці. Наприклад, Університетська лікарня Женьцзи при Медичному коледжі Шанхайського університету Цзяотун використовує моделі Mindray «Qiyuan» для тяжких станів та періопераційного періоду (around surgery), щоб у клінічному сценарії здійснювати моніторинг стану в реальному часі, автоматично генерувати попередження про кризові події та індивідуалізовані рекомендації щодо лікування. Завдяки цьому значно зменшується час, потрібний лікарям на внесення даних до медичних карток; водночас помітно підвищуються точність діагностики/лікування та безпека операцій, а робоче навантаження медичного персоналу істотно полегшується.

Станом на кінець 2025 року «екосистема RuiJian» встановлена майже у 1100 лікарнях по всій країні, з яких 80% — це лікарні третього рівня; «екосистема RuiZhi» — у внутрішньому ринку сукупно в тисячі+ лікарень, а впродовж 2025 року кількість нових проектів перевищила 170; серед них нових лікарень рівня «три вищі» — майже 40. «Екосистема RuiYing» охоплює 31 провінцію, місто центрального підпорядкування та автономні райони по всій країні; сумарно встановлено понад 2,01 тис. комплектів, професійних користувачів — понад 61 тис.

Стратегія потокової організації (流水化) — це «скальпель» Mindray, який дає змогу в ключовій для компанії ніші in vitro діагностики здійснювати імпортозаміщення та відкривати доступ до глобального ринку. in vitro діагностика — це найбільший за обсягом ринку сегмент у глобальній індустрії медичних виробів, і саме в цій сфері міжнародні гіганти мають найглибше позиціонування та найвищі бар’єри. А інтелектуалізована потокова лінія всього лабораторного циклу є ключовою потребою щодо підвищення можливостей лабораторного тестування лікарні, і водночас важливою ознакою комплексної сили компанії.

Стратегія потокової організації Mindray спирається на потокову лінію MT8000. Вона не є простою комбінацією обладнання: це глибоке вбудовування технологій цифрових і розумних рішень у весь процес — від обробки зразків, контролю якості та управління даними — що формує унікальну продуктову перевагу: ефективність, інтелект і інтеграцію в одному рішенні.

Завдяки цій перевазі MT8000 у звітному періоді отримала майже 270 нових встановлень на внутрішньому ринку, а на міжнародному ринку також уже досягла прориву. Крім того, варто звернути увагу на те, що зі поширенням продуктів потокової лінії це ще й стимулюватиме скоординоване зростання супутніх бізнесів компанії, зокрема реагентів і витратних матеріалів, формуючи безперервну модель прибутковості «пристрій + витратні матеріали».

Наразі частка Mindray у внутрішньому сегменті in vitro діагностики становить лише близько 10%. А оскільки потокова лінія є ключовою потребою для медичних закладів у модернізації можливостей тестування, майбутній ринковий простір є великим. Компанія планує протягом 3 років підвищити частку основного бізнесу до 20%; безперервне нарощення обсягів постачання потокових продуктів стане ключем для досягнення цієї мети, а також забезпечить стабільне зростання виручки для компанії.

Стратегія інтернаціоналізації — це основний шлях, завдяки якому Mindray забезпечує глобальне виведення цінності цифрово-розумної екосистеми та продуктів потокової організації. Інтернаціоналізація Mindray спирається на цифрово-розумну екосистему та продукти потокової організації, поєднуючи три виміри: прорив у ринках високого класу, локальну операційну діяльність та глобальне екосистемне розміщення, щоб реалізувати глибоку інтеграцію з глобальною системою охорони здоров’я.

У звітному періоді результати інтернаціоналізації компанії були вагомими. На ринку високого класу Mindray прорвалася в 17 із глобальних топ-100 лікарень; сверхвисококласний ультразвуковий продукт Resona A20 вийшов на ринки Північної Америки та Європи, а завдяки своїм видатним технічним характеристикам успішно зайшов у провідні лікарні регіону, зокрема Королівську лікарню Единбурга, університетську лікарню Регенсбурга тощо.

Щодо локальної операційної діяльності Mindray створила потужну платформу локалізації, спираючись на мережу закордонних офіційних структур, щоб забезпечити ефективну роботу глобального бізнесу. Наприклад, у США Mindray досягла майже 100% локальної операційної діяльності, що дає змогу компанії здійснювати глибоку співпрацю з трьома найбільшими в США організаціями закупівель (GPO) та приблизно 80% мережами великих лікарень (IDN), фактично повністю вбудовуючись у ринок і обслуговуючи його в повсякденному режимі.

На рівні глобального екосистемного розміщення «екосистема RuiJian» і «екосистема RuiYing» Mindray були запроваджені в таких країнах, як Саудівська Аравія, Кенія, Індонезія тощо. Компанія не просто постачає обладнання й рішення, а й допомагає місцевим системам охорони здоров’я в цифровій модернізації, наприклад допомогла Саудівській Аравії створити першу в регіоні Близького Сходу онлайн-лікарню; у Кенії компанія реалізувала розгортання по всій країні, охопивши 98 лікарень у 47 округах.

Шлях інтернаціоналізації, що передбачає спільне будівництво медичної екосистеми, робить Mindray не «пришельцем» на глобальному ринку медичної сфери, а стратегічним партнером різних країн у створенні медичних систем: і забезпечує прорив у масштабі міжнародного бізнесу, і водночас формує в глобальному ринку впізнаваність та вплив китайського бренду медичних виробів — від участі в глобальній конкуренції до перебудови самої логіки глобальної конкурентної боротьби.

**　Висновок**

在 глибоких коригуваннях у галузі медичного обладнання та на тлі складної та змінної глобальної ринкової ситуації постійні високі дивіденди Mindray — це не лише щире відшкодування інвесторам, а й пряме відображення власної операційної сили та впевненості в довгостроковому розвитку. Прорив у стійкості фундаментальних показників, синергійне впровадження трьох стратегій — цифрових і розумних рішень (数智化), потокової організації (流水化) та інтернаціоналізації (国际化) — усе це беззаперечно вказує на те, що Mindray поступово завершує трансформацію та підвищення рівня з «виробника обладнання» до «постачальника екосистемних рішень». У процесі імпортозаміщення та прориву на глобальні ринки високого класу компанія й надалі рухається вперед.

Для Mindray 2025 рік — це рік рішучого наступу в період коригування галузі, і водночас ключовий рік для поступового втілення стратегічного планування. Із поступовим відновленням внутрішнього ринку, триваючим проривом на міжнародному ринку та всеосяжним впровадженням цифрово-розумної екосистеми компанія має всі підстави очікувати, що у 2026 році внутрішній бізнес вийде на додатне зростання, а в майбутньому забезпечить більш стабільне, послідовне й швидке зростання. А потенціал цього зростання не лише й надалі підтримуватиме компанію у її постійному відшкодуванні інвесторам, а й сприятиме тому, що Mindray на глобальному ринку медичних виробів стане китайським брендом із ключовою конкурентоспроможністю.

Масив інформації, точне роз’яснення — усе в застосунку Sina Finance APP

Відповідальний: компанія-оглядач