Аналіз даних про діяльність у галузі медичних виробів у цілому: значна диференціація у спеціалізованих сегментах, дослідження та розробки й ефективність стають ключовими конкурентними факторами

Торгувати акціями варто дивитися аналітичні огляди аналітиків «Golden Qilin» — авторитетно, професійно, своєчасно, комплексно. Допоможіть вам розкрити потенційні тематичні можливості!

Нещодавно компанії, що публічно торгуються, одна за одно змінили інформацію та послідовно розкрили свої річні фінансові звіти за 2025 рік. Станом на 1 квітня 17 медичних компаній-виробників обладнання для діагностики та медичних виробів (медичних виробів) уже оприлюднили дані річних звітів. У цій статті шляхом поглибленого розбору даних повного спектра операційних показників за 2024-2025 роки вже розкритих компаній, зокрема Hui Tai Medical (Хуайтай медикал), Haohai Biotech (Хаохай біо-саєнс), Wan Dong Medical (Ваньдун медикал) та інших, за п’ятьма ключовими вимірами — розмір підприємства, витрати на R&D, прибутковість, операційна ефективність, система мотивації персоналу — комплексно систематизовано картину розвитку галузі, визначено «верхню» та «нижню» групи за показниками різних компаній, щоб надати дані для розвитку промисловості та інвестиційних висновків.

Розмір компанії: медичні витратні матеріали — безумовний лідер, Shandong Yaobо, Кefo Medical лідирують у галузі

Загальна чисельність працівників як ключовий показник для оцінки виробничих можливостей підприємства та широти охоплення ринку демонструє такі особливості: серед 17 компаній частка підприємств з медичними витратними матеріалами є високою; обсяг компаній у «топі» суттєво різниться; різниця в масштабах окремих сегментів помітна. У 2024-2025 роках загальна картина масштабів у галузі загалом стабільна, і лише в деяких компаніях спостерігаються незначні коригування чисельності персоналу.

У 2025 році компанії з «топовими» масштабами належать до сфери медичних витратних матеріалів. Зокрема, Shandong Yaobо посідає перше місце з 6775 працівниками. Хоча це на 4,79% менше, ніж у 2024 році (7116), але компанія залишається єдиною, де кількість працівників перевищує 6000. Завдяки масштабному виробництву медичних скляних витратних матеріалів формується виразний галузевий бар’єр.

Кefo Medical із 5081 працівником йде одразу після неї: чисельність зросла на 3,86% порівняно з 2024 роком (4892), а багатоканальне розгортання домашніх медичних витратних матеріалів стимулює розширення штату. Op’oka? (Опопканд? — Ореop?) — у тексті: «欧普康视» — має 3580 працівників і займає третє місце: зростання на 4,68% проти 3420 у 2024 році. Провідна позиція в сегменті корнеальних формуючих лінз (корекційні лінзи для нічного носіння) підтримує перевагу за масштабом. У трьох компаній із «топової» групи загальна кількість працівників перевищує 3500; у сумі вони становлять 42,3% від загальної чисельності персоналу 17 компаній. При цьому масштаб Shandong Yaobо у 17 разів більший за найменшу компанію — ефект «топу» є очевидним.

А компанії з «міні-масштабом» концентруються в підсегментах медичних витратних матеріалів: Ai De Technology, Puang Medical, Hai Sheng Medical — у всіх чисельність працівників менша за 500. Ai De Technology, як невелике підприємство з ортопедичних витратних матеріалів, має найменший масштаб через обмежену ємність ринку вузької продуктової ніші. Puang Medical і Hai Sheng Medical — через фокус на вузьких видах витратних матеріалів їм не потрібні великі команди виробництва та продажів, тому чисельність персоналу скорочена.

