Неясний напрямок, несподівані повороти! Коли штучний інтелект руйнує уявлення та стикається з геополітичною нестабільністю, як торгувати на ринку без жодної визначеності?

Запитання до ШІ · Чому геополітичні потрясіння та революція ШІ разом створюють вакуум ринкової визначеності?

Коли ШІ змінює фундаментальні показники, а геополітичні конфлікти збивають очікування, ринок входить у стадію «коли не можна чітко розгледіти напрям, але доводиться торгувати».

За повідомленням з трейдингової платформи Pursue the Wind Trading Desk, 23 березня, Bank of America Merrill Lynch опублікував найновіший звіт «Global Stock Volatility Insights», який зазначає, що глобальні ринки перебувають у стані «вакууму визначеності». У звіті сказано: «Коли геополітичний тиск співіснує з руйнівними наслідками для ринку через ШІ, ринку бракує чітких якорів, і інвестори можуть покладатися лише на логіку короткострокових ефективних угод».

А ця зміна вже перебудовує поведінку капіталу та цінову структуру. «У середовищі з низькою довірою інвестори тяжіють до гонитви за імпульсом, який працює “тут і зараз”, доки він не вичерпається і не перетвориться на крихкість».

У звіті наведено приклад: фондові ринки Кореї, золото, срібло та інші раніше активи з «ознаками бульбашки» в умовах геополітичного шоку демонстрували більші відчепи. Логіка проста: коли капітал формується не на основі фундаментальних показників, а на основі тренду, то при розвороті тренду падіння цін стає різкішим.

Передвісник краху бульбашки: від золота й срібла до корейських акцій

Банк of America зазначив, що за останні кілька тижнів історичні коливання, які спостерігалися в золоті, сріблі та в корейському композитному індексі (Kospi), не були випадковістю.

«Індикатор ризику бульбашок» (BRI) Bank of America раніше попереджав про ризики бульбашки в цих сферах. Дані показали: після кількох тижнів поведінки, схожої на бульбашку, минулого тижня золото продемонструвало історично значуще коригування, що різко контрастує з його традиційним статусом «захисного активу». Стратег Benjamin Bowler прямо заявив у звіті:

«Momentum-трейдинг працював до того часу, доки він не вичерпався і не занурився у крихкість, тож такі інструменти, як індикатори ризику бульбашок, особливо корисні для оцінки ризику».

Наразі ринок волатильності дає один із найчіткіших сигналів: невизначеність оцінюється максимально дорого. У звіті зазначено дивовижний факт: рівні спотового та ф’ючерсного VIX значно вищі за фактичну волатильність S&P 500 (20+ проти 10+), а крива ф’ючерсів VIX на тлі такої високої волатильності виглядає надзвичайно пласкою.

Ця комбінація «висока премія + пласка крива» майже не має аналогів упродовж останніх 20 років. Це означає, що ринок не лише закладає колосальну премію за ризик для геополітичних подій, але й фактично не може спрогнозувати, коли саме ризики будуть вирішені.

Погіршення мікроструктури в США: чому ціни завжди розвертаються?

У середовищі, сповненому невизначеності, інвестори нещодавно виявили, що акції США стають надзвичайно схильними до «повернення до середнього» та внутрішньоденних розворотів. Bank of America вважає, що це пояснюється повторюваними коливаннями в політиці (Policy flip-flopping), коливаннями макроекономічних даних і більш глибокими змінами в ринковій мікроструктурі.

У звіті розкрито, що з відступом урядом США від загроз щодо енергетичної інфраструктури Ірану ринкові настрої відбули повний розворот на 180 градусів. У звіті сказано:

«Оскільки ринок “перетравив” заяву президента Трампа про “тимчасове припинення ворожих дій проти Ірану”, ціни активів стрибнули вгору. Це знову нагадує нам, що внутрішньоденна волатильність краще, ніж волатильність на закритті, відображає ризики поточного фондового ринку».

А такий «швидкий розворот» призводить до дисбалансу мікроструктури ринку. Bank of America відзначає: хоча індекс S&P 500 відскочив на сигналах деескалації щодо Ірану, через те, що частка обсягу в позаурочний час (overnight) піднялася до рівня 20% (високого), тоді як глибина книги заявок скорочується, такий «відскок, керований новинами», надзвичайно легко спричиняє надмірну реакцію цін, а потім, коли ліквідність повертається, — різке повернення до середнього.

«Такі умови роблять так, що позаурочні торги легко провокують надмірну реакцію цін: через брак ліквідності така ціноутворювальна логіка стає дуже крихкою. Коли наступного дня повертається інша група інвесторів і ліквідність покращується, ціни часто розвертаються назад».

Європейський сектор енергетики: вразливі на роздоріжжі

На європейських ринках геополітичний конфлікт підштовхує ціни на енергоносії до розвилки, але водночас робить європейський сектор енергетики (SXEP) особливо небезпечним. Хоча цей сектор зріс на 27% з початку року й випереджає майже всіх європейських колег, його «індикатор ризику бульбашок» (BRI) наближається до піку на початку російсько-українського конфлікту 2022 року.

Bank of America вважає, що нині європейський сектор енергетики вже відійшов від рівня, який зазвичай припускають його типові коефіцієнти енергетичного та фондового бета, і що позиції виявилися надзвичайно тісно скупченими. Дві траєкторії майбутнього геополітичного розвитку однаково невигідні для цього сектора:

• **Геополітичне потепління: ** ціни на енергоносії безпосередньо перезавантажуються вниз.

• **Ескалація конфлікту: ** екстремально дорогі ціни на енергоносії почнуть пригнічувати перспективи глобального зростання, через що кореляція між відповідними акціями та сировинними товарами зміниться з позитивної на негативну.

«За обома напрямами геополітичної траєкторії ми бачили вразливість європейського сектору енергетики».

Правила виживання у «вакуумі визначеності»

У середовищі «вакууму визначеності» аналітик Benjamin Bowler вважає, що сучасним інвесторам не слід сліпо ганятися за імпульсом; натомість вони мають використати структурні можливості ринку волатильності. Інвесторам варто перейти від пошуку трендів до управління волатильністю.

Bowler пропонує: по-перше, використовувати гру з VIX через 4-тижневий (квітневий) ведмежий спред (看跌价差) для короткострокової деескалації геополітичних конфліктів; по-друге, використовувати 0DTE (опціони на надкороткий термін) для побудови стратегій на розворот і хеджування через внутрішньоденні надмірні цінові реакції, спричинені браком ліквідності в позаурочний час (overnight); по-третє, у європейському ринку застосувати «міжсекторальний хедж волатильності»: купити ведмежі опціони на перегрітий енергетичний сектор (SXEP), одночасно продаючи ведмежі опціони на ресурсний сектор (SXPP) із оцінками біля дна.

Ця комбінація спрямована на те, щоб використати розрив у ціноутворенні волатильності й захистити інвестиційний портфель у режимі «повільного зниження» та «раптових розворотів», хеджуючи можливий раптовий прорив бульбашки ШІ.