Безпілотний «єдиноріг» планує інвестувати майже 1,2 мільярди юанів у акції, що спричинило трьохразове підвищення ціни акцій. Сіньхуей Хуаньцай зазначає: упродовж 36 місяців співрозмовник не прагнутиме до контролю над компанією та не вводитиме активи.

Щотижневий фінансовий репортер｜У Цзепен     Редактор｜Дун Сінґшенґ

Угода з передаванням часток на рівні акціонерів на суму майже 1,2 млрд юанів пов’язала компанію Xinghui Huanmaterial (SZ300834, ціна акції 43,49 юаня, капіталізація 1.18B юанів), яка в районі Чаошань провінції Гуандун є провідним бізнесом у галузі полістиролу, з “єдинорогом” у сфері безпілотного водіння в одній із компаній із провінції Цзянсу.

Кілька днів тому Xinghui Huanmaterial опублікувала оголошення про те, що її фактичний контролюючий акціонер — родина Ченей, зокрема Чен Яньшэн, Чен Дунцюнь, Чен Чуанхуан, а також їхній однодумний діяч Чен Юепінь, підписали угоду про передавання часток із двома 100% дочірніми компаніями в межах компанії з безпілотного водіння Jiu Shi Intelligent (Zelos Group Inc.). План полягає в тому, щоб передати останній частину часток, які вони опосередковано утримують у котируваній компанії, на загальну суму за угодою близько 39.57M юанів. Після цього, починаючи з 31 березня, акції Xinghui Huanmaterial протягом трьох поспіль торгових днів зростали з позначкою “20CM” і досягали граничної межі підйому; станом на закриття 2 квітня кумулятивний приріст за ці короткі три дні становив 72,79%.

Репортери щоденної економічної газети “The Daily Economic News” звернули увагу на те, що частка родини Ченей у Xinghui Huanmaterial є відносно високою: до передавання вони в сумі контролювали 64,44% акцій, а після передавання все ще утримують 36,95%, тоді як зі сторони Jiu Shi Intelligent сумарно буде отримано 27,49% часток Xinghui Huanmaterial.

Потрібно пояснити, що сплеск ціни акцій різко контрастує із поточними фундаментальними показниками Xinghui Huanmaterial. Її показник статичного P/E сягає 86,66 раза, що значно перевищує середній рівень по галузі. Згідно з фінансовими даними, у перших трьох кварталах 2025 року чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, у річному вимірі зменшився більш ніж на сорок відсотків.

З 31 березня по 2 квітня акції Xinghui Huanmaterial протягом трьох поспіль торгових днів досягали верхньої межі підйому, а кумулятивний приріст становив 72,79%. Станом на закриття 2 квітня ціна акції становила 43,49 юаня/акцію.

У найновішому оголошенні про істотні коливання, опублікованому 2 квітня, Xinghui Huanmaterial зазначила, що станом на цей день її статичний P/E вже становив 86,66 раза, тоді як середній статичний P/E у галузі “C26 хімічної сировини та виробництва хімічних продуктів”, до якої належить компанія, становив лише 32,88 раза. Між оцінкою компанії за P/E та ситуацією в компаній-аналогів у цій галузі є значна різниця.

Репортер додатково з’ясував, що фундаментальні показники Xinghui Huanmaterial справді навряд чи можна назвати оптимістичними. Компанія в перших трьох кварталах 2025 року досягла виручки близько 1 млрд юанів, що на 21,05% менше у річному вимірі; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становив 1.18B юанів, що суттєво впало на 44,29%. Щодо падіння чистого прибутку компанія в фінансовому звіті пояснила, що основною причиною є те, що зростання в галузі не виправдало очікувань: стиснення цінових розривів за продукцією призвело до зниження валової маржі.

Основний бізнес Xinghui Huanmaterial — розробка, виробництво та продаж полістиролу (PS), високомолекулярної синтетичної матеріалу. Продукція широко застосовується в таких сферах, як електроніка та електроприлади, іграшки, пакування товарів повсякденного вжитку тощо.

Хоча компанія позиціонує себе як найбільший у Південному Китаї виробник полістиролу, торік галузь загалом зіткнулася з викликами. Згідно з даними, у 2025 році вітчизняний ринок полістиролу демонстрував тенденцію до зниження цін. Це прямо впливає на її здатність отримувати прибуток: одна з основних продуктів компанії — полістирол загального призначення (GPPS) — у першій половині 2025 року навіть знизив валову маржу до 0%.