Якщо дивитися на підсегменти, середня кількість працівників у компаніях з медичних витратних матеріалів становить 2396, що у 1,7 раза більше, ніж у компаніях з медичного обладнання. Компанії з in vitro діагностики мають найменший масштаб. Це відображає різницю в вимогах до комплектації персоналу залежно від бізнес-атрибутів у різних напрямах: медичні витратні матеріали потребують охоплення всього ланцюга — виробництво, канали, кінцеві точки — тож потреба в персоналі вища; натомість медичне обладнання більше фокусується на R&D і технічних сервісах, тому штат відносно компактніший.

R&D-витрати: Сайно Medical, Wan Dong Medical — лідери за інтенсивністю, Кefo Medical, Op’oka? — інвестицій недостатньо

Частка витрат на R&D у виручці є ключовим показником інноваційної спроможності в галузі медичних виробів і напряму визначає технічні бар’єри в сегментах високого класу витратних матеріалів та прецизійного обладнання. У 2025 році галузеві інвестиції в R&D демонструють диференціацію: у компаній з медичного обладнання середня інтенсивність вища, у «топових» компаній прорив понад 20%, і при цьому в частини компаній інвестиції є недостатніми.

R&D-«топ» охоплює два великі сегменти: витратні матеріали та обладнання. Сайно Medical (медичні витратні матеріали) з часткою R&D-витрат 23,33% займає перше місце. Порівняно з 2024 роком (21,56%) показник зріс на 1,77 в.п. Потреба у технічних ітераціях у висококласних інтервенційних витратних матеріалах, зокрема коронарних стентах, стимулює нарощення R&D. Wan Dong Medical (медичне обладнання) з 19,54% йде одразу після неї: зростання на 1,33 в.п. проти 18,21% у 2024 році. Попит на імпортозаміщення в медичному візуалізаційному обладнанні підштовхує інновації в R&D. Hui Tai Medical (медичні витратні матеріали) з 14,12% посідає третє місце: майже без змін порівняно з 2024 роком (14,06%). Підтримку інвестиціям у R&D забезпечує технічне оновлення судинних інтервенційних витратних матеріалів.

Компанії з «дном» за R&D зосереджені в сегменті медичних витратних матеріалів, серед них Op’oka?, Кefo Medical, Shandong Yaobо — у всіх частка R&D-витрат нижча за 4%. Op’oka? як лідер у корнеальних формуючих лінзах має відносно низькі R&D через те, що технологічна зрілість продукту висока. Кefo Medical, оскільки її продукти в основному складаються з базових домашніх витратних матеріалів, має низькі технічні бар’єри, а R&D-потреби обмежені. Shandong Yaobо через зрілу технологію виробництва лікарського скла (medicinal glass) спрямовує R&D переважно на оптимізацію потужностей, а не на технічні інновації.

Якщо розглядати підсегменти, середня частка витрат на R&D у компаніях з медичного обладнання у 1,6 раза вища, ніж у компаніях з медичних витратних матеріалів. Підприємства in vitro діагностики перебувають на середньому рівні, що відображає: через вищу технологічну складність і швидкі цикли оновлення медичне обладнання має суттєво більшу потребу в інвестиціях у R&D, ніж медичні витратні матеріали.

Прибутковість: GuanHao Bio, FuRui Medical — лідери за маржею, Wan Dong Medical, ZhongKe MeiLing — під тиском прибутку

Маржа валового прибутку від продажів і коефіцієнт «надходження від операційного грошового потоку / виручка» разом формують систему оцінки прибутковості. Перша відображає додану вартість продуктів і можливості ціноутворення; друга — якість прибутку та здатність перетворювати її на гроші (грошове виконання). У 2025 році прибутковість у галузі демонструє, що медичні витратні матеріали в цілому прибутковіші, ніж медичне обладнання; у «топових» компаній маржа валового прибутку перевищує 70%; водночас у частини компаній — проблеми з грошовим потоком.

Серед них GuanHao Bio з маржею валового прибутку 77,13% посідає перше місце. Порівняно з 2024 роком (75,21%) показник зріс на 1,92 в.п. Високі технічні бар’єри в матеріалах для біорегенерації підтримують надвисоку маржу. FuRui Medical із 74,97% йде одразу після неї: +1,12 в.п. проти 73,85% у 2024 році. Дефіцитність обладнання для діагностики печінки забезпечує високу здатність до ціноутворення. Hui Tai Medical із 72,88% займає третє місце: +1,32 в.п. проти 71,56% у 2024 році. Технічні переваги в судинних інтервенційних витратних матеріалах підтримують зростання маржі. У трьох компаній маржа валового прибутку перевищує 72% — значно вище за середній рівень по галузі.

А Wan Dong Medical з маржею валового прибутку 26,56% є «аутсайдером» за галуззю: порівняно з 2024 роком (28,12%) вона знизилася на 1,56 в.п. Висока конкуренція на ринку медичного візуалізаційного обладнання спричиняє зростання цінового тиску. Shandong Yaobо з 33,31% йде одразу після неї: порівняно з 2024 роком (34,52%) падіння на 1,21 в.п. Через сильну однорідність (товарну подібність) продуктів зі лікарського скла маржинальний простір звужено. ZhongKe MeiLing з 36,12% посідає передостаннє місце в списку: порівняно з 2024 роком (37,85%) зниження на 1,73 в.п., головним чином через зростання витрат на обладнання для низькотемпературного зберігання, яке «тягне вниз» маржу.

Грошовий потік демонструє сильні показники в «топових» компаніях, що зосереджені в сегменті медичних витратних матеріалів. Зокрема, Op’oka? має коефіцієнт «грошовий потік / надходження» 39,23%, що є першим місцем, +1,67 в.п. порівняно з 2024 роком (37,56%). Передплатна модель для корнеальних формуючих лінз сприяє швидкому поверненню коштів. Hui Tai Medical із 37,45% йде одразу після неї: +1,63 в.п. проти 35,82% у 2024 році. Ефективність повернення коштів у клієнтів медичних установ є високою. Hai Sheng Medical із 34,20% займає третє місце: +2,05 в.п. проти 32,15% у 2024 році. Точне позиціонування вузьких витратних матеріалів забезпечує стабільний грошовий потік.

Компанії з «дном» за грошовим потоком переважно зосереджені в сегменті медичного обладнання: у Wan Dong Medical коефіцієнт грошового потоку щодо надходжень є від’ємним; порівняно з 2024 роком (-15,32%) показник погіршився далі. Довгі відстрочки оплати за медичним обладнанням призводять до накопичення дебіторської заборгованості. ZhongKe MeiLing та Haier Bio мають коефіцієнт «грошовий потік / надходження» нижче 12%; порівняно з 2024 роком вони відповідно знизилися на 2,15 та 1,82 в.п. Модель великомасштабних закупівель медичного обладнання впливає на ефективність конвертації в грошові кошти.

Операційна ефективність: ZhongKe MeiLing, Hai Sheng Medical — найшвидший обіг, Weigao Orthopedics, GuanHao Bio — низька ефективність

Операційний цикл відображає ефективність обігу коштів: чим він коротший, тим сильніше управління запасами й здатність повертати дебіторську заборгованість. Це надзвичайно важливо для галузі медичних виробів, яка значною мірою залежить від грошового потоку. У 2025 році операційна ефективність у галузі демонструє диференціацію: у компаній з медичного обладнання середній цикл коротший; у «топових» компаній він менш ніж 70 днів; а в частини компаній — понад 490 днів.

Серед них ZhongKe MeiLing із операційним циклом 66,53 дня посідає перше місце. Порівняно з 2024 роком (72,15 дня) цикл скоротився на 5,62 дня. Стандартизоване виробництво низькотемпературного обладнання та модель швидкої поставки підвищують обіг. Hai Sheng Medical із 152,80 днями йде одразу після неї: порівняно з 2024 роком (165,32 дня) скорочення на 12,52 дня. Точне управління запасами у сегменті витратних матеріалів зменшує вилучення коштів. Haier Bio має 158,48 дня і посідає третє місце: порівняно з 2024 роком (168,75 дня) скорочення на 10,27 дня. Замовницьке виробництво обладнання для зберігання вакцин оптимізує обіг.