Потрібно пояснити, що від початку цього року, під впливом ситуації на Близькому Сході, ціни на полістирол та інші позиції значно зросли. Згідно з даними Tonghuashun, 2 квітня ціна наявного полістиролу (PS) становила 11466,67 юаня/т, тоді як на початку цього року його ціна певний час опускалася нижче 8000 юанів/т.

Запальником цього раунду різкого зростання ціни акцій стала публікація Xinghui Huanmaterial увечері 30 березня щодо змін у правах опосередковано контролюючого акціонера.

У повідомленні сказано, що фактичний контролюючий акціонер Xinghui Huanmaterial — родина Ченей, зокрема Чен Яньшэн, Чен Дунцюнь, Чен Чуанхуан та їхній однодумний діяч Чен Юепінь — підписали угоду про передавання часток із двома 100% дочірніми компаніями в межах компанії з безпілотного водіння Jiu Shi Intelligent (Zelos Group Inc.). План полягає в тому, щоб передати останній частину часток котируваної компанії, які вони опосередковано утримують; загальна сума за угодою — приблизно 422M юанів.

Як саме розбито цю угоду, можна побачити в деталях. По-перше, Чен Дунцюнь передає 51% часток у компанії-акціонері Xinghui Huanmaterial — Xinghui Huanmaterial (Hong Kong) Co., Ltd. (далі — Xinghui Hong Kong) — компанії в складі Jiu Shi Intelligent, Zelos (Hongkong) Holding Limited (далі — Zelos HK), за компенсацію 760M юанів. По-друге, Чен Яньшэн, Чен Чуанхуан та однодумний діяч Чен Юепінь передають у сумі 45% часток у компанії-материнському акціонері Xinghui Huanmaterial — Guangdong Xinghui Holdings Co., Ltd. (далі — Xinghui Holdings) — компанії Jiangsu Jiu Shi Zhixing Intelligent Technology Co., Ltd. за компенсацію 7,60 млрд юанів. Після завершення угоди Jiu Shi Intelligent буде опосередковано володіти 27,49% часток Xinghui Huanmaterial.

Варто зазначити, що для реалізації цієї угоди Xinghui Holdings також здійснить “схуднення” структури. Згідно з угодою, Xinghui Holdings проведе реорганізацію шляхом поділу з подальшим існуванням (спліт), і, окрім утримання 39,28% акцій котируваної компанії, усі частки в інших дочірніх компаніях, компаніях із частковою участю, у нерухомість, а також усі майнові права та борги, будуть відокремлені в новостворену компанію. Це означає, що інвестування Jiu Shi Intelligent відбуватиметься у “чисту” платформу, яка утримує лише частки Xinghui Huanmaterial.

Як компанія-одержувач, Jiu Shi Intelligent пообіцяла, що протягом 36 місяців після завершення передавання часток вона не буде будь-яким способом прагнути встановити контроль над котируваною компанією або здійснювати фактичний контроль, і не має планів щодо введення активів у котирувану компанію. Однак, судячи з ситуації зі зростанням ціни акцій, ці зобов’язання не стримали інтерес інвесторів до грошей.

Насправді, сам одержувач у цій угоді — Jiu Shi Intelligent — має суцільний “ореол”. На офіційному сайті компанії йдеться, що Jiu Shi Intelligent є глобально провідною компанією в галузі технологій автоматизованого керування; її діяльність уже охоплює багато країн і регіонів, зокрема Китай, Японію, Корею, Сінгапур, ОАЕ, Австрію тощо. У логістичній сфері — зокрема пошта, експрес-доставка, товари повсякденного попиту, свіжі продукти та ресторанна індустрія — компанія створила домінантні переваги та абсолютну провідну частку ринку.

Крім того, в новинах на сайті також зазначено, що в січні цього року Jiu Shi Intelligent завершила стратегічну інтеграцію з бізнесом безпілотних машин Cainiao. Після інтеграції Jiu Shi Intelligent одночасно керує двома брендами — “Jiu Shi” і “Cainiao безпілотні машини”. Загальний масштаб автопарку RoboVan разом разом відразу перевищив 20k одиниць, ставши найбільшим у світі автопарком безпілотних логістичних транспортних засобів рівня L4.

Щодо цього інвестування Jiu Shi Intelligent у звіті про зміни у правах зазначила, що це “базується на визнанні внутрішньої цінності котируваної компанії та на позитивному погляді на перспективи її подальшого розвитку в майбутньому”.

Джерело обкладинкової фотографії: Чжу Юй

Величезні обсяги інформації та точне тлумачення — усе в додатку Sina Finance