А «неефективні» компанії з «дном» зосереджені в сегменті медичних витратних матеріалів. Weigao Orthopedics має найдовший операційний цикл 494,68 дня, що на 16,43 дня більше, ніж у 2024 році (478,25 дня). Тривалі виробничі цикли ортопедичних імплантованих витратних матеріалів і повільне повернення коштів за рахунок післяопераційних візитів призводять до вилучення коштів. GuanHao Bio має 369,00 дня, що на 16,85 дня більше, ніж у 2024 році (352,15 дня). Тривалий цикл контролю якості матеріалів для біорегенерації впливає на обіг. Ai De Technology має 321,77 дня, що на 13,25 дня більше, ніж у 2024 році (308,52 дня). Недостатня спроможність управління ланцюгом постачання невеликих компаній тягне ефективність вниз.

Якщо дивитися на підсегменти, середній операційний цикл у компаній з медичного обладнання становить 182,54 дня — це на 28,9% коротше, ніж 255,70 дня в компаніях з медичних витратних матеріалів. Це відображає, що модель замовницького виробництва у медичному обладнанні більш сприятлива для підвищення обіговості, ніж масштабована складська модель запасів у медичних витратних матеріалах.

Мотивація персоналу: FuRui Medical, Wan Dong Medical — лідери за оплатою праці, Кefo Medical, Shandong Yaobо — низькі виплати

Середня зарплата на працівника відображає привабливість компанії для талантів і є критично важливою для галузі медичних виробів, яка залежить від R&D і технічних сервісів. У 2025 році мотивація персоналу демонструє диференціацію: у компаній з медичного обладнання середня зарплата вища, у «топових» компаній — понад 420 тис. юанів, у частини компаній — менше 120 тис. юанів; водночас у 2024-2025 роках більшість компаній реалізували зростання зарплат.

Компанії з високою оплатою та «топом» усі належать до сегменту медичного обладнання. Серед них FuRui Medical із 61,38 тис. юанів середньої зарплати на працівника посідає перше місце: +2,15% проти 60,09 тис. у 2024 році. Потреба у висококласних технічних талантах для обладнання з діагностики печінки підвищує рівень оплати. Wan Dong Medical із 42,59 тис. юанів іде одразу після: +6,16% проти 40,12 тис. у 2024 році — сильна конкурентність у виплатах команд R&D для медичного візуалізаційного обладнання. Haohai Biotech (昊海生科) з 32,29 тис. юанів посідає третє місце: майже без змін проти 32,38 тис. у 2024 році. Професійні технічні таланти в офтальмологічних витратних матеріалах мають вигідні умови.

Компанії з низькою оплатою та «дном» зосереджені в сегменті медичних витратних матеріалів. Так, Кefo Medical має найнижчу середню зарплату на працівника — 11,71 тис. юанів — +4,09% проти 11,25 тис. у 2024 році. Висока частка виробничого персоналу в домашніх витратних матеріалах обмежує рівень оплати. Shandong Yaobо має 11,88 тис. юанів, що одразу після неї: +1,02% проти 11,76 тис. у 2024 році. Конкурентність оплати виробничих працівників для лікарського скла слабка. Op’oka? має 12,23 тис. юанів і займає передостаннє місце: +2,09% проти 11,98 тис. у 2024 році. Хоча компанія є лідером у вузькому сегменті, висока частка команди продажів знижує середню оплату.

Якщо дивитися на підсегменти, середня середня зарплата на одного працівника в компаніях з медичного обладнання становить 36,02 тис. юанів — це 1,88 раза порівняно з 19,19 тис. тис. юанів у компаніях з медичних витратних матеріалів. Це відображає: через вищу складність технологій медичне обладнання має більш нагальну потребу у висококласних талантах, а конкурентність оплати праці істотно вища, ніж у медичних витратних матеріалах.

Масивні новини та точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний: компанійний оглядач